"จีนเพิ่มส่วนแบ่ง'หยวน'ในธุรกรรมสกุลเงินโลก ขณะที่ทรัมป์ 'ผลักดอลลาร์สู่จุดวิกฤต'

6-10-2025

   Asia Times รายงานว่า เงินหยวน (Yuan) ซุ่มรอโอกาส ขณะที่นโยบายของประธานาธิบดีทรัมป์ (Donald Trump) ผลักดอลลาร์สหรัฐฯ เข้าสู่ภาวะเสี่ยง โดยสร้างเหตุผลให้ตลาดปริวรรตเงินตรา (FX Markets) เทขายสกุลเงินดอลลาร์ (Dollar)

   ในช่วงปีที่ผ่านมา อาจถูกมองว่าเป็นช่วงเวลาที่ดีที่สุดหรือเลวร้ายที่สุดสำหรับเงินดอลลาร์สหรัฐฯ (USD) ขึ้นอยู่กับมุมมองที่แตกต่างกัน

   ผู้ที่มองในแง่ดีจะชี้ไปที่ข้อมูลล่าสุดจากธนาคารเพื่อการชำระบัญชีระหว่างประเทศ (Bank for International Settlements - BIS) ซึ่งแสดงให้เห็นว่า เงินดอลลาร์ (Dollar) ยังคงอยู่ด้านหนึ่งของการทำธุรกรรมสกุลเงินถึง 89% ตอกย้ำถึงอำนาจนำ (Hegemony) ของสหรัฐฯ ที่ไม่อาจหยุดยั้งได้ ขณะที่ผู้ที่มองในแง่ลบมองว่า ส่วนแบ่งของเงินหยวน (Yuan) ที่เพิ่มขึ้นเป็น 8.5% เป็นเหตุผลที่วอชิงตัน (Washington) จะต้องระมัดระวัง

   ความเป็นจริงมีความซับซ้อน เนื่องจากผู้ค้าเงินตราต่างประเทศทั่วโลกยังคงละเลยปัจจัยพื้นฐานที่เสื่อมถอยของสหรัฐฯ หนี้สาธารณะของประเทศที่สูงถึงกว่า 37 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ (US$37 trillion), การที่ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ (Donald Trump) พยายามบ่อนทำลายความเป็นอิสระของธนาคารกลางสหรัฐฯ (Federal Reserve) และนโยบายภาษีศุลกากร (tariffs) ที่เข้ามาพลิกคว่ำระบบการเงินโลก ทั้งหมดนี้ทำให้ความนิยมอย่างต่อเนื่องของเงินดอลลาร์ (Dollar) กลายเป็นเรื่องที่น่าประหลาดใจ การที่ราคาทองคำพุ่งขึ้นทำสถิติสูงสุดตลอดกาลพร้อมกัน ยิ่งเป็นการเพิ่มมิติของ "ตำนานดอลลาร์เคลือบเทฟลอน" (Teflon dollar)

หยวน (Yuan) จ่อแซงเงินปอนด์ แม้ยังมีส่วนแบ่งเล็กน้อย

ในขณะเดียวกัน เงินหยวน (Yuan) กำลังอยู่บนเส้นทางที่จะแซงหน้าเงินปอนด์ (Pound) เพื่อก้าวขึ้นเป็นสกุลเงินที่มีการซื้อขายมากเป็นอันดับสี่ของโลก ข้อมูลของ BIS ระบุว่า การซื้อขายเงินหยวนของจีนทั่วโลกเพิ่มขึ้นเป็น 817 พันล้านดอลลาร์ต่อวัน ซึ่งเป็นการต่อยอดแนวโน้มที่ดำเนินมานานนับทศวรรษ

อย่างไรก็ตาม ด้วยขนาดเศรษฐกิจของจีนที่ใหญ่ถึง 18 ล้านล้านดอลลาร์ จึงเป็นที่เข้าใจได้ว่าทำไมทีมงานของ สกอตต์ เบสเซนต์ (Scott Bessent) รัฐมนตรีคลังสหรัฐฯ อาจมองข้ามส่วนแบ่งของการทำธุรกรรมทั่วโลกของเงินหยวนที่ยังคงมีอยู่เพียงเล็กน้อย—ซึ่งคิดเป็นเพียงครึ่งหนึ่งของเงินเยนญี่ปุ่น (Japanese yen)—ไปโดยปริยาย

นักวิเคราะห์ เหมียว เหยียนเหลียง (Miao Yanliang) จาก China International Capital Corporation กล่าวว่า “การใช้เงินหยวนในระดับนานาชาติยังไม่สอดคล้องกับขนาดของจีนในเศรษฐกิจและการค้าโลก”

อุปสรรคการปฏิรูปและความท้าทายจากภายในของจีน

ปรากฏว่าเงินดอลลาร์ (Dollar) เป็นนิสัยที่ยากจะเลิกสำหรับธนาคารกลาง กองทุนเพื่อการลงทุน และประเทศผู้ผลิตน้ำมันและส่งออกสินค้าโภคภัณฑ์ต่าง ๆ อย่างไรก็ตาม คำอธิบายบางส่วนอยู่ที่ความคืบหน้าของจีนที่ช้ากว่าที่คาดหวัง ทั้งในการดำเนินนโยบายปฏิรูปการเงินและการแก้ไขปัญหาความเปราะบางในรากฐานของเศรษฐกิจ

จุดบกพร่องที่ชัดเจนที่สุดคือ ความล้มเหลวของปักกิ่งในการทำให้เงินหยวนสามารถแปลงสกุลได้เต็มที่ (Fully Convertible) ในปี 2016 ธนาคารประชาชนจีน (People’s Bank of China - PBOC) บรรลุเป้าหมายในการนำเงินหยวนเข้าร่วมกรอบสิทธิพิเศษถอนเงิน (Special Drawing Rights - SDR) ของกองทุนการเงินระหว่างประเทศ (International Monetary Fund - IMF) ทำให้เป็นสกุลเงินที่ห้าที่ทำได้

ในขณะนั้น เจ้าหน้าที่ PBOC รับรู้ว่าแรงกดดันจากภายนอกของ IMF จะกระตุ้นให้พรรคคอมมิวนิสต์เร่งรัดการปฏิรูปการเงิน แต่ก็แทบจะไม่เกิดผล จีนยังมีความคืบหน้าในการเพิ่มความโปร่งใสที่ช้ากว่าที่คาดหวัง ทั้งในระดับรัฐบาลและภาคเอกชน และยังคงลังเลที่จะให้อิสระแก่ PBOC ในการดำเนินนโยบายการเงินที่เป็นอิสระ

การขาดความเป็นอิสระเห็นได้ชัดจากการที่ PBOC ไม่เต็มใจที่จะลดอัตราดอกเบี้ยในปัจจุบัน ทั้งที่จีนสามารถได้รับประโยชน์จากการที่สภาพคล่องของเงินหยวนจะไหลเข้าสู่เศรษฐกิจมากขึ้น ควบคู่ไปกับการปฏิรูปที่กล้าหาญ ด้วยวิกฤตอสังหาริมทรัพย์ที่รุนแรงขึ้นและการว่างงานของเยาวชนที่สูงเป็นประวัติการณ์ รัฐบาลของ สี จิ้นผิง (Xi Jinping) จำเป็นต้องเร่งความพยายามในการกระตุ้นการใช้จ่ายภาคครัวเรือน และแก้ไขปัญหาราคาอสังหาริมทรัพย์ที่ดิ่งลงเพื่อสร้างเสถียรภาพความเชื่อมั่นในวงกว้าง

ระบบการเงินของจีนกลับมีความโปร่งใสน้อยลง ไม่ใช่มากขึ้น และสื่อก็มีอิสระในการรายงานเรื่องการกระทำที่ไม่ชอบมาพากลของทางการและองค์กรน้อยลง สี จิ้นผิง (Xi Jinping) กำลังสร้างความทึบแบบปักกิ่งในฮ่องกง (Hong Kong) อย่างต่อเนื่อง ซึ่งเสี่ยงต่อจิตวิญญาณแบบเสรีนิยมปล่อยให้ทำไป (laissez-faire ethos) ที่เมืองนี้มีชื่อเสียง

การจัดลำดับความสำคัญที่ผิดพลาด

การรักษาการเป็นสากลของเงินหยวนให้เป็นไปตามแผนจำเป็นต้องจัดลำดับความสำคัญของกลไก "เกวียนนำหน้าม้า" ให้ถูกต้อง ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ทีมงานของ สี จิ้นผิง (Xi Jinping) มุ่งเน้นไปที่โมเดลที่ให้ความสำคัญกับขนาด (Size) ในการสร้างความน่าเชื่อถือในตลาด แต่มีความคืบหน้าอย่างเชื่องช้าในการปฏิรูปที่จำเป็นเพื่อสร้างความเชื่อมั่นอย่างเป็นธรรมชาติ

ซึ่งหมายถึงการยกเลิกการควบคุมสกุลเงินทั้งหมดและอนุญาตให้มีการ แปลงสกุลได้เต็มที่ (Full Convertibility) การสร้างระบบการจัดอันดับความน่าเชื่อถือที่น่าเชื่อถือมากขึ้น และการอำนวยความสะดวกในการเผยแพร่ข่าวสารและข้อมูลที่สำคัญต่อการที่จีนจะก้าวสู่การเป็นศูนย์กลางทางการเงินระดับโลก

โรบิน ซิง (Robin Xing) นักเศรษฐศาสตร์จาก Morgan Stanley กล่าวว่า "ในระดับพื้นฐาน การใช้เงินหยวนในระดับนานาชาติอย่างกว้างขวางขึ้นอยู่กับเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งและความคืบหน้าเพิ่มเติมในการเปิดเสรีบัญชีทุน (capital account convertibility)"

แรงขับเคลื่อนระยะสั้นและความเสี่ยงในระยะยาว

นักเศรษฐศาสตร์ จื้อเหว่ย จาง (Zhiwei Zhang) ประธาน Pinpoint Asset Management กล่าวว่า "โมเมนตัมทางเศรษฐกิจอ่อนแอในไตรมาสที่สาม" โดยเสริมว่า "กิจกรรมการส่งออกมีความยืดหยุ่นอย่างน่าประหลาดใจในปีนี้ และช่วยชดเชยอุปสงค์ภายในประเทศที่อ่อนแอได้บางส่วน"

หลี่เซิง หวัง (Lisheng Wang) นักเศรษฐศาสตร์จาก Goldman Sachs ระบุว่า "การชะลอตัวของการเติบโตของการใช้จ่ายภาครัฐในเดือนสิงหาคม การสะสมเงินฝากทางการคลังอย่างต่อเนื่อง และการลดลงอย่างรวดเร็วของการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐานในช่วงเดือนกรกฎาคมถึงสิงหาคม บ่งชี้ว่าผู้กำหนดนโยบายไม่ได้เร่งรีบที่จะเพิ่มมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจ ท่ามกลางการส่งออกที่ยังคงยืดหยุ่น"

กล่าวอีกนัยหนึ่ง การส่งออกได้มอบเบาะรองรับให้กับทีมงานของ สี จิ้นผงิ (Xi Jinping) เพื่อผลักดันความพยายามในการลดหนี้ (Deleverage) ในระบบเศรษฐกิจ นักวิเคราะห์หลายคนแย้งว่า ในระยะสั้น ปักกิ่งสามารถเร่งการเติบโตได้โดยใช้ความพยายามเพียงเล็กน้อย

อย่างไรก็ตาม ความกังวลที่ใหญ่กว่าคือ ความพยายามในการเสริมสร้างระบบการเงินพื้นฐานไม่ได้ดำเนินไปอย่างทันท่วงทีกับการไหลบ่าของเงินทุนต่างชาติที่หลั่งไหลเข้ามาในจีน ซึ่งวิถีทางนี้ขึ้นอยู่กับความสามารถของทีมงาน สี จิ้นผิง (Xi Jinping) ในการรักษาจีนไว้บนเส้นทางการปฏิรูป

ความทะเยอทะยานของ BRICS และความซับซ้อนของการเปลี่ยนผ่าน

บรูโน เด คอนตี (Bruno De Conti) นักเศรษฐศาสตร์และผู้ร่วมเขียนหนังสือเล่มใหม่เกี่ยวกับธนาคารเพื่อการพัฒนาใหม่ (New Development Bank) ซึ่งเดิมคือ BRICS Development Bank แย้งว่า เพื่อให้เงินหยวน (Yuan) กลายเป็นสกุลเงินสำรองที่สำคัญในที่สุด จำเป็นต้องมีขั้นตอนเพิ่มเติมที่เกี่ยวข้องกับการ ผ่อนคลายกฎระเบียบเพิ่มเติมของบัญชีทุนจีน

"ความพยายามล่าสุดของประเทศกำลังพัฒนาในการกระจายทุนสำรองสกุลเงินของตนออกไปจากดอลลาร์สหรัฐฯ ได้สร้างความวิตกกังวลอย่างจริงจังในกลุ่ม Global North เช่นเดียวกับการสร้างความหวังเกี่ยวกับการรุ่งอรุณใหม่สำหรับเศรษฐกิจในกลุ่ม Global South ที่จะหลุดพ้นจากการครอบงำของเงินดอลลาร์สหรัฐฯ" เด คอนตี (De Conti) กล่าว

อย่างไรก็ตาม เด คอนตี (De Conti) กล่าวว่า "การเปลี่ยนผ่านที่อาจเกิดขึ้นจากดอลลาร์สหรัฐฯ ในฐานะสกุลเงินสำรองทั่วโลกมีความซับซ้อนมากกว่ามาก เนื่องจากกลุ่มประเทศเศรษฐกิจเกิดใหม่ โดยเฉพาะ บราซิล (Brazil), รัสเซีย (Russia), อินเดีย (India), จีน (China), และ แอฟริกาใต้ (South Africa) (BRICS) ไม่จำเป็นต้องยอมรับจุดยืนเดียวที่นอกเหนือจากการยอมรับทั่วไปว่าสถานะปัจจุบันไม่สามารถคงอยู่ได้อีกต่อไป"

แน่นอนว่าเงินหยวน (Yuan) มีเหตุผลที่จะมีความสำคัญได้ด้วยขนาดของจีนและสถานะในฐานะประเทศการค้าที่ใหญ่ที่สุดในโลก อุปสรรคสำคัญประการหนึ่งคือข้อจำกัดในการเคลื่อนย้ายเงินทุนข้ามพรมแดนแผ่นดินใหญ่ ปัญหาที่ใหญ่กว่าคือการที่ปักกิ่งกำลังนำ "เกวียนมาไว้หน้าม้า" โดยการเปิดระบบการเงินของจีนแม้จะเป็นประโยชน์ แต่ก็ไม่ได้หมายถึงการปฏิรูปในตัวเอง

    การที่เงินหยวน (Yuan) ได้รับการบรรจุเข้าในกลุ่มสกุลเงินชั้นนำของ IMF เมื่อเก้าปีที่แล้ว เป็นตัวอย่างของปัญหาดังกล่าว นอกเหนือจากพาดหัวข่าวที่ดีแล้ว เหตุการณ์สำคัญนี้มีความหมายน้อยมาก หากทีมงานของ สี จิ้นผิง (Xi Jinping) ไม่เร่งดำเนินการ เปิดเสรีบัญชีทุน (Capital Account) เร็วขึ้น ยอมรับยุทธวิธีของนักเก็งกำไร และเผยแพร่ข้อมูลที่น่าเชื่อถือเกี่ยวกับเงินสำรองเงินตราต่างประเทศและสภาวะสินเชื่อในปริมาณที่เพิ่มขึ้น

    ในทำนองเดียวกัน การรวมหุ้นแผ่นดินใหญ่ในดัชนี MSCI Global Index ในปี 2017 ทีมงานของ สี จิ้นผิง (Xi Jinping) ต้องดำเนินการให้สอดคล้องกับความต้องการหุ้นแผ่นดินใหญ่ที่เพิ่มขึ้น ด้วยการเสริมสร้างธรรมาภิบาลขององค์กร (Corporate Governance) ทำให้ตลาดมีความโปร่งใสมากขึ้น และส่งเสริมให้ซีอีโอเป็นมิตรกับผู้ถือหุ้นมากขึ้น

   ในขณะเดียวกัน ทีมงานของ สี จิ้นผิง (Xi Jinping) จำเป็นต้องเร่งความพยายามในการลดขนาดของวิสาหกิจของรัฐ (State-Owned Enterprises - SOEs) ที่ครอบงำเศรษฐกิจ และเดินหน้าควบคุมระบบ ธนาคารเงา (Shadow Banking) มูลค่าหลายล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งเต็มไปด้วยความเสี่ยง

   การเปลี่ยนแปลงทั้งหมดเหล่านี้ต้องการเจตจำนงทางการเมืองที่ยิ่งใหญ่กว่าที่พรรคของ สี จิ้นผิง (Xi Jinping) แสดงออกมาจนถึงขณะนี้ หากปราศจากสิ่งนี้ ความตั้งใจของเงินหยวน (Yuan) ที่จะเข้ามาแทนที่เงินดอลลาร์ (Dollar) อาจเป็นไปอย่างเชื่องช้ากว่าที่ปักกิ่งวาดภาพไว้ แม้จะมีความเสียหายที่ทรัมป์ (Trump) สร้างขึ้นต่อเงินดอลลาร์ (Dollar) และความน่าเชื่อถือของอเมริกาด้วยตนเองก็ตาม

---

IMCT NEWS

ที่มา https://asiatimes.com/2025/10/yuan-lies-in-wait-as-trump-pushes-buck-to-the-brink/

Image: X Screengrab