ทองคำพุ่งทะลุ $3,674 ทำลายสถิติที่ปรับตามเงินเฟ้อ 45 ปีก่อน คาดแนวโน้มยังขึ้นต่อ ปัญหาเศรษฐกิจสหรัฐฯ-ดอลลาร์

12-9-2025

   Bloomberg รายงานว่า ราคาทองคำพุ่งทะลุจุดสูงสุด "ปรับตามเงินเฟ้อ" ในประวัติศาสตร์ตั้งแต่ปี 1980 มูลค่าสปอตล่าสุดแตะ $3,674.27 ต่อออนซ์ และทำสถิติใหม่รายเดือนกว่า 30 ครั้งในปี 2025 แนวโน้มขาขึ้นนี้เกิดจากความกังวลต่อเศรษฐกิจสหรัฐฯ การแสวงหาที่พักเงินปลอดภัย และแรงซื้อจากธนาคารกลางทั่วโลก รวมถึงความคาดหวังว่า Fed จะปรับลดดอกเบี้ยอีกครั้ง

  ราคาทองคำได้พุ่งสูงขึ้นจนทำลายสถิติราคาสูงสุดที่ปรับตามเงินเฟ้อแล้วเมื่อกว่า 45 ปีก่อน ท่ามกลางความวิตกกังวลที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับทิศทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ ซึ่งเป็นแรงส่งให้ตลาดทองคำขาขึ้นในช่วงสามปีที่ผ่านมาเข้าสู่ดินแดนที่ไม่เคยมีมาก่อน

  ราคาซื้อขายทองคำในตลาดสปอตพุ่งขึ้นประมาณ 5% ในเดือนนี้ โดยทำสถิติสูงสุดตลอดกาลที่ 3,674.27 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อออนซ์ เมื่อวันอังคารที่ผ่านมา โดยราคาดังกล่าวทำลายสถิติราคาที่ปรับตามเงินเฟ้อแล้วซึ่งเกิดขึ้นเมื่อวันที่ 21 มกราคม 2523 ซึ่งในเวลานั้นราคาอยู่ที่ 850 ดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งเทียบเท่ากับประมาณ 3,590 ดอลลาร์สหรัฐฯ ในปัจจุบัน ซึ่งนักวิเคราะห์และนักลงทุนต่างเห็นตรงกันว่าราคาทองคำได้พุ่งทะลุจุดสูงสุดนี้ไปแล้วอย่างมั่นคง ถือเป็นการตอกย้ำคุณสมบัติของทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยที่ใช้ป้องกันความเสี่ยงจากราคาที่เพิ่มขึ้นและค่าเงินที่อ่อนค่าลงมาอย่างยาวนาน

ปัจจัยขับเคลื่อนราคาทองคำที่พุ่งสูงขึ้น

นายโรเบิร์ต มุลลิน (Robert Mullin) ผู้จัดการกองทุนจาก Marathon Resource Advisors กล่าวว่า “ทองคำเป็นสินทรัพย์ที่มีเอกลักษณ์เฉพาะตัวในแง่ของความสามารถทางประวัติศาสตร์หลายร้อยปีในการทำหน้าที่นั้น นักจัดสรรสินทรัพย์กำลังเข้าสู่ช่วงเวลาที่พวกเขามีความกังวลอย่างชอบธรรมเกี่ยวกับระดับการขาดดุลงบประมาณ รวมถึงตั้งคำถามถึงลำดับความสำคัญและความเต็มใจของธนาคารกลางในการต่อสู้กับเงินเฟ้ออย่างแท้จริง”

โลหะมีค่าชนิดนี้ปรับตัวขึ้นเกือบ 40% ในปีนี้ หลังจากที่ประธานาธิบดี โดนัลด์ ทรัมป์ (Donald Trump) ได้ลดภาษี, ขยายสงครามการค้าทั่วโลก และพยายามแทรกแซงธนาคารกลางสหรัฐฯ (Federal Reserve) ในระดับที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน การเทขายเงินดอลลาร์สหรัฐฯ และพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ระยะยาวกำลังสะท้อนถึงความสนใจในสินทรัพย์ของสหรัฐฯ ที่ลดลง และกระตุ้นให้เกิดคำถามว่าหนี้สินของประเทศยังคงเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยในช่วงเวลาที่วุ่นวายหรือไม่

   นางคาร์เมน ไรน์ฮาร์ท (Carmen Reinhart) อดีตรองประธานอาวุโสและหัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ World Bank Group กล่าวว่า “ทองคำกำลังสะท้อนให้เห็นถึงความตระหนักรู้ที่เพิ่มขึ้นอีกครั้งว่าเงินเฟ้อยังคงเป็นปัญหา แต่ก็รวมถึงความไม่แน่นอนของโลกด้วย” และเสริมว่า “บทบาทของทองคำในฐานะเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อเป็นที่ยอมรับอย่างกว้างขวางในช่วงปี 1970 และ 1980 แต่เราต้องมองย้อนไปก่อนหน้านั้น ทองคำมีบทบาทสำคัญเสมอเมื่อมีความไม่แน่นอนเกิดขึ้น”

   เมื่อเทียบกับการพุ่งขึ้นอย่างรุนแรงของราคาทองคำในปี 2523 และการปรับตัวลงอย่างฉับพลันที่ตามมา การพุ่งขึ้นในปัจจุบันเกิดขึ้นพร้อมกับความผันผวนที่น้อยกว่ามาก ส่วนหนึ่งเป็นเพราะตลาดในปัจจุบันมีสภาพคล่องสูงและเข้าถึงได้ง่ายสำหรับนักลงทุน อีกทั้งยังดึงดูดฐานนักลงทุนในวงกว้างขึ้นที่เข้ามาชดเชยความอ่อนแอของความต้องการในพื้นที่ดั้งเดิม

จากราคาที่พุ่งสูงขึ้น มูลค่าของทองคำที่เก็บอยู่ในห้องนิรภัยของลอนดอน (London) ได้ทะลุ 1 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ เป็นครั้งแรกเมื่อเดือนที่แล้ว และยังแซงหน้าเงินยูโร (Euro) ขึ้นเป็นสินทรัพย์อันดับสองในทุนสำรองของธนาคารกลางทั่วโลก

แนวโน้มในอนาคตและความท้าทาย

นายแกรนต์ สปอร์ (Grant Sporre) หัวหน้าฝ่ายโลหะและเหมืองแร่ทั่วโลกของ Bloomberg Intelligence ได้ทำการปรับปรุงโมเดลการวิเคราะห์ของเขาใหม่ เพื่อให้ครอบคลุมปัจจัยขับเคลื่อนที่หลากหลายและแตกต่างกันเบื้องหลังการพุ่งขึ้นอย่างน่าทึ่งของทองคำ โมเดลชี้ว่าราคาทองคำมีราคาสูงเกินไปเมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ยทางประวัติศาสตร์ ยกเว้นในประเด็นสำคัญหนึ่ง นั่นคือเมื่อเทียบกับหุ้นในสหรัฐฯ ทองคำยังคงดูมีราคาถูก และเขากล่าวว่าราคาอาจพุ่งขึ้นไปอีกหากตลาดหุ้นเริ่มมีปัญหา

สปอร์ (Sporre) กล่าวว่า “ราคาทองคำสูงลิ่วจนน่าตกใจ แต่ตลาดก็ยินดีที่จะจ่ายในราคานั้นเพื่อให้ได้มาซึ่งการประกันความเสี่ยง”

   การกลับมาของทองคำเป็นสิ่งที่น่าประหลาดใจสำหรับสินทรัพย์ที่เคยถูกธนาคารกลางดูถูกมาตลอดช่วงทศวรรษ 1990 และ 2000 เมื่อสิ้นสุดสงครามเย็น (Cold War), การถือกำเนิดของยูโรโซน (Eurozone) และการที่จีนเข้าเป็นสมาชิกองค์การการค้าโลก (World Trade Organization) ได้นำเข้าสู่ยุคใหม่ของโลกาภิวัตน์ซึ่งมีเงินดอลลาร์สหรัฐฯ เป็นแกนหลัก เมื่อตลาดหุ้นพุ่งขึ้น นักลงทุนรายย่อยจำนวนมากก็หันหลังให้กับทองคำเช่นกัน

   อย่างไรก็ตาม ในครั้งนี้ ธนาคารกลางหลายแห่งกำลังกลับมาซื้อทองคำอีกครั้งเพื่อกระจายการถือครองเงินตราต่างประเทศจากเงินดอลลาร์สหรัฐฯ และเพื่อปกป้องตัวเองจากการคว่ำบาตรที่มุ่งเป้าไปที่ศัตรูของอเมริกา ราคาทองคำเกือบจะเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าตั้งแต่การรุกรานยูเครน (Ukraine) ของรัสเซีย (Russia) และการอายัดสินทรัพย์ในต่างประเทศของรัสเซีย (Russia) ที่ตามมา โดยการพุ่งขึ้นของราคายังขยายวงกว้างขึ้นเมื่อนักลงทุนสถาบันเริ่มเข้าลงทุนในทองคำหลังจากการเข้ารับตำแหน่งของ โดนัลด์ ทรัมป์ (Donald Trump)

   การเข้าซื้อแบบเป็นช่วงๆ ในจีน และความนิยมที่กลับมาของกองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยน (ETF) ซึ่งทำให้ทองคำเข้าถึงได้ง่ายขึ้นสำหรับนักลงทุนรายย่อย ก็เป็นปัจจัยที่ช่วยหนุนราคาทองคำตลอดเส้นทาง

นายเกรก ชาร์โนว (Greg Sharenow) ผู้จัดการกองทุนที่ Pacific Investment Management Co. กล่าวว่า “การเคลื่อนย้ายจากโลกขั้วเดียว (unipolar world) สู่โลกหลายขั้ว (multipolar world) ผมคิดว่าได้เร่งมุมมองที่ว่าทองคำเป็นสินทรัพย์ที่ธนาคารกลางต้องการเป็นเจ้าของ” และเสริมว่า “บุคคลที่มีความมั่งคั่งสูงก็มองเช่นเดียวกัน และทองคำก็ได้รับประโยชน์อย่างมากจากการขยายวงกว้างและการกระจายความเสี่ยงของสินทรัพย์”

ในช่วงสองสัปดาห์ที่ผ่านมา ราคาทองคำได้พุ่งขึ้นอย่างรุนแรงอีกครั้ง ทำลายสถิติสูงสุดเดิมในเดือนเมษายนที่ผ่านมา โดยการพุ่งขึ้นครั้งล่าสุดนี้เกิดขึ้นขณะที่นักลงทุนในตลาดการเงินต่างคาดการณ์ว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ (Federal Reserve) จะเริ่มลดอัตราดอกเบี้ยในไม่ช้า เพื่อป้องกันการชะลอตัวของการจ้างงานและภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่อาจเกิดขึ้นได้

ความท้าทายต่อธนาคารกลางสหรัฐฯ

ในอดีต การลดอัตราดอกเบี้ยได้ช่วยเพิ่มความน่าดึงดูดใจของทองคำเมื่อเทียบกับสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนอย่างพันธบัตรรัฐบาล (Treasuries) ขณะเดียวกันก็สร้างแรงกดดันต่อเงินดอลลาร์สหรัฐฯ และด้วยการที่ โดนัลด์ ทรัมป์ (Donald Trump) ก่อให้เกิดการโจมตีความเป็นอิสระของธนาคารกลางสหรัฐฯ อย่างที่ไม่เคยมีมาก่อน นักลงทุนในตลาดทองคำจึงเริ่มตระหนักถึงความเป็นไปได้ที่ธนาคารกลางอาจถูกบังคับให้ลดอัตราดอกเบี้ยอย่างรุนแรง แม้จะต้องเผชิญกับความเสี่ยงจากเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นก็ตาม

เมื่อเกิดพลวัตที่คล้ายคลึงกันในต้นทศวรรษ 1970 โดยเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ตกต่ำลงในขณะที่ประธานาธิบดี ริชาร์ด นิกสัน (Richard Nixon) กดดันให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ (Federal Reserve) คงอัตราดอกเบี้ยต่ำท่ามกลางความเสี่ยงจากเงินเฟ้อ ซึ่งช่วยกระตุ้นการพุ่งขึ้นอย่างมหาศาลของราคาทองคำ โดยวิกฤตการณ์น้ำมันสองครั้งในทศวรรษนั้นช่วยผลักดันให้ราคาทองคำขึ้นไปแตะจุดสูงสุดที่ 850 ดอลลาร์สหรัฐฯ ในที่สุด

นายจิม โรเจอร์ส (Jim Rogers) ผู้ร่วมก่อตั้งกองทุน Quantum Fund ร่วมกับ จอร์จ โซรอส (George Soros) ซึ่งเริ่มซื้อทองคำแท่งตั้งแต่ต้นทศวรรษ 1970 กล่าวว่า “ผมสามารถรับรู้ถึงสิ่งที่เกิดขึ้นในโลกได้: ทุกประเทศกำลังสร้างหนี้จำนวนมหาศาล, ทุกประเทศกำลังพิมพ์เงินและลดทอนค่าเงินของตนเอง” และกล่าวเสริมว่า “ผมยังอ่านมากพอที่จะรู้ว่าทองคำและเงินเป็นหนทางในการปกป้องตัวเองในเวลาเช่นนั้น”

---

IMCT NEWS

ที่มา https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-09-11/gold-surpasses-inflation-adjusted-record-high-set-in-1980?srnd=homepage-americas