ตลาดเงินเผชิญภาวะขาดดุลอุปทานเป็นปีที่ห้า แม้ความต้องการอุตสาหกรรมลดลงแต่การลงทุนพุ่งสูง

18-11-2025

   เศรษฐกิจที่ชะลอตัวกำลังกระทบต่อการบริโภคเงินในภาคอุตสาหกรรม โดยคาดว่าความต้องการจะลดลง 4% อย่างไรก็ตาม ความต้องการที่ลดลงยังไม่มากพอที่จะทำให้ความไม่สมดุลในตลาดกลับสู่ภาวะปกติ สัปดาห์ที่แล้ว สถาบันเงิน (Silver Institute) ได้ย้ำมุมมองว่าตลาดเงินจะเผชิญภาวะขาดแคลนเป็นปีที่ห้าติดต่อกัน โดยมีปริมาณขาดแคลนราว 95 ล้านออนซ์ แม้ตัวเลขนี้จะน้อยกว่าปีก่อนอย่างมาก แต่นักวิเคราะห์ระบุว่ายังมากพอจะช่วยพยุงราคาให้ทรงตัวอยู่ในระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ได้

   แม้ว่าราคาเงินจะสองครั้งที่ไม่สามารถยืนเหนือระดับ 54 ดอลลาร์ต่อออนซ์ได้ แต่แรงขายก็ค่อนข้างจำกัด ราคาซื้อขายล่าสุดของเงินอยู่ที่ 50.75 ดอลลาร์ต่อออนซ์ และราคาปรับตัวเพิ่มขึ้นเกือบ 76% ตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน

   แม้ความต้องการภาคอุตสาหกรรมจะอ่อนแอ แต่ผลสำรวจชี้ว่าความต้องการเพื่อการลงทุนได้ชดเชยการลดลงดังกล่าวมากกว่าที่คาด ฟิลิป นิวแมน กรรมการผู้จัดการของ Metals Focus ซึ่งเป็นบริษัทวิจัยของสหราชอาณาจักรและผู้อยู่เบื้องหลังรายงาน Silver Survey ประจำปี กล่าวว่า กระแสเงินไหลเข้ากองทุน ETF เพิ่มขึ้นถึง 187 ล้านออนซ์ในปีนี้

   “สิ่งนี้สะท้อนให้เห็นถึงความกังวลของนักลงทุนเกี่ยวกับภาวะชะงักงันทางเศรษฐกิจ (stagflation) ความเป็นอิสระของธนาคารกลางสหรัฐ ความยั่งยืนของหนี้รัฐบาล บทบาทของดอลลาร์สหรัฐในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย และความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ ราคาที่ปรับตัวขึ้นอย่างโดดเด่นของเงินและปัจจัยพื้นฐานด้านอุปสงค์–อุปทานที่เอื้ออำนวยยิ่งช่วยเสริมความเชื่อมั่นของนักลงทุน” นิวแมนกล่าวในบันทึกของเขา

   เมื่อมองข้ามความต้องการเพื่อการลงทุน ความต้องการในภาคอุตสาหกรรมคาดว่าจะลดลงสู่ระดับ 665 ล้านออนซ์ในปีนี้ ลดลง 2% จากปีก่อน

“สิ่งนี้สะท้อนถึงผลกระทบของความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจโลกที่เกิดจากนโยบายภาษีและความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ รวมถึงการลดการใช้เงินในกระบวนการผลิต (thrifting) ที่เกิดขึ้นเร็วกว่าคาดเนื่องจากราคาเงินพุ่งสูง ในภาคพลังงานแสงอาทิตย์ (PV) การติดตั้งทั่วโลกคาดว่าจะทำสถิติสูงสุดใหม่ อย่างไรก็ตาม เนื่องจากปริมาณเงินที่ใช้ในแต่ละแผงลดลงอย่างมาก ความต้องการเงินในภาค PV จึงคาดว่าจะลดลงประมาณ 5% เมื่อเทียบกับปีก่อน” รายงานระบุ

   Metals Focus ระบุในรายงานฉบับปรับปรุงว่า ปีนี้คาดว่าความต้องการเครื่องประดับเงินและภาชนะเงินจะลดลง 4% และ 11% ตามลำดับ สุดท้าย ความต้องการเงินรูปแท่งและเหรียญคาดว่าจะลดลง 4% สู่ระดับต่ำสุดในรอบเจ็ดปีที่ 182 ล้านออนซ์

   “นี่เป็นผลจากความอ่อนแอของตลาดสหรัฐ ซึ่งกลบการเติบโตในตลาดสำคัญอื่น ๆ อย่างอินเดีย เยอรมนี และออสเตรเลีย แม้ว่าความต้องการในสหรัฐจะฟื้นตัวเล็กน้อยเมื่อไม่นานนี้ แต่ตลอดปี 2025 นักลงทุนรายย่อยในสหรัฐต้องเผชิญกับการขายทำกำไรเป็นจำนวนมาก ตรงกันข้ามกับนักลงทุนชาวอินเดียที่ซื้อเงินเพิ่มแม้ราคาในประเทศจะสูงขึ้น โดยคาดหวังว่าราคาจะเพิ่มขึ้นต่อในปี 2025” รายงานระบุ

   ปีนี้ตลาดเงินต้องเผชิญกับการหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทานอย่างรุนแรง เนื่องจากโลหะจริงถูกกักอยู่ในสถานที่ที่ไม่เหมาะสมและอยู่ในรูปแบบที่ไม่สอดคล้องกับความต้องการ เมื่อต้นปีมีเงินจำนวนมากไหลเข้าสู่สหรัฐ เนื่องจากธนาคารโลหะมีค่าและผู้เล่นรายอื่นในตลาดสร้างสต็อกเพื่อหลีกเลี่ยงความเสี่ยงด้านภาษีนำเข้า

    แม้ว่ารัฐบาลสหรัฐจะระบุว่าโลหะมีค่า รวมถึงเงิน ได้รับการยกเว้นจากภาษี แต่โลหะเงินก็ยังคงถูกกักไว้ในนิวยอร์ก เพราะกังวลว่าอาจถูกเก็บภาษีนำเข้าในภายหลัง เนื่องจากถูกจัดให้อยู่ในกลุ่มโลหะที่มีความสำคัญเชิงยุทธศาสตร์

   คลังเก็บในนิวยอร์กเต็มแน่นไปด้วยเงิน และโรงงานก็ทำงานเต็มกำลังในการรีไซเคิลโลหะนี้ ส่วนส่วนต่างราคาในการรับซื้อคืนเงินเก่าในอเมริกาเหนือก็ลดลงอย่างมาก เนื่องจากมีปริมาณล้นตลาด

    ขณะเดียวกัน ที่ลอนดอน ความต้องการที่เพิ่มขึ้นจากอินเดียและความต้องการลงทุนในกองทุน ETF ที่สูงขึ้น ได้สร้างภาวะตึงตัวอย่างมากในตลาดท้องถิ่น ส่งผลให้อัตราค่าเช่า (lease rates) พุ่งขึ้นทำสถิติสูงสุด แม้ว่าจะมีโลหะบางส่วนไหลกลับเข้าสู่ลอนดอนเพื่อตามหาพรีเมียมที่สูงกว่า แต่นักวิเคราะห์ระบุว่า ตลาดเงินยังคงเผชิญความท้าทายด้านห่วงโซ่อุปทาน เนื่องจากอุปทานยังไม่สามารถตามให้ทันความต้องการได้

    ในการให้สัมภาษณ์กับ Kitco News แมทธิว พิกกอตต์ ผู้อำนวยการฝ่ายทองและเงินของ Metals Focus กล่าวว่า คาดว่าตลาดเงินจะเผชิญภาวะขาดดุลอุปทานประจำปีไปอีกระยะหนึ่งในอนาคต

    เขาเสริมว่า การบริโภคเงินทั่วโลกจะต้องลดลงอย่างมีนัยสำคัญเพื่อทำให้ตลาดกลับเข้าสู่สมดุล

ที่มา Kitco News