ทำไมธนาคารกลางทั่วโลก ย้ายทองคำสำรองกลับประเทศ? จับตาความเสี่ยงสภาพคล่อง  วิกฤตซ้ำรอยปี 1920

27-10-2026

    Mark on X รายงานโดยอ้าง Bravos Research ว่า สถาบันวิจัยการเงิน Bravos Research ได้เปิดเผยบทวิเคราะห์ผ่านวิดีโอที่อธิบายถึงเหตุผลว่า เหตุใดบรรดาธนาคารกลางทั่วโลกจึงกำลังดำเนินการอย่างเงียบๆ ในการขนย้ายทองคำแท่งปริมาณหลายร้อยตันออกจากตู้นิรภัยในนครนิวยอร์ก (New York) และตู้นิรภัยในต่างประเทศ เพื่อนำกลับมาอยู่ภายใต้การควบคุมอย่างใกล้ชิดในประเทศของตนเอง ทั้งนี้ สถาบันการเงินในประเทศเนเธอร์แลนด์ (Netherlands), ประเทศฝรั่งเศส (France) และประเทศอินเดีย (India) ได้ทำการย้ายทองคำสำรองปริมาณมหาศาลในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ท่ามกลางสถานการณ์ที่ตลาดหุ้นยังคงทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ แม้ว่าคำอธิบายอย่างเป็นทางการจากหน่วยงานรัฐจะฟังดูเป็นเรื่องทางเทคนิค แต่ขนาด ความเร็ว และห้วงเวลาในการเคลื่อนย้าย กลับชี้ให้เห็นถึงการเตรียมความพร้อมรับมือกับเหตุการณ์ที่ใหญ่หลวงกว่าที่คนส่วนใหญ่คาดคิด

การเคลื่อนย้ายทองคำอย่างฉับพลัน

ข้อมูลสถิติตัวเลขระบุถึงการเคลื่อนย้ายทองคำสำรองที่น่าสนใจดังนี้:

เมื่อเดือนที่ผ่านมา ธนาคารกลางเนเธอร์แลนด์ หรือ DNB (Dutch Central Bank) ได้ขนย้ายทองคำปริมาณ 78 ตัน ออกจากนครนิวยอร์ก (New York) และเมืองออตตาวา (Ottawa) ประเทศแคนาดา มุ่งหน้าไปยังธนาคารกลางอังกฤษ หรือ BOE (Bank of England) ณ กรุงลอนดอน (London)

ธนาคารกลางฝรั่งเศส หรือ ลา บ็องก์ เดอ ฟร็องส์ (Banque de France) ได้เปิดเผยเมื่อช่วงต้นปีนี้ว่า ทางการได้ทำการขายทองคำสำรองทั้งหมดจำนวน 129 ตัน ที่เคยฝากไว้ในนครนิวยอร์ก (New York) ออกไป และได้เข้าซื้อทองคำในปริมาณเท่ากันกลับคืนมาเก็บไว้ภายในทวีปยุโรป (Europe)

ประเทศอินเดีย (India) ได้ขนทองคำสำรองกลับคืนสู่ประเทศอย่างเงียบๆ เป็นปริมาณเกือบ 380 ตัน ภายในระยะเวลาเพียง 3 ปีที่ผ่านมา

จากผลสำรวจล่าสุดของสภาทองคำโลก หรือ WGC (World Gold Council) พบว่า สัดส่วนของธนาคารกลางที่โยกย้ายทองคำสำรองกลับคืนสู่ประเทศของตนเองมีปริมาณเพิ่มขึ้นเกือบสองเท่าตัวเมื่อเปรียบเทียบกับปีที่แล้ว

ขณะเดียวกัน สัดส่วนของธนาคารกลางที่เริ่มกระจายการถือครองทองคำไปไว้ในตู้นิรภัยในต่างประเทศหลายๆ แห่ง ก็ปรับตัวเพิ่มขึ้นสูงถึง 5 เท่าตัว

ถ้อยแถลงอย่างเป็นทางการ

ธนาคารกลางเนเธอร์แลนด์ หรือ DNB (Dutch Central Bank) ระบุว่า การเคลื่อนย้ายทองคำในครั้งนี้ช่วยเพิ่มความสามารถในการซื้อขายเปลี่ยนมือ (Tradability) ของทุนสำรองระหว่างประเทศ และช่วยให้ประเทศมีความพร้อมดียิ่งขึ้นในการรับมือกับวิกฤตการณ์ที่รุนแรง ซึ่งถ้อยแถลงดังกล่าวไม่ใช่ถ้อยคำที่ธนาคารกลางจะนำมาใช้กันอย่างฉายฉวย

เมื่อเดือนกรกฎาคมที่ผ่านมา ธนาคารกลางยุโรป หรือ ECB (European Central Bank) ได้ทำการปรับเปลี่ยนมาตรการเสริมสภาพคล่องเงินยูโร (Enhanced euro facility) หลังจากที่ นางคริสติน ลาการ์ด (Christine Lagarde) ประธานธนาคารกลางยุโรป ออกมาเตือนว่าความตึงเครียดในตลาดการเงินมีแนวโน้มที่จะเกิดขึ้นถี่มากยิ่งขึ้น โดย ECB ต้องการหลีกเลี่ยงไม่ให้ภาวะความตึงเครียดดังกล่าวลุกลามจนกลายเป็นการเทขายสินทรัพย์แบบเลขายทอดตลาด (Fire sales) ในตลาดทุนทั่วโลก

พิมพ์เขียวทางการเงินจากเมืองบาเซิล

ธนาคารเพื่อการชำระเงินระหว่างประเทศ หรือ BIS (Bank for International Settlements) ณ เมืองบาเซิล (Basel) ได้เผยแพร่รายงานเมื่อปีที่แล้ว โดยกำหนดกรอบสิ่งที่เรียกว่าระบบการเงินและเงินตราแห่งอนาคต (Next generation monetary and financial system) ซึ่งคำที่ปรากฏซ้ำๆ ในรายงานนับครั้งไม่ถ้วนคือคำว่า "ความยืดหยุ่น" (Elasticity)

กฎหมายธนาคารกลางสหรัฐฯ ปี 2456 (Federal Reserve Act of 1913) ได้ก่อตั้งธนาคารกลางสหรัฐฯ หรือ เฟด (Federal Reserve) ขึ้นมาเพื่อจัดหาเงินตราที่มีความยืดหยุ่น หลังจากเกิดวิกฤตการเงิน Panic of 1907 โดยความยืดหยุ่นในบริบทนี้ หมายถึง การอัดฉีดและขยายปริมาณเงินในระบบเมื่อระบบการเงินต้องการสภาพคล่อง (Liquidity) และการลดปริมาณเงินลงเมื่อสภาวะทางการเงินกลับคืนสู่ระดับปกติ

สภาพคล่องเปรียบเสมือนออกซิเจน (Oxygen) ของระบบการเงิน โดยในช่วงเวลาที่มีอยู่อย่างอุดมสมบูรณ์จะมองไม่เห็นตัวตน แต่เมื่อใดที่สภาพคล่องหายไป ก็จะสร้างความอึดอัดและสำลักในทันที

แบบแผนประวัติศาสตร์ที่เกิดขึ้นซ้ำรอย

วิกฤตสภาพคล่องเคยปะทุขึ้นในปี ค.ศ. 1929, 1974, 1987, 2001, 2008 และ 2563 (ค.ศ. 2020) โดยมีสาเหตุหลักดั้งเดิมมาจากสิ่งเดียวกัน นั่นคือการขาดแคลนสภาพคล่องอย่างฉับพลัน

รายงานเสถียรภาพการเงินล่าสุดของกองทุนการเงินระหว่างประเทศ หรือ IMF (International Monetary Fund) ระบุว่า ความเสี่ยงทางการเงินอยู่ในระดับสูง และเปราะบางเชิงโครงสร้างอาจถูกเปิดเผยออกมาในระหว่างเกิดวิกฤต โดยเมื่อเดือนที่ผ่านมา ธนาคารกลางสหรัฐฯ (Federal Reserve) ได้ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2566 (ค.ศ. 2023) ขณะที่ตลาดคาดการณ์ว่าจะมีการปรับขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติมอีก ยิ่งไปกว่านั้น 9 ใน 10 ของธนาคารกลางขนาดใหญ่ทั่วโลก ต่างพากันปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปี 2569 (ค.ศ. 2026) ซึ่งถือเป็นการตึงตัวทางการเงินพร้อมกันทั่วโลก (Coordinated global tightening)

ภาพสะท้อนวิกฤตปี 1920

ในการประชุมสภาเศรษฐกิจโลก หรือ World Economic Forum ณ เมืองดาโวส (Davos) เมื่อช่วงต้นปีนี้ นายแลร์รี ฟิงก์ (Larry Fink) ประธานเจ้าหน้าที่บริหารบริษัท BlackRock, นายเคน กริฟฟิน (Ken Griffin) ผู้ก่อตั้ง Citadel และ นางคริสติน ลาการ์ด (Christine Lagarde) ประธาน ECB ได้เปรียบเทียบทศวรรษ 2020 กับทศวรรษ 1920

นางคริสติน ลาการ์ด (Christine Lagarde) ได้เปรียบเทียบการปฏิวัติปัญญาประดิษฐ์ หรือ AI (Artificial Intelligence) ในปัจจุบัน กับยุคการมาถึงของไฟฟ้าและสายพานการผลิตในยุค 1920 พร้อมทั้งตั้งข้อสังเกตว่าตลาดหุ้นในยุคนั้นเติบโตอย่างแข็งแกร่งเป็นอย่างยิ่ง

การเติบโตอย่างก้าวกระโดดในยุค 1920 ที่ขับเคลื่อนด้วยความหวังทางเทคโนโลยี ได้สร้างการก่อหนี้เพื่อลงทุน (Leverage), การประเมินมูลค่าสินทรัพย์ที่สูงเกินจริง (Stretched valuations) และระบบการเงินที่เปราะบาง ซึ่งแตกร้าวทันทีเมื่อสภาวะแวดล้อมพลิกผัน หากนำภาพตลาดหุ้นในปัจจุบันไปวางทาบทับกับยุค 1920 จะพบว่าเป็นภาพจำลองที่แทบจะเหมือนกันทุกประการ เพียงแต่ครั้งนี้ถูกขับเคลื่อนด้วยเทคโนโลยี AI แทนที่จะเป็นพลังงานไฟฟ้า

IMF ได้เน้นย้ำถึงความเสี่ยงจากการประเมินมูลค่าสินทรัพย์ โอกาสที่จะเกิดการปรับฐานราคาจากกระแส AI การเพิ่มขึ้นของการก่อหนี้ และโครงการจัดหาเงินทุนแบบหมุนเวียน (Circular financing schemes) ซึ่งเพิ่มความเสี่ยงที่จะเกิดการบังคับขายสินทรัพย์ (Forced selling) ขณะที่ BIS ออกมาเตือนว่า การจัดหาเงินทุนในอุตสาหกรรม AI กำลังมีการก่อหนี้สูงและกระจุกตัวอยู่ในวงแคบมากขึ้นเรื่อยๆ

ทำไมต้องย้ายทองคำในเวลานี้?

บรรดาธนาคารกลางกำลังดึงสภาพคล่องให้ตึงตัวขึ้น ซึ่งเป็นสภาวะที่สามารถจุดชนวนให้เกิดวิกฤตสภาพคล่อง ขณะเดียวกันก็กำลังเตรียมเครื่องมือเพื่อใช้ในการตอบโต้ โดยประวัติศาสตร์ชี้ให้เห็นว่า การแทรกแซงของภาครัฐจะมีขนาดใหญ่ขึ้นและรวดเร็วขึ้นในทุกๆ วิกฤต โดยมาตรการตอบสนองในปี 2008 มีขนาดมหาศาล ขณะที่การตอบสนองในช่วงการระบาดใหญ่ของโควิด-19 ยิ่งมีขนาดใหญ่กว่า

ทองคำสำรองทำหน้าที่เป็น หลักประกัน (Collateral) สำหรับเงินสดเพิ่มเติมที่จำเป็นต้องนำมาใช้อัดฉีดสภาพคล่องในระดับวงกว้าง ดังนั้น ยิ่งธนาคารกลางถือครองทองคำไว้มากเท่าไร และยิ่งสามารถเข้าถึงทองคำได้ง่ายขึ้นเท่าไร พวกเขาก็ยิ่งมีขอบเขตและพื้นที่ (Room) ในการบริหารจัดการเพื่อตอบสนองต่อวิกฤตได้มากขึ้นเท่านั้น

กรอบเวลาและหน้าต่างโอกาส

ในยุค 1920 ธนาคารกลางสหรัฐฯ (Federal Reserve) ได้เริ่มปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในช่วงต้นปี 1928 ทว่าตลาดหุ้นยังคงปรับตัวสูงขึ้นต่อไปอีกเป็นเวลาปีกว่าๆ ซึ่งหน้าต่างเวลาในลักษณะเดียวกันนี้ดูเหมือนจะเปิดกว้างอยู่ในปัจจุบัน โดยอัตราดอกเบี้ยเพิ่งจะเริ่มปรับตัวสูงขึ้น และผลกระทบเต็มรูปแบบอาจต้องใช้เวลาประมาณหนึ่งปีในการส่งผ่านเข้ามาในระบบ ซึ่งความเชื่อมั่นในเทคโนโลยี AI ยังคงสามารถขับเคลื่อนผลตอบแทนที่แข็งแกร่งได้ในระหว่างนี้ ก่อนที่สภาวะความตึงตัวจะตลบรอบกลับมา

บทสรุป

ธนาคารกลางไม่ได้เคลื่อนย้ายทองคำเพราะทุกอย่างกำลังไปได้ดี แต่พวกเขากำลังจัดวางตำแหน่งทุนสำรองเพื่อความสะดวกในการซื้อขายเปลี่ยนมือ และใช้เป็นหลักประกัน ก่อนที่จะเกิดภาวะขาดแคลนสภาพคล่อง (Liquidity squeeze) ซึ่งเป็นภาพที่ซ้ำรอยกับจุดจบของทศวรรษ 1920 แม้ว่าตลาดหุ้นจะมองข้ามสัญญาณเตือนเหล่านี้และยังคงปรับตัวสูงขึ้นเรื่อยๆ ก็ตาม

ทองคำกำลังถูกขนส่งกลับคืนสู่บ้าน เกิดขึ้นเพราะผู้คนที่ควบคุมระบบการเงิน รับรู้และมองเห็นแล้วว่า "ออกซิเจน" ในระบบการเงินกำลังเริ่มเบาบางลงไปทุกที

---

IMCT NEWS

ที่มา https://x.com/Mark4XX/status/2114498239533822131?s=20