ทำไม? ธนาคารกลางทั่วโลกเร่งสะสมทองคำ-สร้างระบบการเงินทางเลือก ฉุดราคาสู่จุดสูงสุดเป็นประวัติการณ์

28-5-2025

    SCMP รายงานว่า ราคาทองคำพุ่งสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในปีนี้ เนื่องจากนักลงทุนแสวงหาทางเลือกการลงทุนที่ปลอดภัยท่ามกลางความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจที่เพิ่มสูงขึ้น ซึ่งเป็นผลมาจากนโยบายภาษีศุลกากรของประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์แห่งสหรัฐอเมริกา อย่างไรก็ตาม นักเศรษฐศาสตร์ชี้ว่ามีปัจจัยสำคัญอีกประการที่ผลักดันให้ราคาทองคำปรับตัวสูงขึ้น นั่นคือการเข้าซื้อทองคำของธนาคารกลางในประเทศต่างๆ ทั่วโลก โดยรัฐบาลหลายประเทศเร่งซื้อทองคำเนื่องจากมองว่าเป็นการลงทุนที่ปลอดภัย และในบางกรณี ยังเป็นเครื่องมือสำคัญในการหลบเลี่ยงมาตรการคว่ำบาตรจากชาติตะวันตก

ในบทวิเคราะห์นี้ เราจะสำรวจสาเหตุที่ธนาคารกลางทั่วโลกหันมาเพิ่มการถือครองสินทรัพย์ทองคำมากขึ้น รวมถึงวิเคราะห์ว่าปรากฏการณ์นี้กำลังสร้างการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างในระยะยาวต่อความต้องการโลหะมีค่าชนิดนี้ และส่งผลกระทบต่อแนวโน้มราคาทองคำในอนาคตอย่างไร

## เหตุใดธนาคารกลางจึงเพิ่มการถือครองทองคำ

รายงานจาก Goldman Sachs Research ระบุว่า การรุกรานยูเครนของรัสเซียในปี 2022 และการอายัดสินทรัพย์ของรัสเซียโดยประเทศตะวันตกที่ตามมา "ถือเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญ" ต่อมุมมองของธนาคารกลางทั่วโลกที่มีต่อทองคำ

ข้อมูลจากรายงานยังระบุว่า ธนาคารกลางเพิ่มการซื้อทองคำถึงห้าเท่านับตั้งแต่การรุกรานเริ่มขึ้น และคาดการณ์ว่าความต้องการจากรัฐบาลประเทศต่างๆ จะยังคงอยู่ในระดับสูงต่อไปอีกระยะหนึ่ง ซึ่งจะเป็นปัจจัยหนุนให้ราคาทองคำ "ปรับตัวเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง"

นอกจากนี้ บทความวิจัยโดย Kimberly Donovan และ Maia Nikoladze จาก Economic Statecraft Initiative ของสถาบัน Atlantic Council ที่เผยแพร่เมื่อต้นเดือนนี้ระบุว่า หลายประเทศกำลังทดลองพัฒนาสินทรัพย์ดิจิทัลที่มีทองคำเป็นสินทรัพย์อ้างอิง รวมถึงระบบการซื้อขายที่ไม่ต้องผ่านระบบการเงินที่อิงกับสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ

"ในหลายกรณี ความคิดริเริ่มเหล่านี้มีเป้าหมายเพื่อผลประโยชน์ทางเศรษฐกิจเป็นหลัก" บทความระบุ "อย่างไรก็ตาม ทองคำยังถูกใช้โดยประเทศที่เป็นปรปักษ์กับสหรัฐฯ เพื่อหลีกเลี่ยงมาตรการคว่ำบาตรหรือสนับสนุนกิจกรรมทางการเงินที่ขัดต่อผลประโยชน์ด้านความมั่นคงแห่งชาติของสหรัฐอเมริกา"

## สถานะการถือครองทองคำของธนาคารกลางในปัจจุบัน

ตามข้อมูลจาก Goldman Sachs สัดส่วนการถือครองทองคำโดยเฉลี่ยทั่วโลกอยู่ที่ประมาณร้อยละ 20 ของสินทรัพย์สำรองทั้งหมด แต่มีความแตกต่างอย่างชัดเจนระหว่างประเทศในตลาดที่พัฒนาแล้วกับตลาดเกิดใหม่

ประเทศในกลุ่มตลาดที่พัฒนาแล้วมีแนวโน้มถือครองทองคำในสัดส่วนที่สูงกว่า ส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากยุคมาตรฐานทองคำ (gold standard era) ซึ่งระบบการเงินและปริมาณเงินของรัฐบาลเชื่อมโยงกับทองคำโดยตรง ทำให้ประเทศเหล่านี้มีสัดส่วนสินทรัพย์สำรองในรูปของทองคำสูงกว่า

ข้อมูล ณ ไตรมาสแรกของปี 2025 แสดงให้เห็นว่า ธนาคารกลางในสหรัฐอเมริกา เยอรมนี อิตาลี และฝรั่งเศส ถือครองทองคำสูงกว่าร้อยละ 70 ของสินทรัพย์สำรองทั้งหมด

ในทางตรงกันข้าม จีนถือครองทองคำเพียงประมาณร้อยละ 5 ของสินทรัพย์สำรองทั้งหมด เนื่องจากตลาดเกิดใหม่มักมีสัดส่วนการถือครองสินทรัพย์สำรองในรูปสกุลเงินต่างประเทศที่สูงกว่า ส่วนญี่ปุ่นถือครองทองคำในสัดส่วนประมาณร้อยละ 6

Goldman Sachs มีมุมมองว่า ค่าเฉลี่ยทั่วโลกที่ประมาณร้อยละ 20 นั้น เป็นเป้าหมายระยะกลางที่สมเหตุสมผลสำหรับธนาคารกลางขนาดใหญ่ในตลาดเกิดใหม่

## แนวโน้มราคาทองคำในอนาคต

โจนี เทเวส นักยุทธศาสตร์ด้านโลหะมีค่าจากธนาคาร UBS กล่าวเมื่อวันที่ 15 พฤษภาคมว่า ในสถานการณ์ที่เอื้ออำนวย ราคาทองคำอาจพุ่งแตะระดับ 3,500 ดอลลาร์สหรัฐต่อทรอยออนซ์ภายในปีนี้ โดยธนาคารคาดการณ์ว่าราคาทองคำจะปรับตัวสูงขึ้นต่อเนื่องไปจนถึงปีหน้า และจะทรงตัวอยู่ในระดับที่สูงขึ้นในระยะยาว

"เหตุผลในการเพิ่มสัดส่วนการลงทุนในทองคำมีความน่าสนใจมากกว่าที่เคย โดยเฉพาะในสภาพแวดล้อมปัจจุบันที่เต็มไปด้วยความไม่แน่นอนด้านภาษีศุลกากรที่ทวีความรุนแรง การเติบโตทางเศรษฐกิจที่อ่อนแอลง อัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้น และความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ยังคงอยู่" เทเวสกล่าว

เธอเสริมว่า "สถานการณ์ในปัจจุบันที่ความสัมพันธ์ทางการค้าโลก เศรษฐกิจ และภูมิรัฐศาสตร์อาจกำลังเปลี่ยนแปลง ยิ่งตอกย้ำถึงความจำเป็นในการกระจายการลงทุนไปสู่สินทรัพย์ปลอดภัยอย่างทองคำ"

ด้าน Goldman Sachs คาดการณ์ว่า ราคาทองคำจะพุ่งสูงถึง 3,700 ดอลลาร์สหรัฐต่อทรอยออนซ์ภายในสิ้นปี 2568 อันเป็นผลมาจาก "ความต้องการที่ฟื้นตัวขึ้น" ของนักลงทุน และการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างความต้องการในระยะยาวจากธนาคารกลางทั่วโลก

ขณะเดียวกัน กองทุนอีทีเอฟ (ETF) ก็เริ่มมีบทบาทในการขับเคลื่อนราคาทองคำที่กำลังปรับตัวสูงขึ้นเช่นกัน

State Street Global Advisors เปิดเผยในรายงานที่เผยแพร่เมื่อเดือนพฤษภาคมว่า การถือครองทองคำของกองทุนอีทีเอฟทั่วโลกยังคงต่ำกว่าจุดสูงสุดในช่วงการระบาดของโควิด-19 ในปี 2020 ถึงร้อยละ 18-20 ซึ่งบ่งชี้ว่ายังมี "โอกาสอีกมาก" สำหรับนักลงทุนที่จะ "กลับมาลงทุน" ในทองคำอีกครั้ง ขณะที่พวกเขากำลังประเมินสภาวะตลาดมหภาคในช่วงครึ่งปีหลัง

---

IMCT NEWS

ที่มา https://www.scmp.com/economy/china-economy/article/3311909/why-central-banks-are-playing-big-role-pushing-gold-prices?module=perpetual_scroll_0&pgtype=article