สัญญาณดีรัสเซียคุมเงินเฟ้อสำเร็จ สัญญาณลดดอกเบี้ยชัดเจน

18-7-2025

   Bloomberg รายงานว่า เงินเฟ้อรายเดือนในรัสเซียชะลอตัวอย่างมีนัยสำคัญในเดือนมิถุนายน กลายเป็นสัญญาณแรกที่ชี้ว่าการสู้ศึกเงินเฟ้อของธนาคารกลาง (Bank of Russia) อาจเริ่มเปลี่ยนทิศหลังตรึงดอกเบี้ยสูงชนเพดานมาหลายไตรมาส

   ข้อมูลจาก Bank of Russia และ Federal Statistics Service ยืนยันว่า 

- **เงินเฟ้อรายปี (YoY) เดือนมิถุนายนอยู่ที่ 9.4%** ลดจาก 9.9% ในเดือนพฤษภาคม

- ยังสูงกว่าเป้าหมาย 4% มาก แต่ **อัตราเงินเฟ้อรายเดือนแบบปรับฤดูกาล (SAAR)** เริ่มกลับมาเคลื่อนไหวใกล้ระดับเป้าหมาย 

- ราคาสินค้าโดยรวมเพิ่มขึ้น 0.2% MoM ในเดือนมิถุนายน ลดจาก 0.4% ในเดือนก่อนหน้า

- เมื่อคำนวณแบบ SAAR ตัวเลขเดือนมิถุนายนอยู่ที่ 0.3% m/m (3.3% SAAR) เทียบกับ 0.4% ในพฤษภาคม (4.8% SAAR)

### ตอกย้ำสัญญาณผ่อนคลายนโยบายการเงิน

หลังเงินเฟ้อรายเดือนชะลอตัว ธนาคารกลางรัสเซียเริ่มปรับแนวนโยบายโดย **ลดอัตราดอกเบี้ยนโยบาย 100 จุด (1%) เหลือ 20% เมื่อ 6 มิ.ย. 2025** หลังจากตรึงไว้ที่ 21% ตั้งแต่ตุลาคมปีก่อน ซึ่งถือเป็นจุดสูงสุดในรอบหลายปี

อิลวีร่า นาบิอูลลินา (Elvira Nabiullina) ผู้ว่าการ Bank of Russia ย้ำชัดเจนว่า “ดัชนีเงินเฟ้อรายปีเป็นภาพมองย้อนหลัง (‘rear-view mirror’) ที่บอกแต่ภาวะในอดีต—ไม่ช่วยชี้นำทิศทางใหม่ได้ดีเท่าข้อมูลเงินเฟ้อปัจจุบัน”

### ความเสี่ยงและข้อจำกัด

- ส่วนหนึ่งของการชะลอตัวเป็นผลจากเงินรูเบิลแข็งในรอบก่อน ซึ่งแรงหนุนนี้จะจางลงในเวลาต่อไป

- **สินค้าไม่อิงบริการ:** ราคาสินค้าที่อ่อนไหวต่ออัตราแลกเปลี่ยน/เครดิตเริ่มนิ่ง แต่ **ราคาบริการ** ยังคงเร่งขึ้นเร็ว

- ผลิตภาพทางเศรษฐกิจยังไล่ไม่ทันอัตราค่าจ้าง 

- ธนาคารกลางรัสเซียระบุว่าต้องการเห็นเงินเฟ้อรายเดือนระดับ SAAR ใกล้ 4% ต่อเนื่องก่อนคิดลดดอกเบี้ยแรงกว่านี้

### แนวโน้มตลาด: เริ่ม “มุมมองผ่อนคลาย”

นักวิเคราะห์หลายสาย รวมถึง Renaissance Capital และเจ้าหน้าที่ธนาคารกลาง คาดว่ามีโอกาสที่คณะกรรมการจะ **ลดดอกเบี้ยนโยบายอีกอย่างน้อย 100 จุด** ในการประชุมรอบปลายเดือนกรกฎาคม หรือลดแรงกว่าที่ประเมินไว้เดิม 

รองผู้ว่าการ อะเล็กเซย์ ซาโบตกิน (Alexey Zabotkin) ระบุชัดเจนว่า “ธนาคารอาจลดต้นทุนนโยบายการเงินลงแรงกว่ารอบล่าสุด” หากแนวโน้มเงินเฟ้อรายเดือนยังอยู่ในช่วงชะลอตัว

---

IMCT NEWS

ที่มา https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-07-17/russia-notches-long-awaited-win-in-fight-against-inflation?utm_source=website&utm_medium=share&utm_campaign=copy