ทองคำ 'อาจพุ่งไปถึง $5,000 หรือ $10,000 ในสภาพแวดล้อมเช่นนี้'

17-10-2025

   Kitco News รายงานว่า เจมี ไดมอน (Jamie Dimon) ประธานเจ้าหน้าที่บริหารของธนาคารยักษ์ใหญ่อย่าง เจพี มอร์แกน (JPMorgan) ได้ออกมาแสดงความเห็นที่สร้างความประหลาดใจ โดยระบุว่า ภายใต้สภาวะตลาดปัจจุบัน การที่นักลงทุนยอมแบกรับต้นทุนค่าเสียโอกาส (opportunity cost) และถือครอง ทองคำ ไว้ในพอร์ตโฟลิโอถือเป็นเรื่องที่ สมเหตุสมผล เพราะสินทรัพย์มีค่านี้ สามารถมีราคาสูงขึ้นเป็นสองเท่า จากระดับสูงสุดตลอดกาลในปัจจุบันได้โดยง่าย

   นายไดมอน (Dimon) ซึ่งโดยพื้นฐานแล้วไม่ใช่ผู้ที่นิยมลงทุนในทองคำมากนัก ได้กล่าวในการประชุมสตรีผู้ทรงอิทธิพลที่สุดของ Fortune ที่กรุงวอชิงตัน เมื่อวันอังคารที่ผ่านมาว่า การยอมรับว่าการถือครองทองคำมี "ตรรกะบางอย่าง (some logic)" แม้ราคาจะพุ่งขึ้นอย่างมาก ถือเป็นข้อยอมรับที่สำคัญสำหรับเขา

"ผมไม่ใช่ผู้ซื้อทองคำ เพราะการถือครองมันมีค่าใช้จ่าย (opportunity cost) ร้อยละ $4$" นายไดมอนกล่าว "แต่ในสภาพแวดล้อมแบบนี้ มันสามารถพุ่งไปถึง $5,000$ หรือ $10,000$ ดอลลาร์สหรัฐฯ ได้อย่างง่ายดาย"

"นี่เป็นหนึ่งในไม่กี่ครั้งในชีวิตของผมที่การมีทองคำในพอร์ตโฟลิโอเป็นเรื่องที่ ค่อนข้างมีเหตุผล (semi-rational)" เขากล่าว พร้อมเสริมว่าในขณะนี้ ราคาของสินทรัพย์โดยรวมดูเหมือนจะถูกยืดเยื้อออกไป (stretched) โดยมีมูลค่า "ค่อนข้างสูงในแทบทุกอย่าง"

คำเตือนเกี่ยวกับหนี้สินและการลดอัตราดอกเบี้ยของ Fed

    ก่อนหน้านี้ เสียงอาวุโสอื่น ๆ ในธนาคารยักษ์ใหญ่นี้ก็ส่งสัญญาณเตือนเกี่ยวกับสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคในปัจจุบัน และความสำคัญของการถือครองทองคำ

   เมื่อวันที่ $11$ สิงหาคม นายเดวิด เคลลี่ (David Kelly) หัวหน้านักยุทธศาสตร์ระดับโลกของ J.P. Morgan Asset Management ได้ให้ความเห็นว่า การลดอัตราดอกเบี้ยล่วงหน้าของธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) จะยิ่งกระตุ้นให้เกิด ภาวะเงินเฟ้อ (inflation) ดังนั้น นักลงทุนควรกระจายความเสี่ยงไปยังสินทรัพย์ทางเลือกและสินทรัพย์ระหว่างประเทศ เช่น ทองคำ เพื่อป้องกันความเสี่ยง

นายเคลลี่ (Kelly) ได้เผยแพร่การคาดการณ์ภาวะเงินเฟ้อโดยละเอียดบน LinkedIn โดยระบุว่า อุณหภูมิเงินเฟ้อในสหรัฐฯ (US) กำลังจะสูงขึ้น และคาดว่า Fed จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยกองทุนรัฐบาลกลาง (federal funds rate) ลง $50$ จุดพื้นฐาน (basis points) ในปีนี้ และอีก $75$ จุดพื้นฐาน ในปีหน้า แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อที่ยังคงอยู่ควรเป็นเหตุผลให้คงอัตราดอกเบี้ยไว้ก็ตาม

เขาเตือนว่า การลดอัตราดอกเบี้ยเหล่านี้อาจไม่เพียงพอที่จะกระตุ้นการเติบโตทางเศรษฐกิจ แต่อาจทำให้ราคาที่อยู่อาศัยและราคา สินทรัพย์อื่น ๆ พองตัวมากขึ้น

"นอกจากนี้ ในขณะที่มันอาจลดต้นทุนการกู้ยืมของรัฐบาลลงชั่วคราว มันอาจทำให้แนวโน้มทางการคลังระยะยาวแย่ลง" นายเคลลี่เตือน "เพราะมันจะส่งเสริมให้รัฐบาลกลางดำเนินนโยบายขาดดุลที่ใหญ่ขึ้น และกัดกร่อนความเชื่อมั่นของนักลงทุนต่อความมุ่งมั่นของ Fed ในการควบคุมเงินเฟ้อ"

ทองคำและดอลลาร์ในยุคเงินเฟ้อสูง

   นายเคลลี่ (Kelly) คาดการณ์ว่า อัตราเงินเฟ้อ CPI (ดัชนีราคาผู้บริโภค) แบบปีต่อปี จะเพิ่มขึ้นจากร้อยละ $2.8$ ในเดือนกรกฎาคม เป็น ร้อยละ $3.5$ ภายในไตรมาสที่ 4 ของปี $2025$ ก่อนจะค่อย ๆ ลดลงสู่ร้อยละ $2.8$ ภายในไตรมาสที่ 4 ของปี $2026$

เขากล่าวว่า เงินเฟ้อราคาผู้บริโภค (Consumer Price Inflation) ที่เพิ่มขึ้นในช่วงหกปีที่ผ่านมาอยู่ที่ร้อยละ $26$ แต่ควรตระหนักว่าในช่วงเวลาเดียวกัน ราคาบ้านเดี่ยว (median price of a single-family home) เพิ่มขึ้นถึงร้อยละ $51$ ขณะที่ดัชนี S&P 500 พุ่งขึ้นอย่างน่าทึ่งถึงร้อยละ $111$

"การกำหนดราคาที่อัตราดอกเบี้ยต่ำเป็นพิเศษในช่วงเวลาส่วนใหญ่ได้เพิ่มความมั่งคั่งของครัวเรือนอเมริกันอย่างมาก แต่ก็ผลักดันให้ราคาบ้านสูงเกินกว่าที่ครอบครัวหนุ่มสาวจะสามารถซื้อได้ และสร้าง ฟองสบู่สินทรัพย์ (asset bubbles) ที่อาจจบลงด้วยไม่ดี"

นายเคลลี่ (Kelly) สรุปว่า หาก Fed เบี่ยงเบนจากภารกิจสาธารณะและยอมลดดอกเบี้ยเพื่อลดต้นทุนการกู้ยืมของรัฐบาลในระยะสั้น "มันเสี่ยงที่จะกัดกร่อนความไว้วางใจในระบบการเงินสหรัฐฯ (US financial system) และด้วยเหตุนี้จึงส่งผลต่อสินทรัพย์ทางการเงินของสหรัฐฯ และ เงินดอลลาร์ (the dollar)"

   ดังนั้น เขาจึงย้ำว่า: "ด้วยความเสี่ยงนี้ และความเป็นไปได้ที่อัตราเงินเฟ้อจะยังคงอยู่ในระดับสูง การกระจายความเสี่ยงของพอร์ตโฟลิโอให้กว้างขึ้นเพื่อรวม สินทรัพย์ทางเลือก (alternative assets) โดยเฉพาะอย่างยิ่งที่สามารถชดเชยเงินเฟ้อได้ดีที่สุด รวมถึงสินทรัพย์ระหว่างประเทศที่กำหนดราคาเป็นสกุลเงินต่างประเทศ ยังคงเป็นสิ่งที่สมเหตุสมผล"

เป้าหมายราคาทองคำใหม่ที่ $4,000$ ดอลลาร์ฯ

   ก่อนหน้านี้ในเดือนพฤษภาคม นางเกรซ ปีเตอร์ส (Grace Peters) หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์การลงทุนระดับโลกของ JPMorgan ได้กล่าวว่า ทองคำมีแนวโน้มที่จะให้ผลตอบแทนดีกว่าสินทรัพย์อื่น ๆ

"เราชอบทองคำอยู่แล้ว" เธออธิบาย โดยชี้ว่าปัจจัยขับเคลื่อนหลักมาจากการ กระจายความเสี่ยงทางภูมิศาสตร์และสกุลเงิน และความต้องการที่แข็งแกร่งจาก ธนาคารกลางในตลาดเกิดใหม่ (EM central banks)

"เราเริ่มต้นปีนี้ด้วยเป้าหมายราคาทองคำที่ $3,500$ ดอลลาร์สหรัฐฯ" เธอกล่าว "เมื่อมองไปข้างหน้า $12$ เดือน เหนือ $4,000$ ดอลลาร์สหรัฐฯ จะเป็นเป้าหมายราคาใหม่ที่สมเหตุสมผลสำหรับทองคำ"

---

IMCT NEWS

ที่มา https://www.kitco.com/news/article/2025-10-15/gold-could-easily-go-5000-or-10000-environments-jpmorgans-jamie-dimon