เศรษฐกิจญี่ปุ่นใกล้ล่มสลาย

26-5-2025

    ตลาดพันธบัตรของญี่ปุ่น “ใกล้ล่มสลาย” ขณะที่นายกรัฐมนตรีญี่ปุ่นประกาศว่าสถานการณ์ “เลวร้ายกว่ากรีซ” ซึ่งหมายถึงกรีซที่เคยผิดนัดชำระหนี้กว่า 75% ของหนี้สาธารณะทั้งหมดในปี 2012 นั่นเอง

    ญี่ปุ่นจะกลายเป็น "เด็กตัวอย่าง" คนใหม่ของ IMF แทนที่อาร์เจนตินาหรือไม่? ตลอดหลายทศวรรษที่ผ่านมา ญี่ปุ่นเดินอยู่บนขอบเหวทางการเงิน โดยหนี้ของรัฐบาลพุ่งแตะระดับ 263% ของ GDP — เทียบเท่ากับหนี้กว่า 65 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ หากคิดในมูลค่าของสหรัฐฯ ซึ่งสูงกว่าระดับ "เส้นแดง" ดั้งเดิมที่ 100% ของ GDP อย่างมหาศาล ที่จริงแล้ว ตัวเลขนี้มากกว่าสองเท่าของหนี้ต่อ GDP ของกรีซในปี 2012 เสียอีก อย่างไรก็ตาม หนี้จำนวนมหาศาลของญี่ปุ่นยังสามารถดำรงอยู่ได้จนถึงปัจจุบัน เนื่องจากหนี้ของรัฐบาลญี่ปุ่นส่วนใหญ่ถือครองโดยประชาชนญี่ปุ่นเอง ซึ่งมีแนวโน้มชัดเจนในการลงทุนในสินทรัพย์ภายในประเทศ โดยเงินจำนวนนี้ส่วนใหญ่อยู่ในธนาคารและบริษัทประกันชีวิต

     ซึ่งแตกต่างจากกรณีของกรีซ ที่เจ้าหนี้ 8 ใน 10 รายเป็นนักลงทุนต่างชาติ ที่พร้อมจะเทขายหนี้ทันทีเมื่อมีสัญญาณความเสี่ยง อีกหนึ่งปัจจัยสำคัญคือ ธนาคารกลางญี่ปุ่น (Bank of Japan) ได้เข้าซื้อพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นเป็นจำนวนมาก จนถือครองหนี้ส่วนใหญ่เอาไว้ ในสหรัฐฯ หนี้รัฐบาลคิดเป็นสัดส่วนน้อยกว่าหนึ่งในห้า

     แต่สำหรับญี่ปุ่น ขนาดของหนี้ที่ใหญ่โตนั้นเป็นเสมือน "ดาบแห่งดาโมเคลส" ที่แขวนอยู่เหนือระบบการเงินมาโดยตลอด เป็นหนึ่งในเหตุผลสำคัญที่ทำให้ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) ต้องเคลื่อนไหวอย่างเชื่องช้า – และมักจะช้าเกินไป – เพราะเกรงว่าจะทำลายสมดุลที่เปราะบาง แต่ในที่สุด ตลาดก็เป็นฝ่ายทำลายสมดุลนั้นเอง จากการประมูลพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นรอบล่าสุด ซึ่งแสดงให้เห็นถึงพื้นฐานทางเศรษฐกิจที่อ่อนแอที่สุดนับตั้งแต่ปี 1987

     กล่าวคือ ไม่มีใครต้องการพันธบัตรญี่ปุ่นอีกต่อไป ราคาพันธบัตรจึงร่วงลงอย่างรุนแรง ทำสถิติต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ พันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีแตะระดับที่เคยเห็นครั้งล่าสุดในวิกฤตการเงินปี 2008

JP Morgan เรียกเหตุการณ์นี้ว่าเป็น “การล่มสลาย”

    เรื่องนี้มีความสำคัญอย่างยิ่ง เพราะในญี่ปุ่น เช่นเดียวกับในสหรัฐฯ พันธบัตรเป็นเสาหลักของระบบการเงิน ไม่ใช่แค่กับธนาคารเท่านั้น แต่ยังรวมถึงเงินบำนาญของชาวญี่ปุ่นกว่า 40 ล้านคนที่ยากจนลงเรื่อยๆ – รวมถึงผู้สูงอายุ 96% ที่มีอายุมากกว่า 60 ปี สิ่งที่ทำให้ราคาพันธบัตรร่วงอย่างหนักคือข้อมูลเศรษฐกิจล่าสุด ที่ชี้ว่าญี่ปุ่นกำลังเข้าสู่ภาวะถดถอยอีกครั้ง ผนวกกับอัตราเงินเฟ้อที่พุ่งขึ้นแตะ 3.7% – สูงกว่าในสหรัฐฯ ภายใต้การบริหารของโดนัลด์ ทรัมป์ถึงสองเท่า

    กล่าวอีกนัยหนึ่งคือ ญี่ปุ่นกำลังเข้าสู่ภาวะ stagflation – ภาวะเศรษฐกิจซบเซาแต่ราคาสินค้ากลับพุ่งสูง ข้อมูลเศรษฐกิจสร้างแรงกดดันให้ตลาดพันธบัตร แต่สิ่งที่ทำให้ทุกอย่างพังทลายลงจริงๆ คือคำกล่าวของนายกรัฐมนตรีว่า "เลวร้ายยิ่งกว่ากรีซ" – โดยกล่าวในบริบทของการปฏิเสธที่จะกระตุ้นเศรษฐกิจด้วยการลดภาษี

     พูดอีกอย่างคือ นายกรัฐมนตรีญี่ปุ่นกำลังยอมรับว่า ประเทศได้ชนกำแพงเข้าเต็มแรง และจะไม่สามารถลดภาษีได้อีกเลย เพราะขนาดของหนี้นั้นใหญ่เกินไป เรื่องแบบนี้เคยเกิดขึ้นมาแล้วในอังกฤษเมื่อปี 2022 เมื่อนายกรัฐมนตรีคนใหม่ ลิซ ทรัส เสนอมาตรการลดภาษีเพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจที่กำลังชะลอตัว

     ผลที่ตามมาคือ ตลาดพันธบัตรของอังกฤษล่มสลาย เสี่ยงทำให้ธนาคารขนาดใหญ่และกองทุนบำนาญหลักๆ ของประเทศล้มละลาย และสุดท้าย ด้วยความเป็นนักการเมือง เธอก็ถอยกลับ 

    ตอนนี้ญี่ปุ่นได้เข้าร่วมกลุ่มประเทศที่ “เป็นอัมพาตทางการคลัง” เหมือนกับอังกฤษ – ประเทศที่กู้เงินเกินขีดความสามารถของตัวเอง ญี่ปุ่นอาจจะซื้อเวลาได้อีกสัก 1-2 ปี หากสามารถทำข้อตกลงทางการค้ากับโดนัลด์ ทรัมป์ และฟื้นการเติบโตทางเศรษฐกิจได้

    แต่ก็เป็นเพียงเรื่องของเวลาเท่านั้น เพราะญี่ปุ่นได้ข้าม "แม่น้ำรูบิคอน" แห่งข้อจำกัดทางภาษีไปแล้ว จุดหมายถัดไปคือ การขึ้นภาษีแบบหลีกเลี่ยงไม่ได้ เพื่อจ่ายดอกเบี้ยหนี้ที่เพิ่มขึ้นเรื่อยๆ ซึ่งจะทำให้ญี่ปุ่นเข้าสู่วงจรหายนะ: หนี้ที่สูงขึ้นนำไปสู่ภาษีที่สูงขึ้น ซึ่งทำให้เศรษฐกิจหดตัว และยิ่งเพิ่มสัดส่วนหนี้ต่อ GDP ให้สูงขึ้นไปอีก

    สำหรับสหรัฐฯ เอง เราอาจล่าช้ากว่าญี่ปุ่นอยู่ราวทศวรรษในเรื่องหนี้ แต่เมื่อขาดดุลงบประมาณ 2 ล้านล้านดอลลาร์ต่อปีเริ่มกลายเป็น “เรื่องปกติ” – ไม่ว่าพรรคไหนจะเป็นผู้บริหารประเทศ – เราก็กำลังมุ่งหน้าบนเส้นทางเดียวกันกับญี่ปุ่น

https://www.profstonge.com/p/japans-debt-markets-implode

---------------------------------
นายกรัฐมนตรีชิเกรุ อิชิบะของญี่ปุ่นเผย เตรียมเร่งเจรจาภาษีกับสหรัฐฯ ก่อนการประชุม G7

26-5-2025

    เมื่อวันอาทิตย์ที่ผ่านมา นายกรัฐมนตรีชิเกรุ อิชิบะของญี่ปุ่นกล่าวว่า โตเกียวมีเป้าหมายที่จะเร่งรัดการเจรจาภาษีกับสหรัฐฯ โดยตั้งเป้าหมายว่าจะได้ข้อสรุปภายในช่วงการประชุมสุดยอดกลุ่มประเทศ G7 ซึ่งจะจัดขึ้นในเดือนหน้า โดยเมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา เรียวเซ อะคาซาวะ หัวหน้าคณะเจรจาภาษีของญี่ปุ่น ได้จัดการเจรจารอบที่ 3 กับสหรัฐฯ ที่กรุงวอชิงตัน

   อิชิบะให้สัมภาษณ์กับผู้สื่อข่าวที่เกียวโตว่า การเจรจามีความคืบหน้า โดยชี้ไปที่การหารือในประเด็นการขยายการค้า มาตรการที่ไม่ใช่ภาษี และความมั่นคงทางเศรษฐกิจ “เราจะดำเนินการหารือต่อไปอย่างละเอียดมากขึ้น โดยคำนึงถึงการประชุม G7 ที่จะเกิดขึ้น” เขากล่าว

    ในวันศุกร์ อิชิบะได้สนทนาทางโทรศัพท์เป็นเวลา 45 นาที กับประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ของสหรัฐฯ โดยหารือในเรื่องความมั่นคง การทูต และภาษี พร้อมเปิดเผยว่าทั้งสองฝ่ายแสดงความหวังที่จะพบกันแบบตัวต่อตัวในระหว่างการประชุม G7

    ในวันอาทิตย์ อิชิบะยังแสดงความพร้อมของญี่ปุ่นในการร่วมมือด้านการต่อเรือ โดยกล่าวว่าสหรัฐฯ แสดงความสนใจในความเป็นไปได้ที่จะซ่อมบำรุงเรือรบของสหรัฐฯ ในญี่ปุ่น และญี่ปุ่นก็ยินดีให้ความร่วมมือในด้านนี้ เขายังกล่าวด้วยว่า ญี่ปุ่นมีความได้เปรียบด้านเรือตัดน้ำแข็ง เช่นที่ใช้ในเส้นทางการค้าแถบอาร์กติก ซึ่งอาจเป็นอีกหนึ่งด้านที่สามารถร่วมมือกับสหรัฐฯ ได้

    ในกรุงโตเกียว อะคาซาวะกล่าวในวันอาทิตย์ว่า กำลังอยู่ระหว่างการจัดตารางการเจรจารอบถัดไปกับสหรัฐฯ และเขาหวังว่าจะได้พบกับรัฐมนตรีคลังของสหรัฐฯ สกอตต์ เบสเซนต์ ในการเดินทางเยือนสหรัฐฯ ครั้งหน้า

    โดยในการให้สัมภาษณ์กับผู้สื่อข่าวที่สนามบินฮาเนดะ หลังเดินทางกลับจากวอชิงตัน อะคาซาวะระบุว่า ข้อตกลงจะเกิดขึ้นได้ก็ต่อเมื่อทุกองค์ประกอบได้รับการตกลงร่วมกันทั้งหมด ซึ่งหมายความว่า “หากยังไม่มีการตกลงทุกเรื่อง ก็เท่ากับว่ายังไม่มีการตกลงใดๆ”

    “ด้วยเหตุนี้ ผมจึงยังไม่สามารถให้ความเห็นว่าเรามีความคืบหน้าไปมากแค่ไหน” เขากล่าว

CNBC