สหรัฐฯ ซื้อคืนหนี้พันธบัตรครั้งใหญ่ในประวัติศาสตร์  $10,000 ล้าน ปรับกลยุทธ์จัดการหนี้ โต้กระแส 'ดอลลาร์เป็นอาวุธ'

7-6-2025

   กระทรวงการคลังสหรัฐฯ ทำประวัติศาสตร์ ซื้อคืนหนี้ 1 หมื่นล้านดอลลาร์ ครั้งใหญ่ที่สุดในรอบหลายทศวรรษ Global Markets Investor  รายงานว่า  กระทรวงการคลังสหรัฐฯ ประกาศเมื่อวันอังคารว่าได้ดำเนินการซื้อคืนพันธบัตรรัฐบาลมูลค่า 1 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ นับเป็นปฏิบัติการซื้อคืนหนี้ที่มีขนาดใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์อเมริกา สะท้อนถึงการเปลี่ยนแปลงครั้งสำคัญในกลยุทธ์การคลังของรัฐบาลกลาง

   ตามประกาศอย่างเป็นทางการจากสำนักงานบริการการคลัง (Bureau of the Fiscal Service) การซื้อคืนดังกล่าวเกิดขึ้นเมื่อวันที่ 3 มิถุนายน 2568 และเสร็จสิ้นการชำระบัญชีในวันถัดมา กระทรวงการคลังได้รับข้อเสนอจากผู้ร่วมตลาดเป็นมูลค่าตราไว้รวม 22,870 ล้านดอลลาร์ และได้ตอบรับการซื้อคืนเต็มจำนวนตามเป้าหมายสูงสุดที่กำหนดไว้ที่ 1 หมื่นล้านดอลลาร์

   ปฏิบัติการครั้งประวัติศาสตร์นี้เกิดขึ้นในจังหวะสำคัญของนโยบายการคลังสหรัฐฯ และอาจเป็นสัญญาณของแนวทางใหม่ในการบริหารจัดการหนี้สาธารณะที่มีมูลค่ารวมกว่า 34 ล้านล้านดอลลาร์ ท่ามกลางภาวะเศรษฐกิจที่ผันผวน อัตราดอกเบี้ยที่ปรับตัวสูงขึ้น และความเชื่อมั่นของนักลงทุนทั่วโลกที่เปลี่ยนแปลงไป

## จุดเปลี่ยนกลยุทธ์ทางการเงินครั้งสำคัญ

การซื้อคืนพันธบัตรรัฐบาลไม่ได้เป็นเครื่องมือที่รัฐบาลสหรัฐฯ นำมาใช้เป็นประจำมาเป็นเวลาหลายปีแล้ว ในอดีต มาตรการเหล่านี้ถูกนำมาใช้อย่างจำกัด โดยส่วนใหญ่ในช่วงที่งบประมาณเกินดุล หรือเพื่อแก้ไขปัญหาสภาพคล่องในตลาดรอง

อย่างไรก็ตาม ขนาดของปฏิบัติการครั้งล่าสุดนี้ไม่มีการดำเนินการใดเทียบได้ ตามข้อมูลของกระทรวงการคลัง การเสนอซื้อคืนในปริมาณมหาศาลเช่นนี้ครั้งล่าสุดย้อนกลับไปถึงช่วงต้นทศวรรษ 2000 ซึ่งในขณะนั้น การซื้อคืนมีขนาดเล็กกว่าและเป็นเพียงส่วนหนึ่งของกลยุทธ์การบริหารหนี้ในภาพรวม แต่การดำเนินการครั้งล่าสุดนี้ถือเป็นมาตรการเชิงรุกและมีความสำคัญทางประวัติศาสตร์

"เรามุ่งมั่นที่จะบริหารการเงินของประเทศด้วยความยืดหยุ่นในระยะสั้นและความยั่งยืนในระยะยาว" โฆษกกระทรวงการคลังให้สัมภาษณ์กับสำนักข่าว ABC News "การซื้อคืนครั้งนี้เป็นส่วนหนึ่งของแนวทางการบริหารหนี้เชิงกลยุทธ์เพื่อสร้างความราบรื่นในการดำเนินงานของตลาดและลดต้นทุนการกู้ยืมในอนาคต"

## ปฏิกิริยาตลาดและผลกระทบ

การประกาศดังกล่าวส่งคลื่นกระเพื่อมไปทั่วตลาดพันธบัตรและตลาดหุ้น อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ซึ่งเคลื่อนไหวอยู่ในระดับสูงสุดในรอบหลายปีเนื่องจากแรงกดดันเงินเฟ้อที่ยังคงอยู่และการคาดการณ์ว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย ได้ปรับตัวลดลงเล็กน้อยหลังการประกาศ โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีลดลงมาอยู่ที่ 4.35% จาก 4.42% เมื่อต้นสัปดาห์

ตลาดหุ้นตอบสนองด้วยความหวังอย่างระมัดระวัง โดยมองว่าการเคลื่อนไหวนี้อาจเป็นสัญญาณบ่งชี้ว่ากระทรวงการคลังกำลังมุ่งปรับโครงสร้างหนี้อย่างจริงจังและเตรียมพร้อมสำหรับความเป็นไปได้ในการรักษาเสถียรภาพของนโยบายอัตราดอกเบี้ย ดัชนี S&P 500 ปรับตัวเพิ่มขึ้น 0.6% โดยได้แรงหนุนจากหุ้นกลุ่มการเงินและสาธารณูปโภค

## ทิศทางและแรงจูงใจเบื้องหลัง

นักเศรษฐศาสตร์และนักยุทธศาสตร์ทางการเงินมองเห็นแรงจูงใจหลายประการเบื้องหลังการซื้อคืนครั้งนี้ ประการแรก การซื้อคืนช่วยปลดพันธบัตรเก่าที่มีสภาพคล่องต่ำ และปรับปรุงโครงสร้างโดยรวมของพอร์ตโฟลิโอหนี้ ประการที่สอง มันอาจช่วยบริหารต้นทุนการกู้ยืมโดยลดปริมาณหนี้ค้างชำระก่อนการประมูลที่คาดว่าจะเกิดขึ้นในช่วงปลายปีงบประมาณ

"มีเหตุผลทางเศรษฐศาสตร์มหภาคที่ชัดเจนในการดำเนินการนี้" ดร. เอเลน ปาร์กเกอร์ นักเศรษฐศาสตร์อาวุโสจากสถาบันบรูคกิงส์กล่าว "ในขณะที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ ส่งสัญญาณถึงความเป็นไปได้ในการหยุดพักการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย กระทรวงการคลังอาจพยายามสร้างช่องหายใจในตลาดรองและลดความแออัดจากการออกตราสารระยะสั้น"

## บริบททางการคลังในภาพกว้าง

การซื้อคืนเกิดขึ้นท่ามกลางการถกเถียงอย่างต่อเนื่องในรัฐสภาเกี่ยวกับการใช้จ่ายของรัฐบาลกลาง เพดานหนี้ และความยั่งยืนในระยะยาวของนโยบายการคลังของสหรัฐฯ แม้ว่าการดำเนินการของกระทรวงการคลังอาจไม่ส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อตัวเลขหนี้สาธารณะโดยรวม แต่ก็เป็นสัญญาณอันทรงพลังของการบริหารจัดการหนี้เชิงรุก

   ปัจจุบันหนี้คงค้างของรัฐบาลสหรัฐฯ มีมูลค่าเกิน 34 ล้านล้านดอลลาร์ และคาดการณ์ว่าการชำระดอกเบี้ยจากหนี้ดังกล่าวจะสูงถึง 1 ล้านล้านดอลลาร์ต่อปีภายในปี 2569 หากแนวโน้มปัจจุบันยังคงดำเนินต่อไป สถานการณ์นี้สร้างความกังวลให้กับทั้งผู้กำหนดนโยบายและนักลงทุนเกี่ยวกับความสมดุลทางโครงสร้างของงบประมาณรัฐบาลกลาง "นี่ไม่ใช่แค่เรื่องของการลดตัวเลขในตารางคำนวณเท่านั้น" มาร์ติน เคลเลอร์ อดีตเจ้าหน้าที่กระทรวงการคลังกล่าว "แต่เป็นเรื่องของการสร้างความเชื่อมั่นในความสามารถของรัฐบาลในการบริหารพันธะผูกพันและสร้างการทำงานที่ราบรื่นยิ่งขึ้นในตลาดทุน"

การดำเนินการในวันอังคารอาจเป็นเพียงจุดเริ่มต้น ตามแหล่งข่าวจากกระทรวงการคลัง การซื้อคืนเพิ่มเติมกำลังอยู่ระหว่างการประเมินสำหรับการดำเนินการในอนาคต โดยขึ้นอยู่กับสภาวะตลาดและการพัฒนาทางการคลัง อย่างไรก็ตาม กระทรวงยังไม่ได้ยืนยันว่าการซื้อคืนจะกลายเป็นองค์ประกอบปกติของกลยุทธ์การบริหารหนี้หรือไม่

นักวิเคราะห์ทางการเงินเตือนว่าไม่ควรตีความการเคลื่อนไหวนี้เกินจริง

"เป็นเหตุการณ์สำคัญอย่างไม่ต้องสงสัย" เจมี่ หลิว กรรมการผู้จัดการของกลุ่มแคปิทัล ฮอไรซันส์กล่าว "แต่หากไม่มีการดำเนินการที่คล้ายคลึงกันตามมาอีกหลายครั้ง หรือแผนการปรับโครงสร้างในวงกว้าง มันอาจไม่เปลี่ยนแปลงเส้นทางหนี้อย่างมีนัยสำคัญในระยะสั้น"

อย่างไรก็ตาม ไม่ควรประเมินพลังเชิงสัญลักษณ์ของการซื้อคืนต่ำเกินไป ในช่วงเวลาที่ตลาดทั้งในประเทศและต่างประเทศกำลังจับตาสัญญาณทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ อย่างใกล้ชิด การดำเนินการนี้ส่งสารที่ชัดเจน: กระทรวงการคลังให้ความสำคัญกับความยั่งยืนของหนี้ สภาพคล่องของตลาด และระบบนิเวศทางการเงินโดยรวม

## ผลกระทบระดับโลกและความเชื่อมั่นของนักลงทุน

ผู้ถือพันธบัตรระหว่างประเทศ รวมถึงธนาคารกลางและกองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติ ต่างให้ความสนใจกับการซื้อคืนครั้งนี้ ด้วยสัดส่วนหนี้ของสหรัฐฯ มากกว่า 30% ที่ถือครองโดยนักลงทุนต่างชาติ รวมถึงจีนและญี่ปุ่น ปฏิบัติการซื้อคืนนี้ยืนยันเจตนารมณ์ของสหรัฐฯ ในการรักษาเสถียรภาพของตลาด

การเคลื่อนไหวนี้อาจช่วยต่อต้านความกังวลที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับ "การใช้ดอลลาร์เป็นอาวุธ" และการกระจายเงินสำรองระหว่างประเทศออกจากสินทรัพย์สหรัฐฯ ด้วยการแสดงให้เห็นถึงการบริหารจัดการหนี้อย่างแข็งขัน กระทรวงการคลังสหรัฐฯ วางตำแหน่งตนเองในฐานะผู้ดูแลระบบการเงินโลกที่มีความรับผิดชอบ

"เสถียรภาพคือสกุลเงินของความเชื่อมั่น" ฟาริด โอกาชา นักยุทธศาสตร์ตลาดระหว่างประเทศกล่าว "และการซื้อคืนครั้งนี้เป็นการเคลื่อนไหวที่ชาญฉลาดในการเสริมสร้างความเชื่อมั่นนั้น"

บทสรุป เมื่อสถานการณ์เริ่มคลี่คลาย ก็ชัดเจนว่าการซื้อคืนพันธบัตรมูลค่า 1 หมื่นล้านดอลลาร์ของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ เป็นมากกว่าการดำเนินการตามปกติของตลาด แต่เป็นการเคลื่อนไหวที่คำนวณอย่างรอบคอบซึ่งส่งผลกระทบอย่างกว้างขวางทั้งในด้านเศรษฐกิจ การคลัง และเชิงสัญลักษณ์

ในยุคที่การตรวจสอบทางการเงินเข้มงวดยิ่งขึ้น ความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์เพิ่มสูงขึ้น และกระบวนทัศน์ทางเศรษฐกิจที่เปลี่ยนแปลงไป สหรัฐฯ ส่งสัญญาณว่ายังคงพร้อมและสามารถบริหารจัดการความรับผิดชอบทางการเงินได้อย่างแม่นยำเชิงกลยุทธ์

ไม่ว่าการซื้อคืนครั้งนี้จะเป็นการซื้อคืนครั้งแรกในอีกหลายครั้งที่จะตามมา หรือเป็นเพียงช่วงเวลาเดียวในการปรับเปลี่ยนนโยบายการคลัง ก็ต้องรอดูต่อไป แต่ในขณะนี้ กระทรวงการคลังสหรัฐฯ ได้ส่งสารที่ชัดเจน: พวกเขากำลังให้ความสำคัญ และลงมือดำเนินการแล้ว

---

IMCT NEWS

ที่มา https://globalmarketsinvestor.beehiiv.com/p/us-treasury-is-supporting-the-bond-market