สมาคมตลาดทองคำลอนดอนเผย Basel III ยังไม่รับรองทองคำเป็น 'HQLA' กระทบแผนกระจายความเสี่ยงจากดอลลาร์

15-5-2025

   ท่ามกลางความวุ่นวายทางภูมิรัฐศาสตร์และความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจที่เพิ่มขึ้นซึ่งผลักดันความต้องการทองคำและช่วยฟื้นฟูบทบาทในฐานะสินทรัพย์ทางการเงินที่สำคัญ สมาคมตลาดทองคำลอนดอน (London Bullion Market Association หรือ LBMA) ได้ออกมาปฏิเสธข่าวลือที่แพร่กระจายในตลาดทองคำเกี่ยวกับการรับรองทองคำภายใต้กฎ Basel III

## Basel III คืออะไร?

Basel III คือชุดมาตรฐานการกำกับดูแลธนาคารระหว่างประเทศที่พัฒนาโดยคณะกรรมการบาเซิลว่าด้วยการกำกับดูแลธนาคาร (Basel Committee on Banking Supervision) หลังจากวิกฤตการเงินโลกปี 2008 มาตรการนี้มีเป้าหมายเพื่อเสริมสร้างความแข็งแกร่งให้กับการกำกับดูแล การบริหารความเสี่ยง และความโปร่งใสในภาคธนาคาร โดยกำหนดให้ธนาคารต้องดำรงเงินทุนและสินทรัพย์สภาพคล่องในระดับที่เพียงพอเพื่อรับมือกับภาวะวิกฤต

สินทรัพย์สภาพคล่องคุณภาพสูง (High-Quality Liquid Assets หรือ HQLA) เป็นหนึ่งในองค์ประกอบสำคัญของ Basel III ซึ่งหมายถึงสินทรัพย์ที่สามารถแปลงเป็นเงินสดได้อย่างรวดเร็วโดยสูญเสียมูลค่าน้อยหรือไม่สูญเสียเลย ปัจจุบัน HQLA มักประกอบด้วยเงินสด พันธบัตรรัฐบาล และตราสารหนี้คุณภาพสูงบางประเภท การที่สินทรัพย์ใดได้รับการจัดประเภทเป็น HQLA จะเพิ่มความต้องการในสินทรัพย์นั้นอย่างมีนัยสำคัญ โดยเฉพาะจากสถาบันการเงิน

## LBMA ปฏิเสธข่าวลือเกี่ยวกับสถานะทองคำ

ข่าวลือที่ว่าทองคำจะได้รับการจัดอันดับใหม่ภายใต้กฎ Basel III ให้เป็นสินทรัพย์สภาพคล่องระดับ 1 (Tier-1 liquid asset) ภายในวันที่ 1 กรกฎาคม นั้น ได้แพร่กระจายอย่างรวดเร็วในตลาดทองคำ อย่างไรก็ตาม เมื่อวันพุธที่ผ่านมา LBMA ได้ออกมาชี้แจงว่าข่าวลือดังกล่าวไม่เป็นความจริง

"ทองคำไม่ได้กำลังจะถูกจัดประเภทใหม่ให้เป็นสินทรัพย์สภาพคล่องคุณภาพสูง (HQLA) ระดับ 1 หากเป็นเช่นนั้นจริง เราและสภาทองคำโลก (WGC) จะเป็นคนแรกที่ประกาศเรื่องนี้อย่างกว้างขวาง LBMA ยังคงผลักดันต่อชุมชนธนาคารกลางและผู้กำกับดูแลว่าทองคำมีคุณสมบัติครบถ้วนตามเกณฑ์ที่ควรได้รับสถานะ HQLA" LBMA กล่าว

นักวิเคราะห์หลายรายคาดการณ์ว่า หากทองคำได้รับการจัดอันดับใหม่อย่างเป็นทางการภายใต้กฎเกณฑ์ Basel III อาจส่งผลให้ความต้องการลงทุนในโลหะมีค่านี้เพิ่มสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญตลอดช่วงที่เหลือของปี

## ความเข้าใจผิดเกี่ยวกับสถานะของทองคำ

LBMA ชี้แจงว่าความเข้าใจผิดนี้เกิดจากการตีความมุมมองของ Basel ที่มีต่อทองคำคลาดเคลื่อน โดยทาง LBMA ระบุว่า ตั้งแต่ปี 1988 เป็นต้นมา ทองคำได้รับการยอมรับให้เป็นสินทรัพย์ชั้น 1 (Tier-1 asset) มาโดยตลอด แต่ไม่ได้หมายความว่าทองคำได้รับการยอมรับในฐานะสินทรัพย์สภาพคล่องคุณภาพสูง (HQLA)

สินทรัพย์ชั้น 1 (Tier-1) ในบริบทของธนาคารหมายถึงเงินทุนหลักที่มีคุณภาพสูงที่สุดของธนาคาร ซึ่งใช้ในการรองรับความเสี่ยงและการขาดทุนที่อาจเกิดขึ้น ในขณะที่สินทรัพย์สภาพคล่องคุณภาพสูง (HQLA) หมายถึงสินทรัพย์ที่สามารถแปลงเป็นเงินสดได้อย่างรวดเร็วในช่วงวิกฤตโดยไม่สูญเสียมูลค่าหรือสูญเสียน้อยมาก

LBMA ได้ดำเนินการผลักดันมาหลายปีเพื่อให้ทองคำได้รับการยอมรับเป็นสินทรัพย์สภาพคล่องคุณภาพสูงระดับ 1 (Level 1 HQLA) ซึ่งมีความแตกต่างจากสถานะ Tier-1 ที่ทองคำมีอยู่แล้ว

## การจัดประเภททองคำที่แตกต่างกันภายใต้ Basel III

ในขณะเดียวกัน Basel ยังมีการจัดประเภททองคำที่แตกต่างกันไป:

- ทองคำที่จัดสรรแล้ว (allocated gold) ที่เก็บในห้องนิรภัยของธนาคารถือเป็นสินทรัพย์ชั้น 1 มีสถานะเทียบเท่ากับเงินสด

- ทองคำที่ใช้เป็นหลักประกันระหว่างสำนักหักบัญชีจะถูกคิดมูลค่าลดลง 20%

- ทองคำที่ไม่ได้รับการจัดสรร (unallocated gold) ไม่ถือเป็น HQLA จึงได้รับการปฏิบัติเช่นเดียวกับสินค้าโภคภัณฑ์อื่นๆ และต้องผ่านปัจจัยเงินทุนที่มั่นคงที่จำเป็น (Required Stable Funding - RSF) ที่ 85% และมีปัจจัยเงินทุนที่มั่นคงที่มีอยู่ (Available Stable Funding) ที่ 0% ภายใต้กฎเกณฑ์อัตราส่วนเงินทุนที่มั่นคงสุทธิ (Net Stable Funding Ratio - NSFR)

อัตราส่วนเงินทุนที่มั่นคงสุทธิ (NSFR) เป็นข้อกำหนดหนึ่งภายใต้ Basel III ที่ส่งเสริมให้ธนาคารรักษาโครงสร้างเงินทุนที่มั่นคงในระยะยาว โดยกำหนดให้ธนาคารต้องมีแหล่งเงินทุนที่มั่นคงเพียงพอสำหรับสินทรัพย์และกิจกรรมนอกงบดุลของตน

## ความล่าช้าในการนำกฎ Basel III ไปปฏิบัติ

แม้จะผลักดันอย่างเข้มข้นเพื่อให้ทองคำได้รับสถานะ HQLA แต่ LBMA ยอมรับว่ายังไม่มีกรอบเวลาที่ชัดเจนสำหรับเป้าหมายนี้ สมาคมระบุว่าสหภาพยุโรป สหราชอาณาจักร และสหรัฐอเมริกาต่างก็เลื่อนการนำกฎเกณฑ์ Basel III ฉบับสุดท้ายมาใช้อย่างต่อเนื่อง

"สหภาพยุโรปได้เลื่อนการปฏิรูปที่สำคัญบางส่วนออกไปเป็นเดือนมกราคม 2026 สหราชอาณาจักรเลื่อนการนำไปปฏิบัติออกไปถึงปี 2027 ส่วนในสหรัฐฯ เนื่องจากสภาพแวดล้อมทางการเมืองปัจจุบันที่เอื้อต่อการมีกฎระเบียบน้อยลงและการล็อบบี้ที่รุนแรง ทำให้กรอบเวลายังไม่มีความชัดเจน" นักวิเคราะห์ระบุ

## การผลักดันให้ทองคำได้รับการยอมรับเป็น HQLA

เมื่อเดือนที่ผ่านมา LBMA และสภาทองคำโลก (World Gold Council) ได้เผยแพร่รายงานวิจัยที่เน้นย้ำเหตุผลที่ทองคำควรได้รับการยอมรับเป็น HQLA

"เหตุการณ์ในตลาดล่าสุดแสดงให้เห็นว่านักลงทุนจำนวนมากใช้ทองคำเป็นเครื่องมือรักษาสภาพคล่องอยู่แล้ว เนื่องจากพิสูจน์แล้วว่าเป็นสินทรัพย์ที่มีประสิทธิภาพดีในช่วงที่เกิดภาวะตึงเครียดทางการเงิน" เดวิด กอร์นอลล์ และเอเดล ทัลลี ผู้เขียนร่วมของรายงานกล่าว

พวกเขาเสริมว่า "นักลงทุนใช้ทองคำเป็นสินทรัพย์สภาพคล่องเนื่องจากสามารถซื้อขายและประเมินมูลค่าได้ง่าย อีกทั้งยังเข้าถึงได้อย่างกว้างขวางผ่านช่องทางตลาดที่หลากหลาย คุณสมบัติสำคัญสองประการสำหรับนักลงทุนคือความสัมพันธ์เชิงลบของทองคำกับสินทรัพย์เสี่ยงและปัจจัยความเชื่อมั่นโดยรวมที่ทองคำมี"

## ทองคำในฐานะสินทรัพย์ทางการเงินที่สำคัญ

บทบาทของทองคำในฐานะสินทรัพย์ทางการเงินสำคัญได้เติบโตขึ้นอย่างมากในช่วงสามปีที่ผ่านมา เนื่องจากธนาคารกลางทั่วโลกได้เพิ่มการถือครองทองคำสำรองในอัตราที่เป็นประวัติการณ์ โดยสำรองทองคำของธนาคารกลางทั่วโลกเพิ่มขึ้นมากกว่า 1,000 ตันในแต่ละปีตลอดสามปีที่ผ่านมา

นักวิเคราะห์หลายรายระบุว่าธนาคารกลางกำลังซื้อทองคำเพื่อกระจายความเสี่ยงจากการถือครองดอลลาร์สหรัฐ

ล่าสุด ความต้องการลงทุนในทองคำได้เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ อย่างไรก็ตาม ข้อมูลแสดงให้เห็นว่านักลงทุนสถาบันบางกลุ่มยังคงให้ความสนใจทองคำน้อย โดยเฉพาะกองทุนบำเหน็จบำนาญและบริษัทลงทุนสาธารณะอื่นๆ ที่มีการลงทุนในทองคำในสัดส่วนที่ต่ำมาก

ในการให้สัมภาษณ์กับ Kitco News เมื่อเดือนสิงหาคม 2024 รูธ โครเวลล์ ประธานเจ้าหน้าที่บริหารของ LBMA กล่าวว่า หากทองคำได้รับการยอมรับเป็น HQLA จะทำให้ทองคำอยู่ในระดับเดียวกับพันธบัตรรัฐบาลคุณภาพสูง

## ทองคำในโลกที่มีความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์

รายงานของ LBMA และ WGC ระบุว่า ในโลกที่มีความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์เพิ่มขึ้น ทองคำอาจเป็นสินทรัพย์สภาพคล่องที่มีความสำคัญ

"สถานะปัจจุบันของสินทรัพย์ HQLA ได้สร้างความสัมพันธ์ที่เชื่อมโยงกันมากเกินไประหว่างรัฐบาลและธนาคาร" นักวิเคราะห์กล่าว "ทองคำมีฐานการถือครองที่หลากหลายและกระจายตัวทางภูมิศาสตร์มากกว่าสินทรัพย์ HQLA อื่นๆ ซึ่งช่วยเสริมเสถียรภาพ โดยไม่มีความเสี่ยงด้านเครดิตหรือการผิดนัดชำระหนี้"

---

IMCT NEWS

ที่มา https://www.kitco.com/news/article/2025-05-14/not-so-fast-says-lbma-despite-rumors-basel-iii-has-not-declared-gold-high