เอกฐานของแครี่เทรดเงินเยน
Thailand
เอกฐานของแครี่เทรดเงินเยน
26-11-2025
อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 40 ปีของญี่ปุ่นพุ่งขึ้นถึง 3.69% สูงสุดตั้งแต่ปี 2007 นี่ไม่ใช่ตัวเลขธรรมดา นี่คือ “ตัวจุดชนวน” เบื้องหลังอัตราผลตอบแทนนี้คือเอ็กซ์โปเชอร์ของแครี่เทรดมูลค่า 20 ล้านล้านดอลลาร์—เงินเยนที่ถูกกู้มาเพื่อไปลงทุนในทุกอย่างตั้งแต่พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ไปจนถึงหุ้นเทคโนโลยีและบิตคอยน์ ตลอดหลายทศวรรษที่ผ่านมา เทรดนี้ทำเงินอย่างต่อเนื่อง แต่ตอนนี้ตลาดพันธบัตรของญี่ปุ่นกำลังกู่ร้องขอ “เงินคืน”
แต่สิ่งที่ไม่มีใครบอกคุณคือ— การคลี่กลับของแครี่เทรดเงินเยนเชื่อมโยงกับแหล่งเลเวอเรจอีกเก้าแห่ง ซึ่งรวมกันแล้วเกิน 50 ล้านล้านดอลลาร์
Treasury basis trade: 1–2 ล้านล้านดอลลาร์ที่เลเวอเรจ 100 เท่า กองทุนเฮดจ์ฟันด์ทำอาร์บิทราจระหว่างพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ กับฟิวเจอร์ส ความผันผวนเพียงครั้งเดียวก็เพียงพอที่จะกระตุ้นมาร์จิ้นคอลและบังคับให้ขายพันธบัตร
อสังหาริมทรัพย์เชิงพาณิชย์ (CRE): สินเชื่อ 957 พันล้านดอลลาร์กำลังครบกำหนดชำระปีนี้ มากกว่าค่าเฉลี่ยตามประวัติศาสตร์สามเท่า ธนาคารภูมิภาคถือสินทรัพย์ 28.7% อยู่ใน CRE และมี 59 ธนาคารที่มีเอ็กซ์โปเชอร์เกิน 300% ของส่วนทุน
Private credit: 3 ล้านล้านดอลลาร์ อัตราความสามารถในการชำระดอกเบี้ยลดลงเหลือ 1 เท่า ผู้กู้จ่ายดอกเบี้ยจากรายได้ดำเนินงานโดยตรง ไม่มีพื้นที่ให้ผิดพลาดเลย
การล้มละลายของบริษัท: 694 รายเมื่อปีที่แล้ว สูงสุดตั้งแต่ 2010 ปีนี้สูงกว่าช่วงโควิด 12% ออปชันอายุศูนย์วัน (0DTE): 51% ของปริมาณการซื้อขาย S&P 500 มูลค่านอชันนอลรายวัน 1 ล้านล้านดอลลาร์ เจ้าหน้าที่ดูแลสภาพคล่อง (ดีลเลอร์) เปลี่ยนจาก “ผู้รักษาเสถียรภาพ” เป็น “เครื่องเร่งความปั่นป่วน” เมื่อความผันผวนเพิ่มสูงขึ้น
กองทุนบำเหน็จบำนาญญี่ปุ่น: 4.4 ล้านล้านดอลลาร์ลงทุนในต่างประเทศ พวกเขาซื้อพันธบัตรในประเทศ 28 ล้านล้านเยนใน 8 เดือน—การนำเงินกลับประเทศครั้งใหญ่ที่สุดในรอบ 14 ปี พวกเขากำลัง “กลับบ้าน”
จีน: การถือครองพันธบัตรสหรัฐฯ ลดลง 18% จากจุดสูงสุด ทองคำสำรองเพิ่มขึ้น 11 เดือนติดต่อกัน แหล่งเงินเหล่านี้ไม่แยกจากกัน พวกมันเชื่อมด้วยตลาดการระดมทุน ระบบมาร์จิ้น และโครงสร้างความสัมพันธ์ที่ถูกกระตุ้นพร้อมกันในช่วงความเครียด
คำถามไม่ใช่ว่า “ญี่ปุ่นสำคัญหรือไม่” คำถามคือ—คุณเข้าใจหรือไม่ว่าญี่ปุ่นเพิ่งบอกอะไรเรา การคลี่กลับได้เริ่มต้นขึ้นแล้ว
ที่มา https://x.com/shanaka86/status/1993289219012542487
© Copyright 2020, All Rights Reserved