อุซเบกิสถาน 'ผงาดท็อป 10 ผู้ผลิตทองคำโลก' ทุนสำรองพุ่ง $7.5 หมื่นล้าน—สัดส่วนทองคำพุ่ง 86%  เน้นเก็บในประเทศ-กระจายความเสี่ยงสู่พันธบัตรสหรัฐฯ

18-2-2026

   Euronews รายงานว่า ทุนสำรองระหว่างประเทศของประเทศอุซเบกิสถาน (Uzbekistan) ปรับตัวเพิ่มขึ้นจาก 6.63 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ (5.59 หมื่นล้านยูโร) ณ วันที่ 1 มกราคม สู่ระดับประมาณ 7.5 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ (ประมาณ 6.32 หมื่นล้านยูโร) ภายในวันที่ 1 กุมภาพันธ์ ตามข้อมูลที่เผยแพร่โดยธนาคารกลางแห่งอุซเบกิสถาน (Central Bank of Uzbekistan) โดยในช่วงเวลาดังกล่าว ทองคำคิดเป็นสัดส่วนประมาณ 85% ของทุนสำรองทั้งหมด

สถานะการถือครองทองคำในระดับโลก

ข้อมูลจากสภาทองคำโลก (World Gold Council) ระบุว่าประเทศอุซเบกิสถาน (Uzbekistan) ถือครองทองคำจำนวน 380.4 ตัน ซึ่งรั้งอันดับที่ 17 ของโลกในด้านทุนสำรองทองคำอย่างเป็นทางการ โดยแหล่งข้อมูลเดียวกันระบุว่าผู้ถือครองทองคำรายใหญ่ที่สุดประกอบด้วย ประเทศสหรัฐฯ (US) จำนวน 8,133.5 ตัน, ประเทศเยอรมนี (Germany) จำนวน 3,350.3 ตัน, ประเทศอิตาลี (Italy) จำนวน 2,451.9 ตัน, ประเทศฝรั่งเศส (France) จำนวน 2,437.0 ตัน และประเทศรัสเซีย (Russia) จำนวน 2,326.5 ตัน

นอกจากนี้ สภาทองคำโลก (World Gold Council) ยังจัดให้ประเทศอุซเบกิสถาน (Uzbekistan) ติดอันดับหนึ่งในสิบประเทศผู้ผลิตทองคำรายใหญ่ที่สุดของโลกด้วย “เราไม่ได้มุ่งเน้นการไล่ตามอันดับหรือการจัดเรตติ้งใดๆ ในการถือครองทุนสำรองทองคำ” คามอล อาลีมูฮัมเมดอฟ (Kamol Alimuhammedov) รักษาการผู้อำนวยการฝ่ายจัดการทุนสำรองระหว่างประเทศของ Central Bank of Uzbekistan กล่าว “หลักการสำคัญของเราคือความปลอดภัยของทุนสำรองระหว่างประเทศ” เขากล่าวต่อ

หลักการบริหารจัดการทุนสำรอง

ข้อมูลจากธนาคารกลางระบุว่า การบริหารจัดการทุนสำรองดำเนินตามกรอบของกองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) ซึ่งยึดหลักสำคัญ 3 ประการ ได้แก่ ความปลอดภัย สภาพคล่อง และความสามารถในการทำกำไร โดยธนาคารอธิบายว่าความปลอดภัยและสภาพคล่องมีความสำคัญเหนือกว่าเรื่องผลตอบแทน ในช่วงเวลาที่ตลาดทองคำโลกมีความผันผวน ธนาคารกลางยันยืนว่าได้ปฏิบัติตามกฎหมายว่าด้วยธนาคารกลางและมาตรฐานการจัดการทุนสำรองระหว่างประเทศ โดยการตัดสินใจยึดตามการพิจารณาระยะยาวมากกว่าความผันผวนของราคาระยะสั้น

ทั้งนี้ ประเทศอุซเบกิสถาน (Uzbekistan) แตกต่างจากหลายประเทศที่เก็บทองคำบางส่วนไว้ในต่างประเทศ โดยอุซเบกิสถานเก็บรักษาทองคำแท่งสำรองไว้ภายในประเทศทั้งหมด “เราเก็บทุนสำรองทองคำทั้งหมดไว้ที่นี่ในอุซเบกิสถาน โดยเก็บรักษาไว้ในห้องนิรภัยของธนาคารกลาง” อาลีมูฮัมเมดอฟ (Kamol Alimuhammedov) กล่าว “สิ่งนี้ช่วยให้เราขจัดความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับผู้รับฝากทรัพย์สิน (Custodian) หรือความเสี่ยงจากการผิดนัดชำระ และขจัดความเสี่ยงด้านเครดิตที่เกี่ยวข้องกับการฝากทรัพย์สินไว้ในต่างประเทศ”

การจัดซื้อทองคำในประเทศและการบริหารสภาพคล่อง

ภายใต้กฎหมายของอุซเบกิสถาน ธนาคารกลางได้รับสิทธิบุริมภาพในการซื้อทองคำที่ผลิตได้ภายในประเทศ โดยโรงสกัดทองคำจำเป็นต้องเสนอขายผลผลิตให้แก่ธนาคาร “เมื่อเราซื้อทองคำที่ผลิตในท้องถิ่น เราได้อัดฉีดเงินสกุลซม (Sum) จำนวนมากเข้าสู่ระบบเศรษฐกิจ” อาลีมูฮัมเมดอฟ (Kamol Alimuhammedov) อธิบาย “สิ่งนี้สร้างแรงกดดันด้านเงินเฟ้อซึ่งเราจำเป็นต้องควบคุม”

เพื่อลดทอนผลกระทบดังกล่าว ธนาคารกลางได้ใช้หลักความสมดุล (Neutrality Principle) “เราทำการขายเงินตราต่างประเทศบางส่วนในตลาดปริวรรตเงินตราท้องถิ่น เพื่อดูดซับสภาพคล่องที่เกินความต้องการ (Sterilising)” เขากล่าว โดยธนาคารระบุว่าการดำเนินงานด้านเงินตราต่างประเทศดังกล่าวมุ่งเน้นไปที่การทำให้ผลกระทบทางการเงินจากการซื้อทองคำเป็นกลาง มากกว่าการตั้งเป้าหมายไปที่ระดับอัตราแลกเปลี่ยนเฉพาะเจาะจง กลยุทธ์หลักคือการรักษาปริมาณทองคำในเชิงกายภาพให้คงที่และค่อนข้างนิ่ง หลีกเลี่ยงการเพิ่มหรือลดในปริมาณที่กะทันหัน

มาตรการการกระจายความเสี่ยง

แม้ทองคำจะเป็นตัวแทนของทุนสำรองในสัดส่วน 83% ถึง 85% แต่ธนาคารกลางรายงานว่าได้ดำเนินการกระจายสินทรัพย์สำรอง โดยในปี 2020 อุซเบกิสถานได้เข้าร่วมโครงการ Reserve Advisory and Management Program (RAMP) ของธนาคารโลก (World Bank) เพื่อรับความช่วยเหลือทางเทคนิคและการฝึกอบรมด้านการจัดการทุนสำรองและกลยุทธ์การลงทุนในตราสารหนี้ ต่อมาในปี 2024 ธนาคารกลางได้เริ่มลงทุนในพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ (US Treasury Securities)

“เราเริ่มลงทุนใน US Treasuries ในปี 2024” อาลีมูฮัมเมดอฟ (Kamol Alimuhammedov) กล่าว “ณ วันนี้ เราได้สร้างพอร์ตโฟลิโอพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ระยะสั้นที่มีขนาดน่าพึงพอใจ โดยอยู่ที่ประมาณ 1.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (1.26 พันล้านยูโร)” เขากล่าวเสริมว่า US Treasuries “มีสภาพคล่องสูงและได้รับความเชื่อมั่นจากผู้ร่วมตลาดว่าแทบจะไม่มีความเสี่ยง สามารถขายได้ทุกเมื่อเพื่อระดมสภาพคล่อง” นอกจากนี้ ธนาคารกลางระบุว่าได้กระจายเงินฝากในรูปเงินตราต่างประเทศไปยัง 16 ประเทศ และธนาคารพาณิชย์ระหว่างประเทศที่มีอันดับความน่าเชื่อถือสูงจำนวน 35 แห่ง

ดัชนีชี้วัดความเพียงพอของทุนสำรอง

ธนาคารกลางรายงานว่า ทุนสำรองของประเทศอุซเบกิสถาน (Uzbekistan) สูงเกินกว่าเกณฑ์ชี้วัดความเพียงพอระดับสากลที่ใช้กันทั่วไป โดยตามแนวทางของ IMF ทุนสำรองควรครอบคลุมการนำเข้าอย่างน้อย 3 เดือน แต่ธนาคารกลางเน้นย้ำว่าทุนสำรองของอุซเบกิสถานครอบคลุมการนำเข้าได้ถึง 17 เดือน

ขณะที่มาตรฐานสากลกำหนดให้ทุนสำรองต้องครอบคลุม 100% ของหนี้ต่างประเทศระยะสั้นที่ครบกำหนดภายในหนึ่งปี ธนาคารรายงานว่าทุนสำรองของอุซเบกิสถานมีมูลค่าสูงเป็น 4.4 เท่าของภาระผูกพันหนี้ระยะสั้น ภายใต้มาตรวัด Assessing Reserve Adequacy (ARA) ของ IMF ธนาคารกลางระบุว่าทุนสำรองของอุซเบกิสถานอยู่ที่ระดับ 3.4 เท่าของเกณฑ์ขั้นต่ำที่แนะนำ

“อุซเบกิสถานอยู่ในเกณฑ์มาตรฐานความเพียงพอของทุนสำรองที่กำหนดไว้อย่างดี” อาลีมูฮัมเมดอฟ (Kamol Alimuhammedov) กล่าว “เรามีความคุ้มครองที่เพียงพอต่อปัจจัยกระทบจากภายนอก (External Shocks) ที่คาดการณ์ได้ ไม่ว่าจะเป็นแรงกดดันจากดุลชำระเงิน, ภาระผูกพันหนี้ภาครัฐ หรือความต้องการด้านนโยบายการเงิน” ทั้งนี้ ระดับทุนสำรองปัจจุบันได้รับการออกแบบมาเพื่อเป็นกันชนด้านสภาพคล่องภายนอกและสนับสนุนวัตถุประสงค์ของนโยบายเศรษฐกิจมหภาค ในขณะที่ความพยายามในการกระจายความเสี่ยงมุ่งเป้าไปที่การขยายฐานสินทรัพย์สำรองให้กว้างขวางขึ้นนอกเหนือจากทองคำทีละขั้นตอน

---

IMCT NEWS

ที่มา https://www.euronews.com/business/2026/02/17/uzbekistans-reserves-climb-to-75bn-gold-dominates-at-85