“อย่าทิ้งทองคำ” Don’t give up your gold ผู้จัดการกองทุนชี้วินัยการเงิน Fed แก้วิกฤตการคลังสหรัฐฯ ไม่ได้ หนุนทองคำเป็นสินทรัพย์กระจายความเสี่ยง

23-9-2026

   สำนักข่าว Kitco News รายงานว่า ธนาคารกลางสหรัฐฯ ได้เปิดฉากวัฏจักรการใช้นโยบายการเงินที่เข้มงวดรอบใหม่ อย่างไรก็ดี นักลงทุนในตลาดทองคำอาจมีปัจจัยที่ต้องหวาดกลัวต่อการดำเนินนโยบายอันมีวินัยของธนาคารกลางน้อยกว่าที่คาด เนื่องจากนโยบายการเงินที่ดีขึ้น ไม่สามารถเข้าไปแก้ไขสถานะทางการคลังที่ย่ำแย่ลงของรัฐบาลวอชิงตันได้ ตามมุมมองของผู้จัดการกองทุนชั้นนำ

   ในการให้สัมภาษณ์กับสำนักข่าว Kitco News นายแอ็กเซล เมิร์ก (Axel Merk) ผู้ก่อตั้งบริษัท เมิร์ก อินเวสต์เมนต์ส (Merk Investments) เปิดเผยว่า นายเควิน วอร์ช (Kevin Warsh) ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ ได้สร้างความก้าวหน้าอย่างมีนัยสำคัญในการฟื้นฟูวินัยทางการเงินให้แก่ธนาคารกลางสหรัฐฯ หรือ เฟด (Federal Reserve: Fed) กระนั้นก็ตาม เขายืนยันว่า แม้จะเป็นนโยบายการเงินที่ดีเยี่ยม เพียงใด ก็สามารถสร้างผลลัพธ์ได้ในขอบเขตที่จำกัดเท่านั้น ตราบใดที่รัฐบาลยังคงขาดความยับยั้งชั่งใจทางการคลัง

  "หากคุณมีนโยบายการคลังที่ย่ำแย่ นโยบายการเงินที่ดีก็ทำได้เพียงช่วยในระดับหนึ่งเท่านั้น" นายแอ็กเซล เมิร์ก (Axel Merk) กล่าว "แต่หากนโยบายการเงินที่ย่ำแย่มาผสมผสานกับนโยบายการคลังที่ย่ำแย่ คุณสามารถทำให้สถานการณ์เลวร้ายลงได้อย่างรุนแรงและมหาศาล"

  ความแตกต่างดังกล่าวมีความสำคัญอย่างยิ่งสำหรับนักลงทุนในตลาดทองคำ โดย นายแอ็กเซล เมิร์ก (Axel Merk) ระบุว่า ข้อกังวลของเขาที่มีต่อนโยบายการคลังของสหรัฐฯ ไม่ได้ลดน้อยลงไปเพียงเพราะธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) กำลังเคลื่อนไหวไปในทิศทางที่เขาเห็นว่าถูกต้อง

  นายแอ็กเซล เมิร์ก (Axel Merk) กล่าวว่า นายเควิน วอร์ช (Kevin Warsh) ได้พยายามดึงธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) ออกจากการเมือง และนำจุดโฟกัสของธนาคารกลางหวนคืนสู่ภารกิจความรับผิดชอบด้านนโยบายการเงินดั้งเดิม ซึ่งครอบคลุมถึงการรักษาเสถียรภาพทางราคา ตลอดจนการดูแลสภาพคล่องและต้นทุนของสินเชื่อ

  ในขณะเดียวกัน นายเควิน วอร์ช (Kevin Warsh) ได้ปฏิบัติตามข้อผูกพันในการดึงอัตราเงินเฟ้อให้หวนกลับสู่ระดับเป้าหมาย 2% ของธนาคารกลาง โดยธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) ได้ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 0.25% (25 basis points) ในสัปดาห์ที่ผ่านมา ซึ่ง นายแอ็กเซล เมิร์ก (Axel Merk) ชี้ว่าการเคลื่อนไหวดังกล่าวช่วยตอกย้ำความน่าเชื่อถือของธนาคารกลาง หลังจากที่ นายเควิน วอร์ช (Kevin Warsh) ส่งสัญญาณว่าผู้กำหนดนโยบายจะลงมือปฏิบัติตามมาตรการหากอัตราเงินเฟ้อไม่ปรับตัวดีขึ้น

  "มันถึงเวลาที่ต้องขึ้นอัตราดอกเบี้ย และเขาก็ขึ้นอัตราดอกเบี้ยจริงๆ" นายแอ็กเซล เมิร์ก (Axel Merk) กล่าว พร้อมระบุเสริมว่า วินัยของ นายเควิน วอร์ช (Kevin Warsh) กำลังช่วยให้เขาสร้างความไว้วางใจขึ้นภายในคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงินธนาคารกลางสหรัฐฯ (Federal Open Market Committee: FOMC)

  อย่างไรก็ตาม นายแอ็กเซล เมิร์ก (Axel Merk) ชี้ว่าการสร้างเสถียรภาพให้นโยบายการเงินไม่ได้ขจัดปัญหาเชิงโครงสร้างที่กำลังเผชิญหน้าเศรษฐกิจสหรัฐฯ ให้หมดสิ้นไป

  "ท้ายที่สุดแล้ว นโยบายการคลังจะเป็นตัวขับเคลื่อนสิ่งต่างๆ แต่นโยบายการเงินที่ย่ำแย่อาจทำให้สิ่งต่างๆ เลวร้ายลงกว่าเดิมอย่างมหาศาล" เขากล่าว

  สำหรับทองคำ สิ่งนี้หมายความว่า การมีธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) ที่มีความน่าเชื่อถือและมีวินัยมากขึ้น ไม่ได้บั่นทอนเสน่ห์การลงทุนในระยะยาวของโลหะมีค่าชนิดนี้แต่อย่างใด

   นายแอ็กเซล เมิร์ก (Axel Merk) ระบุว่า เขายังคงกังวลเกี่ยวกับภาวะขาดดุลของรัฐบาลที่เรื้อรังและทิศทางทางการคลังในภาพรวม ในมุมมองของเขา อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นอาจส่งผลให้เกิดการสร้างวินัยที่มากขึ้นต่อบรรดานิติบัญญัติในท้ายที่สุด แต่เขายังคงตั้งข้อสงสัยว่า อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลที่อยู่ในระดับสูงเพียงอย่างเดียวจะสามารถบีบบังคับให้รัฐบาลวอชิงตันหันมาแก้ไขปัญหาการใช้จ่ายของรัฐบาลอย่างมีนัยสำคัญได้หรือไม่

  นายแอ็กเซล เมิร์ก (Axel Merk) ข้อสังเกตว่า อัตราดอกเบี้ยที่อยู่ในระดับต่ำเป็นพิเศษภายหลังวิกฤตการณ์ทางการเงินทั่วโลก มีส่วนช่วยส่งเสริมการใช้จ่ายที่เกินตัวของรัฐบาล ด้วยการทำให้ภาระหนี้สินมีต้นทุนที่ถูกลง โดยเขาระบุเสริมว่า การมุ่งเน้นเดี่ยวของ นายเควิน วอร์ช (Kevin Warsh) ในการปรับนโยบายการเงินเข้าสู่ภาวะปกติ อย่างน้อยที่สุดก็ช่วยขจัดแรงจูงใจบางส่วนนั้นออกไป และบีบให้ประเด็นทางการคลังถูกดึงกลับเข้าสู่การถกเถียงระดับชาติอีกครั้ง

  "ด้วยการปรับนโยบายเข้าสู่ภาวะปกติ เขากำลังช่วยให้เกิดการถกเถียงในเรื่องนั้น" นายแอ็กเซล เมิร์ก (Axel Merk) กล่าว "เราเริ่มพูดคุยกันเกี่ยวกับภาวะขาดดุลเพิ่มขึ้นเรื่อยๆ และนั่นคือสิ่งที่ดี เพราะผู้ลงคะแนนเสียงส่วนใหญ่ไม่อยากพูดถึงเรื่องการขาดดุล"

   นายแอ็กเซล เมิร์ก (Axel Merk) กล่าวว่า นายเควิน วอร์ช (Kevin Warsh) ดูเหมือนจะเชื่อว่า การเติบโตทางเศรษฐกิจและการเพิ่มขึ้นของผลิตภาพ (Productivity gains) ที่แข็งแกร่งยิ่งขึ้น สามารถช่วยสร้างเสถียรภาพให้แก่ภาระหนี้สินของประเทศได้ โดยการปล่อยให้การเติบโตทางเศรษฐกิจขยายตัวแซงหน้าการขยายตัวของหนี้สาธารณะ อย่างไรก็ตาม ฉากทัศน์ดังกล่าวยังห่างไกลจากคำว่าแน่นอน

  นายแอ็กเซล เมิร์ก (Axel Merk) กล่าวว่า เขาเห็นอีกหนึ่งแหล่งปัจจัยสนับสนุนทองคำที่อาจเกิดขึ้นจากการขยายตัวทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ ที่ขับเคลื่อนด้วยเทคโนโลยี โดยเขาระบุว่า การเติบโตของการลงทุนในเทคโนโลยีปัญญาประดิษฐ์ (AI) ส่วนใหญ่จัดหาเงินทุนผ่านการสร้างหนี้สิน ซึ่งสร้างศักยภาพให้เกิดการลดอัตราดอกเบี้ยลง หากภาวะเฟื่องฟูดังกล่าวแปรเปลี่ยนไปสู่ภาวะฟองสบู่แตกในท้ายที่สุด

  "เมื่อคุณมีภาวะเศรษฐกิจเฟื่องฟูที่จัดหาเงินทุนด้วยหนี้สิน แล้วตามมาด้วยภาวะฟองสบู่แตก เพื่อที่จะบรรเทาผลกระทบตกค้างจากหนี้สินที่เหลืออยู่ คุณมักจะเจอกับแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำลง" เขากล่าว

  ท่ามกลางฉากทัศน์หลังฉากดังกล่าว นายแอ็กเซล เมิร์ก (Axel Merk) กล่าวว่า ทองคำยังคงนำเสนอเครื่องมือการกระจายความเสี่ยงที่สำคัญสำหรับนักลงทุน

   "เรากำลังเผชิญกับความวุ่นวายทางการคลัง คุณจะกระจายความเสี่ยงอย่างไร? และทองคำก็อาจรับบทบาทสำคัญในจุดนั้น" เขากล่าว "ผมยังคงชื่นชอบทองคำของผม แม้ว่าจะเป็นเฟดภายใต้การนำของ เควิน วอร์ช ก็ตาม"

  ความมั่นใจของ นายแอ็กเซล เมิร์ก (Axel Merk) สะท้อนออกมาในพอร์ตการลงทุนของเขาเอง โดยเขาระบุว่า เขาได้ลดสัดส่วนการถือครองทองคำลงเล็กน้อยเมื่อปีที่แล้ว เมื่อ นายเควิน วอร์ช (Kevin Warsh) ปรากฏชื่อขึ้นในฐานะผู้สืบทอดตำแหน่งต่อจาก นายเจอโรม พาวเวลล์ (Jerome Powell) อดีตประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ แต่เขาอธิบายการเคลื่อนไหวดังกล่าวว่าเป็นเพียงการปรับสัดส่วนเล็กน้อยเท่านั้น

   นอกจากนี้ นายแอ็กเซล เมิร์ก (Axel Merk) ยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อหุ้นในกลุ่มเหมืองทองคำ โดยระบุว่าเขายังคงรักษาสัดส่วนการถือครองในภาคส่วนดังกล่าวไว้อย่างมีนัยสำคัญ และเห็นอัตรากำไร (Margins) ที่ดึงดูดใจสำหรับผู้ผลิตที่ระดับราคาสินค้าโภคภัณฑ์ในปัจจุบัน

---

IMCT NEWS

ที่มา https://www.kitco.com/news/article/2026-09-21/dont-give-your-gold-disciplined-monetary-policy-cant-fix-fiscal-risk-axel