ราคาทองคำถูกกดดันจากน้ำมันแพง–ผลตอบแทนพันธบัตรพุ่งสูงสุดรอบ 24 ปี

8-10-2026

   สำนักข่าว Kitco News รายงานว่า ราคาทองคำกำลังปรับตัวลดลงภายใต้แรงกดดันมหาศาลจากปัจจัยลบสองประการ (Dual Headwinds) ได้แก่ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลที่พุ่งสูงขึ้นแตะระดับสูงสุดในรอบหลายทศวรรษ และราคาน้ำมันดิบที่ทะยานขึ้นสู่อัตราสามหลัก ขณะที่ประเทศผู้ผลิตโลหะเงินรายใหญ่ที่สุดของโลกอย่างเม็กซิโก (Mexico) เผชิญกับการเริ่มต้นไตรมาสที่สามด้วยตัวเลขการผลิตที่ซบเซา ตามบทวิเคราะห์ล่าสุดจากทีมนักวิเคราะห์ตลาดโลหะมีค่าแห่งบริษัท เฮราอุส (Heraeus)

   ในรายงานอัปเดตฉบับล่าสุด นักวิเคราะห์จาก Heraeus ระบุว่า ราคาทองคำมีการย่อตัวลงในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมา เนื่องจากปัจจัยฉุดรั้งทางเศรษฐกิจมหภาค ได้ฉุดให้ราคาโลหะทองคำร่วงลงทะลุระดับแนวรับสำคัญทางเทคนิค

   "ราคาทองคำปรับตัวลดลงหลุดระดับแนวรับที่ประมาณ 4,250 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์ ซึ่งเป็นระดับที่สามารถรับแรงทดสอบไว้ได้หลายครั้งตลอดช่วงเดือนกันยายน เนื่องจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลที่อยู่ในระดับสูง การแข็งค่าของดอลลาร์สหรัฐ (USD) และราคาน้ำมันที่แพงขึ้น ได้เข้ามาบดขยี้แรงซื้อที่เคยมี ณ ระดับราคาดังกล่าวในที่สุด" ทีมนักวิเคราะห์ระบุ "นับตั้งแต่นั้นมา ราคาได้เคลื่อนไหวอยู่ในช่วงประมาณ 4,100 ถึง 4,200 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์ ส่งผลให้ระดับต่ำสุดของปีนี้ (Year-to-Date Lows) ที่ประมาณ 4,000 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์ กลายเป็นพื้นที่แนวรับสำคัญถัดไป โดยการหลุดแนวรับครั้งนี้เกิดขึ้นหลังจากที่ทองคำแสดงความแข็งแกร่งและยืดหยุ่นได้ดีมาหลายสัปดาห์ ท่ามกลางสภาวะแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคที่ท้าทายยิ่งขึ้น"

   ทีมนักวิเคราะห์เสริมว่า ราคาน้ำมันที่อยู่ในระดับสูงถือเป็นส่วนสำคัญของแรงกดดันดังกล่าว โดยระบุว่า "ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ (Brent) ซื้อขายอยู่ที่ระดับประมาณ 100 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรลตลอดสัปดาห์เป็นส่วนใหญ่ ซึ่งยิ่งเพิ่มความกังวลว่าต้นทุนพลังงานอาจตรึงให้อัตราเงินเฟ้ออยู่ในระดับสูง และกดดันให้แนวทางนโยบายการเงินต้องตึงตัวยาวนานขึ้น ขณะที่ความพยายามทางการทูตแทบไม่ช่วยผ่อนคลายสถานการณ์ เนื่องจากประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ (Donald Trump) ปฏิเสธแผนการ 7 วันของประเทศอิหร่าน (Iran) ในการกลับมาเปิดเส้นทางขนส่งช่องแคบฮอร์มุซ (Strait of Hormuz) และในขณะนี้ กรุงเตหะราน (Tehran) กำลังประเมินข้อเสนอโต้ตอบจากสหรัฐฯ (US) ที่จะนำโครงการนิวเคลียร์ของตนเข้าสู่ขั้นตอนเริ่มต้น ในขณะเดียวกัน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี (10-year Treasury yield) พุ่งขึ้นเหนือระดับร้อยละ 5.3 (5.3%) ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2002 ส่วนอัตราผลตอบแทนที่แท้จริงอายุ 10 ปี (10-year real yield) ขยับขึ้นเหนือร้อยละ 2.9 (2.9%) ส่งผลให้ต้นทุนโอกาส (Opportunity Cost) ในการถือครองทองคำที่ไม่มีผลตอบแทนในรูปดอกเบี้ยปรับตัวสูงขึ้น"

   นอกจากนี้ Heraeus ยังตั้งสังเกตว่า ความคาดหวังเกี่ยวกับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ หรือ เฟด (Fed) ในการประชุมเดือนตุลาคมนี้ ปรับตัวลดลงอย่างมาก หลังจากมีการเปิดเผยดัชนีราคาการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล (PCE) เมื่อวันพุธ และรายงานการจ้างงานเมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา "ดัชนี PCE พาดหัว (Headline PCE) เดือนสิงหาคมทรงตัวอยู่ที่ร้อยละ 3.4 (3.4%) เมื่อเทียบรายปี และดัชนี PCE พื้นฐาน (Core PCE) อยู่ที่ร้อยละ 3.0 (3.0%) ซึ่งต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ร้อยละ 3.7 (3.7%) และร้อยละ 3.3 (3.3%) ตามลำดับ โดยการลดลงที่ปรากฏนี้ส่วนหนึ่งได้รับแรงหนุนจากการปรับปรุงข้อมูลประจำปี ซึ่งรวมถึงการเปลี่ยนแปลงทำความเข้าใจเชิงระเบียบวิธีที่ทำให้ตัวเลขเงินเฟ้อที่เคยรายงานไว้ก่อนหน้านี้ลดลง และตัวเลข PCE ที่ต่ำกว่าคาดนี้ ยิ่งได้รับการตอกย้ำเมื่อตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตร (Non-farm payrolls) เดือนกันยายน เพิ่มขึ้นเพียง 29,000 ตำแหน่ง ต่ำกว่าระดับ 90,000 ตำแหน่งที่คาดการณ์ไว้มาก"

  "เมื่อผนวกกับการปรับลดตัวเลขการจ้างงานของเดือนกรกฎาคมและสิงหาคมลง ส่งผลให้อัตราความน่าจะเป็นแฝง (Implied Probability) ที่จะเกิดการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในการประชุมคณะกรรมการนโยบายการเงินสหรัฐฯ (FOMC) วันที่ 28 ตุลาคม ลดลงเหลือเพียงประมาณร้อยละ 17 (17%) ณ วันที่ 2 ตุลาคม เมื่อเทียบกับระดับมากกว่าร้อยละ 70 (70%) ในช่วงต้นสัปดาห์ก่อน"

    ขณะเดียวกัน Heraeus ได้ชี้ให้เห็นถึงความเคลื่อนไหวครั้งใหญ่ในภาคการทำเหมืองแร่ โดยบริษัท นอร์ธเทิร์น สตาร์ (Northern Star) ได้ปฏิเสธข้อเสนอเทกโอเวอร์หรือการเข้าซื้อกิจการจากบริษัท โกลด์ ฟีลด์ส (Gold Fields) ในท้ายที่สุด ซึ่งหากดีลนี้สำเร็จ จะสร้างผู้ผลิตทองคำรายใหญ่อันดับสองของโลกขึ้นมา

   "Gold Fields ได้ยื่นข้อเสนอสู้ราคาด้วยมูลค่า 3.87 หมื่นล้านดอลลาร์ออสเตรเลีย (A$38.7 billion) ซึ่งคิดเป็นส่วนต่างราคา (Premium) สูงถึงร้อยละ 22 (22%) จากราคาหุ้นอ้างอิงปิดตลาดของ Northern Star ก่อนที่จะมีการเจรจา" ทีมนักวิเคราะห์กล่าว "อย่างไรก็ตาม Northern Star ปฏิเสธที่จะเจรจาต่อ โดยระบุว่าข้อเสนอดังกล่าวประเมินมูลค่าของบริษัทต่ำกว่าความเป็นจริง หากการควบรวมเสร็จสมบูรณ์ กลุ่มบริษัทใหม่จะมีกำลังการผลิตทองคำรวมกันประมาณ 4.1 ล้านออนซ์ (4.1 moz) ในช่วง 12 เดือนจนถึงเดือนมิถุนายน 2026 ซึ่งคิดเป็นสัดส่วนราวร้อยละ 3.3 (3.3%) ของอุปทานการผลิตเหมืองทองคำทั่วโลกในปี 2025"

   "การยื่นข้อเสนอดังกล่าวสะท้อนให้เห็นถึงแรงกดดันในการควบรวมกิจการ (Consolidation Pressure) ทั่วทั้งภาคอุตสาหกรรมเหมืองทองคำ ในขณะที่บรรดาผู้ผลิตต่างแสวงหาการขยายขนาดการผลิต (Scale) และการครอบครองปริมาณสำรองแร่ที่มีอายุการใช้งานยาวนานขึ้น"

   ด้านสถานการณ์ราคาทองคำสปอต (Spot Gold) ยังคงซื้อขายใกล้ระดับต่ำสุดของช่วงการซื้อขายในช่วงต้นของตลาดอเมริกาเหนือ โดยล่าสุดซื้อขายอยู่ที่ระดับ 4,135.54 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์ หรือลดลงร้อยละ 0.12 (0.12%) บนกราฟรายวัน

  ในส่วนของโลหะเงิน (Silver) นักวิเคราะห์จาก Heraeus โน้ตว่า แม้ว่ายอดการผลิตโลหะเงินประจำเดือนของประเทศเม็กซิโก (Mexico) จะขยับตัวสูงขึ้นเล็กน้อยในเดือนกรกฎาคม แต่ยังคงต่ำกว่าระดับของช่วงเดียวกันในปีที่ผ่านมา

   "ผลผลิตโลหะเงินของเม็กซิโกเพิ่มขึ้นสู่ระดับ 10.56 ล้านออนซ์ (10.56 moz) ในเดือนกรกฎาคม เพิ่มขึ้นร้อยละ 1.7 (1.7%) จากระดับ 10.38 ล้านออนซ์ (10.38 moz) ในเดือนมิถุนายน ตามสถิติจากการสำรวจล่าสุดของสถาบันสถิติและภูมิศาสตร์แห่งชาติเม็กซิโก (INEGI) แม้ว่าวันทำการที่เพิ่มขึ้นหนึ่งวันในเดือนกรกฎาคมจะหมายความว่าอัตรารายวันจริงจะต่ำลงเล็กน้อยก็ตาม" ทีมนักวิเคราะห์ระบุ "นอกจากนี้ ผลผลิตยังคงต่ำกว่าระดับ 10.81 ล้านออนซ์ (10.81 moz) ที่ผลิตได้ในเดือนกรกฎาคม 2025 อยู่ร้อยละ 2.3 (2.3%) ขณะที่ภาพรวมของภาคการทำเหมืองและโลหะการของเม็กซิโกในขอบเขตที่กว้างขึ้น มีการเติบโตร้อยละ 3.8 (3.8%) เมื่อเทียบรายเดือนในเดือนกรกฎาคม แต่ยังคงลดลงร้อยละ 3.9 (3.9%) เมื่อเทียบรายปีแบบปรับฤดูกาลแล้ว"

   "เม็กซิโกยังคงเป็นประเทศผู้ผลิตโลหะเงินรายใหญ่ที่สุดของโลก โดยคิดเป็นสัดส่วนราวร้อยละ 20 (20%) ของอุปทานเหมืองแร่ทั่วโลกในปี 2025 ซึ่งผลิตได้ 172.9 ล้านออนซ์ (172.9 moz) จากยอดรวมทั่วโลกที่ 846.6 ล้านออนซ์ (846.6 moz)" นักวิเคราะห์ตั้งสังเกต "สถาบันเงิน (Silver Institute) คาดหวังว่าอุปทานเหมืองแร่ของเม็กซิโกจะกลับมาเติบโตได้เล็กน้อยในช่วงปี 2026 หลังจากผลผลิตชะลอตัวลงในโครงการดำเนินงานหลักหลายแห่งเมื่อปีที่แล้ว"

    "การที่ผลผลิตในเดือนกรกฎาคมเป็นยอดรวมรายเดือนที่ต่ำที่สุดเป็นอันดับสองในรอบปีที่ผ่านมา และยังคงต่ำกว่าระดับของปีที่แล้ว ทำให้กระบวนการฟื้นตัวมีแนวโน้มที่จะยังคงผันผวนและไม่สม่ำเสมอ"

---

IMCT NEWS

ที่มา https://www.kitco.com/news/article/2026-10-05/gold-price-suffers-under-oil-yield-pressures-mexicos-silver-production