BofA ชี้ ‘ทอง-เหมืองทอง’ แรงต่อเนื่อง จ่อแตะมูลค่าตลาด $1 ล้านล้าน หลังราคาทองทำสถิติใหม่

17-9-2025

   Kitco News รายงานว่า Bank of America มองเห็นศักยภาพมูลค่าตลาดเกือบ 1 ล้านล้านดอลลาร์สำหรับบริษัทเหมืองทองคำ ตลาดทองคำมีการเคลื่อนไหวที่น่าประทับใจในปีนี้ โดยราคาพบแนวรับใหม่ที่ระดับสูงกว่า 3,600 ดอลลาร์ต่อออนซ์ และธนาคารแห่งหนึ่งได้ตั้งข้อสังเกตว่าความสนใจของนักลงทุนในทองคำยังมีพื้นที่ให้เติบโตได้อีกมาก

   ทองคำไม่เพียงแต่เป็นหนึ่งในสินทรัพย์ที่มีประสิทธิภาพดีที่สุดในปีนี้ โดยราคาพุ่งขึ้นเกือบ 40% แต่ยังมีความคาดหวังที่เพิ่มขึ้นว่าตลาดกำลังเข้าสู่วัฏจักรขาขึ้นในระยะยาว ภาคส่วนโลหะมีค่าทั้งหมด รวมถึงหุ้นเหมืองแร่ กำลังเริ่มเห็นการทำกำไรในวงกว้าง

   สำหรับนักวิเคราะห์หลายคน สิ่งที่ขาดหายไปในการพุ่งขึ้นของทองคำคือการเคลื่อนไหวราคาที่น่าผิดหวังในภาคการทำเหมือง เนื่องจากอัตรากำไรที่สูงเป็นประวัติการณ์และกระแสเงินสดอิสระ (free cash flow) แทบไม่สามารถดึงดูดเงินทุนใหม่ได้ อย่างไรก็ตาม ความรู้สึกของตลาดกำลังเริ่มเปลี่ยนไป เนื่องจากกองทุน VanEck Gold Miners ETF (NYSE: GDX) เพิ่งทำราคาสูงสุดเป็นประวัติการณ์ แซงหน้าจุดสูงสุดเดิมเมื่อ 14 ปีที่แล้ว

   ในขณะที่โมเมนตัมในภาคเหมืองแร่กำลังก่อตัวขึ้น นักวิเคราะห์จาก Bank of America กล่าวว่าอุปสงค์ยังคงต่ำกว่าจุดสูงสุดในอดีตเมื่อเทียบกับการถือครองหุ้นทั่วโลก

   ในรายงานที่เผยแพร่เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว นักวิเคราะห์กล่าวว่าความสนใจของนักลงทุนที่เพิ่มขึ้นได้ผลักดันมูลค่าตลาดรวมของภาคทองคำทั่วโลกให้เพิ่มขึ้นเป็นกว่า 550,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ

“นี่เป็นมูลค่าที่มากกว่า 3 เท่าของจุดต่ำสุดของวัฏจักรล่าสุดในปี 2022 ซึ่งอยู่ที่ 170,000 ล้านดอลลาร์ และมากกว่า 8 เท่าของจุดต่ำสุดของวัฏจักรในปี 2016 ซึ่งอยู่ที่ 70,000 ล้านดอลลาร์ น่าทึ่งที่มูลค่าตลาดรวมของภาคทองคำทั่วโลกในขณะนี้เกือบ 2 เท่าของจุดสูงสุดของวัฏจักรในปี 2020 และ 2011 ซึ่งอยู่ที่ 331,000 ล้านดอลลาร์ และ 334,000 ล้านดอลลาร์ตามลำดับ” นักวิเคราะห์กล่าว

   อย่างไรก็ตาม BofA ยังตั้งข้อสังเกตว่าเมื่อเทียบกับหุ้นทั่วโลกแล้ว ภาคการทำเหมืองคิดเป็นสัดส่วนประมาณ 0.39% ของมูลค่าตลาดรวมทั่วโลก ซึ่งอยู่ในระดับใกล้เคียงกับที่เคยเห็นเมื่อห้าปีที่แล้ว แต่ยังต่ำกว่าจุดสูงสุดในปี 2011 ที่ 0.71%

“เราสงสัยว่า หากวัฏจักรปัจจุบันดำเนินต่อไปในระยะเวลาที่เพียงพอ สัดส่วน 0.71% จะกลับมาอีกครั้งได้หรือไม่? ในมุมมองของเราดูเหมือนเป็นไปได้” นักวิเคราะห์กล่าว “สมมติว่ามูลค่าตลาดรวมของหุ้นทั่วโลกในปัจจุบันไม่มีการเปลี่ยนแปลง ภาคทองคำทั่วโลกที่สัดส่วน 0.71% ของมูลค่ารวมทั่วโลกจะหมายถึงมูลค่าตลาดประมาณ 990,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ”

    แม้ว่าภาคการทำเหมืองจะเริ่มดึงดูดเงินทุน แต่นักวิเคราะห์ตั้งข้อสังเกตว่าการประเมินมูลค่ายังคงต่ำกว่าจุดสูงสุดของตลาดในอดีต

    BofA กล่าวว่าในแง่ของอัตราส่วน Enterprise Value ต่อ EBITDA (EV/EBITDA) ในช่วงสิบสองเดือน ภาคส่วนนี้มีการซื้อขายอยู่ที่ 11.0 เท่า ซึ่งลดลงจากจุดสูงสุดในปี 2020 ที่ 15.4 เท่า ขณะเดียวกัน ในแง่ของอัตราส่วนราคาต่อมูลค่าสินทรัพย์สุทธิ (Price-to-Net Asset Value - P/NAV) ภาคส่วนนี้มีการซื้อขายอยู่ที่ 1.88 เท่า เทียบกับจุดสูงสุดในปี 2020 ที่ 2.27 เท่า และจุดสูงสุดในปี 2011 ที่ 2.19 เท่า

“มาตรวัดทั้งสองชี้ให้เห็นว่ายังมีพื้นที่ให้การประเมินมูลค่าเพิ่มขึ้น หากเราปรับค่า Multiple ในปัจจุบันสำหรับราคาทองคำในตลาด อัตราส่วน NTM EV/EBITDA ของภาคส่วนปัจจุบันอยู่ที่ 11.7 เท่า และอัตราส่วน P/NAV ปัจจุบันอยู่ที่ 1.39 เท่า ซึ่งชี้ให้เห็นถึงศักยภาพการเพิ่มขึ้นที่มากขึ้นในการประเมินมูลค่า หากโมเมนตัมยังคงดำเนินต่อไป” นักวิเคราะห์กล่าว

   มุมมองที่เป็นบวกของ BofA ต่อภาคการทำเหมืองทองคำนี้มาพร้อมกับการที่ธนาคารยังคงมองเห็นโมเมนตัมขาขึ้นอย่างมากในราคาสินค้าโภคภัณฑ์ แม้ว่าในปีนี้ราคาจะพุ่งขึ้นทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์เหนือ 3,600 ดอลลาร์ต่อออนซ์แล้ว แต่นักวิเคราะห์สินค้าโภคภัณฑ์ยังคงยืนยันว่าโลหะมีค่ายังคงมีศักยภาพขาขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

   Bank of America คาดว่าราคาทองคำจะเฉลี่ยอยู่ที่ประมาณ 4,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในไตรมาสที่สองของปี 2026 ในรายงานที่เผยแพร่เมื่อเดือนที่แล้ว ธนาคารยังคงมุมมองที่เป็นบวก เนื่องจากคาดว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ (Federal Reserve) จะเริ่มต้นวัฏจักรการผ่อนคลายทางการเงินครั้งใหม่ในปลายสัปดาห์นี้

“การลดอัตราดอกเบี้ยที่อาจเกิดขึ้นท่ามกลางอัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้น จะสร้างสภาพแวดล้อมที่เหมาะสมสำหรับการอ่อนค่าของดอลลาร์” นักวิเคราะห์เขียน “การลดอัตราดอกเบี้ยในสภาวะที่อัตราเงินเฟ้อยังคงสูงอย่างต่อเนื่อง จะผลักดันให้ราคาโลหะมีค่าสูงขึ้นอย่างแน่นอน”

---

IMCT NEWS

ที่มา https://www.kitco.com/news/article/2025-09-15/bank-america-sees-nearly-1-trillion-market-cap-potential-gold-miners