วิกฤตเพดานหนี้รอบใหม่? ตลาดประกันความเสี่ยงพันธบัตรสหรัฐฯ ส่งสัญญาณเตือน

10-5-2025

   นักลงทุนแห่ซื้อ CDS ป้องกันความเสี่ยงหนี้สหรัฐฯ หวั่นเพดานหนี้และนโยบายทรัมป์สร้างความปั่นป่วน ต้นทุนการประกันความเสี่ยงจากหนี้รัฐบาลสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นอย่างเห็นได้ชัดในช่วงเดือนที่ผ่านมาและยังคงสูงอย่างต่อเนื่อง เนื่องจากนักลงทุนที่วิตกกังวลเตรียมรับมือกับการเจรจาทางการเมืองเกี่ยวกับเพดานหนี้สหรัฐฯ ที่กำลังมาถึง รวมถึงความไม่แน่นอนของนโยบายโดยรวม

   ส่วนต่างของสัญญาแลกเปลี่ยนความเสี่ยงผิดนัดชำระหนี้ (CDS) ของสหรัฐฯ ซึ่งเป็นเครื่องมือวัดความเสี่ยงการผิดนัดชำระหนี้ของรัฐบาลตามกลไกตลาด ขยายตัวสู่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่วิกฤตเพดานหนี้ปี 2023 ในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมา Barclays ระบุในบันทึกเมื่อสัปดาห์นี้ว่า ขนาดของตลาดและปริมาณการซื้อขายก็เพิ่มขึ้นเช่นกัน สะท้อนว่าผลิตภัณฑ์ที่มักถูกมองว่าเป็นตลาดเฉพาะกลุ่มกำลังได้รับความสนใจจากนักลงทุนมากขึ้น

"แม้ว่าเมื่อหลายปีก่อน การซื้อประกันการผิดนัดชำระหนี้ของสหรัฐฯ จะไม่เป็นที่นิยม แต่สถานการณ์ได้เปลี่ยนไปเมื่อเร็วๆ นี้เนื่องจากความไม่แน่นอนของนโยบายในวอชิงตัน" เกรก ปีเตอร์ส ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนร่วมของ PGIM Fixed Income กล่าว "ตอนนี้ ด้วยประเด็นเพดานหนี้และปัจจัยอื่นๆ ที่กำลังเกิดขึ้น ไม่มีใครต้องการพลาดโอกาสในการป้องกันความเสี่ยงนี้" เขากล่าวเสริม

   ส่วนต่าง CDS ของรัฐบาลสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นไม่เพียงเฉพาะตราสารระยะสั้นเท่านั้น แต่เพิ่มขึ้นตลอดทั้งเส้นอัตราผลตอบแทน โดยส่วนต่างอายุ 1 ปีและ 5 ปีอยู่ที่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนพฤษภาคม 2023 เมื่อสหรัฐฯ เกือบผิดนัดชำระหนี้เนื่องจากการเล่นการเมืองแบบเสี่ยงอันตรายเกี่ยวกับเพดานหนี้

   เมื่อวันศุกร์ ส่วนต่างดังกล่าวอยู่ที่ 60 และ 56 จุดพื้นฐานตามลำดับ ซึ่งต่ำกว่าในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมาเล็กน้อย แต่ยังสูงกว่าในเดือนมีนาคมอย่างมีนัยสำคัญ ตามข้อมูลของ S&P Global Market Intelligence

   การเพิ่มขึ้นของต้นทุนการประกันความเสี่ยงได้เร่งตัวหลังจากวันที่ 2 เมษายน เมื่อประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ประกาศมาตรการภาษีศุลกากรครอบคลุมกว้างขวาง ซึ่งในช่วงวันต่อมาได้จุดชนวนการเทขายอย่างรุนแรงในตลาดพันธบัตรรัฐบาล ซึ่งเป็นรากฐานของระบบการเงินโลก

   "สิ่งที่เราเห็นตั้งแต่วันที่ 2 เมษายนคือการเพิ่มขึ้นอย่างชัดเจนของเบี้ยประกันความเสี่ยง" ปีเตอร์สกล่าว

   หลังการเทขายอย่างหนักหลายวัน พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ฟื้นตัวหลังจากทรัมป์ประกาศระงับการเก็บภาษีศุลกากรเป็นเวลา 90 วันสำหรับคู่ค้าส่วนใหญ่ของสหรัฐฯ การตัดสินใจนี้น่าจะเป็นผลมาจากแรงเทขายที่ถูกกระตุ้นจากนโยบายภาษี อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีล่าสุดอยู่ที่ 4.36% ซึ่งต่ำกว่าระดับสูงสุดที่แตะเมื่อวันที่ 11 เมษายน วันที่มีการประกาศระงับภาษี ประมาณ 20 จุดพื้นฐาน อย่างไรก็ตาม ตัวชี้วัดความเสี่ยงสำคัญอีกตัวที่แฝงอยู่ในพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ซึ่งสะท้อนเบี้ยประกันที่นักลงทุนเรียกเก็บจากความไม่แน่นอนของนโยบาย ยังคงอยู่ในระดับสูงในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมา ตามข้อมูลของธนาคารกลางสาขานิวยอร์ก

   รัฐบาลสหรัฐฯ ถึงขีดจำกัดการกู้ยืมตามกฎหมายในเดือนมกราคม และเริ่มใช้ "มาตรการพิเศษ" เพื่อป้องกันการละเมิดเพดานและลดความเสี่ยงการผิดนัดชำระหนี้ที่อาจเกิดขึ้น นักวิเคราะห์ของ Barclays กล่าวในบันทึกเมื่อสัปดาห์นี้ว่า วันที่เรียกว่า X-date ซึ่งเป็นวันที่รัฐบาลจะไม่สามารถชำระภาระผูกพันทั้งหมดได้อีกต่อไป น่าจะตกอยู่ในช่วงปลายเดือนสิงหาคมหรือต้นเดือนกันยายน แต่ภาวะเศรษฐกิจชะลอตัวอาจกดดันสถานะเงินสดของกระทรวงการคลังและดึงวันดังกล่าวให้เร็วขึ้น

   รัฐมนตรีกระทรวงการคลัง สก็อตต์ เบสเซนท์ กล่าวเมื่อต้นสัปดาห์นี้ว่า กระทรวงอยู่ "ในภาวะเสี่ยงอันตราย" ในแง่การใช้ความสามารถในการกู้ยืมที่เหลือภายใต้เพดานหนี้ของรัฐบาลกลางจนหมด แต่ให้คำมั่นว่ารัฐบาลจะไม่ผิดนัดชำระภาระผูกพัน

   นักลงทุนถือครองสัญญาประกันความเสี่ยงที่ยังมีผลอยู่สำหรับหนี้รัฐบาลสหรัฐฯ มูลค่าประมาณ 3.9 พันล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 2 พฤษภาคม เพิ่มขึ้นจาก 2.9 พันล้านดอลลาร์เมื่อต้นปี ตามข้อมูลของ Depository Trust and Clearing Corporation ซึ่งเป็นบริษัทโครงสร้างพื้นฐานตลาดการเงิน ที่ Barclays อ้างถึง

ในช่วงสามเดือนที่ผ่านมา ประกันความเสี่ยงสำหรับหนี้รัฐบาลสหรัฐฯ ติดอันดับ 12 ของสัญญา CDS ที่มีการซื้อขายมากที่สุดทั่วโลก โดยมีปริมาณการซื้อขายเฉลี่ยรายสัปดาห์มากกว่า 625 ล้านดอลลาร์ Barclays รายงาน

---

IMCT NEWS

ที่มา https://www.investing.com/news/economy-news/policy-uncertainty-fuels-rise-in-us-government-debt-hedging-4037341