นักวิเคราะห์ชี้อย่ายึดติดเป้าทองคำ $10,000 มองแนวโน้มขาขึ้นยาวจนรัฐบาลทั่วโลกแก้ปัญหาหนี้สำเร็จ

31-8-2026

   Kitco News รายงานว่า การปรับตัวขึ้นอย่างร้อนแรงและโดดเด่นของราคาทองคำตลอดช่วงหลายปีที่ผ่านมา ได้ผลักดันให้ราคาพุ่งทะยานสู่ระดับที่ครั้งหนึ่งเคยถูกมองว่าเป็นไปไม่ได้ กระนั้นก็ตาม นักยุทธศาสตร์การตลาดระดับสูงได้เปิดเผยว่า บรรดานักลงทุนไม่ควรเสียสมาธิหรือวอกแวกไปกับเป้าหมายตัวเลขราคาที่ถูกคาดการณ์ไว้ในอนาคต

   ในการให้สัมภาษณ์พิเศษแก่สำนักข่าว Kitco News นายจอห์น ลาฟอร์จ (John LaForge) หัวหน้านักยุทธศาสตร์การลงทุนทางเลือกประจำบริษัท Ned Davis Research เปิดเผยว่า ทิศทางการซื้อขายและลงแรงในราคาทองคำยังคงตั้งอยู่บนปัจจัยพื้นฐานที่เรียบง่ายอย่างยิ่ง โดยแนวโน้มระยะยาวของโลหะมีค่าชนิดนี้ยังคงอยู่ในทิศทางปรับตัวสูงขึ้นต่อไป จนกว่ารัฐบาลของประเทศต่างๆ ทั่วโลกจะเผชิญหน้าและลงมือแก้ไขภาระหนี้สินที่สั่งสมเพิ่มขึ้นอย่างเป็นรูปธรรม

  "ผมคิดว่าราคาทองคำจะพุ่งขึ้นแตะจุดสูงสุดก็ต่อเมื่อเราเรียนรู้วิธีการรับมือและจัดการกับสถานการณ์หนี้สิน" นายจอห์น ลาฟอร์จ (John LaForge) กล่าว "ยิ่งเราปล่อยให้มันยืดเยื้อออกไปโดยไม่มีการชำระคืนหนี้สินเหล่านี้ และยังคงเดินหน้าสั่งสมหนี้สินทั้งหมดเพิ่มขึ้นเรื่อยๆ ราคาทองคำก็จะยิ่งสามารถพุ่งสูงขึ้นไปได้มากเท่านั้น"

  เมื่อถูกถามว่าบรรดานักลงทุนควรมองไปที่เป้าหมายระดับ 8,000 ดอลลาร์สหรัฐ, 10,000 ดอลลาร์สหรัฐ หรือแม้กระทั่ง 12,000 ดอลลาร์สหรัฐ ต่อออนซ์หรือไม่ นายจอห์น ลาฟอร์จ (John LaForge) ระบุว่า ระดับตัวเลขเหล่านั้นไม่ได้มีความสำคัญเป็นพิเศษต่อแนวโน้มการประเมินของเขา

   "สำหรับผม มันไม่ใช่ประเด็นที่จะต้องมานั่งระบุว่า 'โอ้ มันคือ 8,000 ดอลลาร์' หรือ 'โอ้ มันคือ 12,000 ดอลลาร์'" เขากล่าว "ทั้งหมดที่ผมรับรู้ก็คือ ทิศทางแนวโน้มยังคงเป็นขาขึ้นไปจนกว่าเราจะจัดการกับหนี้สินของรัฐบาล ผมคิดว่าเรายังคงสามารถมองเห็นราคาทองคำที่ปรับตัวสูงขึ้นได้อีกหลายปี เนื่องจากผมไม่ได้มีความรู้สึกเลยว่า บรรดานักการเมืองและผู้นำทั่วโลกมีความต้องการที่จะจัดการกับปัญหานี้"

  แม้ว่าราคาทองคำจะปรับตัวเพิ่มขึ้นจากระดับประมาณ 1,500 ดอลลาร์สหรัฐ ต่อออนซ์ พุ่งขึ้นสู่ระดับมากกว่า 4,000 ดอลลาร์สหรัฐ ในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา นายจอห์น ลาฟอร์จ (John LaForge) ระบุว่า โลหะมีค่ายังคงมีพื้นที่ในการวิ่งขยับขึ้นอีกมหาศาล โดยเขามองว่าตลาดในขณะนี้เพิ่งเดินทางเข้าสู่ช่วงปีที่ 6 หรือปีที่ 7 ของวัฏจักรการเติบโตครั้งใหญ่ของโภคภัณฑ์ (Commodity supercycle) ในภาพรวม และยังไม่มีสัญญาณใดๆ ที่บ่งชี้ว่าแนวโน้มระยะยาวกำลังเข้าสู่ภาวะหมดแรง

"เรายังมีพื้นที่อีกมหาศาลสำหรับสิ่งนี้" เขากล่าว

ปัจจัยพื้นฐานหนุนธนาคารกลางถือครองสินทรัพย์นอกระบบหนี้

   นายจอห์น ลาฟอร์จ (John LaForge) ได้อธิบายถึงสภาวะแวดล้อมในปัจจุบันว่า เป็นหนึ่งในฉากทัศน์ที่มีปัจจัยพื้นฐานแข็งแกร่งที่สุดเท่าที่ทองคำเคยเผชิญมา โดยความแตกต่างขั้นวิกฤตในวัฏจักรนี้ คือการที่บรรดาธนาคารกลางทั่วโลกได้ก้าวขึ้นมาเป็นแหล่งอุปสงค์เชิงโครงสร้างที่สำคัญ ในขณะที่สถาบันเหล่านี้เริ่มทบทวนความปลอดภัยของสินทรัพย์ทุนสำรองแบบดั้งเดิม

  การเปลี่ยนแปลงเชิงยุทธศาสตร์ดังกล่าวมียกระดับความเร่งสูงขึ้นภายหลังจากกรณีประเทศรัสเซีย (Russia) เปิดฉากบุกรุกประเทศยูเครน (Ukraine) ในปี 2022 และการอายัดทุนสำรองเงินตราต่างประเทศของประเทศรัสเซีย (Russia) ที่ตามมา ซึ่งเหตุการณ์ดังกล่าวได้บีบบังคับให้บรรดาธนาคารกลางต้องตระหนักว่า สินทรัพย์ที่ถือครองอยู่ภายในระบบสินเชื่อโลก (Global credit system) ในท้ายที่สุดยังคงมีความเสี่ยงที่จะถูกเข้าควบคุมโดยรัฐบาลมหาอำนาจ

  เมื่อเปรียบเทียบกันแล้ว ทองคำยังคงเป็นหนึ่งในสินทรัพย์ไม่ระบุชื่อผู้ถือ (Bearer assets) เพียงไม่กี่ประเภทที่ได้รับการยอมรับทั่วโลก ซึ่งสามารถถือครองทางกายภาพไว้นอกระบบสินเชื่อดังกล่าวได้

  "มีสินทรัพย์ไม่ระบุชื่อผู้ถือไม่มากนักที่คุณในฐานะธนาคารกลางสามารถถือครองได้ โดยที่เกือบทุกคนในโลกต่างเห็นพ้องตรงกันว่า หากคุณส่งทองคำแท่งให้พวกเขา พวกเขาจะบอกว่า 'ตกลง ผมรับทองคำนี้เป็นการชำระหนี้'" เขากล่าว

   ขณะเดียวกัน นายจอห์น ลาฟอร์จ (John LaForge) ระบุว่า การขยายตัวมหาศาลของหนี้อธิปไตย (Sovereign debt) กำลังสร้างลมหนุนอันทรงพลังเพิ่มขึ้นเรื่อยๆ ให้แก่สินทรัพย์จับต้องได้ (Hard assets)

  จากการที่รัฐบาลต่างๆ ยังคงเดินหน้ากู้ยืมและพอกพูนหนี้สินอย่างต่อเนื่อง เขามองเห็นช่องทางในทางนโยบายที่นักการเมืองจะยอมรับได้เพียงไม่กี่ทาง ซึ่งในที่สุดก็ต้องลงเอยด้วยการใช้วิธีลดค่าเงิน (Currency debasement)

  "มันไม่มีเส้นทางอื่นในการชำระหนี้สินเหล่านี้ นอกเหนือจากการทำให้ทุกสิ่งทุกอย่างด้อยค่าลง" เขากล่าว "นี่คือลมหนุนทางยุทธศาสตร์ที่ยิ่งใหญ่ที่สุดที่ทองคำเคยมี"

บทเรียนจากญี่ปุ่น และสัญญาณความผันผวนในตลาดพันธบัตร

  แม้ว่าสถานการณ์ทางเศรษฐกิจของประเทศสหรัฐฯ (US) จะได้รับความสนใจอย่างมากในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา หลังจากหนี้อธิปไตยของประเทศพุ่งทะลุระดับ 40 ล้านดอลลาร์สหรัฐ แต่นายจอห์น ลาฟอร์จ (John LaForge) ชี้ว่า ประเทศญี่ปุ่น (Japan) อาจเป็นตัวอย่างและคำเตือนที่สำคัญสำหรับเศรษฐกิจประเทศพัฒนาแล้วอื่นๆ ที่มีภาระหนี้สูง

  เขาระบุว่า บรรดานักกำหนดนโยบายในฝั่งตะวันตกเคยหวังว่า ประเทศญี่ปุ่น (Japan) จะสามารถพิสูจน์ให้เห็นว่า รัฐบาลสามารถกดต้นทุนการกู้ยืมไว้ในระดับต่ำได้อย่างไม่มีที่สิ้นสุดผ่านนโยบายการควบคุมเส้นอัตราผลตอบแทน หรือ Yield-Curve Control (YCC) แม้จะมีภาระหนี้มหาศาลก็ตาม ทว่า อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นที่ปรับตัวสูงขึ้นและการยกเลิกนโยบายการเงินแบบผ่อนคลายล้ำยุคที่ดำเนินมานานหลายทศวรรษ กลับกำลังแสดงให้เห็นถึงข้อจำกัดของยุทธศาสตร์ดังกล่าว

  "ประเทศในฝั่งตะวันตกจำนวนมากจะต้องหาทางรับมือกับหนี้สินของตนในรูปแบบเดียวกัน" เขากล่าว "สิ่งสุดท้ายที่ผู้มีอำนาจต้องการเห็น คือการถูกแสดงให้เห็นว่าการควบคุมเส้นอัตราผลตอบแทน (YCC) ไม่สามารถใช้งานได้จริง"

  นายจอห์น ลาฟอร์จ (John LaForge) กล่าวว่า เขายังคงมีมุมมองเป็นบวกอย่างยิ่ง (Bullish) ต่อทองคำตลอดช่วงการปรับฐานนานหลายเดือน ในขณะที่หนี้สินของรัฐบาลยังคงเติบโตอย่างต่อเนื่อง พร้อมเสริมว่ากระแสการลงทุนเพื่อป้องกันการด้อยค่าของเงิน (Debasement trade) ได้ถูกจุดชนวนขึ้นอีกครั้งจากการเข้าแทรกแซงตลาดของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ (US Treasury Department) โดยเขาอธิบายว่าการเทขายทองคำก่อนหน้านี้เป็นเพียงสภาวะตลาดที่กำลังรอคอยตัวเร่งปฏิกิริยา (Catalyst) รอบใหม่เท่านั้น

  สัญญาณสำคัญประการหนึ่งคือโมเมนตัมระยะยาวของทองคำ แม้ว่าราคาจะพุ่งขึ้นทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในปีนี้ แต่นายจอห์น ลาฟอร์จ (John LaForge) ระบุว่า ตัวชี้วัดทั้งหมดที่เขานั่งเฝ้าติดตาม ไม่ได้ส่งสัญญาณภาวะฟองสบู่แตกกระจาย ณ จุดสูงสุด (Blow-off top) ซึ่งเป็นสัญญาณที่มักจะปรากฏ ณ จุดสิ้นสุดของวัฏจักรซูเปอร์ไซเคิลโภคภัณฑ์เลยแม้แต่ตัวเดียว

  "ไม่มีตัวชี้วัดใดเลยที่ส่งสัญญาณ blow-off top" เขากล่าว "ศูนย์ตัว" เขากล่าวเสริมว่า โมเมนตัมในปัจจุบันของทองคำดูเหมือนการเคลื่อนตัวในสภาวะ "กลางวัฏจักร" (Middle-cycle) มากกว่าสภาวะเก็งกำไรเกินขนาดที่เคยปรากฏให้เห็นใกล้ยอดคลื่นในปี 2011

ยุทธศาสตร์การจัดสรรพอร์ตการลงทุน

   บริบทแวดล้อมดังกล่าวยังได้ส่งผลต่อยุทธศาสตร์การจัดพอร์ตการลงทุนของ นายจอห์น ลาฟอร์จ (John LaForge) โดยเขานำเสนอว่า บรรดานักลงทุนควรมุ่งมั่นสร้างสัดส่วนการลงทุนอย่างน้อย 10% ให้แก่กลุ่มสินทรัพย์ทางเลือก (Alternative assets) โดยอธิบายว่าควรจัดสรรประมาณ 5% ให้แก่ทองคำ, 3% ให้แก่ตะกร้าโภคภัณฑ์ในภาพรวม และ 2% ให้แก่ บิตคอยน์ (Bitcoin)

  ทองคำสมควรได้รับน้ำหนักการลงทุนมากที่สุด เนื่องจากเป็นสินทรัพย์ที่มอบโอกาสการลงทุนตรงต่อแรงกดดันเชิงโครงสร้างด้านหนี้สินและการเงินที่กำลังขับเคลื่อนวัฏจักรในปัจจุบันมากที่สุด "ทองคำกำลังอยู่ในช่วงเวลาประวัติศาสตร์ที่มีเอกลักษณ์เฉพาะตัวอย่างยิ่ง" นายจอห์น ลาฟอร์จ (John LaForge) กล่าว "นี่คือช่วงเวลาที่ปัจจัยทุกอย่างกำลังโคจรมาบรรจบกัน"

  นายจอห์น ลาฟอร์จ (John LaForge) สรุปทิ้งท้ายว่า จุดจบที่แท้จริงของตลาดหมีหรือขาขึ้นของทองคำ ไม่น่าจะถูกตัดสินด้วยการที่ราคาจะพุ่งไปแตะระดับ 8,000 ดอลลาร์สหรัฐ, 10,000 ดอลลาร์สหรัฐ หรือระดับล่วงหน้าที่ถูกกำหนดไว้ใดๆ แต่บรรดานักลงทุนควรเฝ้าระวังและจับตาดูการที่รัฐบาลต่างๆ หันมากำหนดวินัยทางการคลังและฟื้นฟูความเชื่อมั่นในระบบเงินตราบนฐานสินเชื่ออย่างแท้จริง

  จนกว่าสิ่งนั้นจะเกิดขึ้น เขาระบุว่าเขายังมองเห็นเหตุผลเพียงเล็กน้อยเท่านั้นที่จะทำให้ทิศทางเชิงโครงสร้างของทองคำเปลี่ยนแปลงไป "มันยังไม่ได้หลุดออกจากรางไปโดยสิ้นเชิง แต่เหมือนกับว่าขบวนรถไฟได้เร่งความเร็วจาก 40 ไมล์ต่อชั่วโมง พุ่งขึ้นเป็น 120 ไมล์ต่อชั่วโมง" เขากล่าว "เราจำเป็นต้องชะลอสิ่งนี้ลง มิฉะนั้นเราจะไม่สามารถทรงตัวให้อยู่บนรางได้อีกต่อไป"

---

IMCT NEWS

ที่มา https://www.kitco.com/news/article/2026-08-27/forget-10000-gold-trend-higher-until-governments-fix-their-debt-john