พันธบัตรไม่ปลอดภัยอีกต่อไป

26-6-2025

  มีความคิดที่ไร้สาระและแพร่หลายในวงการการเงินว่าพันธบัตรสหรัฐฯ นั้น “ปราศจากความเสี่ยง” ผู้คนพูดซ้ำ ๆ โดยไม่ไตร่ตรอง สถาบันการเงินสร้างพอร์ตการลงทุนโดยยึดแนวคิดนี้ และเป็นเวลาหลายทศวรรษที่โลกยอมรับความเชื่อนี้ราวกับเป็นความจริงอันศักดิ์สิทธิ์

   ผลที่ตามมาคือ พันธบัตร โดยเฉพาะพันธบัตรสหรัฐฯ กลายเป็นบัญชีออมทรัพย์โดยพฤตินัยสำหรับหลาย ๆ คนในยุคสกุลเงิน fiat หลังปี 1971 พันธบัตรสหรัฐฯ ได้รับการยอมรับอย่างกว้างขวางว่าเป็นที่ที่ปลอดภัยและอนุรักษ์นิยมในการเก็บเงินทุน และกลายเป็นรากฐานของตลาดพันธบัตรโลกขนาดมหาศาล

   ปัจจุบัน ตลาดพันธบัตรโลกมีมูลค่าประมาณมากกว่า 300 ล้านล้านดอลลาร์ ทำไม? เพราะได้รับการบอกว่านี่คือสิ่งที่ฉลาดและปลอดภัย เมื่อเทียบกับทองคำทั้งหมดที่เคยขุดได้ในโลก ซึ่งมีมูลค่าประมาณ 22 ล้านล้านดอลลาร์ นั่นคือเพียง 7% ของตลาดพันธบัตรโลกเท่านั้น

แต่ปัญหาคือ: พันธบัตรกำลังจะกลายเป็นสุสานของเงินทุน

พันธบัตรจะไม่สามารถเป็นที่เก็บมูลค่าที่เชื่อถือได้อีกต่อไปเมื่อเผชิญกับการลดค่าเงินอย่างไม่หยุดยั้ง ผมเชื่อว่าสิ่งที่ตรงกันข้ามจะเกิดขึ้น—มันจะกลายเป็นวิธีที่รับประกันว่าจะสูญเสียมูลค่า

และเมื่อความจริงนี้ประจักษ์ นักลงทุนจะหนีออกไปเป็นจำนวนมาก

ผลกระทบนั้นมหาศาล

หากพันธบัตรไม่สามารถใช้งานได้อีกต่อไป แล้วบุคคล บริษัท และชาติจะเก็บออมเงินไว้ที่ไหน?

เงินจำนวนมากในตลาดพันธบัตรโลกมูลค่า 300 ล้านล้านดอลลาร์จะต้องเคลื่อนย้ายในที่สุด—ไม่ว่าจะโดยสมัครใจไปยังสินทรัพย์ที่เก็บมูลค่าได้ดีกว่า หรือโดยไม่สมัครใจไปอยู่ในมือของรัฐบาลที่ล้มละลายและพวกพ้องของพวกเขา ขณะที่พวกเขาเร่งการถ่ายโอนความมั่งคั่งครั้งใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์

นี่คือภาพใหญ่ที่คนส่วนใหญ่ยังมองไม่เห็น… ในตอนนี้

จนกระทั่งเมื่อไม่นานมานี้ พันธบัตรอยู่ในตลาดขาขึ้นที่ยาวนานกว่า 40 ปี ดังนั้นจึงไม่น่าแปลกใจที่ความชะล่าใจฝังรากลึกและแพร่หลาย

สิ่งสำคัญที่ต้องจำคือ พันธบัตรเป็นเพียงสัญญาที่กำหนดในสกุลเงิน fiat มันเหมือนกับสกุลเงินที่มีระยะยาว

ผู้ออกพันธบัตรสัญญาว่าจะชำระคืนเงินต้นให้แก่ผู้ถือพันธบัตรเมื่อครบกำหนดอายุของพันธบัตร มักจะมาพร้อมกับการจ่ายดอกเบี้ยเป็นระยะ

ปัญหาที่ร้ายแรงของพันธบัตรคือมันถูกกำหนดในสกุลเงิน fiat ซึ่งผมคิดว่าจะถูกลดค่าลงอย่างมหาศาล เพราะเป็นวิธีเดียวที่รัฐบาลสหรัฐฯ จะจัดการกับสถานการณ์หนี้ที่เป็นไปไม่ได้

ลองพิจารณาดู

การเติบโตเฉลี่ยระยะยาวของปริมาณเงินสหรัฐฯ (M2) อยู่ที่ประมาณ 7% ต่อปี และผมคาดว่าอัตรานี้จะเพิ่มขึ้น คุณสามารถมอง 7% นี้เป็น “อุปสรรคการลดค่าเงิน” พื้นฐาน หากผลตอบแทนหลังหักภาษีของคุณไม่เกินอัตรานี้ คุณกำลังสูญเสียอำนาจซื้อ

ผมคาดว่าอัตราการลดค่าเงินนี้จะเกินผลตอบแทนหลังหักภาษีที่น้อยนิดที่พันธบัตรสหรัฐฯ จะให้

นั่นทำให้พันธบัตรสหรัฐฯ เป็นสัญญาที่ไร้ค่า

ผู้ถือพันธบัตรสหรัฐฯ หลายรายในขณะนี้แทบจะมั่นใจได้ว่าจะได้รับอัตราผลตอบแทนที่แท้จริงเป็นลบในระยะยาว และบางรายอาจสูญเสียทั้งหมด

ผลกระทบต่อการลงทุนนั้นลึกซึ้ง

ดังนั้น อย่าแสร้งทำเป็นว่าพันธบัตรสหรัฐฯ “ปราศจากความเสี่ยง” มันไม่ใช่ มันตรงกันข้าม

แม้จะมีช่วงขาขึ้นในระยะสั้น แนวโน้มระยะยาวนั้นชัดเจน

ด้วยมุมมองดังกล่าว พันธบัตรสหรัฐฯ จะยังคงเป็นสินทรัพย์ที่เก็บมูลค่าได้ดีที่สุดในโลกได้นานแค่ไหน?

ในมุมมองของผม ไม่น่าจะเป็นไปได้

นั่นหมายความว่าผู้คนจะมองหาทางเลือกอื่นเพื่อเก็บออมเงินของพวกเขา

ความเสี่ยงเพิ่มเติมคือ รัฐบาลสหรัฐฯ สามารถอายัดหรือยึดทรัพย์สินได้ตามใจ—เหมือนกับที่ยึดเงินทุนสำรองของรัสเซีย จีนและผู้ถือพันธบัตรสหรัฐฯ รายใหญ่อื่น ๆ แน่นอนว่าได้สังเกตเห็น โดยเฉพาะผู้ที่อาจขัดแย้งกับวอชิงตัน

แทนที่จะเก็บออมเงินในพันธบัตรสหรัฐฯ ผมเชื่อว่าบุคคล บริษัท และประเทศต่าง ๆ จะหันไปเก็บออมเงินในทองคำมากขึ้น

ครั้งสุดท้ายที่เราเห็นการเปลี่ยนแปลงระบบการเงินโลกเช่นนี้คือในปี 1971 เกิดอะไรขึ้นหลังจากนั้น? ราคาทองคำพุ่งจาก 35 ดอลลาร์ไปที่ 850 ดอลลาร์ในปี 1980—เพิ่มขึ้น 24 เท่า หุ้นเหมืองทองคำทำผลงานได้ดีกว่านั้นเสียอีก

ครั้งนี้ ผลกำไรอาจยิ่งน่าทึ่งยิ่งขึ้น

นั่นเพราะตลาดกระทิงทองคำที่กำลังจะมาถึงนี้อาจแตกต่างอย่างสิ้นเชิงจากตลาดกระทิงแบบวัฏจักรอื่น ๆ มันจะขี่คลื่นของแนวโน้มที่ทรงพลัง: การกลับมาเป็นเงินของทองคำในฐานะสินทรัพย์ที่เก็บมูลค่าได้ดีที่สุด

มันอาจนำไปสู่ตลาดกระทิงทองคำที่ใหญ่ที่สุดเท่าที่เคยมีมา

By Nick Giambruno

https://internationalman.com/articles/the-great-bond-scam-wall-streets-biggest-myth-exposed/