ทองคำร่วงแตะระดับต่ำสุดในรอบสองเดือน หลังสถานะ “สินทรัพย์ป้องกันเงินเฟ้อ” เริ่มเสื่อมความน่าสนใจ

29-5-2026

   ราคาทองคำปรับตัวลดลงแตะระดับต่ำสุดในรอบสองเดือน ท่ามกลางแรงกดดันจากมุมมองของนักลงทุนที่เริ่มลดความต้องการถือทองคำในฐานะเครื่องมือป้องกันเงินเฟ้อ (inflation hedge)

   การปรับตัวลงครั้งนี้เกิดขึ้นในขณะที่ตลาดเริ่มเชื่อว่าแรงกดดันด้านเงินเฟ้ออาจชะลอตัวลง และธนาคารกลางต่าง ๆ อาจสามารถควบคุมสถานการณ์ได้โดยไม่จำเป็นต้องใช้นโยบายการเงินที่เข้มงวดมากขึ้น ส่งผลให้นักลงทุนบางส่วนย้ายเงินออกจากทองคำไปยังสินทรัพย์เสี่ยงอื่น ๆ

   นอกจากนี้ ค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้นและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลที่สูงขึ้น ยังทำให้ทองคำซึ่งไม่มีผลตอบแทนในตัวมีความน่าสนใจลดลงอีกด้วย

   นักวิเคราะห์บางรายมองว่า ตลาดกำลังให้น้ำหนักกับแนวโน้มเศรษฐกิจและนโยบายดอกเบี้ยมากกว่าความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์ แม้ว่าสถานการณ์ตึงเครียดในตะวันออกกลางและยูเครนยังคงดำเนินอยู่ก็ตาม

   ราคาทองคำร่วงลงแตะระดับต่ำสุดในรอบสองเดือนเมื่อวันพฤหัสบดี หลังความไม่แน่นอนรอบใหม่เกี่ยวกับสงครามระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านหนุนค่าเงินดอลลาร์แข็งค่า และดันราคาน้ำมันสูงขึ้น

   ณ เวลา 9:12 น. ตามเวลาฝั่งตะวันออกของสหรัฐฯ ราคาทองคำตลาดสปอตซื้อขายลดลงราว 0.7% อยู่ที่ 4,425.73 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ขณะที่สัญญาทองคำล่วงหน้าสหรัฐฯ เดือนใกล้สุด ลดลง 0.5% มาอยู่ที่ 4,460.30 ดอลลาร์

   นักวิเคราะห์ระบุว่า การโจมตีรอบใหม่ระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านทำให้ราคาน้ำมันพุ่งขึ้น ส่งผลให้ตลาดกังวลว่าเงินเฟ้ออาจกลับมาร้อนแรงอีกครั้ง และอาจทำให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) ต้องคงดอกเบี้ยสูงไว้นานขึ้นหรือแม้แต่กลับมาขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติม ซึ่งเป็นปัจจัยลบต่อทองคำ

   นอกจากนี้ ค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้นยังทำให้ทองคำซึ่งซื้อขายเป็นดอลลาร์มีราคาแพงขึ้นสำหรับผู้ถือสกุลเงินอื่น ส่งผลให้แรงซื้ออ่อนตัวลง

  แม้โดยปกติทองคำจะถูกมองเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยในช่วงวิกฤตภูมิรัฐศาสตร์ แต่ในรอบนี้ตลาดให้น้ำหนักกับ “ความเสี่ยงเงินเฟ้อและดอกเบี้ย” มากกว่าปัจจัยหลบภัย ส่งผลให้ทองคำถูกเทขายพร้อมกับการพุ่งขึ้นของราคาน้ำมันและบอนด์ยีลด์

   การปรับตัวลงครั้งนี้ทำให้ราคาทองคำตลาดสปอตแตะระดับต่ำสุดนับตั้งแต่วันที่ 26 มีนาคม แรงขายทองคำเกิดขึ้นพร้อมกับที่ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐแข็งค่าขึ้นเล็กน้อย ทำให้ทองคำซึ่งซื้อขายเป็นดอลลาร์มีราคาแพงขึ้นสำหรับนักลงทุนต่างชาติ

แนวโน้มราคาทองคำ

   อย่างไรก็ตาม นักกลยุทธ์ของ UBS ยังคงมองบวกต่อทองคำในรายงานเมื่อวันพฤหัสบดี โดยระบุว่า แม้ทองคำจะถูกกดดันในช่วงสงครามอิหร่าน เนื่องจากตลาดกังวลว่าราคาพลังงานที่สูงขึ้นจะทำให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) และธนาคารกลางอื่น ๆ ต้องใช้นโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้น แต่ทองคำน่าจะกลับมาฟื้นตัวได้เมื่อความคาดหวังเรื่องการขึ้นดอกเบี้ยเริ่มคลี่คลาย

   UBS เพิ่งปรับลดเป้าหมายราคาทองคำสิ้นปีลงมาอยู่ที่ 5,500 ดอลลาร์ต่อออนซ์ จากเดิมที่เคยคาดไว้ที่ 5,900 ดอลลาร์

   มาร์ก ฮาเฟเล หัวหน้าฝ่ายการลงทุนของ UBS Global Wealth Management กล่าวว่า: “เรายังคงมองบวกต่อแนวโน้มทองคำ และยังมองว่าโลหะมีค่านี้เป็นเครื่องมือกระจายความเสี่ยงในพอร์ตการลงทุน แม้ว่าผลการดำเนินงานระยะสั้นอาจอ่อนไหวต่อข่าวเกี่ยวกับสหรัฐฯ–อิหร่าน ราคาพลังงาน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ และค่าเงินดอลลาร์ แต่ปัจจัยสนับสนุนระยะกลางยังคงแข็งแกร่ง ทั้งจากความต้องการซื้อของธนาคารกลาง การกระจายทุนสำรอง ความเสี่ยงจากหนี้โลกที่สูง และโอกาสที่ Fed จะผ่อนคลายนโยบายในช่วงปลายปี”

Bank of America ยังมองขึ้นต่อ

  Bank of America ตั้งเป้าราคาทองคำสิ้นปีไว้ที่ 5,093 ดอลลาร์ต่อออนซ์ สูงกว่าราคาสปอตวันพฤหัสบดีราว 16% ก่อนคาดว่าราคาจะย่อลงมาอยู่ที่ 4,925 ดอลลาร์ภายในสิ้นปี 2027

นักวิเคราะห์ของ BofA ระบุในรายงานถึงลูกค้าเมื่อวันอังคารว่า: “ทองคำอยู่ในภาวะซื้อมากเกินไป แต่ยังมีการลงทุนต่ำเกินไป”

“ราคาปรับฐานหลังจากแรงซื้อผ่าน ETF ที่ร้อนแรงในช่วงฤดูใบไม้ร่วงเริ่มชะลอลง อย่างไรก็ตาม สภาพแวดล้อมมหภาคโดยรวม รวมถึงนโยบายเศรษฐกิจที่ไม่เป็นแบบแผนของสหรัฐฯ ยังคงสนับสนุนทองคำ ดังนั้นเรามองว่ายังมีความเสี่ยงด้านบวกต่อประมาณการของเรา”

ทีมวิเคราะห์ของ BofA ยังเตือนว่า การแข็งค่าต่อเนื่องของดอลลาร์ อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงสูงขึ้น และปริมาณทองรีไซเคิลที่เพิ่มขึ้น อาจเป็นปัจจัยกดดันราคาทองคำ

ทองคำยังสัมพันธ์กับราคาน้ำมัน

ในรายงานวันอังคาร นักกลยุทธ์ของ Kepler Cheuvreux ระบุว่าพวกเขากำลังเพิ่มสัดส่วนการลงทุนในทองคำ โดยชี้ว่า ทองคำ “ยังคงมีความสัมพันธ์สูงกับราคาน้ำมัน”

ตลาดจับตาดอกเบี้ย

ไมเคิล ฟิลด์ หัวหน้านักกลยุทธ์หุ้นของ Morningstar กล่าวกับ CNBC ว่า ปัจจัยที่ทำให้ทองคำถูกเทขาย “สะสมมาระยะหนึ่งแล้ว”

“นักลงทุนกังวลว่าสงครามอิหร่านจะยืดเยื้อ และเงินเฟ้อกำลังไปได้ทางเดียวคือสูงขึ้น”

“แม้ตามปกติทองคำและโลหะมีค่าจะถูกมองว่าเป็นเครื่องป้องกันเงินเฟ้อ แต่ทองคำไม่ได้สร้างรายได้ เมื่อดอกเบี้ยต่ำ นักลงทุนพร้อมมองข้ามจุดนี้ แต่เมื่อดอกเบี้ยมีแนวโน้มสูงขึ้นและเงินเฟ้อยังสูง นักลงทุนจะรู้สึกสบายใจกับสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนมากกว่า”

บอนด์ยีลด์และราคาน้ำมันกดดันตลาด

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลในยุโรป สหรัฐฯ และญี่ปุ่น ปรับตัวสูงขึ้นในวันพฤหัสบดี หลังความไม่แน่นอนเกี่ยวกับข้อตกลงสันติภาพสหรัฐฯ–อิหร่านทำให้ความกังวลเงินเฟ้อกลับมาอีกครั้ง

การปิดช่องแคบฮอร์มุซอย่างมีประสิทธิภาพ ซึ่งเป็นเส้นทางขนส่งน้ำมันสำคัญของโลก ทำให้ราคาน้ำมันยังอยู่ในระดับสูงตลอดช่วงสงคราม และสร้างความกังวลเกี่ยวกับแรงกดดันด้านราคาในวงกว้าง

เงิน โลหะแพลทินัม และพัลลาเดียมก็ร่วง

ราคาเงินตลาดสปอตร่วง 1.1% เหลือ 73.74 ดอลลาร์ต่อออนซ์

สัญญาเงินล่วงหน้าลดลง 1% เหลือ 73.12 ดอลลาร์

แพลทินัมลดลง 1.6% เหลือ 1,888.06 ดอลลาร์

พัลลาเดียมร่วง 3% เหลือ 1,349.26 ดอลลาร์

ทองคำและเงินเคยพุ่งแรงในปี 2025 โดยราคาทองเพิ่มขึ้น 66% และราคาเงินทะยานถึง 135% ตลอดปี แต่ในปี 2026 การซื้อขายกลับผันผวนมากขึ้น โดยสัญญาเงินเผชิญการร่วงรายวันที่หนักที่สุดนับตั้งแต่ทศวรรษ 1980 เมื่อปลายเดือนมกราคม

ANZ: ความขัดแย้งตะวันออกกลางกดดันทองคำ

แดเนียล ไฮนส์ นักวิเคราะห์สินค้าโภคภัณฑ์อาวุโสของ ANZ ระบุว่า แรงขายเกิดจากความตึงเครียดรอบใหม่ในตะวันออกกลาง ซึ่งทำให้แนวโน้มดอกเบี้ยไม่แน่นอน รวมถึงค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้น

“ทองคำร่วงเป็นวันที่สองจากความกังวลว่าสงครามตะวันออกกลางจะยืดแรงกดดันเงินเฟ้อและทำให้ดอกเบี้ยอยู่สูง”

“แม้จะมีโอกาสเกิดข้อตกลงสันติภาพในตะวันออกกลาง แต่ก็ยังไม่สามารถลดความกังวลเงินเฟ้อได้”

เขายังกล่าวว่า สถานการณ์ยิ่งซับซ้อนขึ้นจากราคาสินค้าอาหารในสหรัฐฯ ที่พุ่งขึ้น เพราะสภาพอากาศเลวร้าย มาตรการภาษี และจำนวนปศุสัตว์ที่ลดลง

ตลาดจับตาตัวเลขเงินเฟ้อสหรัฐฯ

วันพฤหัสบดีจะมีการเผยแพร่ดัชนีราคาการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล (PCE) ของสหรัฐฯ ประจำเดือนเมษายน ซึ่งเป็นมาตรวัดเงินเฟ้อที่ Fed ให้ความสำคัญมากที่สุด

นักเศรษฐศาสตร์ที่ Dow Jones สำรวจคาดว่า:

เงินเฟ้อรายเดือนจะเพิ่มขึ้น 0.5%

เงินเฟ้อรายปีจะเพิ่มขึ้น 3.8%

ที่มา CNBC