หนี้สหรัฐฯ 'จ่อทะลุสถิติสงครามโลกครั้งที่ 2' นักวิเคราะห์เตือน 'หากศาลตัดสินค้านภาษีทรัมป์' เสี่ยงหนี้พุ่งแตะ '131% ของ GDP'

17-2-2026

   FORTUNE Economy รายงานว่า สำนักงานงบประมาณรัฐสภาสหรัฐฯ (CBO) ประเมินว่าหนี้สาธารณะสหรัฐฯ ส่วนที่ถือโดยสาธารณะ (publicly held debt) อยู่ที่ราว 31 ล้านล้านดอลลาร์ หรือประมาณ 100% ของ GDP ในปัจจุบัน และคาดว่าจะทะลุสถิติ 106% ของ GDP ที่เคยทำไว้หลังสงครามโลกครั้งที่ 2 ภายในปีงบประมาณ 2030 ก่อนจะพุ่งต่อไปแตะราว 120% ของ GDP ภายในปี 2036

  หน่วยงานเฝ้าระวังด้านงบประมาณเปิดเผยว่า ภาวะ ‘วงจรหนี้สิน’ (Debt Spiral) ของประเทศสหรัฐฯ (US) อาจเริ่มต้นขึ้นในเร็วๆ นี้ เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยในการกู้ยืมของรัฐบาลมีแนวโน้มที่จะพุ่งสูงเกินกว่าอัตราการเติบโตทางเศรษฐกิจ

  หนี้รวมของรัฐบาลกลางกำลังเข้าใกล้จุดเปลี่ยนที่ลางร้ายในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า ทว่าจุดวิกฤตที่อาจสร้างความกังวลใจยิ่งกว่ากำลังจะมาถึงในไม่ช้า โดยข้อมูลจากการคาดการณ์ล่าสุดของสำนักงานงบประมาณแห่งรัฐสภา (Congressional Budget Office หรือ CBO) ระบุว่า หนี้สาธารณะที่ถือครองโดยประชาชนในปัจจุบันอยู่ที่ 31 ล้านล้านดอลลาร์ หรือประมาณ 100% ของผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (GDP) ทั้งนี้ คาดว่าภายในปีงบประมาณ 2030 หนี้ดังกล่าวจะพุ่งสูงเกินระดับสถิติเดิมที่ 106% ซึ่งเคยเกิดขึ้นหลังสงครามโลกครั้งที่สอง และจะทะยานขึ้นสู่ระดับ 120% ภายในปี 2036

  ปัจจัยสำคัญที่กระตุ้นการสะสมของหนี้ดังกล่าวคือ ต้นทุนดอกเบี้ยหนี้รายปี ซึ่งจะพุ่งสูงขึ้นกว่าสองเท่าจากระดับปัจจุบันไปแตะที่ 2.1 ล้านล้านดอลลาร์ในปี 2036 โดยภาระดอกเบี้ยนี้จะชิงสัดส่วนการใช้จ่ายของรัฐบาลกลางที่มากขึ้น และยิ่งเร่งให้เกิดการขาดดุลงบประมาณรุนแรงกว่าเดิม

  ตัวขับเคลื่อนหลักของต้นทุนดอกเบี้ยคือ อัตราผลตอบแทน (Yield) ของพันธบัตรที่กระทรวงการคลัง (Treasury Department) ออกเพื่อนำมาใช้จ่ายในภาระหนี้และการขาดดุลมหาศาลของประเทศ หลังจากที่สหรัฐฯ อยู่ในสภาวะอัตราดอกเบี้ยต่ำเป็นพิเศษมานานหลายปี แต่อัตราผลตอบแทนเริ่มขยับสูงขึ้นท่ามกลางการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ (Federal Reserve หรือ Fed) ก่อนหน้านี้ ประกอบกับวิถีการกู้ยืมที่ไม่ยั่งยืน และความกังวลว่ารัฐบาลของประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ (Donald Trump) ได้ส่งผลให้ประเทศสหรัฐฯ (US) มีความน่าเชื่อถือลดลงในระบบการเงินโลก

  การพยากรณ์ของ CBO แสดงให้เห็นว่าเศรษฐกิจจะขยายตัวช้ากว่าที่เคยประเมินไว้ก่อนหน้านี้ โดยอัตราเติบโตของจีดีพีเชิงนามธรรม (Nominal GDP) ที่ยังไม่ได้ปรับค่าเงินเฟ้อ จะชะลอตัวลงจาก 4.1% ในปี 2025 เหลือ 3.9% ในปี 2026 และ 3.8% ในปี 2027

  ในขณะเดียวกัน กระทรวงการคลัง (Treasury Department) ได้ออกหนี้ในหลายช่วงอายุและอัตราผลตอบแทน โดยปัจจุบันอัตราดอกเบี้ยเฉลี่ยที่ต้องจ่ายอยู่ที่ 3.316% ซึ่ง CBO คาดการณ์ว่าอัตราดังกล่าวจะเพิ่มขึ้นเป็น 3.4% ในปีนี้ และจะยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องจนแตะระดับ 3.9% ในช่วงปีสุดท้ายของระยะเวลาการพยากรณ์ ซึ่งครอบคลุมไปถึงปี 2036 ทั้งนี้ อัตราดอกเบี้ยเฉลี่ยที่เพิ่มขึ้นนี้จะคิดเป็นสัดส่วนประมาณครึ่งหนึ่งของต้นทุนดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นทั้งหมดในช่วงทศวรรษหน้า

  “ข้อมูลพื้นฐานล่าสุดของ CBO แสดงให้เห็นถึงแนวโน้มทางการคลังที่ไม่ยั่งยืน โดยหนี้กำลังขยับเข้าใกล้ระดับสถิติสูงสุด ขณะที่การขาดดุลยังคงอยู่ในระดับสูงกว่าเป้าหมายที่เหมาะสมถึงสองเท่า และต้นทุนดอกเบี้ยกำลังระเบิดตัวขึ้น” คณะกรรมการเพื่องบประมาณรัฐบาลที่รับผิดชอบ (Committee for a Responsible Federal Budget หรือ CRFB) ระบุในรายงานเมื่อวันพุธที่ผ่านมา พร้อมเตือนว่า “ในช่วงปลายทศวรรษนี้ ภายใต้การคาดการณ์ของ CBO อัตราดอกเบี้ยเฉลี่ยของหนี้รัฐบาลกลางทั้งหมดจะสูงเกินกว่าอัตราเติบโตทางเศรษฐกิจเชิงนามธรรม ซึ่งอาจถือเป็นจุดเริ่มต้นของภาวะกงเกวียนหนี้”

  ด้วยความเกรงกลัวต่อกระแสต่อต้านทางการเมืองหากใช้มาตรการรัดเข็มขัดทางการคลัง เหล่านิติบัญญัติมักจะอ้างถึงความหวังในการเติบโตทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งว่าเป็นทางเลือกหนึ่งที่จะช่วยควบคุมหนี้ของสหรัฐฯ ในระยะยาว อย่างไรก็ตาม ภัยคุกคามจากต้นทุนดอกเบี้ยที่เติบโตเร็วกว่าเศรษฐกิจ เสี่ยงที่จะส่งผลให้หนี้พุ่งทะยานจนควบคุมไม่ได้ (Escape Velocity) และอาจบีบให้ต้องใช้มาตรการที่รุนแรงยิ่งขึ้นเพื่อป้องกันวิกฤต

  CRFB ยังเตือนด้วยว่า แนวโน้มทางการคลังที่แท้จริงอาจเลวร้ายยิ่งกว่าตัวเลขคาดการณ์ที่น่ากังวลเหล่านี้ แม้รายได้มหาศาลจากนโยบายภาษีศุลกากรของโดนัลด์ ทรัมป์ (Donald Trump) จะช่วยบรรเทาการขาดดุลได้บ้าง แต่นโยบายดังกล่าวกำลังอยู่บนฐานกฎหมายที่ไม่มั่นคง

“หากศาลฎีกา (Supreme Court) มีคำวินิจฉัยตามศาลชั้นต้นว่าภาษีศุลกากรส่วนใหญ่ของประธานาธิบดีเป็นสิ่งที่ผิดกฎหมาย และหากผู้นำนโยบายขยายเวลาการบังคับใช้บทบัญญัติที่กำลังจะหมดอายุหรือหมดอายุไปแล้ว การขาดดุลอาจพุ่งแตะ 3.8 ล้านล้านดอลลาร์ในปี 2036 เมื่อเทียบกับตัวเลขคาดการณ์เดิมที่ 3.1 ล้านล้านดอลลาร์ และหนี้อาจโตถึง 131% ของ GDP ในปี 2036 แทนที่จะเป็น 120%” หน่วยงานเฝ้าสังเกตการณ์งบประมาณระบุเพิ่มเติมว่า “ในกรณีนี้ ภาวะกงเกวียนหนี้จะมีความเป็นไปได้สูงมาก และความเสี่ยงที่จะเกิดวิกฤตทางการคลังจะยิ่งทวีความรุนแรงขึ้น”

  คำตัดสินของศาลฎีกาเกี่ยวกับขอบเขตอำนาจของโดนัลด์ ทรัมป์ (Donald Trump) ในการเรียกเก็บภาษีศุลกากรทั่วโลกภายใต้กฎหมายอำนาจทางเศรษฐกิจฉุกเฉินระหว่างประเทศ (International Emergency Economic Powers Act หรือ IEEPA) คาดว่าจะออกมาในช่วงปลายเดือนนี้

  ทางด้านรัฐบาลระบุว่าสามารถใช้กฎหมายอื่นๆ ในการบังคับใช้ภาษีศุลกากรเพื่อทดแทนกฎหมาย IEEPA ได้ หากผู้พิพากษาตัดสินไม่เห็นชอบกับทรัมป์ อย่างไรก็ตาม กระบวนการดังกล่าวอาจใช้เวลาหลายเดือนในบางกรณี และมาตรการภาษีบางประเภทอาจมีระยะเวลาบังคับใช้ที่จำกัด ในขณะเดียวกัน หากรัฐบาลแพ้คดี รายได้จากภาษีศุลกากรจะลดลงอย่างฉับพลัน และรัฐบาลจะต้องเผชิญกับการเรียกร้องค่าชดเชยแก่บริษัทต่างๆ ที่ได้จ่ายภาษีไปแล้ว ซึ่งจะบีบให้กระทรวงการคลัง (Treasury Department) ต้องออกหนี้ใหม่มากกว่าที่วางแผนไว้ และสร้างความปั่นป่วนให้กับตลาดพันธบัตร

  อย่างไรก็ตาม เศรษฐกิจของประเทศสหรัฐฯ (US) อาจทำผลงานได้ดีกว่าที่ CBO คาดการณ์ไว้ ซึ่งจะช่วยปรับปรุงแนวโน้มหนี้ให้ดีขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากเทคโนโลยีปัญญาประดิษฐ์ (AI) สามารถปลดล็อกผลิตภาพให้สูงขึ้นได้ แต่ในขณะนี้ CBO ยังคงใช้มุมมองที่ค่อนข้างระมัดระวัง โดยประเมินว่า AI จะช่วยเพิ่มการเติบโตของผลิตภาพปัจจัยการผลิตรวม (Total Factor Productivity) เพียง 0.1% ต่อปี และจะช่วยเพิ่มผลผลิตรวมได้เพียง 1% ภายในปี 2036 เท่านั้น

“การนำแอปพลิเคชัน Generative AI ที่มีอยู่ในปัจจุบันมาใช้อย่างแพร่หลาย คาดว่าจะช่วยปรับปรุงประสิทธิภาพการดำเนินธุรกิจและการจัดโครงสร้างงาน ซึ่งจะส่งผลให้การเติบโตของ TFP เพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อยในช่วงทศวรรษหน้า” CBO กล่าวทิ้งท้าย

---

IMCT NEWS

ที่มา https://fortune.com/2026/02/14/us-debt-spiral-interest-rate-treasury-bond-yields-economic-growth-gdp/?itm_source=parsely-api