ดอลลาร์ ร่วงแรงสุดในรอบ 2 ปี
36 0C
Thailand
Thailand
ดอลลาร์ ร่วงแรงสุดในรอบ 2 ปี นโยบายภาษีสับสนของทรัมป์ ทำให้นักลงทุนต่างชาติถอนเงินจากสหรัฐฯ อย่างเงียบๆ
1-5-2025
ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐกำลังเผชิญกับการปรับตัวลดลงรุนแรงที่สุดนับตั้งแต่ปี 2022 หลังจากนักลงทุนทั่วโลกลดการถือครองสินทรัพย์สหรัฐฯ อย่างต่อเนื่อง โดยตลาดอ็อปชั่นยังคงส่งสัญญาณเตือนภัยว่าสกุลเงินดังกล่าวอาจอ่อนค่าลงอีก
ดัชนีเงินดอลลาร์อ่อนค่าลงประมาณ 4% ในเดือนเมษายน เป็นผลจากการเทขายทั้งหุ้นสหรัฐฯ และพันธบัตรรัฐบาลหลังจากประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ประกาศมาตรการขึ้นภาษีการค้าอย่างวุ่นวาย ซึ่งส่งผลกระทบต่อตลาดการเงินทั่วโลก ข้อมูลจากตลาดอ็อปชั่นแสดงให้เห็นว่าความเชื่อมั่นต่อเงินดอลลาร์ในช่วงปีหน้าอยู่ในระดับติดลบมากที่สุดนับตั้งแต่ปี 2020 ส่งผลให้เกิดความต้องการป้องกันความเสี่ยงจากการอ่อนค่าเพิ่มเติมอย่างมาก
ผลกระทบจากความวุ่นวายของนโยบายภาษีทำให้นักลงทุนเริ่มตั้งคำถามว่าดอลลาร์ ซึ่งเป็นสกุลเงินสำรองของโลก ยังคงเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยเหมือนในอดีตหรือไม่ ข้อกังวลนี้ยิ่งเพิ่มขึ้นเมื่อค่าเงินดอลลาร์อ่อนค่าลงอย่างต่อเนื่องในสัปดาห์นี้ แม้ว่าแบบจำลองของธนาคารจะชี้ว่าในช่วงปลายเดือนควรมีการซื้อเงินดอลลาร์โดยบริษัทและผู้จัดการสินทรัพย์เพื่อปรับสมดุลความเสี่ยง "การเคลื่อนไหวของตลาดในเดือนเมษายนดูไม่เหมือนการ 'ลดสัดส่วนการลงทุนตามปกติ' แต่เป็นการอพยพอย่างเงียบๆ ของเงินทุนทั้งในประเทศและต่างประเทศออกจากสหรัฐฯ มากกว่า" เควิน โธเซต์ สมาชิกคณะกรรมการการลงทุนของคาร์มิญัค กล่าว
ความปั่นป่วนในเดือนเมษายนได้เผยให้เห็นความเสี่ยงของการกระจุกตัวของเงินลงทุนในสินทรัพย์ดอลลาร์ ช่วงสิ้นเดือนเป็นเวลาที่ผู้จัดการสินทรัพย์ประเมินและปรับพอร์ตลงทุนตามผลการดำเนินงาน ขณะที่ผู้ส่งออกจัดการความเสี่ยงของตน ซึ่งทำให้เกิดกระแสเงินไหลเป็นจำนวนมากในตลาดอัตราแลกเปลี่ยนที่มีมูลค่าการซื้อขาย 7.5 ล้านล้านดอลลาร์ต่อวัน
ในครั้งนี้ เนื่องจากสินทรัพย์สหรัฐฯ มีผลตอบแทนต่ำกว่าที่คาด นักลงทุนจึงควรซื้อดอลลาร์เพื่อลดความเสี่ยง แบบจำลองจากบาร์เคลย์ส์และเครดิต อกริโคล ได้ชี้ให้เห็นถึงความเป็นไปได้ของการซื้อดอลลาร์เพิ่ม
กระแสเงินไหลเข้าในวันจันทร์ซึ่งเป็นวันสำคัญ เนื่องจากอาจต้องใช้เวลาถึงสองวันในการชำระบัญชี มีแนวโน้มเป็นบวก ตามข้อมูลจากผู้ร่วมตลาด โดยแหล่งข่าวหนึ่งระบุว่ามีการซื้อดอลลาร์ของบริษัทผ่านธนาคารเพียงแห่งเดียวประมาณ 5 พันล้านดอลลาร์
อย่างไรก็ตาม ดอลลาร์ยังคงอ่อนค่าลง 0.5% ในวันจันทร์และมีแนวโน้มขาดทุนในสัปดาห์นี้ ซึ่งบ่งชี้ว่าการซื้อในช่วงปลายเดือนถูกกลบด้วยแรงขาย ภายใต้สถานการณ์ปกติ กระแสเงินดังกล่าวอาจทำให้ดอลลาร์แข็งค่าขึ้น ผลกระทบที่จำกัดในครั้งนี้สะท้อนถึงการเปลี่ยนแปลงที่อาจเกิดขึ้นในพฤติกรรมของตลาด
"อาจมีแรงผลักดันเชิงโครงสร้างที่กว้างกว่าที่นักลงทุนระยะยาวควรคำนึงถึง โดยเฉพาะว่าเรากำลังเห็นจุดสิ้นสุดของความพิเศษเฉพาะของสหรัฐฯ หรือแนวโน้มการลดบทบาทเงินดอลลาร์ (de-dollarization) ในตลาดการเงินหรือไม่" เดวิด เชา นักยุทธศาสตร์ตลาดโลกจากอินเวสโก แอสเซ็ท แมเนจเมนท์ ซึ่งบริหารสินทรัพย์กว่า 1.8 ล้านล้านดอลลาร์ กล่าว
แม้ว่าธนาคารหลายแห่งมีแบบจำลองคาดการณ์ผลกระทบของกระแสเงินช่วงปลายเดือนต่อค่าเงิน แต่ผู้ร่วมตลาดระบุว่าแบบจำลองเหล่านี้มีความแม่นยำลดลงนับตั้งแต่เกิดการระบาดใหญ่
ฟรานเชสกา ฟอร์นาซารี หัวหน้าฝ่ายโซลูชันสกุลเงินของอินไซท์ อินเวสต์เมนท์ กล่าวว่า ความต้องการดอลลาร์จากบริษัทในสหรัฐฯ อาจกระตุ้นให้สกุลเงิน "ฟื้นตัว" ในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า แต่การคาดการณ์ว่าจะเกิดขึ้นเมื่อใดและที่ระดับใดนั้น "เป็นศิลปะมากกว่าวิทยาศาสตร์" "โดยปกติ เมื่อดอลลาร์อ่อนค่าลงมาก เราคาดว่าบริษัทในสหรัฐฯ จะเข้ามาซื้อดอลลาร์ แต่จากตัวเลขที่เราติดตาม สิ่งนี้ยังไม่เกิดขึ้น" เธอกล่าว "เข้าใจได้ว่าทำไมจึงไม่เกิดขึ้น เพราะการเคลื่อนไหวของดอลลาร์รวดเร็วมาก"
นักวิเคราะห์บางรายเตือนว่ายังเร็วเกินไปที่จะตัดสินแนวโน้มเงินดอลลาร์จากการขายเพียงไม่กี่สัปดาห์ ความกังวลเกี่ยวกับสถานะของดอลลาร์เกิดขึ้นทุกๆ สองสามปีและมักจะผ่านไปด้วยการฟื้นตัว อย่างไรก็ตาม สำหรับนักลงทุนที่ต้องการป้องกันความเสี่ยงจากความไม่แน่นอน การป้องกันการอ่อนค่าของดอลลาร์มีต้นทุนสูงขึ้น วิษณุ วารธน หัวหน้าฝ่ายเศรษฐศาสตร์และกลยุทธ์ของธนาคารมิซูโฮในสิงคโปร์ ระบุว่าความสนใจในการวางตำแหน่งลงทุนต่อเงินดอลลาร์จากลูกค้าเพิ่มขึ้นอย่างมากในช่วงสิ้นเดือน
"กระแสเงินช่วงสิ้นเดือนสามารถสร้างความเสียหายจริงๆ หากวางตำแหน่งผิดในสกุลเงิน" เขากล่าว "การลดบทบาทดอลลาร์เป็นแนวโน้มระยะยาว และสถานการณ์นี้อาจให้ข้อมูลเพิ่มเติมแก่ตลาดว่าแนวโน้มจะเป็นอย่างไร แต่ความชัดเจนของแนวโน้มนี้ในฐานะตัวบ่งชี้ระยะยาวยังเป็นประเด็นถกเถียง"
## นักลงทุนต่างชาติในหุ้นสหรัฐฯ ประสบความเสียหายหนัก หลังไม่ป้องกันความเสี่ยงอัตราแลกเปลี่ยน
นักเทรดจำนวนมากละเลยการป้องกันความเสี่ยงด้านสกุลเงินในช่วงที่ผ่านมา ส่งผลให้ได้รับความเสียหายอย่างมาก เป็นเวลาหลายปีที่กลยุทธ์สร้างกำไรสำหรับนักลงทุนในลอนดอน ปารีส และโตเกียว คือการซื้อดอลลาร์และนำไปลงทุนในหุ้น S&P 500 และ Nasdaq นอกจากผลตอบแทนจากหุ้นสหรัฐฯ จะเหนือกว่าการลงทุนในประเทศตนเองมาก ยังได้ประโยชน์เพิ่มจากการแข็งค่าของดอลลาร์อย่างต่อเนื่อง
แต่เมื่อทั้งสองปัจจัยกลับตัวพร้อมกันหลังจากประธานาธิบดีทรัมป์ประกาศสงครามการค้าโลก ความเสียหายจึงเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว การที่ดัชนี S&P 500 ลดลง 6% ในปีนี้ ขยายเป็นการขาดทุนถึง 14% สำหรับนักลงทุนที่วัดผลตอบแทนเป็นเงินยูโรและเยน ความรวดเร็วที่ทุกอย่างเปลี่ยนแปลงพร้อมกับนโยบายที่ไม่แน่นอนจากทำเนียบขาว ทำให้นักลงทุนที่เคยเชื่อมั่นในสหรัฐฯ ว่าเป็นแหล่งปลอดภัยสูงสุดและให้ผลตอบแทนเหนือกว่าตลาดอื่นเกิดความวิตกกังวล
"มันเป็นการเสียหายสองต่อ" เบอนัวต์ เปโลยล์ ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนของนาทิกซิส เวลธ์ แมเนจเมนท์ในปารีสกล่าว "คุณเสียทั้งในหุ้นและค่าเงินพร้อมกัน"
แม้ว่าทรัมป์อาจถอยจากจุดยืนและยอมลดความรุนแรงของสงครามการค้า แต่ความโกลาหลในเดือนที่ผ่านมาได้เปิดเผยความเสี่ยงให้นักลงทุนต่างชาติจำนวนมากเห็นถึงอันตรายของการกระจุกตัวลงทุนในสินทรัพย์ดอลลาร์ นักลงทุนหลายรายเร่งเพิ่มการป้องกันความเสี่ยงด้านอัตราแลกเปลี่ยนในพอร์ตโฟลิโอหุ้นอเมริกัน ซึ่งมีมูลค่ารวม 18 ล้านล้านดอลลาร์ ณ เดือนธันวาคม คิดเป็นเกือบหนึ่งในห้าของมูลค่าหุ้นสหรัฐฯ ทั้งหมด
ข้อมูลจาก State Street Markets แสดงให้เห็นว่าอัตราส่วนการป้องกันความเสี่ยงยังอยู่ในระดับต่ำผิดปกติ ทั้งมอร์แกน สแตนลีย์และแบงก์ออฟอเมริกากล่าวว่าพวกเขาเห็นลูกค้ามากขึ้นซื้อการป้องกันการลดลงของดอลลาร์ และที่กรุ๊ป ริเชอลิเออในปารีส อเล็กซองดร์ เอเซซ กล่าวว่ากองทุนของเขาได้รับการป้องกันความเสี่ยงในระดับสูงสุดที่อนุญาตแล้ว เนื่องจาก "ทุกอย่างพลิกคว่ำหมด"
เอเซซ เช่นเดียวกับนักลงทุนหลายคน ก่อนหน้านี้รู้สึกว่าการป้องกันความเสี่ยงด้านอัตราแลกเปลี่ยนไม่คุ้มค่า พวกเขาคิดว่าหากหุ้นสหรัฐฯ ถูกเทขายจากความตื่นตระหนกทั่วโลก ดอลลาร์น่าจะแข็งค่าขึ้นจากความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยและชดเชยการขาดทุนในหุ้นได้ ข้อมูลจาก State Street Corp. แสดงว่าการป้องกันความเสี่ยงด้านอัตราแลกเปลี่ยนโดยรวมของนักลงทุนต่างชาติในหุ้นสหรัฐฯ อยู่ที่ 23% ซึ่งต่ำกว่าระดับเกือบ 50% ในปี 2020 อย่างมาก
ในตัวอย่างทางทฤษฎี นักยุทธศาสตร์ของแบงก์ออฟอเมริกาประมาณการว่า หากนักลงทุนกลับไปป้องกันความเสี่ยงในระดับก่อนการระบาดใหญ่ อาจต้องครอบคลุมการลงทุนในหุ้นสหรัฐฯ ของต่างชาติเพิ่มอีก 5 ล้านล้านดอลลาร์ แซม ซีฟ หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์ FX ระดับโลกของเจพีมอร์แกน ไพรเวท แบงก์ กล่าวว่า เขาได้รับคำขอจากลูกค้าที่ต้องการคำแนะนำในหัวข้อนี้มากกว่าที่เคยเห็นมาเป็นเวลานาน
โดยทั่วไป นักลงทุนที่กังวลเรื่องค่าเงินจะขายดอลลาร์ในตลาดล่วงหน้า สำหรับนักลงทุนที่ใช้สกุลเงินฟรังก์สวิสหรือเยน ต้นทุนการป้องกันความเสี่ยงสามเดือนอยู่ที่ประมาณ 4% ต่อปี และสูงกว่า 2% สำหรับนักลงทุนที่ใช้เงินยูโร ผลลัพธ์คือสามารถป้องกันการขาดทุนจากการอ่อนค่าของดอลลาร์ แต่ก็สูญเสียโอกาสได้กำไรจากการแข็งค่าของดอลลาร์ และต้นทุนการต่อสัญญาอาจกัดกร่อนผลตอบแทนได้
"สำหรับผู้จัดการกองทุนที่เสี่ยงที่อัตราแลกเปลี่ยนสูง การที่ดอลลาร์-เยนอ่อนค่าลงแต่ละครั้งอาจรู้สึกเหมือนโรยเกลือบนแผลเปิด" โชกิ โอโมริ หัวหน้ายุทธศาสตร์ของมิซูโฮ ซีเคียวริตี้ส์ในโตเกียวกล่าว "การละเลยการป้องกันความเสี่ยงอาจทำให้นอนไม่หลับ"
ออปชั่นเป็นอีกกลยุทธ์หนึ่งที่ได้รับความนิยม การซื้อขายสัญญายูโร-ดอลลาร์กำลังสร้างสถิติใหม่ ตามข้อมูลของสำนักหักบัญชีสหรัฐฯ แต่ความผันผวนที่มากขึ้นหมายถึงการป้องกันความเสี่ยงที่แพงขึ้น สำหรับนักลงทุนในยูโร ต้นทุนเพิ่มขึ้น 15% นับตั้งแต่ต้นปี
ฟาเรส เฮนดี จากเพรวัวร์ แอสเซ็ท แมเนจเมนท์ เป็นหนึ่งในผู้คัดเลือกหุ้นที่บอกว่าไม่คุ้มค่าที่จะพยายามเดาทิศทางของดอลลาร์ กองทุนของเขาซึ่งทำกำไรได้มากในช่วงหุ้นสหรัฐฯ รุ่งเรือง ต้องจ่ายราคาสูงในช่วงตลาดร่วง โดยราคาลดลงประมาณ 18% ในปีนี้
"เราไม่สามารถคาดเดาความผันผวนของค่าเงินได้" เขากล่าวจากปารีส "ทรัมป์ไม่รู้ พาวเวลล์ไม่รู้ ไม่มีใครรู้ว่าจะเกิดอะไรขึ้น"
ล่าสุดดัชนีค่าเงินดอลลาร์ลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 16 เดือน อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์หลายรายเตือนว่าไม่ควรตีความการซื้อขายในช่วงไม่กี่สัปดาห์มากเกินไป สหรัฐฯ ยังคงมีตลาดที่มีสภาพคล่องสูงที่สุดในโลกและบริษัทที่ทำกำไรสูง โดย Alphabet Inc. รายงานรายได้ไตรมาสแรกเกือบ 8 หมื่นล้านดอลลาร์ ค่าเงินดอลลาร์อยู่ที่ระดับต่ำสุดในรอบ 2 ปี ซึ่งยังไม่ถือว่าเป็นการล่มสลาย
คำถามสำคัญคือ นี่เป็นจุดเริ่มต้นของการถอนตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไปของนักลงทุนต่างชาติจากตลาดอเมริกันหรือไม่ ในมุมมองของอัลลิอันซ์ ไม่มีแหล่งอื่นสำหรับเงินทุนจำนวนมหาศาลนี้ แต่การลงทุนในสหรัฐฯ มีมูลค่าประมาณ 28 ล้านล้านดอลลาร์ การเปลี่ยนแปลงเพียงเล็กน้อยก็อาจส่งผลกระทบใหญ่หลวง
"หากสินทรัพย์เพียงส่วนเล็กน้อยออกจากสหรัฐฯ จะทำให้อัตราแลกเปลี่ยนและราคาสินทรัพย์ทั่วโลกบิดเบี้ยวมากขึ้น" นักเศรษฐศาสตร์ของอัลลิอันซ์ รวมถึงลูโดวิค ซูบรอง เขียนในรายงาน
การประเมินมูลค่าดัชนี S&P 500 ยังคงมีระดับสูงกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต นักยุทธศาสตร์หลายคนมองว่าความแข็งแกร่งของยูโรและความอ่อนค่าของดอลลาร์จะดำเนินต่อไปอีกหลายปี จอร์จ ซาราเวลอส จากดอยช์แบงก์ เขียนว่ายุคแห่งความพิเศษเฉพาะของสหรัฐฯ ได้เริ่มถูกกัดกร่อนแล้ว เขามองว่าเงินยูโรจะพุ่งขึ้นถึง 1.30 ดอลลาร์ภายในสิ้นปี 2027 ซึ่งเป็นระดับที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อนในรอบทศวรรษ
Kirstine Kundby-Nielsen นักวิเคราะห์สกุลเงินที่ Danske Bank A/S โต้แย้งว่ายุโรปกำลังกลายเป็นทางเลือกที่เป็นไปได้มากขึ้นสำหรับนักลงทุนและคาดการณ์ว่ายูโรจะแตะระดับ 1.22 ดอลลาร์ในอีก 12 เดือนข้างหน้า
Hezez แห่งกลุ่ม Richelieu ไม่เสี่ยง เขาเริ่มสร้างการป้องกันความเสี่ยงก่อนวันปลดปล่อยของทรัมป์ในวันที่ 2 เมษายน ซึ่งตอนนั้นยูโรซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 1.05 ดอลลาร์ และตั้งแต่นั้นมาก็พุ่งทะลุ 1.15 ดอลลาร์
“การป้องกันความเสี่ยงด้านอัตราแลกเปลี่ยนของผมช่วยชดเชยการสูญเสียบางส่วนที่เกิดขึ้นในตลาดหุ้นสหรัฐฯ ได้” เขากล่าว “ผมวางแผนที่จะยึดถือกลยุทธ์นี้ในระยะสั้น แม้ว่าในระยะยาวแล้ว กลยุทธ์นี้มักจะไร้ประโยชน์”
---
IMCT NEWS
