รัสเซีย 'ออกพันธบัตรรัฐบาลสกุลหยวนครั้งแรก' ระดมเงินอุดขาดดุลงบประมาณ–ดันลดพึ่งดอลลาร์

2-12-2025

  Bloomberg รายงานว่า รัสเซีย (Russia) เตรียมเปิดขายพันธบัตรอธิปไตยที่กำหนดเป็นสกุลเงินหยวนเป็นครั้งแรก ซึ่งเป็นกลไกที่จะช่วยให้ประเทศระดมเงินสดที่จำเป็นอย่างยิ่ง ในขณะเดียวกันก็สนับสนุนความพยายามของ จีน (China) ในการเพิ่มการใช้สกุลเงินของตนในตลาดระหว่างประเทศ

  กระทรวงการคลังของ รัสเซีย (Russia’s Finance Ministry) จะเริ่มเปิดรับคำสั่งซื้อในวันที่ 2 ธันวาคม สำหรับตราสารหนี้ที่ซื้อขายภายในประเทศซึ่งแบ่งออกเป็นสองส่วน สำนักข่าว Interfax รายงานว่า ผู้กู้คาดว่าจะทำตลาดหนี้ใหม่ด้วยอัตราดอกเบี้ยหน้าตั๋วเป้าหมายที่ 6.25%-6.5% สำหรับชุดอายุ 3.2 ปี และอัตราดอกเบี้ยหน้าตั๋วจะถูกจำกัดไว้ที่ 7.5% สำหรับชุดอายุ 7.5 ปี

แรงจูงใจทางเศรษฐกิจและการเมือง

  เนื่องจาก รัสเซีย (Russia) เผชิญภาวะขาดดุลและถูกปฏิเสธการเข้าถึงเงินทุนสกุล ดอลลาร์ (Dollar) และ ยูโร (Euro) การระดมทุนด้วยหนี้สกุลเงินหยวนจึงเป็นแรงจูงใจที่สำคัญ เพราะการเกินดุลการค้ากับ จีน (China) ที่พุ่งสูงขึ้น ทำให้ผู้ส่งออกท้องถิ่นมีสกุลเงินหยวนล้นตลาด การขายพันธบัตรในครั้งนี้ยังถือเป็นก้าวสำคัญในการแสวงหาสกุลเงินโลกที่สอดคล้องกับอิทธิพลทางเศรษฐกิจและการเมืองของ ปักกิ่ง (Beijing)

  นางเฮเลน่า ฟาง (Helena Fang) นักวิเคราะห์จาก China Chengxin International Credit Rating Co. กล่าวว่า "การเคลื่อนไหวนี้เป็นการแสดงให้เห็นถึงการประยุกต์ใช้การทำให้สกุลเงินหยวนเป็นสากลในระดับท้องถิ่น และเป็นตัวบ่งชี้สำคัญถึงภูมิทัศน์ทางการเงินโลกที่กำลังพัฒนา"

   "จากมุมมองระยะยาว การออกพันธบัตรอธิปไตยสกุลเงินหยวนของ รัสเซีย (Russia) ขับเคลื่อนการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างในแนวโน้มการลดการพึ่งพาสกุลเงิน ดอลลาร์ (De-dollarization Trend)"

  แนวคิดของ รัสเซีย (Russia) ในการขายหนี้อธิปไตยภายในประเทศเป็นสกุลเงินหยวนมีมาตั้งแต่ปี 2015 ซึ่งเป็นปีหลังจากการผนวก ไครเมีย (Crimea) ที่กระตุ้นให้เกิดการคว่ำบาตรที่ตัดบริษัทท้องถิ่นบางแห่งออกจากตลาดทุนโลก สงครามใน ยูเครน (Ukraine) ตั้งแต่ปี 2022 ได้ทำให้ มอสโก (Moscow) ถูกโดดเดี่ยวในระดับระหว่างประเทศมากยิ่งขึ้น โดยมีเพียง จีน (China) เท่านั้นที่เป็นเส้นชีวิตทางเศรษฐกิจและการเงินที่สำคัญ

การเติบโตของเงินหยวนในตลาดโลก

  ข้อมูลที่รวบรวมโดย Bloomberg แสดงให้เห็นว่า การออกพันธบัตรหยวนของ รัสเซีย (Russia) ในครั้งนี้จะเพิ่มยอดรวมของรัฐบาลต่างประเทศที่ระดมทุนด้วยสกุลเงินหยวนในปีนี้เป็น 1.3 หมื่นล้านหยวน ซึ่งเป็นสถิติใหม่ โดยมีผู้กู้อื่น ๆ รวมถึง ฮังการี (Hungary), อินโดนีเซีย (Indonesia) และ ชาร์จาห์ (Sharjah) ใน สหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ (UAE)

  ความต้องการกู้ยืมเงินในสกุลเงิน จีน (Chinese currency) จากผู้ออกตราสารหนี้อธิปไตยที่เพิ่มขึ้นนี้ เกิดขึ้นพร้อมกับการขยายตัวของการออก พันธบัตรติ่มซำ (Dim Sum Bonds) และการใช้การจัดหาเงินทุนหนี้สกุลเงินหยวนของนิติบุคคลต่างชาติภายในประเทศ จีน (China) ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา

  พันธบัตรติ่มซำ (Dim Sum Bonds): ตราสารหนี้ที่กำหนดเป็นสกุลเงินหยวนนอกประเทศ มียอดรวม 8.55 แสนล้านหยวนในปีนี้ ซึ่งสูงกว่าสถิติทั้งปี 2024 แล้ว

  พันธบัตรแพนด้า (Panda Bonds): หนี้สกุลเงินหยวนที่ขายโดยผู้กู้ต่างชาติในตลาดในประเทศ จีน (China’s onshore market) ก็เคยแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 1.95 แสนล้านหยวนในปี 2024 ก่อนจะลดลงเล็กน้อยในปีนี้

  ขณะเดียวกัน การกู้ยืมเงินหยวนของนิติบุคคลต่างชาติยังคงแข็งแกร่ง โดยผู้ผลิตน้ำมันของรัฐ คาซัคสถาน (Kazakhstan) วางแผนจะออกพันธบัตรติ่มซำครั้งแรก และ เคนยา (Kenya) กำลังพิจารณาข้อตกลงในการแปลงหนี้สกุล ดอลลาร์ (Dollar debt) เป็นเงินกู้สกุลเงิน จีน (Chinese currency loans) สโลวีเนีย (Slovenia) และ ปากีสถาน (Pakistan) ก็ประกาศความตั้งใจที่จะกู้ยืมเงินในสกุลหยวนเช่นกัน

  สำหรับ รัสเซีย (Russia) สกุลเงินหยวนมีสถานะที่โดดเด่นอยู่แล้วในพอร์ตการลงทุนของกองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติ (Sovereign Wealth Fund) โดยคิดเป็นสัดส่วนประมาณ 57% ของสินทรัพย์สภาพคล่อง ณ วันที่ 1 พฤศจิกายน เพิ่มขึ้นอย่างมากจาก 31% เมื่อวันที่ 1 มกราคม 2022

ความท้าทายข้างหน้า

  ถึงแม้จะมีความเคลื่อนไหวเชิงบวก แต่นักสังเกตการณ์บางรายยังคงตั้งข้อสงสัยเกี่ยวกับความสำคัญของการขายพันธบัตรหยวนของ รัสเซีย (Russia) ต่อความทะเยอทะยานของสกุลเงิน จีน (China’s currency ambition) โดยชี้ให้เห็นถึงความท้าทายที่มาจากต้นทุนการป้องกันความเสี่ยง (Hedging Costs) และความลึกของแหล่งสภาพคล่องสกุลเงินหยวน (Depth of the Yuan Liquidity Pool) ในประเทศต่าง ๆ

   นายติง ชวง (Ding Shuang) หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ประจำ จีน (Greater China) และ เอเชียเหนือ (North Asia) ของ Standard Chartered Plc. กล่าวว่า "การออกตราสารนี้มีความสมเหตุสมผลทางเศรษฐกิจสำหรับ รัสเซีย (Russia)" และเป็นไปได้มากที่ มอสโก (Moscow) จะยังคงระดมทุนด้วยหนี้สกุลหยวนต่อไป และ "ประเทศอื่น ๆ อาจทำตามหากการออกตราสารดังกล่าวมีเหตุผลทางเศรษฐกิจสำหรับพวกเขาเช่นกัน"

---

IMCT NEWS

ที่มา https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-11-30/russia-gears-up-for-debut-yuan-bond-in-boost-to-china-s-ambition?taid=692ccf7e3977f800017831ed&utm_campaign=trueanthem&utm_content=business&utm_medium=social&utm_source=twitter