เงินรูเบิ้ลของรัสเซียให้ผลตอบแทนดีที่สุดในโลกในปีนี้

7-6-2025

    ท่ามกลางสงครามที่ยืดเยื้อ ราคาน้ำมันที่ลดลง การคว่ำบาตรที่เข้มงวด และเศรษฐกิจที่กำลังถดถอย ค่าเงินรูเบิลของรัสเซียกลับพุ่งสูงขึ้น ในความเป็นจริง ตามรายงานของ Bank of America รูเบิ้ลเป็นสกุลเงินที่มีผลงานดีที่สุดในโลกในปีนี้ โดยมีกำไรเพิ่มขึ้นกว่า 40% การพุ่งขึ้นอย่างน่าทึ่งของรูเบิ้ลในปี 2568 ถือเป็นการพลิกกลับอย่างมากจากสองปีที่ผ่านมาเมื่อสกุลเงินนี้มีค่าเสื่อมถอยลงอย่างมาก

อะไรเป็นตัวขับเคลื่อนสกุลเงินของรัสเซีย?

   ความแข็งแกร่งของรูเบิ้ลไม่ได้เกี่ยวข้องกับความเชื่อมั่นที่เพิ่มขึ้นอย่างกะทันหันของนักลงทุนต่างชาติมากนัก แต่เกี่ยวข้องกับการควบคุมเงินทุนและการเข้มงวดนโยบาย ผู้สังเกตการณ์ตลาดบอกกับ CNBC ความอ่อนแอของดอลลาร์สหรัฐถือเป็นโบนัสเพิ่มเติม

   เบรนแดน แมคเคนนา นักเศรษฐศาสตร์ระหว่างประเทศและนักยุทธศาสตร์ด้านการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศจาก Wells Fargo ระบุสามเหตุผลสำหรับการพุ่งขึ้นของรูเบิ้ลคือ“ธนาคารกลางเลือกที่จะรักษาอัตราดอกเบี้ยให้อยู่ในระดับค่อนข้างสูง การควบคุมเงินทุนและข้อจำกัดด้านการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศอื่น ๆ ได้เข้มงวดขึ้นเล็กน้อย และมีการพัฒนาหรือพยายามพัฒนาเพื่อหาสันติภาพระหว่างรัสเซียและยูเครน”

   ธนาคารกลางของรัสเซียยังคงรักษาท่าทีเข้มงวดเพื่อควบคุมอัตราเงินเฟ้อที่สูง โดยรักษาอัตราดอกเบี้ยภายในประเทศไว้ที่ 21% และเข้มงวดด้านสินเชื่อ ต้นทุนการกู้ยืมที่สูงนี้กำลังยับยั้งธุรกิจในท้องถิ่นจากการนำเข้าสินค้า ซึ่งในทางกลับกันลดความต้องการสกุลเงินต่างประเทศในหมู่ธุรกิจและผู้บริโภคชาวรัสเซีย ผู้สังเกตการณ์ในอุตสาหกรรมกล่าว

   มีแนวโน้มการลดลงของความต้องการสกุลเงินต่างประเทศจากผู้นำเข้าท้องถิ่น เนื่องจากความต้องการบริโภคที่อ่อนแอและการมีปริมาณเงินรูเบิ้ลเพียงพอ อังเดร เมลาสเชนโก นักเศรษฐศาสตร์จาก Renaissance Capital กล่าว การลดลงนี้ช่วยหนุนค่าเงินรูเบิ้ล เนื่องจากธนาคารไม่จำเป็นต้องขายรูเบิ้ลเพื่อซื้อดอลลาร์หรือหยวน

   ผู้ส่งออกของรัสเซียต้องได้รับการชำระเงินเป็นรูเบิ้ล หรืออย่างน้อยต้องแปลงการชำระเงินเป็นดอลลาร์เป็นรูเบิล ซึ่งเพิ่มความต้องการรูเบิ้ล ในทางกลับกัน ผู้นำเข้าได้หยุดซื้อสินค้าต่างประเทศ และดังนั้นจึงไม่จำเป็นต้องขายรูเบิลเพื่อชำระเป็นดอลลาร์

   ในไตรมาสแรกของปี 2568 มีการ “สต็อกเกิน” ในสินค้าอิเล็กทรอนิกส์สำหรับผู้บริโภค รถยนต์ และรถบรรทุก ซึ่งถูกนำเข้าในช่วงครึ่งหลังของปีที่แล้วอย่างคึกคักเพื่อคาดการณ์การเพิ่มขึ้นของภาษีนำเข้า นักเศรษฐศาสตร์จากมอสโกกล่าว การชะลอตัวของกิจกรรมผู้บริโภคส่วนใหญ่เกิดในภาคสินค้าคงทน ซึ่งเป็นส่วนสำคัญของการนำเข้าของรัสเซีย เมลาสเชนโกกล่าว

   เหตุผลสำคัญอีกประการหนึ่งที่ทำให้เงินรูเบิ้ลของรัสเซียแข็งค่าขึ้นในปีนี้คือ ผู้ส่งออกของรัสเซีย โดยเฉพาะในอุตสาหกรรมน้ำมัน ได้แปลงรายได้จากสกุลเงินต่างประเทศกลับเป็นรูเบิ้ล นักวิเคราะห์กล่าว รัฐบาลรัสเซียกำหนดให้ผู้ส่งออกขนาดใหญ่ต้องนำรายได้จากสกุลเงินต่างประเทศบางส่วนกลับเข้าประเทศและแลกเปลี่ยนเป็นรูเบิ้ลในตลาดท้องถิ่น ตามข้อมูลจากรัฐบาล

   ระหว่างเดือนมกราคมถึงเมษายน การขายสกุลเงินต่างประเทศโดยผู้ส่งออกที่ใหญ่ที่สุดในรัสเซียมีมูลค่ารวม 42.5 พันล้านดอลลาร์ ข้อมูลจากธนาคารกลางรัสเซีย (CBR) แสดงให้เห็น ซึ่งเพิ่มขึ้นเกือบ 6% เมื่อเทียบกับสี่เดือนก่อนเดือนมกราคม

   การที่ CBR ลดปริมาณเงินในระบบยังสนับสนุนเงินรูเบิลด้วย สตีฟ แฮงค์ ศาสตราจารย์ด้านเศรษฐศาสตร์ประยุกต์จากมหาวิทยาลัยจอห์นส์ ฮอปกินส์ กล่าว

   ในเดือนสิงหาคม 2566 อัตราการเติบโตของปริมาณเงินที่สร้างโดยธนาคารกลางรัสเซีย (CBR) พุ่งสูงถึง 23.9% ต่อปี เขากล่าว ตัวเลขนี้กลับกลายเป็นลบตั้งแต่เดือนมกราคม โดยปัจจุบันหดตัวที่อัตรา -1.19% ต่อปี สตีฟ แฮงค์ กล่าว

    นอกจากนี้ ความหวังสำหรับข้อตกลงสันติภาพระหว่างยูเครนและรัสเซียหลังจากการเลือกตั้งประธานาธิบดีสหรัฐฯ โดนัลด์ ทรัมป์ ยังจุดประกายความมองโลกในแง่ดีบางประการ เบรนแดน แมคเคนนา จาก Wells Fargo กล่าว ความคาดหวังเกี่ยวกับการกลับคืนสู่ระบบเศรษฐกิจของรัสเซียได้กระตุ้นให้เกิดการไหลกลับของเงินทุนบางส่วนเข้าสู่สินทรัพย์ที่เป็นเงินรูเบิ้ล แม้จะมีการควบคุมเงินทุน ซึ่งสนับสนุนความแข็งแกร่งของสกุลเงินนี้ในระดับหนึ่ง

ที่มา CNBC