ยุคขาขึ้นของราคาทองเริ่มขึ้นตั้งปี 2022 และแรงผลักดันระยะยาวยังคงอยู่

1-6-2025

   แม้ว่าความวิตกกังวลทางเศรษฐกิจจะเป็นปัจจัยผลักดันให้ราคาทองคำพุ่งสู่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ และแรงผลักดันระยะยาวยังคงอยู่ แต่การปรับราคาทองคำลงอย่างรุนแรงทำให้นักลงทุนควรระมัดระวังมากขึ้น ตามรายงานจากฟิเดลิตี้ (Fidelity)

“ยุคทองครั้งล่าสุดของทองคำเริ่มขึ้นตั้งแต่ฤดูใบไม้ร่วงปี 2022 เมื่อราคาทองคำอยู่ที่ประมาณ 1,670 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อทรอยออนซ์ และตั้งแต่นั้น ราคาทองคำก็เพิ่มขึ้นเกือบสองเท่า” รายงานระบุ

    ในช่วงที่ราคาทองคำปรับตัวขึ้นอย่างรวดเร็ว ความต้องการซื้อทองคำโดยธนาคารกลางนอกกลุ่มองค์การเพื่อความร่วมมือทางเศรษฐกิจและการพัฒนา (OECD) มีความโดดเด่นอย่างมาก “มีการเปลี่ยนแปลงจากการถือครองดอลลาร์ของธนาคารกลางบางแห่ง ซึ่งช่วยผลักดันให้การซื้อทองคำเพิ่มขึ้นกว่า 1,000 เมตริกตันต่อปีในช่วงปี 2022 ถึง 2024” โบริส เชโพฟ (Boris Shepov) ผู้ร่วมจัดการกองทุน Fidelity Select Gold Portfolio (FSAGX) กล่าว “ตัวอย่างเช่น ธนาคารกลางที่ซื้อทองคำมากที่สุดในปี 2024 คือประเทศโปแลนด์ ซึ่งซื้อทองคำถึง 90 เมตริกตัน ผมมองว่าการซื้อทองคำของประเทศนอก OECD จะยังคงสูงต่อไป”

    ฟิเดลิตี้ยังชี้ไปที่จีน ซึ่งเป็นผู้บริโภคทองคำรายใหญ่ที่สุดของโลก ที่ความต้องการทองคำยังคงสูงในระดับสูงสุดในรอบ 11 เดือน แม้ราคาทองคำจะอยู่ใกล้ระดับสูงสุดในประวัติศาสตร์ “ข้อมูลทางศุลกากรระบุว่าการนำเข้าทองคำของจีนในเดือนเมษายนอยู่ที่ 127.5 เมตริกตัน” รายงานระบุ “ความต้องการภายในประเทศสูงมากจนธนาคารกลางจีนต้องผ่อนคลายข้อจำกัดในการนำเข้าทองคำ”

    ความกังวลอย่างต่อเนื่องเกี่ยวกับสุขภาพของเศรษฐกิจสหรัฐฯ และเศรษฐกิจโลก ยังเป็นปัจจัยที่ผลักดันให้ราคาทองคำปรับตัวสูงขึ้นในระยะยาว “ความวิตกกังวลเกี่ยวกับภาวะเศรษฐกิจถดถอยในช่วงสองสามปีที่ผ่านมา เป็นปัจจัยสนับสนุนการซื้อทองคำในฐานะ ‘ที่หลบภัยปลอดภัย’ ซึ่งช่วยให้ราคาทองคำทะลุระดับเทคนิคสำคัญที่ 2,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ (ซึ่งผู้ใช้งานกราฟจำนวนมากมองว่าเป็นแนวต้านในช่วงต้นทศวรรษ 2020)” ฟิเดลิตี้ระบุ

“เมื่อความเสี่ยงภาวะเศรษฐกิจถดถอยในสหรัฐฯ เพิ่มขึ้น — ล่าสุดคือ GDP ของสหรัฐฯ หดตัวในไตรมาสแรก และหน่วยงานจัดอันดับเครดิต Moody’s ลดอันดับเครดิตสหรัฐฯ จาก ‘Aaa’ เป็น ‘Aa1’ — ราคาทองคำจึงเร่งตัวขึ้นอย่างรวดเร็ว ทะลุระดับ 3,000 ดอลลาร์ไปแล้ว”

   รายงานยังชี้ให้เห็นความคล้ายคลึงกับการปรับตัวขึ้นของราคาทองคำในอดีตตลอด 50 ปีที่ผ่านมา แต่ก็เน้นความแตกต่างที่สำคัญด้วย ในช่วงปลายทศวรรษ 1970 ภาวะเงินเฟ้อที่สูงทั่วโลกผลักดันราคาทองคำจากประมาณ 100 ดอลลาร์ขึ้นไปกว่า 800 ดอลลาร์ในช่วงสิ้นปี 1979

“ราคาทองคำปรับตัวขึ้นส่วนใหญ่เนื่องจากนักลงทุนคาดการณ์ว่าสินทรัพย์ที่จับต้องได้จะรักษามูลค่าได้ดีกว่ารายอื่นในสภาพเงินเฟ้อที่สูงเป็นประวัติการณ์” รายงานระบุ “ขณะที่เงินเฟ้อในช่วงปลายทศวรรษ 1970 เกิดจากวิกฤตพลังงาน ภาวะเงินเฟ้อในช่วงไม่กี่ปีมานี้กลับแพร่หลายกว่า”

   ในช่วงก่อนวิกฤตการเงินปี 2008 นักลงทุนหลีกเลี่ยงสินทรัพย์เสี่ยงและหันไปหาสินทรัพย์ที่ถือว่าปลอดภัย เช่น ทองคำและดอลลาร์สหรัฐฯ

“แต่ในบูมทองคำครั้งล่าสุดนี้ ดอลลาร์สหรัฐฯ กลับอ่อนค่าลง โดยเฉพาะในปีนี้” รายงานระบุ “ทองคำและดอลลาร์มีความสัมพันธ์ที่เป็นปฏิภาคเกือบตลอด: ทองคำมักจะลดลงเมื่อดอลลาร์แข็งค่า และปรับขึ้นเมื่อดอลลาร์อ่อนค่า”

   ช่วงหลังวิกฤตการเงินในทศวรรษ 2010 ราคาทองคำเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง แต่สภาพแวดล้อมในเวลานั้นไม่ปกติ “หลังจากหุ้นแตะจุดต่ำสุดในเดือนมีนาคม 2009 หุ้นเริ่มเข้าสู่ช่วงกระทิงยาวนานกว่า 10 ปี เมื่อสภาพเศรษฐกิจค่อย ๆ ดีขึ้น” ฟิเดลิตี้กล่าว “ในขณะเดียวกัน ราคาทองคำก็ไต่ระดับขึ้นเรื่อย ๆ จากต่ำกว่า 900 ดอลลาร์ในปี 2010 ไปสูงกว่า 1,500 ดอลลาร์ในช่วงต้นปี 2020 — อาจสอดคล้องกับการเพิ่มขึ้นอย่างมากของอุปทานเงินทั่วโลกในช่วงเวลาเดียวกัน”

    เมื่อเกิดการระบาดของโควิด-19 ในฤดูใบไม้ผลิปี 2020 ราคาทองคำก็พุ่งสูงขึ้นในเดือนถัดมา แต่ถึงจุดสูงสุดในเดือนสิงหาคม 2020 ก่อนที่จะเคลื่อนไหวแบบแกว่งตัวในช่วง 2 ปีต่อมา “อุปทานเงินทั่วโลกเพิ่มขึ้นอย่างมากในช่วงการระบาดของโควิด แต่ความเร็วในการเพิ่มขึ้นนี้ได้ชะลอตัวลงอย่างมากในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา” รายงานระบุ

    แต่ในทางกลับกัน ตลาดทองคำที่กำลังอยู่ในช่วงบูมในปัจจุบันมีแรงขับเคลื่อนต่อเนื่องและทำสถิติสูงสุดหลายครั้ง “ราคาทองคำเริ่มได้รับแรงผลักดันตั้งแต่ฤดูใบไม้ร่วงปี 2022 และเมื่อราคาทะลุ 2,000 ดอลลาร์ในปลายปี 2023 ก็มีการวิ่งขึ้นอย่างต่อเนื่องจนราคาทองคำทะลุ 3,000 ดอลลาร์ไปแล้ว” ฟิเดลิตี้เขียนไว้ “จนถึงปลายเดือนพฤษภาคม 2025 ราคาทองคำซื้อขายอยู่ใกล้ระดับสูงสุดในประวัติการณ์ที่กว่า 3,300 ดอลลาร์”

    ไรอัน โอลด์แฮม ผู้ร่วมจัดการกองทุน FSAGX กับ เชโพฟ กล่าวว่า เนื่องจากทองคำปรับตัวขึ้นอย่างรวดเร็วในช่วงหลัง นักลงทุนควรตั้งความคาดหวังในระยะสั้นอย่างระมัดระวัง “ผมคิดว่านักลงทุนควรระมัดระวังในราคานี้ เพราะราคาทองคำอาจขึ้นเร็วกว่าปัจจัยพื้นฐานที่ขับเคลื่อนโดยอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง” โอลด์แฮมกล่าว “มีแรงกดดันสองฝั่งที่ต้องพิจารณา คือเงินเฟ้อและอัตราดอกเบี้ยแท้จริง กับแนวโน้มการปรับตัวของดอลลาร์สหรัฐในหมู่นักลงทุนบางกลุ่ม”

   เชโพฟยังเห็นว่าผู้ลงทุนในทองคำควรรักษามุมมองในระยะยาว “ผมคิดว่าทิศทางราคาทองคำในระยะยาวยังคงเป็นขาขึ้น” เชโพฟกล่าว “การเพิ่มขึ้นของอุปทานเงินและปัญหาขาดดุลงบประมาณถือเป็นตัวขับเคลื่อนทองคำระยะยาว แต่ก็ควรจำไว้ว่า ทองคำเป็นสินทรัพย์ที่ผันผวน และมักมีการปรับฐานลดลง 10% ถึง 15% หรือมากกว่าในบางครั้ง”

Kitco