ยุค 'Teflon Capitalism' ใกล้สิ้นสุด: สงครามการค้า และนโยบายประชานิยม  คุกคามเสถียรภาพเศรษฐกิจโลก

21-7-2025

  The Economist รายงานว่า เศรษฐกิจโลกยังแข็งแรงผิดคาดแม้ปัจจัยเสี่ยงรุมเร้า แต่นักวิเคราะห์เตือน “ภูมิคุ้มกันเศรษฐกิจ” เริ่มสึกทีละน้อย

  ในขณะที่โดนัลด์ ทรัมป์ (Donald Trump) ดำเนินสงครามการค้าและครุ่นคิดเกี่ยวกับการปลด เจโรม พาวเวลล์ (Jerome Powell) ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ (Federal Reserve) นักวิเคราะห์กำลังพิจารณาข้อมูลอย่างละเอียด และพวกเขากำลังจับตาดูการลดลงเพียงเล็กน้อยในตลาดหุ้นและการเพิ่มขึ้นของอัตราเงินเฟ้อว่าเป็นหลักฐานของความเสียหาย อย่างไรก็ตาม เมื่อมองย้อนกลับไป สิ่งที่น่าประหลาดใจคือความสงบเรียบร้อยทั้งหมดนี้ ตลอดทศวรรษที่ผ่านมา ระเบียบโลกถูกพลิกผันโดยกลุ่มประชานิยม (populists), เผด็จการ (authoritarians) และสงคราม แต่ดังที่เราอธิบายในสัปดาห์นี้ เศรษฐกิจยังคงขับเคลื่อนต่อไปโดยไม่สะทกสะท้าน นอกเหนือจากการหดตัวช่วงสั้นๆ เมื่อมีการล็อกดาวน์จากโควิด-19 (covid-19 lockdowns) ผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (GDP) ทั่วโลกมีการเติบโตเฉลี่ยต่อปีที่น่าพอใจประมาณ 3% ตั้งแต่ปี 2011 ทั่วโลกที่ร่ำรวย อัตราการว่างงานใกล้ระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ ทั้งดัชนี S&P 500 ของอเมริกา (America’s S&P 500) และดัชนีหุ้น MSCI (MSCI index of stocks) ทั่วโลก ต่างก็ใกล้ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์

  ความยืดหยุ่นนี้ ซึ่งเป็นพลังพิเศษคล้ายเทฟลอน (Teflon-like superpower) เป็นสิ่งที่ควรค่าแก่การเฉลิมฉลอง ซึ่งหมายความว่าภัยพิบัติคู่ขนานของภาวะเศรษฐกิจถดถอยและการว่างงานได้รับการควบคุมไว้ได้ ปัญหาคือภัยคุกคามกำลังเพิ่มขึ้น เนื่องจากรัฐบาลไม่ได้ตระหนักถึงความยืดหยุ่นของเศรษฐกิจ พวกเขากำลังบ่อนทำลายแหล่งที่มาพื้นฐานของความแข็งแกร่ง

  เพื่อที่จะเห็นอันตราย ลองพิจารณาสิ่งที่ขับเคลื่อนการขยายตัวที่ยาวนานนี้ก่อน ทั่วโลก นโยบายเศรษฐกิจในปัจจุบันช่วยรองรับอุปสงค์ได้อย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้น หลังจากการทรมานอันยาวนานของวิกฤตการณ์ทางการเงินโลก รัฐบาลประเทศร่ำรวยตัดสินใจว่าการกระตุ้นทางการคลังอย่างเด็ดขาดเป็นวิธีที่ดีที่สุดในการหลีกเลี่ยงความเจ็บปวดทางเศรษฐกิจ และอัตราดอกเบี้ยต่ำทำให้การแทรกแซงของพวกเขามีราคาที่เอื้อมถึง

  ขณะเดียวกัน นโยบายในโลกกำลังพัฒนาดีขึ้น จำนวนธนาคารกลางที่กำหนดเป้าหมายเงินเฟ้อเพิ่มขึ้นเป็น 34 แห่งในปี 2022 จาก 5 แห่งในปี 2000 รัฐบาลจำนวนมากขึ้นปล่อยให้อัตราแลกเปลี่ยนลอยตัวและออกหนี้ในสกุลเงินท้องถิ่น ซึ่งช่วยป้องกันพวกเขาจากความผันผวนของอัตราดอกเบี้ยอเมริกา (American interest rates) นั่นช่วยป้องกันวิกฤตหนี้ได้แม้ว่าอัตราดอกเบี้ยจะสูงขึ้นและราคาสินค้าโภคภัณฑ์จะพุ่งสูงขึ้นทำให้ชีวิตของผู้ที่นำเข้ายากขึ้น

  อุปสงค์ที่มั่นคงขึ้นได้ถูกตอบสนองด้วยอุปทานที่ยืดหยุ่นมากขึ้น ในช่วงการระบาดใหญ่ การขาดแคลนหน้ากากและชิปในช่วงแรกทำให้บรรดานักการเมืองเชื่อว่าตลาดไม่น่าเชื่อถือ ในความเป็นจริง ห่วงโซ่อุปทานตอบสนองอย่างรวดเร็ว: เจลล้างมือถูกผลิตออกมาเป็นแกลลอน การขนส่งชิปพุ่งสูงขึ้นในปี 2021 เมื่อเร็ว ๆ นี้ อุปทานน้ำมันที่ล้นตลาด – ส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากผู้ขุดเจาะหินดินดานของอเมริกา (America’s shale drillers) – หมายความว่าแม้ว่าอิสราเอล (Israel) และอเมริกา (America) จะทิ้งระเบิดอิหร่าน (Iran) ราคาน้ำมันดิบก็แทบไม่ขยับ

  ดังนั้น คุณควรกังวลว่าพื้นฐานของทุนนิยมเทฟลอน (Teflon capitalism) กำลังดูสั่นคลอน ค่าใช้จ่ายของนโยบายเชิงรุกกำลังเพิ่มขึ้น นักการเมืองในโลกที่ร่ำรวยใช้จ่ายมากกว่า 10% ของ GDP (GDP) เพื่อพยุงอุปสงค์ในช่วงการระบาดใหญ่; ในยุโรป (Europe) โดยเฉลี่ยแล้วใช้จ่ายอีก 3% ในช่วงวิกฤตพลังงาน อัตราดอกเบี้ยหนี้รัฐบาลอายุสิบปีเฉลี่ยอยู่ที่ 3.7% เพิ่มขึ้นจาก 1% ในช่วงการระบาดใหญ่

  แต่เนื่องจากผู้มีสิทธิเลือกตั้งคาดหวังว่ารัฐจะเข้ามาช่วยเหลือมากขึ้น และการรวมการคลังเป็นเรื่องยาก หนี้จึงเพิ่มขึ้น แม้ว่าเศรษฐกิจจะดำเนินไปอย่างราบรื่นเมื่อปีที่แล้ว อเมริกา (America) ก็ยังคงขาดดุล 7% ของ GDP (GDP) ความพยายามของสหราชอาณาจักร (Britain) ในการตัดสวัสดิการสำหรับผู้พิการจบลงด้วยน้ำตา การปฏิรูปบำนาญของฝรั่งเศส (French pension reforms) ก็ดูเหมือนจะล้มเหลวเช่นกัน ทุกๆ การเพิ่มขึ้นของภาระทางการคลังในปัจจุบัน ความสามารถของรัฐบาลในการเข้ามาช่วยเหลือในครั้งต่อไปเมื่อเกิดปัญหาจะถูกจำกัดอย่างรุนแรง

  นอกจากนี้ สัญชาตญาณในการปกป้องยังขยายไปถึงห่วงโซ่อุปทาน ราคาเล่นบทบาทสำคัญในระบบเศรษฐกิจแบบตลาด โดยส่งสัญญาณว่าอะไรหายากและอะไรมีมากมาย แต่รัฐบาลกำลังพยายามที่จะละเลยสิ่งเหล่านี้เพื่อปกป้องกระเป๋าเงินและงานของผู้มีสิทธิเลือกตั้ง ตามรายงานของ IMF (IMF) โลกที่ร่ำรวยมีมาตรการนโยบายอุตสาหกรรม 1,000 มาตรการในปี 2022 เพิ่มขึ้นจาก 100 มาตรการในปี 2017 ในขณะที่นายทรัมป์ (Trump) ใช้ภาษี คณะกรรมาธิการยุโรป (European Commission) อาศัยเงินอุดหนุนและข้อจำกัด มีรายงานว่ากำลังพิจารณาแผนสำหรับโครงการอาหารกลางวันในโรงเรียนเพื่อซื้ออาหารในท้องถิ่น

  ทั้งหมดนี้จะยิ่งทำให้ห่วงโซ่อุปทานเปราะบางยิ่งขึ้น การระบาดใหญ่เผยให้เห็นว่าอุปทานที่หลากหลายมีความยืดหยุ่นมากกว่าการผลิตในท้องถิ่น ซึ่งอาจถูกกระทบจากการล็อกดาวน์หรือภัยธรรมชาติ และรัฐบาลก็ไม่ใช่ผู้สนับสนุนอุปทานใหม่ที่ดีที่สุด ชัยชนะที่ยิ่งใหญ่ที่สุดของการนำการผลิตกลับประเทศของอเมริกา (American reshoring) คือการเติบโตของอุตสาหกรรมน้ำมันจากหินดินดาน (shale industry) ไม่ได้เกิดขึ้นจากนโยบาย แต่เนื่องจากผู้ประกอบการมองเห็นโอกาส

  ประวัติศาสตร์แสดงให้เห็นว่าเศรษฐกิจไม่ได้มีเสถียรภาพตลอดไป ยิ่งการขยายตัวยาวนานเท่าใด นักการเมือง นักลงทุน และบริษัทต่างๆ ก็ยิ่งเสี่ยงมากขึ้น ซึ่งเร่งให้เกิดการล่มสลาย เมื่อวันที่ 16 กรกฎาคม นายทรัมป์ (Trump) กล่าวว่าเขา "ไม่น่าเป็นไปได้อย่างยิ่ง" ที่จะปลดนายพาวเวลล์ (Powell) หากเขาเปลี่ยนใจและบ่อนทำลายความเป็นอิสระของธนาคารกลาง ความสงบเรียบร้อยของทศวรรษที่ผ่านมาจะถูกทดสอบ เศรษฐกิจสร้างความประหลาดใจมาแล้ว และอาจสร้างความประหลาดใจต่อไปอีกระยะหนึ่ง แต่เทฟลอน (Teflon) กำลังบางลง

--- 

IMCT NEWS

ที่มา https://www.economist.com/leaders/2025/07/17/bit-by-bit-the-world-economys-resilience-is-being-worn-away