ธนาคารกลางยุโรปเตือนตลาดทองคำ เป็นความเสี่ยงต่อเสถียรภาพการเงิน หากเกิดวิกฤตภูมิรัฐศาสตร์

20-5-2025

   Bloomberg รายงานว่า   ECB -ธนาคารกลางยุโรป ชี้ตลาดทองคำอาจเป็นแหล่งอันตรายต่อเสถียรภาพทางการเงินในยูโรโซน หากเกิดความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ เตือนปัจจัยทั้งการกระจุกตัวของผู้ค้ารายใหญ่ การใช้เงินกู้ยืม และความไม่โปร่งใสของตลาด**

ธนาคารกลางยุโรป (European Central Bank หรือ ECB) ได้ออกมาเตือนว่าตลาดทองคำอาจเป็นแหล่งความเสี่ยงต่อเสถียรภาพทางการเงินของกลุ่มประเทศที่ใช้เงินยูโร โดยเฉพาะในสถานการณ์ที่เกิดความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์

ในบันทึกที่เผยแพร่เมื่อวันจันทร์ นักเศรษฐศาสตร์ 4 คนของ ECB ได้ระบุว่าการรวมตัวของปัจจัยหลายประการในตลาดทองคำ ทั้งความต้องการส่งมอบทองคำจริง การครอบงำของผู้ค้ารายใหญ่ และความไม่โปร่งใสของธุรกรรม อาจรวมกันก่อให้เกิดภัยคุกคามในวงกว้างต่อระบบการเงินหากเกิดเหตุการณ์ไม่คาดฝัน บันทึกฉบับนี้จะเป็นส่วนหนึ่งของรายงานความเสี่ยงฉบับใหญ่ที่มีกำหนดเผยแพร่ในวันพุธ

## เหตุใดตลาดทองคำจึงเป็นความเสี่ยง

"หากเกิดเหตุการณ์วิกฤตรุนแรง อาจส่งผลกระทบเชิงลบต่อเสถียรภาพทางการเงินจากตลาดทองคำได้" นักเศรษฐศาสตร์เขียนในรายงาน "จุดอ่อนเกิดขึ้นเนื่องจากตลาดสินค้าโภคภัณฑ์มักกระจุกตัวอยู่ในบริษัทขนาดใหญ่เพียงไม่กี่แห่ง มักเกี่ยวข้องกับการใช้เงินกู้ยืม และมีความทึบแสงในระดับสูงอันเกิดจากการใช้ตราสารอนุพันธ์ที่ซื้อขายนอกตลาด (OTC derivatives)"

ราคาทองคำพุ่งทะยานแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์เหนือ 3,500 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในเดือนที่ผ่านมา หลังจากประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ของสหรัฐฯ ประกาศขึ้นภาษีนำเข้าสินค้าทั่วโลก แม้ว่าราคาจะปรับตัวลดลงหลังจากนั้นและมีการสูญเสียรายสัปดาห์ครั้งใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่เดือนพฤศจิกายนในสัปดาห์ที่แล้ว แต่นักเศรษฐศาสตร์ของ ECB ยังคงระบุถึงปัจจัยที่น่ากังวลในตลาดทองคำ

"การเรียกหลักประกันเพิ่ม (margin calls) และการเลิกสถานะที่ใช้เงินกู้ยืมอาจนำไปสู่ภาวะตึงตัวด้านสภาพคล่องในหมู่ผู้เข้าร่วมตลาด ซึ่งอาจส่งผลให้ผลกระทบดังกล่าวแพร่กระจายไปทั่วระบบการเงินในวงกว้าง" นักเศรษฐศาสตร์กล่าว "นอกจากนี้ การหยุดชะงักในตลาดทองคำจริงอาจเพิ่มความเสี่ยงของภาวะขาดแคลนอุปทาน (squeeze) อีกด้วย"

## ปัญหาการส่งมอบทองคำจริง

ความต้องการทองคำในสหรัฐฯ ที่เพิ่มขึ้นจากการคาดการณ์เรื่องภาษีของทรัมป์ได้ก่อให้เกิดการติดขัดในห้องนิรภัยของธนาคารแห่งอังกฤษเมื่อต้นปีนี้ นอกจากนี้ ยังทำให้เกิดการพุ่งสูงขึ้นของยอดเกินดุลการค้าของสวิตเซอร์แลนด์กับสหรัฐฯ เนื่องจากความจำเป็นในการนำทองคำไปกลั่นและหล่อใหม่ระหว่างการเคลื่อนย้ายจากลอนดอนไปยังนิวยอร์ก

นักเศรษฐศาสตร์ของ ECB ซึ่งประกอบด้วย เมาริซิโอ ไมเคิล ฮาบิบ, ออสการ์ ชวาร์ซ บลิคเค, เอมิลิโอ ซิซิลิอาโน และโยนาส เวนเดลบอร์น ระบุว่าปัญหาในการส่งมอบทองคำอาจเป็นแหล่งที่มาของความเครียดในระบบการเงินในอนาคต

"ผู้เข้าร่วมตลาดอาจต้องเผชิญกับการเรียกหลักประกันจำนวนมาก และ/หรือประสบปัญหาในการจัดหาและขนส่งทองคำจริงที่เหมาะสมสำหรับการส่งมอบตามสัญญาอนุพันธ์ ส่งผลให้พวกเขาเสี่ยงต่อการสูญเสียเงินจำนวนมหาศาล" นักเศรษฐศาสตร์เขียน

ทั้งนี้ รายงานฉบับเต็มเกี่ยวกับความเสี่ยงต่อเสถียรภาพทางการเงินของ ECB มีกำหนดเผยแพร่ในวันพุธนี้ ซึ่งคาดว่าจะมีรายละเอียดเพิ่มเติมเกี่ยวกับความเสี่ยงในตลาดทองคำและแนวทางการจัดการความเสี่ยงดังกล่าวสำหรับสถาบันการเงินในยุโรป

---

IMCT NEWS

ที่มา https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-05-19/gold-markets-are-cited-by-ecb-as-a-risk-to-financial-stability