กลยุทธ์ลดการพึ่งพาเงินดอลลาร์ 'ผลักดันจีนเร่งสะสมทองคำ' หนุนราคาทองแตะสถิติใหม่ 'สั่นคลอนเสถียรภาพตลาดทองคำโลก'

15-11-2025

  Financial Times รายงานว่า การซื้อทองคำอย่างลับๆ ของจีน (China) ช่วยหนุนการพุ่งขึ้นทำสถิติในตลาดโลก วิเคราะห์ทางการเงินชั้นนำกำลังจับตาปริศนาในตลาดทองคำโลก หลังมีสัญญาณบ่งชี้ว่าการเข้าซื้อทองคำของธนาคารกลาง (Central Bank) ทั่วโลก โดยเฉพาะอย่างยิ่งจากจีน (China) นั้นขาดความโปร่งใสอย่างรุนแรง นักวิเคราะห์ประเมินว่า ปริมาณการเข้าซื้อที่ไม่มีการรายงานอย่างเป็นทางการของจีน (China) อาจสูงกว่าตัวเลขที่เปิดเผยถึง 10 เท่าตัว ซึ่งเป็นปัจจัยสำคัญที่ผลักดันให้ราคาทองคำแท่ง (Bullion) ทะยานขึ้นทำสถิติใหม่

  ผู้เชี่ยวชาญชี้ว่า การเข้าซื้อทองคำจำนวนมหาศาลอย่างเงียบๆ ของปักกิ่ง (Beijing) เป็นส่วนหนึ่งของยุทธศาสตร์การลดการพึ่งพาสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ (US Dollar) หรือ "De-dollarisation Strategy" แม้ว่า People’s Bank of China (PBoC) จะรายงานปริมาณการเข้าซื้อต่อสาธารณะในระดับต่ำมาก อาทิ 1.9 ตันในเดือนสิงหาคม และ 2.2 ตันในเดือนมิถุนายน ซึ่งทำให้หลายฝ่ายไม่เชื่อถือตัวเลขทางการเหล่านี้

  นักวิเคราะห์จาก Société Générale ประเมินโดยอ้างอิงจากข้อมูลการค้าว่า การเข้าซื้อทองคำรวมทั้งหมดของจีน (China) ในปีนี้อาจแตะระดับ 250 ตัน คิดเป็นสัดส่วนมากกว่าหนึ่งในสามของอุปสงค์รวมของธนาคารกลางทั่วโลก นายเจฟฟ์ เคอร์รี (Jeff Currie) ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายกลยุทธ์ด้านพลังงานของ Carlyle ยืนยันว่า "จีน (China) กำลังเข้าซื้อทองคำในฐานะส่วนหนึ่งของยุทธศาสตร์การลดการพึ่งพาสกุลเงินดอลลาร์ (De-dollarisation Strategy) ของพวกเขา" พร้อมเน้นย้ำถึงความยากลำบากในการติดตามการเคลื่อนไหวของทองคำ ซึ่ง "ต่างจากน้ำมัน ที่เราสามารถติดตามได้ด้วยดาวเทียม สำหรับทองคำคุณไม่สามารถทำได้"

การหันไปพึ่งพาแหล่งข้อมูลทางเลือกและแรงจูงใจทางการเมือง

   ความไม่โปร่งใสในการเข้าซื้อดังกล่าวได้สร้างความท้าทายอย่างยิ่งต่อนักค้า (Traders) ที่ต้องพยายามประเมินทิศทางราคาในตลาดโลก โดยนักค้าชี้ว่าพวกเขาต้องหันไปพึ่งพาแหล่งข้อมูลทางเลือก อาทิ การตรวจสอบคำสั่งซื้อทองคำแท่งขนาด 400 ออนซ์ที่หลอมใหม่ ซึ่งถูกกลั่นในสวิตเซอร์แลนด์ (Switzerland) หรือแอฟริกาใต้ (South Africa) และส่งผ่านลอนดอน (London) ไปยังจีน (China)

  นายบรูซ อิเคมิซุ (Bruce Ikemizu) ผู้อำนวยการสมาคมตลาดทองคำแท่งแห่งประเทศญี่ปุ่น (Japan Bullion Market Association) แสดงความเห็นว่า "ปีนี้ ผู้คนไม่เชื่อตัวเลขทางการเลย โดยเฉพาะอย่างยิ่งกรณีของจีน (China)" โดยเขาเชื่อว่าทุนสำรองทองคำปัจจุบันของจีน (China) ใกล้เคียง 5,000 ตัน ซึ่งเป็นสองเท่าของระดับที่รายงานต่อสาธารณะ

  ในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา ทองคำได้กลายเป็นสินทรัพย์สำรองที่ใหญ่เป็นอันดับสองรองจากสกุลเงินดอลลาร์ (Dollar) โดย World Gold Council รายงานว่าสัดส่วนทองคำในทุนสำรองทั่วโลกนอกสหรัฐฯ (US) เพิ่มขึ้นจากร้อยละ 10 เป็นร้อยละ 26 ทว่า การรายงานการเข้าซื้อต่อกองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) กลับลดน้อยลง โดยในไตรมาสล่าสุด มีการรายงานต่อสาธารณะเพียงประมาณหนึ่งในสามเท่านั้น ลดลงจากร้อยละ 90 เมื่อสี่ปีที่แล้ว

  สาเหตุหลักที่ธนาคารกลาง (Central Banks) อาจเลือกที่จะไม่รายงานกิจกรรมทองคำคือความกังวลด้านการเมืองและความกลัวที่จะถูกตอบโต้ นิกกี้ ชีลส์ (Nicky Shiels) นักวิเคราะห์จากโรงกลั่น MKS Pamp ของสวิตเซอร์แลนด์ (Switzerland) กล่าวว่า "มันสมเหตุสมผลที่จะรายงานเพียงแค่ขั้นต่ำสุด หากจำเป็น เพื่อหลีกเลี่ยงการถูกตอบโต้จากรัฐบาลสหรัฐฯ (US Administration)" เพราะ "ทองคำถูกมองว่าเป็นการป้องกันความเสี่ยงจากสหรัฐฯ (USA Hedge) บริสุทธิ์"

ความซับซ้อนของการประเมินยอดซื้อจริง

  จีน (China) ซึ่งเป็นทั้งผู้ผลิตและผู้บริโภคทองคำรายใหญ่ที่สุดของโลก ถูกจัดอยู่ในกลุ่มประเทศที่โปร่งใสน้อยที่สุด การเข้าซื้ออย่างเป็นทางการซึ่งบริหารจัดการโดย State Administration of Foreign Exchange (SAFE) (ส่วนหนึ่งของ People’s Bank of China) ถูกรายงานเพียง 25 ตันในปีนี้ แต่อดีตเจ้าหน้าที่ SAFE ระบุว่าปริมาณทองคำที่ถือครองในปัจจุบันยังคงต่ำกว่าเป้าหมายที่ตั้งไว้อย่างมาก นอกจากนี้ การเข้าซื้อยังครอบคลุมถึงกองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติ CIC และกองทัพ ซึ่งไม่มีข้อบังคับให้เปิดเผยการถือครองของตนอย่างทันเวลา

  นักวิเคราะห์จึงต้องพึ่งพาการประเมินทางเลือก อาทิ การพิจารณาการส่งออกทองคำของสหราชอาณาจักร (UK) ไปยังจีน (China) ซึ่ง Société Générale ใช้เพื่อประมาณการว่า SAFE จะนำเข้าประมาณ 250 ตันในปีนี้

  ขณะที่ Plenum Research บริษัทที่ปรึกษาในปักกิ่ง (Beijing) ใช้การคำนวณ "ส่วนต่าง" ระหว่างการนำเข้าสุทธิและการผลิตภายในประเทศ พบว่าส่วนต่างที่เชื่อว่าเกิดจากการเข้าซื้ออย่างเป็นทางการอยู่ที่ 1,351 ตันในปี 2023 และ 1,382 ตันในปี 2022 ซึ่งสูงกว่าตัวเลขที่เปิดเผยต่อสาธารณะถึงหกเท่าตัว ยิ่งไปกว่านั้น จีน (China) ยังเป็นนักขุดทองคำรายใหญ่ที่สุดของโลก ซึ่งคิดเป็นร้อยละ 10 ของการผลิตทั่วโลก ทำให้มีทางเลือกในการเข้าซื้อทองคำแท่ง (Bullion) ที่ผลิตภายในประเทศเพื่อเป็นทุนสำรอง

  ในส่วนของการขยายอิทธิพลทางการเงิน ล่าสุด กัมพูชา (Cambodia) ได้ตกลงที่จะฝากทองคำที่ซื้อใหม่ ซึ่งชำระเป็นสกุลเงินหยวน (Renminbi) ไว้ในห้องนิรภัยของ Shanghai Gold Exchange ในเซินเจิ้น (Shenzhen) ซึ่งเป็นอีกสัญญาณที่ตอกย้ำถึงความพยายามของจีน (China) ในการสร้างระบบการเงินทางเลือก

   อย่างไรก็ตาม People’s Bank of China (PBoC) และ SAFE ยังคงไม่ตอบสนองต่อการขอความคิดเห็นจาก Financial Times เกี่ยวกับประเด็นนี้ นายเอเดรียน แอช (Adrian Ash) ผู้อำนวยการฝ่ายวิจัยของ BullionVault กล่าวสรุปว่า "มันเป็นสิ่งที่ไม่สามารถล่วงรู้ได้ในท้ายที่สุด... [เป็นเพียง] ส่วนหนึ่งของความลึกลับที่ห่อหุ้มปริศนาซึ่งก็คือตลาดทองคำแท่งของจีน (China)"

---

IMCT NEWS

ที่มา https://www.ft.com/content/b77a95b0-ee74-4bde-b11f-32ee0fe03cd8