การเทขายพันธบัตรทั่วโลก สะท้อนความไม่แน่นอนต่อนโยบายการคลังและธนาคารกลาง

5-9-2025

   CNBC  รายงานว่า - ตลาดพันธบัตรทั่วโลกเผชิญกับความผันผวนอย่างหนักในปีนี้ โดยการเทขายอย่างรุนแรงในบางครั้งมีสาเหตุมาจากนโยบายของทำเนียบขาว ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวของประเทศต่าง ๆ กำลังเผชิญกับแรงกดดันอีกครั้ง โดยนักวิเคราะห์ชี้ว่าส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากความไม่แน่นอนในหมู่นักลงทุนเกี่ยวกับเส้นทางของนโยบายการคลังและนโยบายการเงินในหลายประเทศเศรษฐกิจหลัก

  แม้ว่าการเคลื่อนไหวของตลาดในสัปดาห์นี้จะค่อนข้างทรงตัว แต่ในตลาดตราสารหนี้ระยะยาว อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ (US) อายุ 30 ปี ได้กลับมาแตะระดับ 5% อีกครั้งเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนกรกฎาคม ขณะที่ตราสารหนี้ของญี่ปุ่นมีส่วนเพิ่ม (premium) ที่ทำสถิติสูงสุด และพันธบัตรในยุโรปหลายประเทศก็อยู่ในระดับสูงสุดในรอบหลายทศวรรษ

  Jonas Goltermann รองหัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ตลาดจาก Capital Economics ระบุว่า ตลาดที่เคลื่อนไหวในลักษณะนี้ชี้ให้เห็นถึงความเชื่อมั่นที่สั่นคลอนต่อ “ความสามารถและความเต็มใจ” ของธนาคารกลางในการควบคุมเงินเฟ้อในระยะกลาง

   นักวิเคราะห์ระบุว่า มีสามปัจจัยที่ทับซ้อนกันซึ่งเป็นแรงผลักดันให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวทั่วโลกพุ่งสูงขึ้น ได้แก่ ความกังวลทางการคลัง (fiscal concerns) นโยบายการเงิน (monetary policy) และ ผลกระทบจากส่วนชดเชยความเสี่ยงด้านระยะเวลา (term premia effects) เช่นพลวัตของอุปสงค์และอุปทาน

   ทั้งสหราชอาณาจักร (UK) และฝรั่งเศส (France) กำลังเผชิญกับ “โจทย์ทางการคลังที่ยุ่งยาก” ซึ่ง "จำเป็นต้องมีการเพิ่มภาษีและ/หรือลดการใช้จ่ายเพื่อรักษาสถานะทางการเงินของภาครัฐให้ยั่งยืนและทำให้ตลาดพันธบัตรอยู่ในแนวทางที่เหมาะสม" Goltermann กล่าวในบทวิเคราะห์เมื่อวันอังคารที่ผ่านมา

  ในขณะเดียวกัน พลวัตของตลาดยังสะท้อนถึงความเชื่อมั่นที่สั่นคลอนต่อ “ความสามารถและความเต็มใจ” ของธนาคารกลางในการควบคุมเงินเฟ้อในระยะกลาง โดยเขายังตั้งข้อสังเกตถึงความยืดหยุ่นของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ (US) ที่ความกังวลเกี่ยวกับความเป็นอิสระของธนาคารกลางได้เพิ่มขึ้นอย่างรุนแรง

  Kallum Pickering หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์จาก Peel Hunt กล่าวว่า แม้ว่าจะยังไม่มีวิกฤตในตลาดพันธบัตร แต่ราคาที่สูงขึ้นซึ่งรัฐบาลต้องจ่าย ควบคู่ไปกับอัตราดอกเบี้ยที่สูง ก็เป็นปัญหาทางเศรษฐกิจที่เกิดขึ้นในโลกที่พัฒนาแล้ว

  ด้านนักยุทธศาสตร์จาก ING แสดงความเห็นว่า การเทขายพันธบัตรในสัปดาห์นี้ไม่ได้มีสาเหตุมาจากความไม่แน่นอนเรื่องภาษีนำเข้าของสหรัฐฯ (US) ที่เกี่ยวข้องกับคำตัดสินของศาลอุทธรณ์ที่ระบุว่าการเก็บภาษีนำเข้าส่วนใหญ่ของประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ (Donald Trump) นั้นไม่ชอบด้วยกฎหมาย

  "ไม่มีความไม่แน่นอนใด ๆ ทั้งสิ้น ภาษีนำเข้ายังคงอยู่และจะคงอยู่ต่อไป" พวกเขาระบุในบทวิเคราะห์เมื่อวันอังคาร และกล่าวว่าฝ่ายบริหารของ ทรัมป์ (Trump) มุ่งมั่นที่จะ “บริหารจัดการเศรษฐกิจมหภาคด้วยการใช้ภาษีนำเข้า” ไม่ว่าจะด้วยวิธีการใดก็ตาม

  “ตราสารหนี้ระยะยาวของอัตราผลตอบแทนยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดันจากทั้งความกังวลทางการคลัง และความกังวลเกี่ยวกับความเป็นอิสระของธนาคารกลาง” พวกเขากล่าว โดยเฉพาะอย่างยิ่งหลังเกิด “กรณีของ ลิซา คุก (Lisa Cook)” ซึ่งหมายถึงความพยายามของ ทรัมป์ (Trump) ที่จะปลดผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐฯ (US Federal Reserve)

---

IMCT NEWS

ที่มา https://www.cnbc.com/2025/09/03/global-bond-sell-off-reflects-unease-over-budgets-and-central-banks.html