CIBC หั่นเป้าราคาทองคำปีนี้ลงเหลือ $4,500 แต่ยังมองบวกระยะยาว คาดฟื้นตัวแตะ $5,200 ในปี 2027 จากแรงซื้อธนาคารกลาง-วิกฤตหนี้สาธารณะสหรัฐฯ

22-10-2026

     สำนักข่าว Kitco News รายงานว่า ราคาทองคำยังคงติดอยู่ในภาวะทรงตัว โดยพยายามรักษาระดับแนวรับไว้ที่บริเวณ 4,100 ดอลลาร์สหรัฐ (US) ต่อออนซ์ ขณะที่แรงกดดันด้านเงินเฟ้อดันให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลและค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ (US) ปรับตัวสูงขึ้น อย่างไรก็ตาม ธนาคารพาณิชย์ชั้นนำของประเทศแคนาดา (Canada) อย่างธนาคารซีไอบีซี (CIBC) ยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อโลหะมีค่าชนิดนี้ในระยะยาว แม้ว่าจะมีการปรับลดประมาณการราคาลงอย่างมีนัยสำคัญไปจนถึงสิ้นทศวรรษก็ตาม

    ในรายงานแนวโน้มโลหะมีค่าฉบับล่าสุด นักวิเคราะห์ด้านสินค้าโภคภัณฑ์ของธนาคาร ซีไอบีซี แคปปิตอล มาร์เก็ตส์ (CIBC Capital Markets) ได้ปรับลดประมาณการราคาทองคำในไตรมาสที่สี่ลงเหลือ 4,500 ดอลลาร์สหรัฐ (US) ต่อออนซ์ ซึ่งลดลง 31% จากประมาณการเดิมเมื่อต้นปีที่ระดับ 6,500 ดอลลาร์สหรัฐ (US) ปัจจุบันทางธนาคารคาดว่าราคาทองคำจะมีราคาเฉลี่ยอยู่ที่ 5,200 ดอลลาร์สหรัฐ (US) ต่อออนซ์ในปี 2027 ซึ่งลดลงจากประมาณการครั้งก่อนที่ 6,500 ดอลลาร์สหรัฐ (US) และคาดว่าจะอยู่ที่ 5,500 ดอลลาร์สหรัฐ (US) ในปี 2028 เมื่อเทียบกับประมาณการเดิมที่ 6,000 ดอลลาร์สหรัฐ (US)

    สำหรับระยะยาว ธนาคารคาดว่าราคาทองคำจะมีราคาเฉลี่ยอยู่ที่ 4,800 ดอลลาร์สหรัฐ (US) ต่อออนซ์ในปี 2029, 4,500 ดอลลาร์สหรัฐ (US) ในปี 2030 และ 4,200 ดอลลาร์สหรัฐ (US) ในปี 2031

   ทีมนักวิเคราะห์ด้านสินค้าโภคภัณฑ์ นำโดย อนิตา โซนี (Anita Soni) และ คอสโมส ชิว (Cosmos Chiu) กล่าวว่า แม้สภาพแวดล้อมทางนโยบายการเงินจะท้าทายทองคำมากขึ้นเรื่อยๆ แต่ปัจจัยพื้นฐานที่เคยสนับสนุนการพุ่งขึ้นอย่างประวัติศาสตร์ในปีที่ผ่านมายังคงอยู่อย่างมั่นคง

    นักวิเคราะห์อธิบายว่า ปัญหาเงินเฟ้อที่ยืดเยื้อ ซึ่งถูกซ้ำเติมโดยความขัดแย้งระหว่างประเทศสหรัฐฯ (US) กับประเทศอิหร่าน (Iran) ที่ยังคงดำเนินอยู่ ประกอบกับราคาพลังงานที่สูงขึ้น ได้บังคับให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ หรือ เฟด (Federal Reserve: Fed) ต้องใช้นโยบายการเงินที่เข้มงวดมากขึ้น อย่างไรก็ตาม พวกเขาคาดว่าความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ ความกังวลเรื่องหนี้สาธารณะของรัฐบาล และการกระจายความเสี่ยงของทุนสำรองธนาคารกลาง จะยังคงสนับสนุนทองคำในระยะยาวต่อไป

     แนวโน้มที่ได้รับการปรับปรุงใหม่ของธนาคาร เกิดขึ้นหลังจากปีที่ผันผวนสำหรับโลหะมีค่า โดยธนาคาร ซีไอบีซี (CIBC) ระบุว่า ราคาทองคำได้ปรับตัวลดลงเกือบ 24% จากระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ราว 5,600 ดอลลาร์สหรัฐ (US) ต่อออนซ์เมื่อต้นปีนี้ โดยลดลงมาอยู่ที่ประมาณ 4,000 ดอลลาร์สหรัฐ (US) ในช่วงปลายเดือนมิถุนายน ก่อนที่จะฟื้นตัวกลับขึ้นไปใกล้ระดับ 4,400 ดอลลาร์สหรัฐ (US) ในช่วงฤดูร้อน

     อย่างไรก็ตาม แรงขายได้กลับมาอีกครั้งในเดือนกันยายน หลังจากที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 0.25% (25 basis points) และส่งสัญญาณว่าอาจจำเป็นต้องมีการคุมเข้มนโยบายเพิ่มเติมเพื่อควบคุมเงินเฟ้อ

     นักวิเคราะห์กล่าวว่า อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงที่สูงขึ้นและค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ (US) ที่แข็งค่าขึ้น ยังคงเป็นความท้าทายระยะสั้นที่สำคัญที่สุดของทองคำ เนื่องจากปัจจัยเหล่านี้ได้เพิ่มค่าเสียโอกาสในการถือครองโลหะมีค่าที่ไม่ได้ให้ผลตอบแทนในรูปดอกเบี้ย

     ในขณะเดียวกัน การที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ (US) อายุ 10 ปี ปรับตัวขึ้นเหนือระดับ 5% ได้สร้างแรงดึงรั้งที่ขัดแย้งกันภายในตลาดทองคำ แม้ว่าอัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นจะทำให้พันธบัตรมีความน่าสนใจมากกว่าทองคำ แต่ธนาคาร ซีไอบีซี (CIBC) ชี้ว่า ต้นทุนการกู้ยืมที่สูงขึ้นก็กำลังดึงดูดความสนใจไปยังความยั่งยืนทางการเงินของรัฐบาลสหรัฐฯ (US) เช่นกัน

     นักวิเคราะห์อธิบายว่า ความกังวลที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับหนี้สาธารณะและความมั่นคงของตลาดการเงิน อาจช่วยตอกย้ำบทบาทของทองคำในฐานะเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงจากวิกฤตเศรษฐกิจในวงกว้าง แม้ว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงจะจำกัดโอกาสการปรับตัวขึ้นในระยะสั้นก็ตาม

   นอกจากนี้ ธนาคาร ซีไอบีซี (CIBC) ยังมองเห็นศักยภาพของสภาพแวดล้อมทางนโยบายการเงินที่เอื้ออำนวยมากขึ้นในระยะปานกลาง โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากการเติบโตทางเศรษฐกิจอ่อนแอลง หรือแรงกดดันด้านเงินเฟ้อผ่อนคลายลงมากพอที่จะเปิดทางให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) ปรับลดอัตราดอกเบี้ยลงอย่างรุนแรงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ในปัจจุบัน

     ทางธนาคารระบุว่า ในเชิงประวัติศาสตร์ อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงที่ต่ำกว่า 2% มักจะสร้างสภาพแวดล้อมที่เกื้อหนุนต่อทองคำ ดังนั้น การลดลงของอัตราผลตอบแทนที่ปรับลดด้วยค่าเงินเฟ้อแล้ว จึงอาจกลายเป็นตัวเร่งสำคัญสำหรับการฟื้นตัวของราคาในช่วงปี 2027 ถึงปี 2028

     นอกเหนือจากนโยบายการเงินแล้ว ธนาคาร ซีไอบีซี (CIBC) คาดว่าอุปสงค์การลงทุนและการเข้าซื้อของธนาคารกลาง จะยังคงเป็นสองเสาหลักทางโครงสร้างที่สำคัญที่สุดในการสนับสนุนโลหะมีค่า

     ตามรายงานระบุว่า กองทุน ETF ที่มีทองคำหนุนหลังทั่วโลก สามารถดึงดูดเงินลงทุนได้สูงเป็นประวัติการณ์ถึง 30,700 ล้านดอลลาร์สหรัฐ (US) ในช่วงไตรมาสที่สาม ซึ่งคิดเป็นอุปสงค์ทองคำแท่งจริงถึง 211 ตัน ผลงานที่แข็งแกร่งนี้เกิดขึ้นหลังจากที่มีเงินทุนไหลออก 45 ตันในไตรมาสที่สอง ซึ่งเน้นให้เห็นถึงความผันผวนอย่างต่อเนื่องของอุปสงค์การลงทุนในฝั่งตะวันตก

    นักวิเคราะห์ข้อสังเกตว่า อุปสงค์จากฝั่งยุโรปมีความแข็งแกร่งเป็นพิเศษ นำโดยประเทศสหราชอาณาจักร (UK) ในขณะที่นักลงทุนในทวีปอเมริกาเหนือเริ่มกลับเข้าสู่ตลาดในเดือนสิงหาคมและกันยายน หลังจากทำการขายออกไปในช่วงต้นปี  อย่างไรก็ตาม ธนาคารคาดว่านักลงทุนในทวีปเอเชีย และกิจกรรมการลงทุนนอกตลาดหลักทรัพย์ (Over-the-counter) จะเข้ามามีบทบาทสำคัญเพิ่มขึ้นเรื่อยๆ ในการสนับสนุนอุปสงค์ทองคำตลอดช่วงเวลาที่เหลือของปี 2026

    ทางด้านอุปสงค์การลงทุนในทองคำแท่งจริงยังคงมีความแข็งแกร่ง โดยการซื้อทองคำแท่งและเหรียญทองคำทั่วโลกมีจำนวนรวม 784 ตันในช่วงครึ่งแรกของปี ซึ่งนับเป็นหนึ่งในผลงานครึ่งปีแรกที่แข็งแกร่งที่สุดเท่าที่มีการบันทึกมา

    ธนาคาร ซีไอบีซี (CIBC) ชี้ว่า นักลงทุนในประเทศจีน (China) และประเทศอินเดีย (India) ยังคงนิยมทองคำแท่งจริงในฐานะเครื่องมือรักษามูลค่า ท่ามกลางความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ โอกาสการลงทุนทางเลือกอื่นที่จำกัด และความกังวลเกี่ยวกับเสถียรภาพทางเศรษฐกิจ

    ในขณะเดียวกัน นักวิเคราะห์กล่าวว่า การถือครองสถานะเพื่อการเก็งกำไรในสัญญาซื้อขายทองคำล่วงหน้า (Futures) ได้อ่อนตัวลง เนื่องจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงขึ้นและค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ (US) ที่แข็งค่า ได้กระตุ้นให้ผู้จัดการกองทุนลดการถือครองฝั่งซื้อ (Bullish exposure)

    ทางธนาคารเสนอแนะว่า ความแตกต่างระหว่างแรงขายในตลาดซื้อขายล่วงหน้ากับอุปสงค์การลงทุนในทองคำแท่งจริงที่ยังคงแข็งแกร่ง อาจช่วยสนับสนุนการฟื้นตัวของราคาทองคำในปีหน้าได้

    อุปสงค์จากธนาคารกลาง เป็นอีกหนึ่งองค์ประกอบสำคัญสำหรับมุมมองเชิงบวกในระยะยาวของธนาคาร

    ธนาคาร ซีไอบีซี (CIBC) ชี้ให้เห็นว่า ธนาคารกลางทั่วโลกได้เข้าซื้อทองคำจำนวน 345 ตันในช่วงครึ่งแรกของปี 2026 โดยการซื้อในไตรมาสที่สองเพียงไตรมาสเดียวสูงถึง 289 ตัน ซึ่งเพิ่มขึ้นถึงห้าเท่าจากไตรมาสแรก

    แม้ว่าการซื้อของภาคทางการจะเริ่มต้นปีได้ค่อนข้างช้า แต่นักวิเคราะห์คาดว่าอุปสงค์จะยังคงอยู่สูงกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตอย่างมาก เนื่องจากธนาคารกลางยังคงเดินหน้ากระจายทุนสำรองออกจากการถือครองสินทรัพย์ในสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ (US)

    ธนาคาร ซีไอบีซี (CIBC) กล่าวว่า แนวโน้มที่เกิดขึ้นอย่างต่อเนื่องภายในภาคทางการนี้ แสดงให้เห็นว่าทองคำยังคงเป็นสินทรัพย์ทุนสำรองเชิงยุทธศาสตร์ มากกว่าที่จะเป็นเพียงการลงทุนระยะสั้นที่ขับเคลื่อนด้วยการเปลี่ยนแปลงของนโยบายการเงินเท่านั้น

    ในขณะเดียวกัน ธนาคารคาดว่าการเติบโตที่จำกัดของการผลิตจากเหมืองทองคำ จะช่วยเป็นปัจจัยหนุนเพิ่มเติมให้กับราคาทองคำ

    แม้ว่าราคาที่สูงขึ้นจะจูงใจให้บริษัทเหมืองแร่ขยายอายุการใช้งานของโครงการเดิมและพัฒนาโครงการใหม่ๆ แต่ธนาคาร ซีไอบีซี (CIBC) คาดว่าผลผลิตเหมืองทองคำทั่วโลกจะเพิ่มขึ้นเพียงประมาณ 1% ต่อปีเท่านั้น

    นักวิเคราะห์ข้อสังเกตว่า ปัญหาการหยุดชะงักของการดำเนินงาน เกรดแร่ที่ลดลง และกระบวนการขออนุญาตที่ล่าช้า ยังคงเป็นข้อจำกัดต่อความสามารถของอุตสาหกรรมในการตอบสนองต่ออุปสงค์ที่แข็งแกร่งขึ้น

---

IMCT NEWS

ที่มา https://www.kitco.com/news/article/2026-10-20/cibc-slashes-gold-price-forecasts-sees-recovery-5200-2027-central-bank