การล่มสลายอย่างเงียบงันของญี่ปุ่น: หลุมดำขนาด ¥32.8 ล้านล้านที่ไม่มีใครจับตา

6-12-2025

   ธนาคารกลางญี่ปุ่นเพิ่งรายงานผลขาดทุนที่ยังไม่รับรู้ (unrealized loss) ที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ยาวนาน 132 ปีของสถาบันนี้

   ¥32.83 ล้านล้านเยน — หายไปแล้ว เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2008 ที่ธนาคารกลางต้องจ่ายดอกเบี้ยมากกว่ารายได้ที่ได้รับ การจ่ายดอกเบี้ยสูงกว่ารายรับ สถาบันที่เคยพิมพ์เงินเพื่อพยุงเศรษฐกิจโลก กำลังตกอยู่ในภาวะ “เลือดไหลไม่หยุด”

ตลาดพันธบัตรหลุดจากการควบคุมแล้ว

   อัตราผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีอยู่ที่ 1.94% สูงสุดตั้งแต่ปี 2007

   พันธบัตร 30 ปีอยู่ที่ 3.44% สูงสุดเป็นประวัติการณ์

   พันธบัตร 40 ปีทะลุ 3.70% มากที่สุดเท่าที่เคยออกจำหน่าย

   นี่เป็นปีที่ 6 ติดต่อกัน ที่ขาดทุน — ผลงานที่แย่ที่สุดในบรรดาตลาดพันธบัตรรัฐบาล 44 ประเทศทั่วโลก และเป็นการลดลงประจำปีที่รุนแรงที่สุดนับตั้งแต่ปี 1990

ผลกระทบกำลังกระจายออกไป

   บริษัทประกันชีวิต 4 แห่งใหญ่ที่สุดของญี่ปุ่นมีผลขาดทุนบนกระดาษกว่า 67 พันล้านดอลลาร์ จากพันธบัตรในประเทศ ธนาคารท้องถิ่นมีผลขาดทุนที่ยังไม่รับรู้รวม ¥3.3 ล้านล้านเยน ผู้เชี่ยวชาญในอุตสาหกรรมระบุว่าเกณฑ์ขั้นต่ำด้านสินทรัพย์เพื่อความอยู่รอดคือ ¥20 ล้านล้านเยน ซึ่งธนาคารท้องถิ่นที่จดทะเบียน 73 แห่งของญี่ปุ่นส่วนใหญ่ไม่ถึง

  คณิตศาสตร์มันโหดร้าย หนี้สาธารณะ 230% ของ GDP อัตราเงินเฟ้อสูงกว่าเป้าหมายติดต่อกัน 43 เดือน ความเป็นไปได้ 80% ที่จะขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้งในเดือนธันวาคม

   BOJ ถือครองพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น 52% ทั้งตลาด ซึ่งไม่สามารถขายได้โดยไม่ทำให้ตลาดที่ตนเองสร้างขึ้นพังทลาย ตลอดสามทศวรรษที่ผ่านมา เงินเยนเป็นแหล่งเงินทุนความเสี่ยงทั่วโลก — การทำ carry trade มูลค่าหลายล้านล้านดอลลาร์ เงินถูกและหาได้ไม่จำกัด

แต่ยุคนั้นกำลังสิ้นสุด

   ญี่ปุ่นสร้างงบดุลมูลค่า ¥695 ล้านล้านเยน เพื่อหนีภาวะเงินฝืด และแม้ว่าจะประสบความสำเร็จ แต่ราคาที่ต้องจ่ายคือ “เสถียรภาพของระบบทั้งระบบ” การทดลองนโยบายการเงินที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์มนุษยชาติ กำลังคลายตัวลง และ ไม่มีแผนที่นำทาง สำหรับสิ่งที่จะเกิดขึ้นต่อไป

ที่มา https://x.com/shanaka86/status/1996756110024626348