ทองคำพุ่งดันทุนสำรองรัสเซียฟื้น! โกยกำไร 2.16 แสนล้านดอลล์ ชดเชยสินทรัพย์ที่ถูก EU อายัด

22-1-2026

  Bloomberg และ สำนักข่าว RT รายงานว่า  จากการคำนวณของสำนักข่าวบลูมเบิร์ก (Bloomberg) พบว่ารัสเซีย (Russia) ได้รับผลกำไรมหาศาล (Windfall) จากการพุ่งขึ้นของราคาทองคำนับตั้งแต่เริ่มสงครามในยูเครน (Ukraine) โดยสร้างผลกำไรในระดับที่ใกล้เคียงกับมูลค่าทุนสำรองระหว่างประเทศที่ถูกอายัดไว้ในยุโรป (Europe) จากกรณีที่ประธานาธิบดีวลาดิเมียร์ ปูติน (Vladimir Putin) สั่งบุกยูเครน

  มูลค่าการถือครองทองคำของธนาคารกลางรัสเซีย (Bank of Russia) เพิ่มขึ้นมากกว่า 2.16 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ นับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ 2022 แม้ว่าในช่วงเวลาดังกล่าว ธนาคารกลางจะแทบไม่ได้เข้าซื้อทองคำเพิ่มเติมเป็นจำนวนมาก หรือนำทุนสำรองทองคำออกมาใช้เลยก็ตาม แม้จะสูญเสียสิทธิในการเข้าถึงหลักทรัพย์และเงินตราต่างประเทศที่ถูกบล็อกภายใต้มาตรการคว่ำบาตรก็ตาม

  เมื่อเดือนธันวาคมที่ผ่านมา ประเทศสมาชิกสหภาพยุโรป (EU) ได้อนุมัติการขยายเวลาการอายัดสินทรัพย์ของรัฐบาลรัสเซียประมาณ 2.1 แสนล้านยูโร (ราว 2.44 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ) ที่ถือครองอยู่ภายในกลุ่มประเทศสมาชิก อย่างไรก็ตาม การเพิ่มขึ้นของมูลค่าทองคำแท่งช่วยฟื้นฟูขีดความสามารถทางการเงินที่สูญเสียไปของรัสเซียได้เกือบทั้งหมด แม้ว่าจะยังไม่ได้รับสินทรัพย์ที่ถูกอายัดคืนมาก็ตาม เนื่องจากทองคำยังคงมีความสามารถในการเปลี่ยนเป็นเงินสด (Monetized) ได้หากจำเป็น ซึ่งต่างจากเงินสดและหลักทรัพย์ในยุโรปที่ไม่สามารถขายหรือนำไปเป็นหลักประกันได้

อุปสรรคในตลาดโลกและการผลิตภายใน

รัสเซียในฐานะผู้ผลิตทองคำรายใหญ่อันดับ 2 ของโลก มีกำลังการผลิตมากกว่า 300 ตันต่อปี ทว่าตั้งแต่ปี 2022 ทองคำจากรัสเซียถูกปิดกั้นจากตลาดตะวันตกและไม่ได้รับการยอมรับจากสมาคมตลาดทองคำแห่งลอนดอน (London Bullion Market Association - LBMA) ซึ่งส่งผลให้การทำธุรกรรมขนาดใหญ่กับผู้ซื้อในเอเชียมีความซับซ้อนมากขึ้น เนื่องจากต้องเผชิญกับการแข่งขันจากทองคำขุดใหม่ของผู้ผลิตรัสเซียที่ถูกคว่ำบาตรซึ่งไม่สามารถขายที่อื่นได้เช่นกัน

ราคาทองคำทำสถิติและเสถียรภาพทุนสำรอง

ราคาทองคำพุ่งทะยานขึ้นอย่างรุนแรงในช่วง 4 ปีที่ผ่านมา โดยได้รับแรงหนุนจากความต้องการของธนาคารกลางทั่วโลก ความกังวลเรื่องเงินเฟ้อ และความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ โดยในปี 2025 ทองคำทำกำไรได้ประมาณร้อยละ 65 ซึ่งเป็นผลงานรายปีที่แข็งแกร่งที่สุดนับตั้งแต่ปี 1979

ข้อมูลจากธนาคารกลางรัสเซียที่เปิดเผยเมื่อวันศุกร์ระบุว่า ทุนสำรองระหว่างประเทศของรัสเซียแตะระดับ 7.55 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐเมื่อสิ้นปีที่ผ่านมา ซึ่งรวมถึงทองคำมูลค่า 3.26 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ และนับจากนั้นราคาทองคำยังคงปรับตัวขึ้นอีกกว่าร้อยละ 8 ทะลุระดับ 4,700 ดอลลาร์ต่อออนซ์

มุมมองจากกระทรวงการคลังรัสเซีย

นายอเล็กเซย์ มอยเซเยฟ (Aleksey Moiseev) รัฐมนตรีช่วยว่าการกระทรวงการคลังรัสเซีย ให้สัมภาษณ์กับอาร์บีซี (RBC) ว่า ราคาทองคำมีแนวโน้มขยับขึ้นสู่ระดับ 5,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์หรือสูงกว่านั้นในระยะยาว โดยมองว่าการพุ่งขึ้นของราคาในปัจจุบันสะท้อนถึงการสูญเสียความเชื่อมั่นในสกุลเงินสำรองหลักของโลก ขณะที่ความพยายามยึดทรัพย์สินของรัสเซียยิ่งกระตุ้นให้ความต้องการทองคำเพิ่มสูงขึ้น

การปรับโครงสร้างทุนสำรอง

นับตั้งแต่กุมภาพันธ์ 2022 ถึงธันวาคม 2025 มูลค่าทุนสำรองทองคำของรัสเซียเพิ่มขึ้นกว่าเท่าตัว ขณะที่ทุนสำรองในรูปสินทรัพย์และเงินตราต่างประเทศลดลงประมาณร้อยละ 14 ส่งผลให้ทองคำมีสัดส่วนเป็นร้อยละ 43 ของทุนสำรองทั้งหมด เมื่อเทียบกับเพียงร้อยละ 21 ก่อนเกิดสงคราม โดยปัจจุบันรัสเซียถือครองสินทรัพย์ที่ไม่ใช่ทองคำรวมประมาณ 3.99 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ

การต่อสู้ทางกฎหมายและข้อพิพาททรัพย์สิน

ชะตากรรมของเงินเยโรเคลียร์ (Euroclear) จำนวน 18.2 ล้านล้านรูเบิล (ราว 2.27 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ) ยังคงเป็นประเด็นในการเจรจาภายใต้การนำของสหรัฐฯ ขณะที่ความพยายามของยุโรปในการนำสินทรัพย์รัสเซียไปใช้เป็นเงินกู้แก่ยูเครนยังไม่บรรลุข้อตกลง ด้านนางเอลวีรา นาบีอุลลินา (Elvira Nabiullina) ผู้ว่าการธนาคารกลางรัสเซีย ยืนยันว่าจะเดินหน้าฟ้องร้องเรียกค่าเสียหายจาก Euroclear ในศาลระหว่างประเทศต่อไป

--------------------------------------------

โดยสำนักข่าวอาร์ที (RT) ได้ทำการเจาะลึกโครงสร้างการถือครองทองคำของรัสเซียที่มีความซับซ้อนและคลุมเครือ

นิยามที่แตกต่างของ "ทองคำรัสเซีย"

ตัวเลขทุนสำรองทองคำที่ธนาคารกลางรัสเซีย (CBR) ประกาศนั้น ไม่ได้รวมทองคำทั้งหมดที่รัฐถือครองอยู่ แต่หมายถึงเฉพาะ "ทองคำเพื่อการเงิน" (Monetary Gold) ตามนิยามของกองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) ซึ่งต้องถือครองโดยหน่วยงานกำกับดูแลการเงิน (ไม่ใช่กระทรวงการคลัง) และใช้เพื่อวัตถุประสงค์ด้านดุลการชำระเงิน เสถียรภาพค่าเงิน และความมั่นคงทางการเงินเท่านั้น โดยจะไม่ถูกนำไปใช้เป็นงบประมาณรัฐบาล ทั้งนี้ รัสเซียได้หยุดรายงานการทำธุรกรรมทองคำต่อ IMF ตั้งแต่ปี 2022 และหันมาเปิดเผยข้อมูลแบบจำกัดและมีความล่าช้า

ปริมาณและมูลค่าที่พุ่งทะยาน

นับตั้งแต่ความขัดแย้งในยูเครน (Ukraine) เริ่มขึ้นในเดือนกุมภาพันธ์ 2022 ปริมาณทองคำของ CBR ค่อนข้างคงที่ โดย ณ วันที่ 1 มีนาคม 2022 รัสเซียถือครองทองคำ 73.9 ล้านออนซ์ และล่าสุดเมื่อวันที่ 1 มกราคมของปีนี้ ตัวเลขขยับขึ้นเล็กน้อยมาอยู่ที่ 74.8 ล้านออนซ์ (ราว 2,300 ตัน) ทว่าสิ่งที่น่าสนใจคือ "มูลค่า" ของทองคำเหล่านี้ เนื่องจากราคาทองคำพุ่งจาก 1,900 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในช่วงต้นสงคราม มาอยู่ที่กว่า 4,860 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในสัปดาห์นี้ หรือเพิ่มขึ้นเกือบร้อยละ 70 เฉพาะในปี 2025 เพียงปีเดียว ทำให้ปัจจุบันทองคำมีสัดส่วนสูงถึงร้อยละ 43 ของทุนสำรองทั้งหมดของรัสเซีย

การจำแนก "3 ถังทองคำ" ของรัฐบาลรัสเซีย

นอกจากทุนสำรองทางการแล้ว รัสเซียยังมี "ถังทองคำ" อีกสองส่วนภายใต้การดูแลของกระทรวงการคลัง (Finance Ministry) ได้แก่:

กองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติ (NWF): ใช้เพื่อเสถียรภาพทางงบประมาณ หรือ "กองทุนยามฉุกเฉิน" โดยในปี 2021 รัฐบาลกำหนดให้กองทุนนี้ถือครองเงินหยวน (Yuan) ร้อยละ 60 และทองคำร้อยละ 40 เพื่อตัดการพึ่งพาดอลลาร์ แม้ปริมาณทองคำในส่วนนี้จะลดลงจาก 400 ตันเหลือ 173 ตัน ณ เดือนพฤศจิกายนปีที่ผ่านมา เนื่องจากการขายทองคำเพื่อชดเชยการขาดดุลงบประมาณ แต่ราคาทองคำที่พุ่งสูงขึ้นก็ได้ช่วยชดเชยการลดลงในเชิงมูลค่าเงินได้เป็นอย่างดี

คลังโกสฟันด์ (Gosfund): หรือ "ทุนสำรองเงา" (Gold Shadow Reserve) ซึ่งมีความเป็นส่วนตัวและโปร่งใสน้อยที่สุด ทำหน้าที่ซื้อทองคำภายในประเทศเพื่อวัตถุประสงค์ทางยุทธศาสตร์ นักวิเคราะห์เชื่อว่า Gosfund อาจมีทองคำมหาศาลและอาจซื้อทองคำมากกว่าธนาคารกลางเสียด้วยซ้ำ นับตั้งแต่สงครามเริ่มต้นขึ้น โดยต้องไม่ลืมว่ารัสเซียคือผู้ผลิตทองคำรายใหญ่อันดับ 2 ของโลก ด้วยกำลังการผลิตกว่า 300 ตันต่อปี

ความน่าเชื่อถือของตัวเลขทองคำโลก

สภาทองคำโลก (World Gold Council) และหนังสือพิมพ์ไฟแนนเชียลไทมส์ (Financial Times) ประเมินว่า การซื้อทองคำเชิงยุทธศาสตร์ทั่วโลกมีความคลุมเครือมากขึ้น โดยมีเพียง 1 ใน 3 ของการซื้อโดยภาครัฐเท่านั้นที่ถูกรายงานต่อ IMF เนื่องจากธนาคารกลางหลายแห่งต้องการปกปิดสัญญาณการลดความเชื่อมั่นในสกุลเงินดอลลาร์

เหตุผลที่ธนาคารกลางรัสเซียขายทองคำ

เมื่อมีการดึงสินทรัพย์จากกองทุน NWF มาใช้เป็นงบประมาณในรูปเงินรูเบิล (Ruble) ธนาคารกลางจะทำธุรกรรมคู่ขนานในตลาดในประเทศเพื่อดูดซับสภาพคล่อง (Sterilization) ซึ่งปัจจุบันใช้ทองคำแทนเงินหยวนเนื่องจากตลาดทองคำในรัสเซียมีสภาพคล่องสูง การทำธุรกรรมนี้เกิดขึ้นภายในประเทศเท่านั้น ไม่ใช่การเทขายทองคำไปต่างประเทศเพื่อหาเงินเลี้ยงงบประมาณ

บทสรุป: รัสเซียได้สิ่งที่ถูกอายัดคืนมาแล้วหรือไม่?

คำตอบคือ "ใช่" ในเชิงมูลค่า เพราะราคาทองคำที่เพิ่มขึ้นช่วยชดเชยทุนสำรองที่ถูกอายัดในยุโรป (EU) ได้เกือบทั้งหมด แม้จะมีข้อจำกัดเรื่องสภาพคล่องในการขายทองคำปริมาณมหาศาลให้แก่เอเชีย แต่เมื่อเทียบกับทรัพย์สินที่ถูกแช่แข็งในตะวันตกซึ่งไร้สภาพคล่องโดยสิ้นเชิง ทองคำของรัสเซียยังคงสร้างความยืดหยุ่นและสะท้อนถึงความแข็งแกร่งของทุนสำรองภายใต้ภาวะสงครามเศรษฐกิจได้อย่างดีเยี่ยม

---

IMCT NEWS

ที่มา https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-01-20/russia-gains-216-billion-in-gold-rally-replacing-lost-assets

https://www.rt.com/business/631301-gold-reserves-cbr-gosfund/