รัสเซียขายทองสำรอง จุดประเด็นใหม่ “ทองถึงจุดสูงสุดแล้วหรือยัง” เฮดจ์ฟันด์จีนมองขาลง–แต่นักเศรษฐศาสตร์ชี้ยังไม่ใช่จุดเปลี่ยนทองคำโลก

2-12-2025

   SCMP รายงานว่า รัสเซียขายทองคำ: นักวิเคราะห์ชี้เพื่ออุดช่องว่างคลัง ไม่ใช่สัญญาณ 'ยุคทอง' สิ้นสุด  จากรายงานข่าวการขายทองคำโดย ธนาคารกลางรัสเซีย (Russia’s central bank) ได้จุดชนวนให้เกิดการถกเถียงว่านี่อาจเป็นจุดเริ่มต้นของการถดถอยในตลาดโลหะมีค่าในวงกว้างหรือไม่ โดยการถกเถียงนี้ทวีความเข้มข้นขึ้นจากการแสดงความคิดเห็นของผู้จัดการกองทุนเฮดจ์ฟันด์ (Hedge Fund Manager) ชื่อดังชาวจีน ท่ามกลางความผันผวนของราคาที่เกิดขึ้นเมื่อเร็ว ๆ นี้

  เมื่อวันเสาร์ที่ผ่านมา หลี่ เป่ย (Li Bei) ผู้ก่อตั้งศูนย์บริหารการลงทุน เซี่ยงไฮ้ ป้านเซีย (Shanghai Banxia Investment Management Centre) ได้กล่าวผ่านบัญชี WeChat อย่างเป็นทางการของบริษัทว่า "ยุคทอง (The best days) ของทองคำได้สิ้นสุดลงแล้ว" และ "สัญญาณของการขายทองคำระลอกใหม่จากธนาคารกลาง (Central Bank) กำลังปรากฏขึ้น"

  หลี่ เป่ย (Li Bei) กล่าวสรุปความคิดเห็นล่าสุดของเธอในโพสต์ดังกล่าวว่า "เมื่อเร็ว ๆ นี้ เราเห็น ธนาคารกลางรัสเซีย (Russian central bank) เริ่มขายทองคำ โดยปริมาณสำรองของพวกเขาจัดอยู่ในห้าอันดับแรกของโลก ซึ่งมีปริมาณแซงหน้าของ จีน (China) ด้วยซ้ำ" เธอกล่าวเสริมว่า "ฉันเชื่อว่านี่คือสัญญาณเชิงสัญลักษณ์ที่สำคัญ ด้วยเหตุนี้ ฉันจึงขายทองคำที่ฉันถือครองอยู่ส่วนตัวออกไปแล้ว"

  หลี่ เป่ย (Li Bei) ซึ่งเป็นที่รู้จักกันดีในแวดวงการลงทุนของ จีน (China) ในฐานะผู้บุกเบิกในกองทุนเฮดจ์ฟันด์มหภาค (Macro Hedge Funds) และมีมุมมองที่เปิดเผยตรงไปตรงมา ได้ตั้งข้อสังเกตว่าการเข้าซื้อทองคำของธนาคารกลาง (Central Bank) เป็นปัจจัยสำคัญที่สุดในการอธิบายราคาทองคำในระยะยาว พร้อมเสริมว่าการดีดตัวขึ้นของราคา (Recent Rally) ในช่วงที่ผ่านมาก็ได้รับแรงหนุนจากการเข้าซื้อดังกล่าวเช่นกัน

นักวิเคราะห์ชี้ ท่าที มอสโก (Moscow) ไม่ใช่เทรนด์โลก

   ความเห็นของ หลี่ เป่ย (Li Bei) เกิดขึ้นพร้อมกับรายงานข่าวล่าสุดที่ระบุว่า ธนาคารกลางรัสเซีย (Russian central bank) ได้เริ่มขายทองคำในตลาดภายในประเทศ อย่างไรก็ตาม ผู้เชี่ยวชาญหลายคนเน้นย้ำว่าการเคลื่อนไหวของ มอสโก (Moscow) ส่วนใหญ่มีแรงผลักดันหลักมาจากสถานการณ์ทางการคลัง (Fiscally Driven) และไม่ได้สะท้อนถึงแนวโน้มตลาดในวงกว้าง

   คลีฟ จ้าว (Cliff Zhao) หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ CCB International ใน ฮ่องกง (Hong Kong) และ วีรา เจียง (Vera Jiang) นักยุทธศาสตร์ระดับโลกของธนาคาร ให้ความเห็นกับสำนักข่าว Post ว่า "การขายทองคำของ รัสเซีย (Russia) ในขณะนี้ ไม่ควรมองว่าเป็นสัญญาณเชิงลบในเชิงโครงสร้างสำหรับราคาทองคำในอนาคต"

  พวกเขาระบุว่าการขายทองคำของ รัสเซีย (Russia) มีแรงผลักดันหลักมาจากการขาดดุลทางการคลังที่เพิ่มขึ้น, การใช้จ่ายทางการทหารที่สูงขึ้น และสินทรัพย์เงินตราต่างประเทศที่มีจำกัดภายใต้มาตรการคว่ำบาตร ซึ่งไม่ได้สะท้อนถึง "ความตั้งใจในวงกว้างของธนาคารกลางทั่วโลก"

  เพื่อประเมินว่าแนวโน้มการซื้อทองคำทั่วโลก "ได้กลับทิศทางหรือไม่" พวกเขาตั้งข้อสังเกตว่าควรให้ความสำคัญกับการมีหลายประเทศเข้าร่วมในการขายสุทธิที่สำคัญและต่อเนื่องพร้อมกัน หรือการขายสุทธิรวมรายปี ซึ่งยังไม่มีการสังเกตการณ์เช่นนั้นเลยจนถึงขณะนี้

  แกรี่ อึ้ง (Gary Ng) นักเศรษฐศาสตร์อาวุโสของ Natixis เห็นด้วยกับมุมมองที่คล้ายกัน โดยกล่าวว่าการเคลื่อนไหวของ รัสเซีย (Russia) "เกี่ยวข้องกับสถานการณ์ทางเศรษฐกิจและการคลังที่แย่ลงมากกว่า" "แม้ว่าข้อตกลงที่อาจเกิดขึ้นใน ยูเครน (Ukraine) อาจช่วยลดภาวะความเชื่อมั่นในการลดความเสี่ยง (Risk-off Sentiment) ได้ แต่ก็ยากที่จะจินตนาการว่าโลกจะกลับไปเป็นเหมือนเดิมก่อนหน้านี้" เขากล่าว

การคาดการณ์ราคาทองคำในอนาคต

   แม้จะมีความผันผวนเมื่อเร็ว ๆ นี้ แต่ราคาทองคำก็เห็นการดีดตัวขึ้นครั้งประวัติศาสตร์ในปีนี้ โดยการเข้าซื้ออย่างบ้าคลั่งของธนาคารกลางทั่วโลกได้ผลักดันราคาให้สูงขึ้น ควบคู่ไปกับอุปสงค์ที่แข็งแกร่งจากนักลงทุนที่แสวงหาสินทรัพย์ปลอดภัย (Safe-Haven Assets) ท่ามกลางความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์และความกังวลเกี่ยวกับเสถียรภาพในระยะยาวของ ดอลลาร์สหรัฐฯ (US Dollar)

  เมื่อบ่ายวันจันทร์ ราคาทองคำตลาดจร (Spot Price of Gold) อยู่ที่ 4,242 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อออนซ์ ซึ่งเพิ่มขึ้นประมาณ 60% ในปีนี้ ธนาคารพาณิชย์รายใหญ่หลายแห่งเพิ่งคาดการณ์ว่าทองคำจะยังคงเพิ่มขึ้นในปีหน้า โดยอาจสูงถึง 4,900 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อออนซ์ โดยได้รับแรงหนุนจากอุปสงค์ที่แข็งแกร่งอย่างต่อเนื่องจากธนาคารกลาง และการคาดการณ์การปรับลดอัตราดอกเบี้ยของ ธนาคารกลางสหรัฐฯ (US Federal Reserve)

  จ้าว (Zhao) และ เจียง (Jiang) จาก CCB International กล่าวว่า ในปี 2026 ทองคำมีแนวโน้มที่จะเข้าสู่ช่วง "การเพิ่มขึ้นในระดับปานกลางภายในกรอบการซื้อขายที่ระดับสูงและมีความผันผวน"

   แม้พวกเขาจะตั้งข้อสังเกตว่า "มุมมองที่ว่าทองคำอยู่ในวงจรการแข็งค่าในระยะยาวยังคงไม่เปลี่ยนแปลง (Intact)" แต่พวกเขากล่าวเสริมว่า "อัตราการเพิ่มขึ้นของราคามีแนวโน้มที่จะชะลอตัวลง และไม่สามารถตัดความผันผวนในระยะสั้นออกไปได้"

   ซู เทียนเฉิน (Xu Tianchen) นักเศรษฐศาสตร์อาวุโสของหน่วยวิเคราะห์ข่าวกรองเศรษฐกิจ (Economist Intelligence Unit) กล่าวว่า "เราน่าจะกำลังเข้าสู่ยุคของการขยายตัวทางการคลังทั่วโลก (Fiscal Expansion Globally) เพื่อสนับสนุนการเติบโตทางเศรษฐกิจ เพื่อเสริมสร้างขีดความสามารถในการป้องกันประเทศ"

เขากล่าวเสริมว่าผลที่ตามมาคือการกัดกร่อนความน่าเชื่อถือทางเครดิตของรัฐบาล (Sovereign Creditworthiness) จะ "ทำให้ทองคำยังคงเป็นที่น่าสนใจในฐานะสินทรัพย์ที่ไม่ใช่ของรัฐบาล (Non-Sovereign Asset)" "อย่างไรก็ตาม จงเตรียมรับมือกับความผันผวนที่มากขึ้น เนื่องจากทองคำดึงดูดความสนใจมากขึ้น ราคาของมันจะถูกกำหนดโดยการดำเนินการในระยะสั้นของนักลงทุนที่เพิ่มจำนวนขึ้น"

---

IMCT NEWS

ที่มา https://www.scmp.com/economy/global-economy/article/3334752/will-russias-gold-sale-prompt-retreat-hedge-fund-manager-spurs-debate?module=top_story&pgtype=section