เศรษฐกิจจีนปี 2026 จะไปทางไหน ปักกิ่งจะรับมือความท้าทายอย่างไร? ในสงครามการค้า ภูมิรัฐศาสตร์และตลาดภายใน

2-12-2025

  SCMP รายงานว่า หลังจากปีแห่งความผันผวนซึ่งถูกกำหนดโดยสงครามการค้าและแรงต้านภายในประเทศ (Domestic Headwinds) สาธารณรัฐประชาชนจีน (China) จะเข้าสู่ปี 2026 อย่างระมัดระวัง ขณะที่ต้องรับมือกับความท้าทายเชิงโครงสร้างต่อการเติบโต นักลงทุนทั่วโลกกำลังจับตาดูอย่างใกล้ชิดว่า ปักกิ่ง (Beijing) จะดำเนินการอย่างไรเพื่อหนุนความเชื่อมั่น, เน้นย้ำอุตสาหกรรมเชิงยุทธศาสตร์ และบรรเทาอุปทานส่วนเกิน (Overcapacity) ขณะเดียวกันก็ต้องจัดการกับสภาพแวดล้อมทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เปลี่ยนแปลงไปอย่างรวดเร็ว

  ปี 2026 นับเป็นปีแรกของแผนพัฒนาเศรษฐกิจและสังคมห้าปีฉบับถัดไป ซึ่งเป็นแผนแม่บททางเศรษฐกิจและสังคมที่มักกำหนดทิศทางนโยบาย รายงานฉบับนี้ได้กลั่นกรองการคาดการณ์จากวาณิชธนกิจและนักเศรษฐศาสตร์รายใหญ่เกี่ยวกับสิ่งที่คาดหวังจากเศรษฐกิจ จีน (China) ในปีหน้า

แนวโน้มผลิตภัณฑ์มวลรวมในประเทศ (GDP)

   สถาบันการเงินหลักมีความเห็นพ้องต้องกันว่าเศรษฐกิจ จีน (China) จะเติบโตในระดับปานกลางในปี 2026 โดยมีปัจจัยกำหนดจากมาตรการสนับสนุนด้านนโยบายและแรงกดดันจากทั่วโลก Goldman Sachs คาดการณ์ว่าผลิตภัณฑ์มวลรวมในประเทศที่แท้จริง (Real GDP) จะขยายตัว 4.8% ในปีหน้า ซึ่งลดลงเล็กน้อยจาก 5% ในปี 2025 ขณะที่ Morgan Stanley คาดการณ์การเติบโตที่ 4.8% เช่นกัน หน่วยวิเคราะห์ข่าวกรองเศรษฐกิจ หรือ Economist Intelligence Unit (EIU) คาดการณ์การเติบโตที่ 4.6% โดยระบุว่า "เนื่องจาก จีน (China) ค่อย ๆ กำหนดเป้าหมายการขยายตัวทางเศรษฐกิจไว้ที่ประมาณ 4% ในช่วงทศวรรษหน้า เพื่อบรรลุเป้าหมายการพัฒนาปี 2035"

  สถาบันอื่น ๆ มีมุมมองที่อนุรักษนิยมมากขึ้น S&P Global Ratings ได้เพิ่มการคาดการณ์ปี 2026 เป็น 4.4% โดยอ้างถึงอัตราภาษีนำเข้าของ สหรัฐฯ (US) ที่ต่ำลง, อุปสงค์ภายในประเทศที่ซบเซา และการเติบโตของการส่งออกที่ช้าลง ส่วน กองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) คาดการณ์การเติบโตที่ 4.2% โดยชี้ไปที่แรงต้านภายนอกและความท้าทายเชิงโครงสร้าง

นโยบายการคลังและการเงิน

   คาดว่าการผ่อนคลายนโยบายในปี 2026 จะดำเนินต่อไป เนื่องจาก ปักกิ่ง (Beijing) ทำงานเพื่อรักษาเสถียรภาพการเติบโต ท่ามกลางการลงทุนและการบริโภคที่ชะลอตัว Morgan Stanley คาดการณ์การปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบาย 10 ถึง 20 จุดพื้นฐาน (Basis Points) และการลดอัตราส่วนสำรองเงินสดที่ธนาคารต้องดำรงไว้ (Required Reserve Ratio) 25 ถึง 50 จุดพื้นฐาน ซึ่งส่วนใหญ่ถูกมองว่าเป็นเชิงสัญลักษณ์เพื่อเสริมสร้างความเชื่อมั่นของตลาด

  อย่างไรก็ตาม Morgan Stanley ระบุว่าขนาดของการผ่อนคลายจะ "ถูกจำกัดด้วยแรงกดดันด้านส่วนต่างกำไร (Margin Pressures) ของธนาคาร และการส่งผ่านอัตราดอกเบี้ยอาจอ่อนแอเนื่องจากความต้องการสินเชื่อที่ซบเซา (Soft Credit Demand)" ผู้กำหนดนโยบายอาจต้องพึ่งพาโครงการสินเชื่อเพื่อสนับสนุนเศรษฐกิจที่มุ่งเป้าหมายเฉพาะเจาะจงมากขึ้น

  สถาบันวิจัย China Galaxy Securities Research Institute กล่าวว่า นโยบายเศรษฐกิจมหภาคจะรักษา "ความต่อเนื่องและเสถียรภาพ" โดยมุ่งเน้นที่การหมุนเวียนภายในประเทศ (Domestic Circulation) มากขึ้น และนโยบายการเงินจะยังคงผ่อนคลาย (Accommodative) โดยมีเป้าหมายเพื่อการจ้างงานเต็มที่และเสถียรภาพทางการเงิน ด้วยการคาดการณ์การลดอัตราดอกเบี้ย 10 ถึง 20 จุดพื้นฐาน และการลดอัตราส่วนสำรองเงินสด 50 จุดพื้นฐาน ในด้านนโยบายการคลัง สถาบันคาดการณ์อัตราส่วนการขาดดุลที่ 4%, พันธบัตรพิเศษมูลค่า 1.3 ล้านล้านหยวน (183.7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ), เงิน 200 พันล้านหยวนเพื่อสนับสนุนเงินทุนของธนาคาร และพันธบัตรพิเศษของรัฐบาลท้องถิ่นใหม่มูลค่า 4.8 ล้านล้านหยวน

  หลี่ ซุนเล่ย (Li Xunlei) หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ Zhongtai Financial International ตั้งข้อสังเกตว่า "ปี 2026 ยังคงเผชิญกับแรงกดดันอย่างมากในการรักษาเสถียรภาพการเติบโต" หลังจากการเร่งรัดการเติบโต (Front-loaded) ในปี 2025 การครบกำหนดชำระหนี้ท้องถิ่น, แนวโน้มการบริโภคส่วนเพิ่มที่ต่ำ (Low Marginal Propensity to Consume) และการหดตัวอย่างต่อเนื่องของงบดุลภาคครัวเรือน ซึ่งหมายถึง "สินเชื่อต่ำ, เงินฝากสูง" เป็นปัจจัยถ่วงการลงทุนและการบริโภค

ภูมิทัศน์ทางภูมิรัฐศาสตร์: แข่งขันคือ "เกมระยะยาว"

  นักเศรษฐศาสตร์หลายคนเชื่อว่าความตึงเครียดทางการค้าระหว่าง สหรัฐฯ (US) และ จีน (China) มีแนวโน้มที่จะบรรเทาลงในปีหน้า EIU กล่าวว่าการเผชิญหน้าโดยตรงน่าจะถูกลดระดับลง เนื่องจาก "การควบคุมการส่งออกแร่หายากของ จีน (China’s export controls on rare earths) ได้พิสูจน์แล้วว่าเป็นไพ่เหนือกว่าในการป้องกันการคว่ำบาตรและการยกระดับความขัดแย้งเพิ่มเติมจาก สหรัฐฯ (US) และจะทำหน้าที่เป็นเครื่องยับยั้งอย่างต่อเนื่อง"

  อย่างไรก็ตาม การแข่งขันจะไม่หายไป แต่จะดำเนินต่อไปในรูปแบบทางอ้อม จีน (China) ยังคงย้ำถึงความมุ่งมั่นในการพึ่งพาตนเอง (Self-sufficiency) ซึ่งถูกตอกย้ำในการประชุมเต็มคณะครั้งที่สี่ของ พรรคคอมมิวนิสต์ (Communist Party) ที่ปกครองประเทศ คาดว่าจะเร่งความพยายามในการแทนที่ชิ้นส่วนจาก สหรัฐฯ (US) ด้วยทางเลือกอื่นภายในประเทศ แม้กระทั่งในหมู่บริษัทเอกชน

  Deutsche Bank Research กล่าวว่าการแข่งขันระหว่าง สหรัฐฯ (US) และ จีน (China) จะยังคงส่งผลกระทบต่อภูมิทัศน์เศรษฐกิจโลกในปี 2026 ในขณะที่ความตึงเครียดที่เกิดขึ้นใหม่เกี่ยวกับการค้าและเทคโนโลยีไม่สามารถตัดออกไปได้ หลี่ ซุนเล่ย (Li Xunlei) จาก Zhongtai Financial กล่าวว่า สหรัฐฯ (US) ดูเหมือนจะประนีประนอม แต่ในระยะยาว ทั้งสองฝ่ายมีเป้าหมายที่จะขยายห่วงโซ่อุตสาหกรรมของตนเพื่อหลีกเลี่ยงการถูก "รัดคอ" โดยอีกฝ่าย "ความร่วมมือเป็นเพียงกลยุทธ์ การแข่งขันคือ เกมระยะยาว (Long Game)" เขากล่าว

การค้าและอสังหาริมทรัพย์

   การคาดการณ์ตลาดสำหรับการส่งออกของ จีน (China) มีภาพที่ผสมผสาน โดยคาดว่าการเติบโตจะอยู่ในระดับปานกลางในปี 2026 แต่ยังคงมีความยืดหยุ่นท่ามกลางความสามารถในการแข่งขันเชิงโครงสร้างและแรงกดดันทางภูมิรัฐศาสตร์ Morgan Stanley คาดการณ์ว่าการเติบโตของการส่งออกจะชะลอตัวลง "สะท้อนถึงการชดเชยจากการสั่งซื้อล่วงหน้า (Front-loading) ก่อนหน้านี้ และการสนับสนุนที่ลดลงจากการอ่อนค่าของสกุลเงิน" อย่างไรก็ตาม "โมเมนตัมโดยรวมคาดว่าจะยังคงแข็งแกร่ง โดยได้รับการสนับสนุนจากความสามารถในการแข่งขันของห่วงโซ่อุปทาน (Supply Chain Competitiveness) และการเติบโตของโลกที่มั่นคง"

  Goldman Sachs กล่าวว่าการเติบโตของการส่งออกมีแนวโน้มที่จะยังคงแข็งแกร่งในปีต่อ ๆ ไป ด้วยอัตราการเติบโตต่อปีประมาณ 5 ถึง 6% ซึ่งตรงกันข้ามกับค่าเฉลี่ยการค้าโลกที่ 2 ถึง 3%

  ในขณะที่ภาคอสังหาริมทรัพย์จะยังคงซบเซาในปี 2026 เนื่องจากภาวะถดถอยมีความรุนแรงและอาจต้องใช้เวลาหลายปีกว่าจะคลี่คลาย แม้ว่าจุดเปลี่ยนอาจจะใกล้เข้ามาแล้ว ภาคที่อยู่อาศัยจะยังคง "เป็นแรงฉุดต่อเศรษฐกิจในวงกว้างในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า" แต่ "ขนาดของแรงฉุดนี้ควรจะลดลงในอนาคต" ตามความเห็นของ Goldman Sachs ธนาคารระบุว่าผลกระทบเชิงลบของตลาดอสังหาริมทรัพย์ต่อการเติบโตของ Real GDP ต่อปีอยู่ที่ประมาณ 2 จุดเปอร์เซ็นต์ต่อปีในปี 2024 และ 2025 แต่มีแนวโน้มที่จะแคบลง 0.5 จุดเปอร์เซ็นต์ต่อปีในช่วงสองสามปีข้างหน้า

   หลี่ ซุนเล่ย (Li Xunlei) จาก Zhongtai กล่าวว่าการพัฒนาเทคโนโลยีขั้นสูงไม่สามารถทดแทนบทบาทที่อสังหาริมทรัพย์มีมายาวนานในเศรษฐกิจ จีน (China) ได้ "ในปี 2026 ภาคอสังหาริมทรัพย์จะยังคงเป็นแรงฉุดต่อการลงทุนในสินทรัพย์ถาวร (Fixed-Asset Investment) ในขณะที่การลงทุนด้านการผลิตก็กำลังสูญเสียโมเมนตัม เนื่องจากอุปทานส่วนเกิน (Excess Capacity) ถ่วงความต้องการลงทุนของบริษัท"

---

IMCT NEWS

ที่มา https://www.scmp.com/economy/china-economy/article/3334550/whats-next-chinas-economy-2026-and-how-it-plans-tackle-challenges?module=perpetual_scroll_1_RM&pgtype=article