โลกาภิวัตน์ถดถอย จุดชนวนการแข่งขันแย่งชิงทรัพยากรเชิงยุทธศาสตร์ หนุนแนวโน้มราคาทองคำและทองแดง

6-6-2026

    (Kitco News) – การเปลี่ยนแปลงของระเบียบเศรษฐกิจโลกกำลังกระตุ้นการแข่งขันเพื่อครอบครองทรัพยากรทางกายภาพทั่วโลก ซึ่งกำลังสร้างเงื่อนไขให้เกิดตลาดกระทิงของสินค้าโภคภัณฑ์ในระยะยาว และตอกย้ำบทบาทของทองคำในฐานะสินทรัพย์สำรองที่มีความสำคัญเชิงยุทธศาสตร์ ตามมุมมองของผู้บริหารระดับสูงสองรายจากวงการการเงินโลก

  ในการประชุม Sohn Montreal Conference นาง Karen Karniol-Tambour ประธานเจ้าหน้าที่การลงทุนร่วม (Co-Chief Investment Officer) ของ Bridgewater Associates และนาย Louis-Vincent Gave ประธานเจ้าหน้าที่บริหารของ Gavekal เห็นพ้องกันว่า โลกกำลังเคลื่อนออกจากยุคโลกาภิวัตน์ที่ดำเนินมายาวนานหลายทศวรรษ สู่ยุคใหม่ที่ถูกกำหนดโดยการแข่งขันทางภูมิรัฐศาสตร์ การกักตุนทรัพยากรเชิงยุทธศาสตร์ และภาวะเงินเฟ้อที่อยู่ในระดับสูงอย่างต่อเนื่อง

  พวกเขาระบุว่า การเปลี่ยนผ่านดังกล่าวมีนัยสำคัญอย่างยิ่งต่อนักลงทุนที่คุ้นเคยกับสภาพแวดล้อมที่เงินเฟ้อต่ำ ซึ่งครอบงำตลาดการเงินมาตลอดกว่า 30 ปีที่ผ่านมา

  Karniol-Tambour อธิบายว่าสถานการณ์ปัจจุบันเป็นการก้าวเข้าสู่ยุคของ “ลัทธิพาณิชยนิยมสมัยใหม่” (Modern Mercantilism) ซึ่งประเทศต่าง ๆ ให้ความสำคัญกับความมั่นคงและความยืดหยุ่นของชาติ มากกว่าประสิทธิภาพทางเศรษฐกิจ

   เธอกล่าวว่า ความเสี่ยงในโลกแบบนี้คือ “จุดอ่อนใดก็ตามที่คุณมี สามารถถูกนำมาใช้เป็นอาวุธได้” ผลที่ตามมาคือ รัฐบาลทั่วโลกกำลังเร่งสร้างความมั่นคงให้กับห่วงโซ่อุปทาน กำลังการผลิตภายในประเทศ โครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงาน และสินค้าโภคภัณฑ์เชิงยุทธศาสตร์

“นี่คือการแข่งขันเพื่อแย่งชิงทรัพยากรอย่างแท้จริง” Karniol-Tambour กล่าว

“คุณต้องมีสินค้าโภคภัณฑ์ที่จำเป็น ต้องมีแร่หายาก (Rare Earths) ที่ต้องใช้ ต้องมีระบบป้องกันประเทศที่ทำงานได้ และยังมีอีกหลายสิ่งที่จำเป็นต้องมีไว้”

   การแข่งขันดังกล่าวเกิดขึ้นพร้อมกับการลงทุนขนาดมหาศาลในโครงสร้างพื้นฐานด้านปัญญาประดิษฐ์ (AI) ซึ่งกำลังสร้างความต้องการด้านพลังงาน ระบบส่งไฟฟ้า และโลหะอุตสาหกรรมในระดับที่ไม่เคยมีมาก่อน

“โลกกำลังเข้าสู่ภาวะเงินเฟ้อสูงขึ้น เพราะเราต้องการทรัพยากรทางกายภาพจำนวนมหาศาลอย่างรวดเร็ว” เธอกล่าว

   ในขณะเดียวกัน Gave ระบุว่า แรงกดดันด้านเงินเฟ้อไม่ได้มาจากภูมิรัฐศาสตร์และเทคโนโลยีเพียงอย่างเดียว เขาชี้ว่า ปัญหาประชากรสูงวัยในประเทศพัฒนาแล้ว การขาดดุลงบประมาณที่เพิ่มขึ้น และภาระการใช้จ่ายของภาครัฐที่สูงขึ้น ล้วนเป็นปัจจัยผลักดันเงินเฟ้อในระยะยาว

“ความจริงก็คือ ตอนนี้เราอยู่ในโลกที่มีเงินเฟ้อสูงกว่าเดิม”

พันธบัตรรัฐบาลอาจไม่ใช่สินทรัพย์ป้องกันความเสี่ยงอีกต่อไป

   Gave กล่าวว่า การเปลี่ยนแปลงดังกล่าวกำลังสั่นคลอนหนึ่งในสมมติฐานพื้นฐานของการจัดพอร์ตการลงทุนสมัยใหม่ นั่นคือแนวคิดที่ว่า พันธบัตรรัฐบาลสามารถป้องกันความเสี่ยงได้ในช่วงตลาดผันผวน

“ตลอด 30 ปีที่ผ่านมา เราสามารถเชื่อได้ว่าพันธบัตรเป็นเครื่องมือกระจายความเสี่ยงตามธรรมชาติของหุ้น”

“แต่ตอนนี้ไม่ใช่อีกแล้ว”

  เขาชี้ว่า ในเหตุการณ์ความผันผวนครั้งล่าสุด โดยเฉพาะช่วงที่เงินเฟ้อพุ่งสูง ทั้งตลาดหุ้นและตลาดพันธบัตรต่างปรับตัวลงพร้อมกัน ทำให้นักลงทุนสูญเสียเกราะป้องกันแบบดั้งเดิมที่เคยได้รับจากตราสารหนี้

  ผู้ร่วมเสวนาต่างเห็นตรงกันว่า ความเสี่ยงจากเงินเฟ้อและภาระการคลังที่เพิ่มขึ้น จะยังคงกดดันตลาดพันธบัตรโลกต่อไป

   Karniol-Tambour กล่าวว่า รัฐบาลทั่วโลกกำลังเผชิญความจำเป็นในการใช้จ่ายมหาศาล ไม่ว่าจะเป็นการสร้างห่วงโซ่อุปทานใหม่ การขยายฐานการผลิตภายในประเทศ การสะสมทรัพยากรเชิงยุทธศาสตร์ และการเพิ่มงบประมาณด้านกลาโหม

“ต้นทุนเงินทุน (Cost of Capital) ในเชิงโครงสร้างย่อมต้องสูงขึ้น”

“ในโลกที่รัฐบาลต้องใช้จ่ายมากขึ้น และต้องสร้างสิ่งต่าง ๆ จำนวนมหาศาล แทบเป็นไปไม่ได้เลยที่ต้นทุนเงินทุนจะไม่เพิ่มขึ้น”

  ประเทศต่าง ๆ กำลังเปลี่ยนจากถือพันธบัตรสหรัฐฯ มาเป็นถือสินค้าโภคภัณฑ์ Gave เชื่อว่า ภูมิรัฐศาสตร์ที่เปลี่ยนไปกำลังเปลี่ยนวิธีคิดของประเทศต่าง ๆ เกี่ยวกับเงินสำรองและความมั่นคงทางการเงิน

ตลอดหลายทศวรรษที่ผ่านมา รัฐบาลทั่วโลกสะสมพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ (U.S. Treasuries) เพราะถูกมองว่าเป็นสินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องสูงที่สุด และสามารถแปลงเป็นทรัพยากรที่จำเป็นได้ทุกเมื่อในยามวิกฤต อย่างไรก็ตาม การอายัดเงินสำรองของรัสเซียหลังสงครามยูเครน ทำให้หลายประเทศเริ่มตั้งคำถามกับแนวคิดดังกล่าว

  Gave กล่าวว่า “อำนาจนำของสหรัฐฯ ในระบบการเงินโลกได้สั่นคลอนแล้ว” และเสริมว่า “ประเทศต่าง ๆ กำลังขายพันธบัตรสหรัฐฯ แล้วหันไปสะสมสินค้าโภคภัณฑ์แทน”

“เรากำลังเปลี่ยนผ่านจากโลกที่พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ เป็นแกนกลางของทุกสิ่ง ไปสู่โลกที่สินค้าโภคภัณฑ์จะกลายเป็นแกนกลางแทน”

  แทนที่จะพึ่งพาสินทรัพย์ทางการเงินเพียงอย่างเดียว หลายประเทศกำลังเร่งสะสมสำรองน้ำมัน ปุ๋ย สินค้าเกษตร และวัตถุดิบอุตสาหกรรมที่มีความสำคัญเชิงยุทธศาสตร์ แนวโน้มดังกล่าวจะดูดซับสภาพคล่องส่วนเกินในระบบการเงินโลก และยิ่งเพิ่มแรงกดดันด้านเงินเฟ้อในตลาดสินค้าโภคภัณฑ์

AI จะทำให้ทองแดง อะลูมิเนียม และเงิน เป็นผู้ชนะรายใหม่

เมื่อกล่าวถึงโอกาสการลงทุนจากกระแส AI Gave มองว่านักลงทุนจำนวนมากกำลังมุ่งความสนใจผิดจุด

แม้ว่าตลาดจะให้ความสำคัญกับหุ้นเซมิคอนดักเตอร์เป็นหลัก แต่เขาเชื่อว่าปัญหาคอขวดที่แท้จริงจะเกิดขึ้นในด้านการผลิตไฟฟ้าและโครงสร้างพื้นฐานระบบไฟฟ้า

“ปัญหาการขาดแคลนจะอยู่ที่ไฟฟ้า กำลังการผลิตไฟฟ้า และความสามารถในการจ่ายพลังงานให้กับศูนย์ข้อมูลทั้งหมดเหล่านี้”

“นั่นหมายถึงความต้องการทองแดง อะลูมิเนียม เงิน และแผงโซลาร์เซลล์ที่เพิ่มขึ้น”

ด้วยเหตุนี้ เขาจึงมองว่าการถือครองสินค้าโภคภัณฑ์มีความน่าสนใจกว่าหุ้นเซมิคอนดักเตอร์ในระดับราคาปัจจุบัน

ทองคำและทองแดง เป็นตัวเลือกอันดับต้น ๆ ในอีก 3 ปีข้างหน้า

ในช่วงท้ายของการเสวนา ทั้งสองได้กล่าวถึงแนวคิดการลงทุนที่พวกเขามีความเชื่อมั่นสูงสุดสำหรับช่วงสามปีข้างหน้า

Karniol-Tambour เลือก ทองคำ เป็นสินค้าโภคภัณฑ์ที่เธอชื่นชอบมากที่สุด “โลกเต็มไปด้วยความไม่แน่นอนมากมาย”

“และมีความต้องการทองคำเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องในเชิงโครงสร้าง”

เธอเชื่อว่า การแตกแยกทางภูมิรัฐศาสตร์และความกังวลเกี่ยวกับความปลอดภัยของเงินสำรองระหว่างประเทศ กำลังผลักดันให้รัฐบาล สถาบันการเงิน และนักลงทุน ทบทวนวิธีการเก็บรักษาความมั่งคั่งของตนใหม่

ขณะที่ Gave เห็นด้วยกับมุมมองเชิงบวกต่อทองคำ แต่เลือก ทองแดง เป็นการลงทุนที่เขามั่นใจมากที่สุด

เนื่องจากทั่วโลกจำเป็นต้องลงทุนมหาศาลเพื่อขยายโครงข่ายไฟฟ้าและโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงาน

“ผมยังเชื่อว่าราคาทองแดงจะขึ้นได้อีกมาก”

“ทุกคนกำลังพูดว่า ‘เราต้องปรับปรุงโครงข่ายไฟฟ้า ต้องติดตั้งแผงโซลาร์เพิ่ม และต้องทำให้ประเทศมีความยืดหยุ่นมากขึ้น’”

“ซึ่งแทบจะเป็นไปไม่ได้เลยหากไม่มีทองแดง”

ที่มา Kitco News