UBS คาดทองคำพุ่งถึง $4,900 กลางปี 2026 รับความเสี่ยงการเมืองโลก-แรงซื้อ ETF/ธนาคารกลางแข็งแกร่ง

21-11-2025

  Kitco News รายงานว่า  ธนาคาร UBS ได้ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายทองคำกลางปี 2026 ขึ้นเป็น $4,500 ต่อออนซ์ จากเดิมที่คาดการณ์ไว้ที่ $4,200 โดยอ้างอิงจากหลายปัจจัยขับเคลื่อน ได้แก่ การคาดการณ์การปรับลดอัตราดอกเบี้ยของ Fed, ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ยืดเยื้อ, ความกังวลด้านการคลัง, และอุปสงค์ที่แข็งแกร่งจากธนาคารกลาง รวมถึงนักลงทุนในกองทุน Exchange-Traded Funds (ETF)

  UBS ระบุในรายงานเมื่อวันพฤหัสบดีว่า "เราคาดว่าอุปสงค์ทองคำจะเพิ่มขึ้นอีกในปี 2026 ซึ่งได้รับอิทธิพลจากการลดอัตราดอกเบี้ยของ Fed ตามที่คาดการณ์ไว้, อัตราผลตอบแทนที่แท้จริงที่ลดลง, ความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ดำเนินต่อไป, และการเปลี่ยนแปลงในสภาพแวดล้อมนโยบายภายในประเทศของสหรัฐฯ (US)"

  นอกจากนี้ ธนาคารยังได้ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายสูงสุด (Upside Target) สำหรับทองคำขึ้นอีก $200 เป็น $4,900 ต่อออนซ์ ในกรณีที่อาจเกิดความเสี่ยงทางการเมืองและการเงินที่พุ่งสูงขึ้น แต่ยังคงรักษาเป้าหมายกรณีที่แย่ที่สุด (Downside Case) ไว้ที่ $3,700 ต่อออนซ์

  นักวิเคราะห์ของ UBS ชี้ว่าแนวโน้มการคลังของสหรัฐฯ (US) ที่เลวร้ายลง มีแนวโน้มที่จะสนับสนุนการซื้อทองคำของธนาคารกลางและนักลงทุน พร้อมคาดการณ์ว่าอุปสงค์ของกองทุน ETF จะยังคงแข็งแกร่งในปี 2026 ขณะเดียวกัน พวกเขาได้เตือนว่าท่าทีที่แข็งกร้าวของ Fed (Fed Hawkishness) และความเสี่ยงของการเทขายทองคำของธนาคารกลาง ยังคงเป็นความท้าทายหลักต่อมุมมองที่เป็นขาขึ้นของพวกเขา

  ก่อนหน้านี้ เมื่อวันที่ 3 พฤศจิกายน นักวิเคราะห์ของ UBS กล่าวว่าการปรับตัวลดลงของตลาดทองคำในปัจจุบันเป็นเพียงชั่วคราวเท่านั้น และพวกเขามองเห็นสถานการณ์ขาขึ้นที่ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์หรือความเสี่ยงของตลาดที่ทวีความรุนแรงขึ้น อาจผลักดันให้ราคาทองคำพุ่งสูงถึง $4,700 ต่อออนซ์

   ในบันทึกการวิจัยนั้น พวกเขาได้ระบุว่า "การปรับฐานที่คาดการณ์ไว้มากได้หยุดชะงักลงแล้ว" และย้ำว่า "นอกเหนือจากปัจจัยทางเทคนิค เราไม่เห็นเหตุผลพื้นฐานใด ๆ สำหรับการเทขาย" ยักษ์ใหญ่ด้านการธนาคารสัญชาติสวิสแห่งนี้ได้ตั้งข้อสังเกตว่า "โมเมนตัมราคาที่จางหายไปได้กระตุ้นให้เกิดการลดลงในส่วนที่สองของการเปิดสถานะในตลาดล่วงหน้า (futures open interest)" แต่เน้นย้ำว่าอุปสงค์ที่แท้จริงยังคงแข็งแกร่ง

    นักวิเคราะห์ของ UBS ยังอ้างถึงรายงาน Q3 Gold Demand Trends ของ World Gold Council ซึ่งยืนยันถึง "การเข้าซื้อที่แข็งแกร่งและเร่งตัวขึ้นอย่างมาก" จากทั้งธนาคารกลางและนักลงทุนรายย่อย โดยระบุว่า "การซื้อของธนาคารกลางที่ 634 เมตริกตันในปีนี้ช้ากว่าอัตราของปีที่แล้ว แต่กำลังเพิ่มขึ้นในไตรมาสที่ 4 ซึ่งสอดคล้องกับการคาดการณ์ของเราที่ 900–950 เมตริกตันสำหรับปี 2025"

    การไหลเข้าของกองทุน ETF จำนวน 222 เมตริกตัน และอุปสงค์ทองคำแท่งและเหรียญที่สูงกว่า 300 เมตริกตันติดต่อกันเป็นไตรมาสที่สี่ แสดงให้เห็นว่าความต้องการของนักลงทุนก็แข็งแกร่งขึ้นเช่นกัน UBS ตั้งข้อสังเกตว่า "อุปสงค์เครื่องประดับก็ไม่ได้อ่อนแออย่างที่เกรงไว้"

  นักวิเคราะห์กล่าวว่า "เราชอบที่จะซื้อเมื่อราคาทองคำย่อตัวลง (buy the dip)" พร้อมเสริมว่าพวกเขายังคงเชื่อว่านักลงทุน "มีการจัดสรรเงินลงทุนในโลหะดังกล่าวน้อยเกินไป" (remain underallocated) โดย UBS แนะนำให้จัดสรรเงินลงทุนในทองคำในสัดส่วนกลางหลักเดียว (mid-single-digit) ภายในพอร์ตโฟลิโอของนักลงทุน

   เมื่อวันที่ 20 ตุลาคม ซาการ์ คานเดลวัล (Sagar Khandelwal) นักยุทธศาสตร์จาก UBS Global Wealth Management กล่าวว่าอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงที่ต่ำลง, ค่าเงินดอลลาร์ (USD) ที่อ่อนแอลง, หนี้ภาครัฐที่เพิ่มขึ้น, และความวุ่นวายทางภูมิรัฐศาสตร์ อาจผลักดันให้ราคาทองคำสูงถึง $4,700 ต่อออนซ์ ภายในไตรมาสที่ 1 ปี 2026 และหุ้นเหมืองแร่จะทำผลงานได้ดียิ่งขึ้นไปอีก

   นายคานเดลวัล (Khandelwal) ระบุในรายงานว่า "แม้ว่าขนาดและความเร็วของการพุ่งขึ้นของราคาทองคำอาจหมายถึงความผันผวนที่อาจเพิ่มขึ้นจากนี้ไป แต่เรายังคงมุมมองว่าทองคำเป็นองค์ประกอบที่มีค่าของกลยุทธ์การลงทุนที่ยืดหยุ่น" พร้อมเตือนว่าอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงของสหรัฐฯ (US) อาจลดลงสู่แดนลบได้ ในขณะที่ Federal Reserve (Fed) ปรับลดอัตราดอกเบี้ยท่ามกลางภาวะเงินเฟ้อที่ยังคงเหนียวแน่น

   เขากล่าวว่า "เราเชื่อว่าสิ่งนี้จะบั่นทอนความน่าดึงดูดใจของเงินดอลลาร์สหรัฐฯ (USD) ลงไปอีก และด้วยเหตุนี้จึงกระตุ้นให้เกิดกระแสการลงทุนเข้าสู่ทองคำ" และเสริมว่า "ในความเป็นจริง กองทุน ETF ทองคำทั่วโลกมีการไหลเข้าต่อเดือนมากที่สุดในเดือนกันยายน (17 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ) ตามรายงานของ World Gold Council ทำให้ยอดการไหลเข้า 26 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ตลอดสามเดือนจนถึงเดือนกันยายน เป็นไตรมาสที่แข็งแกร่งที่สุดเป็นประวัติการณ์"

   UBS เชื่อว่าอุปสงค์ด้านการลงทุนสามารถแข็งแกร่งขึ้นได้อีก "เมื่อรวมกับการเข้าซื้อของธนาคารกลางที่ยังคงอยู่ในระดับสูง อุปสงค์ทองคำทั่วโลกในปีนี้จึงควรแตะระดับประมาณ 4,850 เมตริกตัน ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2011" นายคานเดลวัล (Khandelwal) เขียน "หากนักลงทุนส่วนบุคคลเริ่มกระจายการถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ (US Treasury) ไปเป็นทองคำ ซึ่งเป็นแนวโน้มที่เกิดขึ้นในหมู่ธนาคารกลาง ราคา Spot อาจถูกผลักดันให้สูงขึ้นไปอีก"

   เขากล่าวทิ้งท้ายว่า "ในที่สุด เนื่องจากความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจ ภูมิรัฐศาสตร์ และนโยบายยังคงอยู่ เราคาดว่าจะมีกระแสการลงทุนเข้าสู่ทองคำต่อไป ซึ่งอาจกระตุ้นให้เกิดการเพิ่มขึ้นเพิ่มเติมไปสู่กรณีสูงสุดของเราที่ $4,700/ออนซ์" และเสริมว่า "เมื่อพิจารณาถึงความสัมพันธ์ที่ต่ำของโลหะมีค่ากับตราสารทุนและพันธบัตร โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงเวลาที่ตลาดมีความตึงเครียด เราจึงสนับสนุนให้มีการเปิดรับทองคำในระดับกลางหลักเดียวในพอร์ตโฟลิโอที่มีการกระจายความเสี่ยงอย่างดี"

   นายคานเดลวัล (Khandelwal) ยังเสริมอีกว่า "แยกกัน นักลงทุนยังสามารถพิจารณาการลงทุนในหุ้นของบริษัทเหมืองทองคำที่เลือกสรร เนื่องจากกระแสเงินสดของบริษัทเหล่านั้นอาจเพิ่มขึ้นเร็วกว่าราคาทองคำในหกเดือนข้างหน้า"

   ทั้งนี้ ราคาทองคำได้ปรับตัวลงใกล้ระดับต่ำสุดของช่วงการซื้อขายเมื่อวันพฤหัสบดี หลังจากไม่สามารถรักษาระดับเหนือ $4,100 ได้หลังเวลา 10.00 น. ตามเวลามาตรฐานตะวันออก (EST) โดยราคาทองคำ Spot ล่าสุดซื้อขายอยู่ที่ $4,044.83 ต่อออนซ์ โดยขาดทุน 0.82% ในช่วงการซื้อขายดังกล่าว

---

IMCT NEWS

ที่มา https://www.kitco.com/news/article/2025-11-20/ubs-raises-upside-case-gold-4900oz-q2-2026-political-and-financial-risks