วอลเลอร์ (Waller)–โลแกน (Logan) แห่งเฟด ส่งสัญญาณขึ้นดอกเบี้ย 0.50 จุดเปอร์เซ็นต์ในเดือนธันวาคม

12-11-2026

   (คิทโก นิวส์) – คำกล่าวแสดงความคิดเห็นล่าสุดจากบรรดาผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐฯ (Federal Reserve) แสดงให้เห็นถึงระดับความจริงจังและความกังวลรูปแบบใหม่เกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อ และเป็นครั้งแรกภายใต้ยุคการบริหารของ วอร์ช (Warsh regime) ที่คำกล่าวเหล่านั้นได้รวมเอาแนวทางการส่งสัญญาณล่วงหน้าอย่างชัดเจน (explicit forward guidance) และตัวเลขคาดการณ์การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่เป็นรูปธรรมเข้าไปด้วย

   เมื่อเช้าวันอังคารที่ผ่านมา ผู้ว่าการเฟด คริสโตเฟอร์ วอลเลอร์ (Christopher Waller) กล่าวในงานประชุม Bank of England Watchers Conference ณ กรุงลอนดอน ว่าตัวเขาเชื่อว่าภาวะเงินเฟ้อที่พุ่งสูงขึ้นได้ทำให้ความน่าเชื่อถือของธนาคารกลางตกอยู่ในความเสี่ยง — และการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 0.50% (50-basis-point) อาจเป็นสิ่งจำเป็นเพื่อปกป้องรักษาความน่าเชื่อถือนั้นเอาไว้

   “ในการประชุมครั้งล่าสุดของเรา ผมได้ให้การสนับสนุนเสียงข้างมากของคณะกรรมการนโยบายการเงิน (FOMC) ในการคงนโยบายการเงินไว้ที่ระดับตั้งค่าปัจจุบัน” เขากล่าวเมื่อวันจันทร์ “เหตุผลของผมก็คือ การสื่อสารของคณะกรรมการเกี่ยวกับแนวโน้มการคุมเข้มนโยบายการเงิน ได้นำไปสู่การที่ตลาดการเงินปรับราคาสะท้อนความเข้มงวดบางส่วนไปเรียบร้อยแล้ว เมื่อการสื่อสารนี้มีความชัดเจนและน่าเชื่อถือ สิ่งที่สำคัญอย่างแท้จริงก็คือการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเหล่านั้นจะต้องถูกนำไปปฏิบัติจริงในท้ายที่สุด — ยกตัวอย่างเช่น มันไม่มีความจำเป็นที่จะต้องปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในการประชุมที่ติดต่อกันทุกครั้ง”

   “อย่างไรก็ตาม หากการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยไม่ได้ถูกนำไปปฏิบัติจริง ตลาดก็จะปรับลดความคาดหวังเกี่ยวกับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยลง และอัตราดอกเบี้ยก็จะร่วงลงในทันที ซึ่งจะส่งผลให้เกิดการผ่อนคลายนโยบายการเงินในแนวทางที่ไม่พึงประสงค์” เขาแจ้งเตือน “ดังนั้น ในขณะที่จังหวะเวลาที่แม่นยำของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยไม่ได้เป็นเรื่องสำคัญ การสร้างความมั่นใจว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่ได้ให้สัญญาไว้จะถูกนำไปบังคับใช้ภายในระยะเวลาที่เหมาะสมต่างหากที่เป็นเรื่องสำคัญ”

   หลังจากทบทวนสถานะความแข็งแกร่งของเศรษฐกิจโดยรวมและตลาดแรงงาน วอลเลอร์ได้แบ่งปันความกังวลของเขาเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อ โดยส่งสัญญาณเตือนภัยเกี่ยวกับราคาพลังงานที่พุ่งสูงและงบลงทุนด้าน AI (AI capex)

   “เจ้าหน้าที่ของธนาคารกลางสหรัฐฯ ได้ขบคิดอย่างหนักเกี่ยวกับผลกระทบต่อภาวะเงินเฟ้อจากการขยายตัวสร้างโครงสร้างพื้นฐาน AI และราคาพลังงานที่พุ่งสูงขึ้น และข้อค้นพบของพวกเขาก็ไม่ได้ช่วยส่งเสริมให้ผมคิดว่าปัจจัยเหล่านี้จะจางหายไปในเร็ว ๆ นี้เลย” เขากล่าว “ในการศึกษาชิ้นหนึ่ง บรรดานักวิจัยได้พยายามจับสัญญาณแรงกดดันด้านราคาที่กำลังจะเกิดขึ้น ผ่านการวิเคราะห์เชิงข้อความ (textual analysis) จากผลสำรวจผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อที่เป็นที่รู้จักกันดีซึ่งจัดทำโดยสถาบันจัดการอุปทาน (ISM)... พวกเขาพบว่าดัชนีเหล่านี้ให้ข้อมูลเกี่ยวกับความเปลี่ยนแปลงในอนาคตของราคาผู้ผลิต และด้วยเหตุนี้ จึงควรมีสัญญาณบางอย่างเกี่ยวกับเงินเฟ้อ PCE ในอนาคต ยกตัวอย่างเช่น ดัชนีสำหรับสินค้าไฮเทคได้ปรับตัวสูงขึ้นในเดือนธันวาคม 2025 และพุ่งกระโดดขึ้นอีกในเดือนมกราคม 2026 ซึ่งเกิดขึ้นก่อนหน้าการพุ่งขึ้นของราคาสินค้าเหล่านั้นซึ่งปรากฏให้เห็นในข้อมูลดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) และข้อมูลเงินเฟ้อในเดือนกุมภาพันธ์ในเวลาต่อมา ส่วนข้อมูล ISM ล่าสุดสำหรับเดือนตุลาคม ก็ชี้ให้เห็นถึงความเป็นไปได้ที่จะมีการปรับขึ้นราคาเพิ่มเติมอีกในอนาคต”

   วอลเลอร์ยังได้เน้นย้ำถึงงานวิจัยบางชิ้นของเฟดเอง ซึ่งดูเหมือนจะบ่งชี้ว่าราคาพลังงานกำลังส่งผ่านไปยังราคาสินค้าและบริการในลักษณะที่ยืดเยื้อต่อเนื่องมากกว่าในอดีต

   “บรรดานักวิจัยค้นพบการเปลี่ยนแปลงที่มีศักยภาพในกระบวนการเกิดเงินเฟ้อช่วงหลังโรคระบาด ซึ่งชี้ให้เห็นว่าเงินเฟ้อพื้นฐาน (core inflation) อาจมีความอ่อนไหวต่อปัจจัยช็อกด้านพลังงานมากขึ้น” เขากล่าว “บรรดานายธนาคารกลางมักมีแนวโน้มที่จะมองข้ามปัจจัยช็อกด้านราคาน้ำมันและคาดหวังว่าผลกระทบต่อเงินเฟ้อจะจางหายไปในไม่ช้า ทว่างานวิจัยชิ้นใหม่นี้ได้เตือนไม่ให้วางใจในมุมมองดังกล่าวมากจนเกินไป บทวิเคราะห์ของพวกเขาชี้ให้เห็นว่า โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากราคาน้ำมันยังคงทรงตัวอยู่ในระดับสูง แรงกดดันเหล่านี้อาจมีขนาดใหญ่กว่าที่เคยคิดไว้ก่อนหน้านี้ และอาจลากยาวต่อเนื่องไปจนถึงปี 2027”

    วอลเลอร์กล่าวว่า “กิจกรรมทางเศรษฐกิจมีความแข็งแกร่ง ตลาดแรงงานมีเสถียรภาพ ทว่าภาวะเงินเฟ้อนั้นสูงเกินไป และอยู่สูงกว่าเป้าหมาย 2 เปอร์เซ็นต์ของ FOMC ไปมาก”

   “สิ่งนี้หมายความว่า แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อรายเดือนจะปรับตัวดีขึ้นในเดือนตุลาคมตามที่ผมคาดการณ์ไว้ ผมก็ยังคงโน้มเอียงไปทางสนับสนุนการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายของเราที่ 0.25% (25 basis points) ในการประชุม FOMC เดือนธันวาคม” เขากล่าว ทว่าได้แจ้งเตือนว่าหากตัวเลขดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ของเดือนตุลาคม “มีความใกล้เคียงกับตัวเลขรายเดือนสองครั้งที่ผ่านมา — โดยมีอัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน CPI อยู่ที่ประมาณ 0.3 เปอร์เซ็นต์หรือสูงกว่านั้น — เมื่อนั้นอาจจำเป็นต้องมีการเคลื่อนไหวทางนโยบายที่แข็งกร้าวมากขึ้น”

   “ในกรณีนั้น ผมเชื่อว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่ 0.50% (50 basis point) ควรได้รับการนำมาพิจารณาในการประชุมเดือนธันวาคม” วอลเลอร์สรุปทิ้งท้าย “การปรับขึ้นเพียงแค่ 0.25% (25 basis points) จะทำให้ความน่าเชื่อถือของเราตกอยู่ในความเสี่ยง ซึ่งเป็นความเสี่ยงที่ผมไม่ได้กระตือรือร้นที่จะแบกรับ”

Kitco News