ตลาดพันธบัตรจีนคึกคัก! นักลงทุนขานรับยอดขายบอนด์ 30 ปีรุ่นใหม่ ท่ามกลางภาวะเงินเฟ้อต่ำและสภาพคล่องล้นระบบ

21-4-2026

  สำนักข่าว Bloomberg รายงานว่า รัฐบาลจีน (China) เตรียมเริ่มต้นการจำหน่ายพันธบัตรรัฐบาลรุ่นพิเศษอายุยาวพิเศษ (Ultra-long special government bonds) ประจำปีนี้ ด้วยการเสนอขายพันธบัตรอายุ 30 ปีในวงเงินสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในวันศุกร์ที่จะถึงนี้ ซึ่งความเคลื่อนไหวครั้งนี้จะเป็นดัชนีชี้วัดสำคัญถึงความต้องการของนักลงทุนในตลาด

  กระทรวงการคลังของจีนวางแผนที่จะจำหน่ายพันธบัตรพิเศษอายุ 30 ปี มูลค่า 8.5 หมื่นล้านหยวน (ประมาณ 1.25 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ หรือ US$12.5 billion) ในวันที่ 24 เมษายน ซึ่งถือเป็นการเสนอขายพันธบัตรที่มีอายุการไถ่ถอนดังกล่าวในวงเงินครั้งเดียวที่ใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่มีการเก็บข้อมูลโดย Bloomberg ในปี 2007 นอกจากนี้ รัฐบาลจะมีการออกพันธบัตรอายุ 20 ปี วงเงิน 3.4 หมื่นล้านหยวน ตามแถลงการณ์ที่เผยแพร่เมื่อสัปดาห์ก่อน

  ทางกระทรวงฯ ยังได้ประกาศตารางการออกพันธบัตรซึ่งแสดงให้เห็นว่า จะยังคงรักษาระยะเวลาการไถ่ถอนของพันธบัตรดังกล่าวไว้ที่ 20 ปี, 30 ปี และ 50 ปี ในการประมูลที่จะมีขึ้นตั้งแต่เดือนเมษายนถึงตุลาคม โดยไม่มีการนำพันธบัตรที่มีอายุสั้นกว่า เช่น 15 ปี มาใช้ตามที่มีการคาดการณ์ในตลาดก่อนหน้านี้

กลยุทธ์การคลังและการระดมทุนนอกงบประมาณ

ความเคลื่อนไหวดังกล่าวสะท้อนให้เห็นว่าผู้กำหนดนโยบายยังคงให้ความสำคัญกับการล็อคเงินทุนระยะยาวสำหรับโครงการขนาดใหญ่ โดยรัฐบาลปักกิ่ง (Beijing) ได้อนุมัติโควตาพันธบัตรอธิปไตยพิเศษระยะยาวพิเศษมูลค่า 1.3 ล้านล้านหยวนสำหรับปีนี้ ซึ่งเป็นตัวเลขที่คงที่จากปี 2025 เนื่องจากพันธบัตรเหล่านี้ถูกจัดอยู่นอกกรอบการขาดดุลงบประมาณหลัก จึงช่วยสนับสนุนงบประมาณด้านโครงสร้างพื้นฐานและการอุดหนุนสินค้าอุปโภคบริโภค รวมถึงอุปกรณ์ธุรกิจ โดยไม่ต้องเพิ่มตัวเลขการขาดดุลอย่างเป็นทางการ และได้กลายเป็นเครื่องมือระดมทุนนอกงบประมาณที่เป็นกิจวัตรมาตั้งแต่ปี 2024

นักลงทุนส่วนใหญ่ตอบรับต่ออุปทานพันธบัตรอายุ 30 ปีที่เพิ่มขึ้นนี้ด้วยความสงบ โดยพันธบัตรจีนยังคงปรับตัวขึ้นต่อเนื่องเมื่อวันจันทร์ที่ผ่านมา ซึ่งอัตราผลตอบแทน (Yield) ของพันธบัตรอายุ 30 ปี ลดลง 1 จุดพื้นฐาน (Basis point) มาอยู่ที่ร้อยละ 2.25 ขณะที่สัญญาฟิวเจอร์สของพันธบัตรดังกล่าวพุ่งขึ้นร้อยละ 0.2 แตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนธันวาคม

ลินน์ ซ่ง (Lynn Song) นักเศรษฐศาสตร์จากธนาคาร ING Bank NV ให้ความเห็นว่า "ปัจจุบันตลาดยังคงอยู่ในสถานะที่พร้อมจะรองรับการออกพันธบัตรนี้ เนื่องจากอัตราผลตอบแทนยังคงอยู่ในระดับต่ำมาก ท่ามกลางบรรยากาศการหลีกเลี่ยงความเสี่ยง (Risk aversion) จากความผันผวนในตะวันออกกลาง แต่หากความต้องการเสี่ยงกลับคืนสู่ภาวะปกติและมีการโยกเงินจากพันธบัตรไปสู่สินทรัพย์เสี่ยงอื่นๆ ก็อาจเริ่มเห็นแรงกดดันให้อัตราผลตอบแทนดีดตัวสูงขึ้น"

แนวโน้มตลาดและสภาพคล่อง

ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา การเพิ่มขึ้นของการออกหนี้ระยะยาวได้ส่งผลให้เส้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตร (Yield curve) ของจีนมีความชันมากขึ้น โดยส่วนต่างระหว่างผลตอบแทนอายุ 30 ปี และ 10 ปี แตะระดับกว้างที่สุดในรอบ 4 ปีเมื่อเดือนมีนาคม สะท้อนถึงความกังวลด้านอุปทานและความเสี่ยงจากเงินเฟ้อที่เชื่อมโยงกับราคาน้ำมันที่สูงขึ้น

อย่างไรก็ตาม ล่าสุดอัตราผลตอบแทนอายุ 30 ปีเริ่มปรับตัวลดลง เนื่องจากนักค้าตราสารหนี้ประเมินผลกระทบจากความขัดแย้งในตะวันออกกลางใหม่ ประกอบกับภาวะสภาพคล่องส่วนเกินในระบบธนาคารที่ช่วยหนุนความต้องการพันธบัตรอย่างต่อเนื่อง

หยาง เย่วิ่ย (Yang Yewei) นักวิเคราะห์จาก Guosheng Securities คาดการณ์ว่าแรงกดดันด้านอุปทานที่ยังอยู่ภายใต้การควบคุมและสภาพคล่องที่ล้นเหลือ จะทำให้พันธบัตรระยะยาวมีความน่าดึงดูดใจมากกว่าระยะสั้น โดยเขาคาดว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปี อาจลดลงเหลือร้อยละ 1.7 และอายุ 30 ปี อาจลดลงมาอยู่ที่ร้อยละ 2.1

ภาพรวมดังกล่าวตอกย้ำถึงความสามารถของจีน (China) ในการควบคุมต้นทุนการกู้ยืมให้อยู่ในระดับต่ำ โดยภาวะเงินเฟ้อที่ต่ำและจุดยืนที่ผ่อนคลายจากธนาคารกลางจีน (People’s Bank of China) ยังคงเป็นปัจจัยกดดันให้อัตราผลตอบแทนอยู่ในระดับต่ำ ซึ่งตรงข้ามกับตลาดในสหราชอาณาจักร (UK) และญี่ปุ่น (Japan) ที่ทางการต้องปรับการออกพันธบัตรไปสู่ระยะสั้นมากขึ้นหลังจากเกิดความผันผวนในพันธบัตรระยะยาวของพวกเขา

---

IMCT NEWS

ที่มา https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-04-20/china-to-begin-special-bond-sales-with-record-30-year-offering