Tether สะสมทองคำแซงหน้าธนาคารกลางหลายชาติ ส่งสัญญาณอะไรต่อดอลลาร์และโครงสร้างทุนสำรองโลก?

5-12-2025

    Cointelegraph รายงานว่า  เทเธอร์ (Tether) ซึ่งเป็นผู้ออก เทเธอร์ ยูเอสดีที (Tether USDT) – สเตเบิลคอยน์ (Stablecoin) ที่ใหญ่ที่สุดในโลก  ได้กลายเป็นผู้ซื้อทองคำรายใหญ่ที่สุดรายหนึ่งของโลก หลังจากที่บริษัทได้เข้าซื้อทองคำปริมาณมหาศาลในไตรมาสที่ 3 ปี 2025 โดยปริมาณการซื้อทองคำรายไตรมาสของ เทเธอร์ (Tether) นั้นมีจำนวนสูงกว่าธนาคารกลางที่รายงานข้อมูลใด ๆ ทำให้ปัจจุบันปริมาณทองคำที่บริษัทถือครองทั้งหมดแตะระดับ 116 ตัน ซึ่งจัดอยู่ในกลุ่ม 30 อันดับแรกของโลก

การสะสมทองคำอย่างรวดเร็วของ เทเธอร์ (Tether) ในไตรมาส 3 ปี 2025 ได้แซงหน้าธนาคารแห่งชาติหลายแห่งอย่างชัดเจน ความเคลื่อนไหวนี้สะท้อนให้เห็นถึงกลยุทธ์ของ เทเธอร์ (Tether) ในการสร้างทุนสำรองทองคำ (gold reserves) เพื่อเสริมความแข็งแกร่งทางธุรกิจ

ประเด็นหลักที่สำคัญ

   เทเธอร์ (Tether) เข้าซื้อทองคำจำนวน 26 ตัน ในไตรมาสที่ 3 ปี 2025 ซึ่งเป็นการซื้อรายไตรมาสที่มากกว่าธนาคารกลางใด ๆ ที่รายงานข้อมูล ทั้งนี้ ทุนสำรองทองคำทั้งหมดของบริษัทแตะระดับ 116 ตัน ซึ่งทำให้บริษัทติดอยู่ในกลุ่มผู้ถือครองทองคำ 30 อันดับแรกของโลก เมื่อเปรียบเทียบกับรายการทุนสำรองทองคำอย่างเป็นทางการของประเทศต่าง ๆ ในกองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF)

   แนวโน้มนี้บ่งชี้ถึงการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างในอุปสงค์ทองคำทั่วโลก โดยผู้เล่นที่ไม่ใช่รัฐบาล เช่น ผู้ออกสเตเบิลคอยน์ (Stablecoin), กองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติ (sovereign wealth funds), บริษัทเอกชน และบริษัทเทคโนโลยี กำลังมีบทบาทในตลาดทองคำมากขึ้น

  แม้ว่าธนาคารกลางยังคงเพิ่มทองคำอย่างต่อเนื่อง โดยมีการซื้อรวมสุทธิ 220 ตัน ในไตรมาส 3 ปี 2025 ซึ่งเพิ่มขึ้น 28% จากไตรมาสที่ 2 และหลายประเทศ เช่น คาซัคสถาน (Kazakhstan), บราซิล (Brazil), ตุรกี (Turkey) และกัวเตมาลา (Guatemala) ยังคงเพิ่มทองคำแม้ราคาทองคำจะทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์

อย่างไรก็ตาม ในขณะที่ธนาคารกลางซื้อทองคำเพื่อวัตถุประสงค์ด้านนโยบายการเงินแห่งชาติ แต่การเข้าซื้อของ เทเธอร์ (Tether) นั้นมาจากผลกำไรของบริษัท และมีเป้าหมายเพื่อการกระจายความเสี่ยง (diversification), สร้างความยืดหยุ่น (resilience) และเป็นหลักทรัพย์ค้ำประกัน (collateralization) สำหรับ USDT

องค์กรเอกชนแซงหน้าธนาคารกลางในการซื้อทองคำ

    จากการวิเคราะห์ของนักวิเคราะห์จาก เจฟฟรีส์ (Jefferies) การที่ เทเธอร์ (Tether) เพิ่มทองคำ 26 เมตริกตันในไตรมาสที่ 3 ปี 2025 ทำให้บริษัทกลายเป็นผู้ซื้อทองคำรายเดียวที่ใหญ่ที่สุดในไตรมาสนั้น และมีปริมาณมากกว่าการซื้อรวมของธนาคารกลางที่รายงานข้อมูลทั้งหมด และหากจัดอันดับรวมกับประเทศต่าง ๆ ในรายการทุนสำรองทองคำอย่างเป็นทางการของกองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) ปริมาณทองคำ 116 ตันของ เทเธอร์ (Tether) จะสูงกว่าประเทศ เช่น กรีซ (Greece), กาตาร์ (Qatar) และ ออสเตรเลีย (Australia)

   แนวโน้มนี้สะท้อนว่าผู้เล่นภาคเอกชนรายใหญ่ เช่น ผู้ออกสเตเบิลคอยน์ (Stablecoin), กองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติ (sovereign wealth funds) และบริษัทข้ามชาติ (multinational corporations) กำลังกลายเป็นผู้มีบทบาทสำคัญในตลาดที่ครั้งหนึ่งเคยถูกครอบงำโดยรัฐบาล รายงานจาก สภาทองคำโลก (World Gold Council) ก็ชี้ให้เห็นถึงอุปสงค์ทองคำที่ไม่ใช่ของภาครัฐที่เพิ่มสูงขึ้น

  นายเปาโล อาร์ดอยโน (Paolo Ardoino) ประธานเจ้าหน้าที่บริหารของ เทเธอร์ (Tether) กล่าวบน X ว่า "ในขณะที่โลกยังคงมืดมัว เทเธอร์ (Tether) จะยังคงลงทุนส่วนหนึ่งของผลกำไรในสินทรัพย์ปลอดภัย เช่น Bitcoin, Gold และ Land" บริษัทยืนยันว่าการซื้อทองคำเหล่านี้มาจากผลกำไร ไม่ใช่จากเงินทุนสำรองของลูกค้าที่ค้ำประกัน USDT โดยระบุว่าการกระจายความเสี่ยงในสินทรัพย์จริงช่วยเสริมสร้างความยืดหยุ่นในระยะยาว

การรับรองอิสระ: การยืนยันปริมาณทองคำ

   เทเธอร์ (Tether) เผยแพร่รายงานการรับรองอิสระ (independent attestations) รายไตรมาส ซึ่งจัดทำโดยสำนักงานบัญชีระดับโลก รายงานเหล่านี้ให้ข้อมูลเชิงลึกเกี่ยวกับทุนสำรองของบริษัท: ณ วันที่ 30 กันยายน 2025 ทองคำและโลหะมีค่าคิดเป็นประมาณ 7% ของทุนสำรองรวมทั้งหมดของ เทเธอร์ (Tether)

   ตัวเลขนี้รวมทั้งทองคำที่ค้ำประกัน USDT และทองคำที่จัดสรรไว้สำหรับ Tether Gold (XAUT) ซึ่งเป็นผลิตภัณฑ์ทองคำในรูปแบบโทเคน (tokenized gold product) ของ เทเธอร์ (Tether) มูลค่าตลาดของ XAUT อยู่ที่ประมาณ 1.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ (US$) ซึ่งเทียบเท่ากับทองคำน้อยกว่า 12 ตัน  ดังนั้น ทองคำที่รายงานส่วนใหญ่ มากกว่า 100 ตัน จึงไม่ได้ผูกติดกับ XAUT แต่เป็นส่วนหนึ่งของทุนสำรองและการลงทุนองค์กรในวงกว้างของ เทเธอร์ (Tether)

การเปรียบเทียบ เทเธอร์ (Tether) กับ ธนาคารกลาง

  รายงาน "แนวโน้มอุปสงค์ทองคำ – ไตรมาส 3 ปี 2025" ของ สภาทองคำโลก (WGC) แสดงให้เห็นว่า ธนาคารกลางทั่วโลกเพิ่มทองคำสุทธิ 220 ตันในไตรมาส 3 ปี 2025 ซึ่งสูงกว่าตัวเลขในไตรมาส 2 ถึง 28% และมากกว่าค่าเฉลี่ยรายไตรมาสในรอบห้าปีถึง 6%

  ในปี 2025 ราคาทองคำเพิ่มขึ้นประมาณ 50% เมื่อเทียบกับต้นปี แม้ว่าราคาทองคำที่พุ่งสูงเป็นประวัติการณ์อาจจำกัดขนาดของการซื้อในช่วงแรก แต่การเพิ่มขึ้นของอุปสงค์ของธนาคารกลางในไตรมาสล่าสุดบ่งชี้ว่าสถาบันเหล่านี้ยังคงเพิ่มทองคำเชิงกลยุทธ์ต่อไป แม้จะต้องเผชิญกับราคาที่สูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

   เพื่อช่วยให้เห็นภาพการเปรียบเทียบการซื้อทองคำของ เทเธอร์ (Tether) ในไตรมาส 3 ปี 2025 กับธนาคารกลางอื่น ๆ มีข้อมูลดังนี้:

ธนาคารแห่งชาติคาซัคสถาน (The National Bank of Kazakhstan) เป็นผู้ซื้อรายใหญ่ที่สุดในไตรมาสนี้ โดยเพิ่มทุนสำรองทองคำ 18 ตัน รวมเป็น 324 ตัน

ธนาคารกลางบราซิล (The Central Bank of Brazil) ซึ่งเป็นการซื้อทองคำครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2021 รายงานการเพิ่มทุนสำรองทองคำ 15 ตันในเดือนกันยายน 2025 ทำให้มีทองคำทั้งหมด 145 ตัน

ธนาคารกลางตุรกี (The Central Bank of Turkey) ยังคงสะสมทองคำอย่างต่อเนื่อง โดยทุนสำรองทองคำอย่างเป็นทางการและกระทรวงการคลังเพิ่มขึ้น 7 ตันในไตรมาส 3 รวมเป็น 641 ตัน

ธนาคารกลางกัวเตมาลา (The Bank of Guatemala) เพิ่มทุนสำรองทองคำ 6 ตันในไตรมาสนี้ ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นอย่างมากถึง 91% ทำให้ธนาคารถือครองทองคำทั้งหมด 13 ตัน คิดเป็น 5% ของทุนสำรองทั้งหมด

    สิ่งสำคัญคือต้องจำไว้ว่าธนาคารกลางมีวัตถุประสงค์ที่แตกต่างกันในการซื้อทองคำ โดยธนาคารกลางเข้าซื้อทองคำเป็นส่วนหนึ่งของกลยุทธ์ทางการเงินของประเทศ ในขณะที่ เทเธอร์ (Tether) ถือครองทองคำเป็นส่วนหนึ่งของทุนสำรององค์กร โดยทองคำที่ซื้อมาทำหน้าที่เป็นหลักทรัพย์ค้ำประกันสำหรับสเตเบิลคอยน์ (Stablecoin) และเป็นกลยุทธ์การกระจายความเสี่ยงของสินทรัพย์

การเพิ่มขึ้นของผู้ซื้อทองคำที่ไม่ใช่รัฐ

ก่อนการเพิ่มขึ้นของผู้ซื้อทองคำที่ไม่ใช่รัฐ เช่น เทเธอร์ (Tether) อุปสงค์ทองคำส่วนใหญ่ถูกขับเคลื่อนโดยธนาคารกลาง ภาคอุตสาหกรรมเครื่องประดับ และนักลงทุนสินค้าโภคภัณฑ์ อย่างไรก็ตาม ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ส่วนแบ่งการซื้อทองคำที่เพิ่มขึ้นมาจากสถาบันเอกชน, กองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติ (sovereign wealth funds), ผู้ออกสเตเบิลคอยน์ (Stablecoin) และคลังขององค์กร (corporate treasuries)

การเปลี่ยนแปลงนี้ได้รับแรงผลักดันจากความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์และความผันผวนของมูลค่าสกุลเงิน โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ผู้ออกสเตเบิลคอยน์ (Stablecoin) ได้กลายเป็นผู้มีบทบาทสำคัญ โดยการเข้าซื้อทองคำในปริมาณที่เคยเกี่ยวข้องกับธนาคารกลางระดับกลางของประเทศ

บริษัทเทคโนโลยีรายใหญ่และกองทุนเพื่อการลงทุนก็กำลังเพิ่มทองคำในพอร์ตโฟลิโอของตน ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของกลยุทธ์ที่กว้างขึ้น การขยายตัวอย่างรวดเร็วของผู้ซื้อทองคำที่ไม่ใช่รัฐทำให้พวกเขากลายเป็นส่วนหนึ่งที่เห็นได้ชัดของอุปสงค์ทองคำโดยรวม และกำลังเป็นส่วนที่เติบโตอย่างต่อเนื่อง ซึ่งกำลังปรับเปลี่ยนรูปแบบของอุปสงค์ทองคำทั่วโลก

สิ่งที่การซื้อทองคำของ เทเธอร์ (Tether) ไม่ได้บ่งชี้

   เพื่อป้องกันความเข้าใจผิด สิ่งสำคัญคือต้องระบุให้ชัดเจนว่าการสะสมทองคำครั้งนี้ไม่ได้หมายความถึงสิ่งใดบ้าง: ไม่ได้บ่งชี้ถึงปัญหาด้านสภาพคล่อง (liquidity problems) หรือความเสี่ยงต่อการล้มละลาย (insolvency): การรับรองอิสระ (Independent attestations) ยืนยันความสัมพันธ์ระหว่างสินทรัพย์และหนี้สิน การที่องค์กรเอกชนซื้อทองคำไม่ได้บ่งชี้ถึงความยากลำบากทางการเงินด้วยตัวมันเอง เว้นแต่จะมีการเปิดเผยความกังวลดังกล่าวจากองค์กร

   ไม่ได้บ่งชี้ถึงการเคลื่อนไหวของราคาทองคำที่กำลังจะมาถึง: การซื้อทองคำโดยผู้เล่นที่ไม่ใช่รัฐบาลไม่ได้หมายความถึงการคาดการณ์ตลาดหรือมุมมองทิศทางใด ๆ

   ไม่ใช่การตัดสินใจทางการเงินในลักษณะเดียวกับการดำเนินงานของธนาคารกลาง: บริษัทเอกชนบริหารจัดการทุนสำรองภายใต้วัตถุประสงค์และกฎที่แตกต่างกัน และการถือครองทองคำของพวกเขามีวัตถุประสงค์ทางธุรกิจและการดำเนินงานมากกว่านโยบายการเงินของชาติ

    สิ่งนี้ช่วยให้การซื้อทองคำของ เทเธอร์ (Tether) อยู่ในบริบทที่เหมาะสมและสนับสนุนความเข้าใจที่ดีขึ้นว่าการเคลื่อนไหวนี้แสดงถึงอะไร

---

IMCT NEWS

ที่มา https://cointelegraph.com/news/why-tether-is-buying-more-gold-than-many-central-banks-and-what-it-signals