'ทองคำดิจิทัล' อาจเปิดทางให้ราคาทองคำปรับขึ้นรอบใหม่ เพิ่มสภาพคล่องในระบบ แต่ยังติดโจทย์ใหญ่เรื่องความเชื่อมั่น

9-7-2026

   Kitco News รายงานว่า  ทองคำไม่เพียงแต่จะสามารถปรับตัวแซงหน้าพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ (US Treasuries) ขึ้นแท่นเป็นสินทรัพย์สำรองที่สำคัญที่สุดของธนาคารกลางทั่วโลกเท่านั้น แต่วิกฤตพลังงานโลกครั้งล่าสุดที่ถูกจุดชนวนขึ้นจากสงครามในประเทศอิหร่าน (Iran) ยังได้พิสูจน์ให้เห็นถึงคุณค่าและความสำคัญของโลหะมีค่านี้ในฐานะแหล่งสภาพคล่องที่สำคัญยิ่งยวด และตามความเห็นของผู้บริหารระดับสูงของตลาดรายหนึ่ง การวิวัฒนาการของทองคำสีเหลืองนี้เพิ่งจะเริ่มต้นขึ้นเท่านั้น

  ในการให้สัมภาษณ์พิเศษกับสำนักข่าว Kitco News นายเคิร์ต เฮเมกเกอร์ (Kurt Hemecker) ประธานเจ้าหน้าที่บริหารของ Gold Token SA ซึ่งเป็นหน่วยงานด้านการแปลงสินทรัพย์เป็นโทเค็น (tokenization arm) ของสถาบันการเงิน MKS PAMP เปิดเผยว่า ทองคำดิจิทัล (digital gold) มีศักยภาพที่จะเปลี่ยนโฉมทองคำแท่ง (bullion) จากเดิมที่เป็นสินทรัพย์สำรองที่มีลักษณะค่อนข้างหยุดนิ่งและไร้การเคลื่อนไหว (static reserve asset) ให้กลายมาเป็นเครื่องมือทางการเงินที่มีสภาพคล่องสูงขึ้นอย่างมหาศาล ซึ่งสามารถดำเนินการซื้อขายแลกเปลี่ยนได้ตลอด $24$ ชั่วโมงต่อวัน ตลอด $7$ วันต่อสัปดาห์ ตลอดจนนำไปใช้ทำบทบาทเป็นหลักทรัพย์ค้ำประกัน (collateral) และได้รับการบูรณาการเข้ากับระบบการเงินโลกในวงกว้างได้อย่างลึกซึ้งยิ่งขึ้น

  "สมมติฐานและเหตุผลสนับสนุนหลักสำหรับทองคำนั้นไม่ได้มีการเปลี่ยนแปลงไปเลยแม้แต่น้อย" นายเคิร์ต เฮเมกเกอร์ (Kurt Hemecker) กล่าวชี้แจงกับ Kitco News "การปรับฐานลดลงของราคาที่เกิดขึ้นนั้นถือเป็นเรื่องปกติธรรมดา ภายหลังจากที่สถานการณ์ในตลาดได้ก้าวล่วงล้ำหน้าตัวมันเองไปเล็กน้อย ทว่าปัจจัยขับเคลื่อนในระดับมหภาค — ไม่ว่าจะเป็นปัญหาการเสื่อมค่าของสกุลเงิน (currency debasement) ความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ และการมุ่งเน้นกระจายความเสี่ยงของสินทรัพย์ — ต่างก็ยังคงดำเนินอยู่ตรงนี้ทั้งหมด"

  แม้ว่าเหตุผลสนับสนุนการลงทุนในระยะยาวของทองคำจะยังคงมีความเหนียวแน่นและไม่เปลี่ยนแปลง แต่นายเคิร์ต เฮเมกเกอร์ (Kurt Hemecker) กล่าวว่า กระบวนการแปลงสินทรัพย์ให้อยู่ในรูปแบบดิจิทัลหรือโทเค็น (tokenization) จะช่วยสร้างปัจจัยหนุนเชิงโครงสร้างรูปแบบใหม่ที่ทรงคุณค่าให้แก่ตลาดโลหะมีค่าทั่วโลก

  โดยแตกต่างไปจากตลาดทองคำแท่งแบบดั้งเดิม ซึ่งส่วนใหญ่จะจำกัดการเปิดปฏิบัติการเฉพาะในช่วงเวลาทำการและวันทำการปกติเท่านั้น ทว่าทองคำที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นจะสามารถซื้อขายได้ตลอด $24$ ชั่วโมงต่อวัน และ $7$ วันต่อสัปดาห์ ซึ่งจะช่วยให้กลุ่มผู้ลงทุนได้รับหลักประกันด้านสภาพคล่องและความสามารถในการเข้าถึงระบบการซื้อขายได้อย่างต่อเนื่องไม่มีวันหยุด

  อย่างไรก็ตาม นายเคิร์ต เฮเมกเกอร์ (Kurt Hemecker) ประเมินว่า โอกาสที่แท้จริงของการพัฒนาในครั้งนี้ขยายขอบเขตไปไกลกว่าเรื่องการซื้อขายในระดับลูกค้ารายย่อย (retail trading) อย่างมาก โดยเขาเชื่อว่าการแสดงมูลค่าและสิทธิ์ของทองคำแท่งทางกายภาพให้อยู่ในรูปแบบดิจิทัล จะสามารถก้าวเข้ามาช่วยแก้ไขหนึ่งในข้อจำกัดที่มีมาอย่างยาวนานและเป็นอุปสรรคสำคัญของตลาดทองคำ นั่นก็คือเรื่องของ "สภาพคล่อง"

  ในปัจจุบัน แม้ว่าทองคำทางกายภาพจะได้รับการปฏิบัติตามกฎเกณฑ์ที่เอื้อประโยชน์ภายใต้กฎข้อบังคับการธนาคาร Basel III เรียบร้อยแล้ว ทว่าทองคำกลับยังไม่ได้รับการยอมรับและรับรองให้มีสถานะเป็น "สินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องสูงและมีคุณภาพดี" หรือ HQLA (High-Quality Liquid Asset) ซึ่งข้อจำกัดเชิงสถาบันดังกล่าวส่งผลให้การนำทองคำไปใช้งานในวงกว้างภายในระบบธนาคารพาณิชย์และระบบการเงินโลกติดขัดและเกิดขึ้นได้ยาก

  "ผมคิดว่าการแปลงเป็นโทเค็นจะช่วยส่งน้ำหนักให้แก่ข้อโต้แย้งที่ว่า ทองคำควรจะได้รับการพิจารณาและรับรองให้เป็นสินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องสูงและมีคุณภาพดีได้สำเร็จ" เขากล่าว "และหากเป็นเช่นนั้นแล้ว ทำไมเราจึงจะไม่นำทองคำดิจิทัลไปใช้ประโยชน์ในธุรกรรมซื้อคืนพันธบัตร (repo transactions) หรือนำไปใช้สำหรับการชำระสะสางภาระผูกพันระหว่างธนาคาร (settling interbank obligations) ร่วมกันล่ะ?"

  หากในท้ายที่สุด บรรดาหน่วยงานและผู้มีอำนาจกำกับดูแลกฎเกณฑ์ตกลงที่จะยอมรับและรับรองว่าทองคำแท่งที่แปลงเป็นโทเค็นมีสภาพคล่องที่สูงเพียงพอ ทองคำก็จะสามารถก้าวเข้ามาทำบทบาทที่ยิ่งใหญ่ขึ้นอย่างมหาศาลภายในตลาดการเงินยุคใหม่ ซึ่งจะช่วยเปิดทางให้บรรดาสถาบันการเงินต่างๆ สามารถเคลื่อนย้ายทรัพย์สินที่ถือครองของตนได้อย่างรวดเร็ว โดยไม่จำเป็นต้องขนย้ายทองคำแท่งทางกายภาพไปมาระหว่างห้องนิรภัยเก็บทอง (vaults) จริงๆ อีกต่อไป

  นอกจากนี้ ผลกระทบดังกล่าวยังอาจแผ่ขยายไปถึงกลุ่มธนาคารกลางของแต่ละประเทศด้วยเช่นกัน โดยในช่วงเวลาที่เกิดความปั่นป่วนและสั่นคลอนในตลาดการเงินตลอดช่วงปีนี้ มีธนาคารกลางหลายแห่งที่ได้ดำเนินการแปลงมูลค่าสำรองทองคำบางส่วนของตนเป็นเงินสดอย่างแข็งขัน ผ่านการทำธุรกรรมแลกเปลี่ยนสินทรัพย์ (swaps) และปฏิบัติการเพิ่มสภาพคล่องในรูปแบบอื่นๆ ซึ่งความเคลื่อนไหวนี้ได้ช่วยเน้นย้ำและส่งเสริมบทบาทของทองคำแท่งในฐานะสินทรัพย์ทางการเงิน (monetary asset) มากกว่าจะเป็นเพียงแค่สินทรัพย์สำรองที่ถูกปล่อยให้จอดนิ่งอยู่เฉยๆ บนงบแสดงฐานะทางการเงิน

  การแปลงเป็นโทเค็นจะช่วยทำให้ธุรกรรมและความร่วมมือเหล่านั้นมีประสิทธิภาพที่ดียิ่งขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ผ่านการอนุญาตให้สิทธิ์ความเป็นเจ้าของในทองคำแท่งที่ถูกจัดเก็บรักษาไว้ในห้องนิรภัยสามารถเปลี่ยนมือกันได้ในรูปแบบดิจิทัล

   ทว่า วิสัยทัศน์อันก้าวล้ำดังกล่าวในปัจจุบันยังคงต้องเผชิญกับอุปสรรคขวากหนามและข้อจำกัดครั้งใหญ่ โดยนายเคิร์ต เฮเมกเกอร์ (Kurt Hemecker) กล่าวว่า "เครื่องหมายคำถามที่ยิ่งใหญ่ที่สุดในเวลานี้ก็คือเรื่องของ 'ความไว้วางใจ' (trust)"

  เนื่องจากความแตกต่างไปจากพันธบัตรรัฐบาลหรือเงินฝากธนาคาร ทองคำที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นจำเป็นต้องพึ่งพาและสร้างขึ้นจากความเชื่อมั่นในตัวโลหะมีค่าทางกายภาพที่เป็นสินทรัพย์หนุนหลังอยู่ด้านล่าง (underlying physical metal) ตัวสถาบันผู้รับฝากดูแลรักษาทรัพย์สิน (custodian) โครงสร้างความเป็นเจ้าของตามหลักกฎหมาย (legal ownership structure) ตลอดจนเขตอำนาจศาล (jurisdiction) ที่ใช้ในกระบวนการจัดเก็บรักษาทองคำแท่งนั้นๆ

  "โทเค็นทองคำทั้งหมดไม่ได้ถูกสร้างขึ้นมาอย่างเท่าเทียมกัน" นายเคิร์ต เฮเมกเกอร์ (Kurt Hemecker) กล่าวชี้แจง "ผู้คนและผู้ลงทุนจะหันมาพิจารณาและตรวจสอบรายละเอียดอย่างเข้มงวดมากยิ่งขึ้นเรื่อยๆ ว่า อะไรคือสิ่งหนุนหลังโทเค็นทองคำเหล่านั้น สิทธิ์ในทรัพย์สินเป็นอย่างไร เขตอำนาจศาลจัดเก็บคือที่ไหน คุณภาพของเนื้อทองคำเป็นอย่างไร ตลอดจนแหล่งจัดหาและประวัติความเป็นมาของตัวทองคำเอง"

  ประเด็นคำถามเหล่านั้นจะทวีความสำคัญมากยิ่งขึ้นอย่างเป็นพิเศษ หากธนาคารกลางหรือสถาบันการเงินขนาดใหญ่ประสงค์จะตัดสินใจเข้ามีส่วนร่วมในตลาดนี้ เนื่องจากสถาบันของรัฐหลายแห่งต่างก็ยืนกรานที่จะต้องเป็นผู้รักษาและเก็บดูแลรักษาทองคำของตนเองด้วยตนเอง ซึ่งหมายความว่า กรอบการแปลงสินทรัพย์เป็นโทเค็นใดๆ ในอนาคตจะมีความจำเป็นอย่างยิ่งที่ต้องมีข้อตกลงในการดูแลรับฝากทรัพย์สินที่เป็นมาตรฐานร่วมกัน มีมาตรการคุ้มครองทางกฎหมายที่แข็งแกร่ง และมีมาตรฐานการดำเนินงานที่เป็นระบบเดียวกันทั่วทั้งอุตสาหกรรม

  "มีแนวโน้มอย่างยิ่งที่จะต้องมีการจัดทำข้อตกลงระดับการให้บริการ (service-level agreements) ที่ค่อนข้างเข้มงวด ตลอดจนการสร้างมาตรฐานปฏิบัติการร่วมกันให้เกิดขึ้นทั่วทั้งอุตสาหกรรม" นายเคิร์ต เฮเมกเกอร์ (Kurt Hemecker) กล่าว

   การขาดแคลนมาตรฐานร่วมดังกล่าวถือเป็นหนึ่งในความท้าทายที่ยิ่งใหญ่ที่สุดที่ตลาดทองคำดิจิทัลกำลังเผชิญอยู่ในปัจจุบัน โดยนายเคิร์ต เฮเมกเกอร์ (Kurt Hemecker) กล่าวว่า ตลาดมีความต้องการมาตรฐานการทำงานร่วมกันได้ (interoperable standards) ซึ่งจะช่วยเปิดทางให้ทองคำที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นและได้รับความไว้วางใจจากสถาบัน สามารถเคลื่อนย้ายได้อย่างเป็นอิสระระหว่างแพลตฟอร์มต่างๆ ระหว่างเขตอำนาจศาล และระหว่างสถาบันการเงินที่แตกต่างกัน

   "สำหรับอุตสาหกรรมที่มีความเก่าแก่และสืบทอดมาอย่างยาวนานเช่นนี้ การแปลงสินทรัพย์เป็นโทเค็นนั้นถือว่ายังอยู่ในช่วงเริ่มต้นที่เพิ่งจะก่อตัวขึ้นอย่างมาก" เขากล่าวเสริม "ความท้าทายในปัจจุบันคือการพยายามสร้างมาตรฐานดังกล่าวให้ครอบคลุมชั้นทางกายภาพ (physical layer) เพื่อที่จะช่วยให้พวกเราสามารถก้าวไปปลดล็อกสภาพคล่องบนชั้นดิจิทัล (digital layer) ได้สำเร็จในที่สุด"

  แม้ว่าภาคส่วนธุรกิจทองคำดิจิทัลนี้จะยังต้องเผชิญกับอุปสรรคขวากหนามที่ท้าทายหลายประการ ทว่าสำหรับในเวลานี้ นายเคิร์ต เฮเมกเกอร์ (Kurt Hemecker) ประเมินว่า การปรับฐานลดลงล่าสุดของราคาทองคำในตลาดโลกถือเป็นโอกาสที่ดีและไม่ใช่อุปสรรคหรือความล้มเหลวแต่ประการใด

   "ผมรักและชื่นชอบที่จะลงมือสร้างและวางรากฐานระบบต่างๆ ในช่วงที่ตลาดกำลังปรับตัวลดลง เพราะคุณจะสามารถจัดเตรียมความพร้อมและวางระบบราง (rails) ทุกอย่างให้เข้าที่เข้าทางได้อย่างรัดกุม ก่อนที่สถานการณ์ในตลาดจะทะยานพุ่งขึ้นอีกครั้งหนึ่ง" เขากล่าวสรุป "สมมติฐานหลักสำหรับทองคำนั้นไม่เคยเปลี่ยนแปลง นี่คือโอกาสที่ยอดเยี่ยมสำหรับการสะสมสินทรัพย์ (accumulation opportunity) และพวกเรากำลังเริ่มได้เห็นผู้คนทยอยเดินทางกลับเข้ามาสู่ตลาดนี้อย่างต่อเนื่องแล้ว"

---

IMCT NEWS

ที่มา https://www.kitco.com/news/article/2026-07-07/digital-gold-could-unlock-bullions-next-bull-market-solving-liquidity