IMF เตือนประเทศลูกหนี้จีน 'การเปลี่ยนสินเชื่อดอลลาร์เป็นหยวน' แม้ลดต้นทุนหนี้ 'แต่เพิ่มความเสี่ยงด้านสกุลเงินสำรองแห่งชาติ'

12-11-2025

   Bloomberg รายงานว่า กองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) ได้ออกมาเตือนถึงความเสี่ยงด้านสกุลเงิน (currency risks) สำหรับประเทศที่กำลังเปลี่ยนสินเชื่อเงินดอลลาร์สหรัฐฯ (Dollar) จากประเทศจีนเป็นสกุลเงินหยวน (Yuan) เพื่อควบคุมต้นทุนหนี้ โดยชี้ว่าแม้การดำเนินการดังกล่าวจะช่วยลดภาระค่าใช้จ่าย แต่ก็อาจก่อให้เกิดช่องโหว่ทางการเงินใหม่ได้หากขาดการบริหารจัดการที่รอบคอบ

IMF ระบุในการตอบกลับทางอีเมลต่อข้อซักถามว่า การเปลี่ยนสกุลเงินเป็นแนวทางเชิงรุกในการบริหารจัดการหนี้ ซึ่งมีแรงจูงใจชัดเจนจากอัตราผลตอบแทนที่ต่ำกว่า โดยพันธบัตรที่ออกโดยรัฐบาลและบริษัทเอกชนที่ใช้สกุลเงินหยวน มีอัตราผลตอบแทนเฉลี่ยอยู่ที่ 2.4% ในปีนี้ ซึ่งต่ำกว่าพันธบัตรที่ใช้สกุลเงินดอลลาร์สหรัฐฯ (Dollar) ถึงประมาณครึ่งหนึ่ง

โฆษกของสถาบันการเงินที่ตั้งอยู่ในกรุงวอชิงตัน ดี.ซี. (Washington D.C.) ยืนยันว่า “แม้ว่าธุรกรรมเหล่านี้อาจช่วยลดต้นทุนได้ แต่ก็สามารถนำมาซึ่งความเสี่ยงด้านสกุลเงินได้เช่นกัน ทั้งนี้ขึ้นอยู่กับโครงสร้างของสินเชื่อ” และเน้นย้ำว่า IMF สนับสนุนให้ประเทศต่างๆ พิจารณาการดำเนินการดังกล่าวภายใต้ กลยุทธ์การบริหารจัดการหนี้และเงินสำรองระยะกลาง ที่ครอบคลุม เพื่อให้เกิดความสมดุลที่เหมาะสมระหว่างต้นทุนและความเสี่ยง

เคนยา-เอธิโอเปีย นำร่องลดภาระหนี้

ประเทศสมาชิกกำลังดำเนินการตามแนวทางดังกล่าวเพื่อบรรเทาวิกฤตหนี้อย่างต่อเนื่อง โดยมี เคนยา (Kenya) เป็นตัวอย่างที่เห็นผลชัดเจนที่สุด เมื่อการแปลงสินเชื่อโครงการรถไฟจากจีนเป็นสกุลเงินหยวน สามารถช่วยลดต้นทุนรายปีได้ถึง 215 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ

ขณะที่ เอธิโอเปีย (Ethiopia) ซึ่งเป็นประเทศในแอฟริกาตะวันออกที่เพิ่งผิดนัดชำระ Eurobonds มูลค่า 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ กำลังอยู่ระหว่างการเจรจาอย่างเข้มข้นเพื่อเปลี่ยนหนี้อย่างน้อยบางส่วนจากที่ติดค้างกับปักกิ่งมูลค่ารวม 5.38 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ให้เป็นสกุลเงินหยวน นอกจากนี้ เอธิโอเปียยังอยู่ระหว่างการเจรจาปรับโครงสร้างหนี้ภายใต้ Group of 20 Common Framework

กระแส ‘หันหน้าสู่ตะวันออก’ นี้ยังขยายไปถึงภูมิภาคอื่น โดย ศรีลังกา (Sri Lanka) ต้องการเงินเทียบเท่า 500 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ เป็นสกุลเงินหยวนสำหรับโครงการทางหลวง ที่เดิมทีตั้งใจจะใช้เงินดอลลาร์สหรัฐฯ (Dollar) ในการจัดหาเงินทุน และในยุโรป ฮังการี (Hungary) ก็หันมาพึ่งตลาดเอเชียด้วยการออก พันธบัตรแพนด้า (panda bonds) มูลค่า 5 พันล้านหยวน

ผลกระทบต่อเงินสำรองแห่งชาติ

นายดีแพค เดฟ (Deepak Dave) ผู้อำนวยการของ Autonomi Capital ในโจฮันเนสเบิร์ก (Johannesburg) ได้ให้ข้อสังเกตเชิงลึกเกี่ยวกับผลกระทบระยะยาวของการเปลี่ยนมาใช้สินเชื่อหยวน โดยกล่าวว่า สินเชื่อสกุลเงินหยวนจะบีบให้ประเทศต่างๆ "ต้องกระจายเงินสำรองของประเทศส่วนหนึ่งมาเป็นสกุลเงินหยวนด้วย"

นายเดฟ (Dave) ชี้ว่า นี่อาจกลายเป็นอุปสรรคสำคัญสำหรับประเทศเศรษฐกิจขนาดเล็กที่ไม่ได้ส่งออกด้วยหลายสกุลเงิน เนื่องจากเงินดอลลาร์สหรัฐฯ (Greenback) ยังคงเป็นสกุลเงินที่ใช้ในการดำเนินงานโดยพฤตินัย (de facto operational currency) สำหรับการค้าโลก ดังนั้น การเพิ่มสัดส่วนหนี้สกุลเงินหยวนอาจนำไปสู่ความจำเป็นในการปรับเปลี่ยนองค์ประกอบของเงินสำรองแห่งชาติ ซึ่งเป็นอีกความเสี่ยงทางการเงินที่ต้องพิจารณาอย่างรอบคอบ

---

IMCT NEWS

ที่มา https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-11-11/imf-flags-currency-risks-as-nations-swap-dollar-loans-into-yuan