จับตาวิกฤติทองคำรอบใหม่ เมื่อการคาดหวังในเงินดอลลาร์และระบบเงินเฟียตสูงเกินจริง กลายเป็นปัจจัยฉุดราคาทองคำร่วง

25-10-2025

   Mises Institute นำเสนอบทความวิเคราะห์ เกี่ยวกับภาวะทองคำซบเซาครั้งต่อไป: ปัจจัยใดจะทำลายความเชื่อมั่นในทองคำ โดยมีรายละเอียดว่า ประวัติศาสตร์ภายใต้ระบอบเงินดอลลาร์เฟียต (นับตั้งแต่การ "ปลดปล่อย" ราคาทองคำในเดือนมีนาคม 1968) แสดงให้เห็นว่าภาวะทองคำซบเซาครั้งใหญ่ (Gold Busts) สี่ครั้งที่ผ่านมา ไม่ได้เกิดจากความสำเร็จของทองคำ แต่เกิดจากความเชื่อมั่นที่เพิ่มขึ้นในเงินเฟียต

   ปัจจัยสำคัญที่จุดชนวนให้ราคาทองคำพังทลายลงในอดีตคือ "ความหวัง" หรือ "การมองโลกในแง่ดี" ที่เกี่ยวข้องกับการปฏิรูป การทดแทน หรือการบริหารจัดการระบบเงินดอลลาร์เฟียตของสหรัฐฯ ที่ดูมีเสถียรภาพมากขึ้น

กลไกขับเคลื่อนภาวะทองคำซบเซาในอดีต

   ในช่วงที่ราคาทองคำเฟื่องฟู ธีมหลักมักจะเป็นความล้มเหลวที่เพิ่มขึ้นของระบบเงินดอลลาร์เฟียต และโอกาสที่ทองคำจะกลับมามีบทบาททางการเงินที่ใหญ่ขึ้นในระยะยาว อย่างไรก็ตาม รูปแบบได้ถูกขัดจังหวะด้วย "ความเชื่อมั่นที่ผิดพลาด" ในนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) อยู่เสมอ:

ครั้งที่ 1 (1974-1976): เกิดจากการจัดการทางการเงินที่เข้มงวดของ Burns Fed และความสำเร็จของลัทธิการเงิน (Monetarism) ของเยอรมนี/สวิตเซอร์แลนด์ ซึ่งนำไปสู่การออก Federal Reserve Reform Act of 1977 สร้างความหวังในการมีวินัยด้านราคา

ครั้งที่ 2 (1980-1985): เกิดจากข่าวของ "Volcker Monetarist Experiment" ที่นำนโยบายเข้มงวดเข้ามาในสหรัฐฯ อย่างจริงจัง สร้างความรู้สึกว่าระบบเงินเฟียตได้รับการกอบกู้ในที่สุด

ครั้งที่ 3 (1988-2001): ประกอบด้วยสองช่วง: ช่วงแรกคือการกระชับนโยบายการเงินของ Greenspan Fed เพื่อหยุดยั้งภาวะเงินเฟ้อ และช่วงหลังคือยุค "Great Moderation" ที่เต็มไปด้วยความเชื่อมั่นผิด ๆ ในทักษะการบริหารระบบเงินเฟียตของ Greenspan (บวกกับปัจจัยงบประมาณเกินดุลและการขยายตัวของโลกาภิวัตน์)

ครั้งที่ 4 (2011-2016): เกิดจากความสำเร็จของพรรครีพับลิกันในการบรรลุข้อตกลงลดการใช้จ่ายงบประมาณอย่างมีนัยสำคัญ ควบคู่กับการลดนโยบายผ่อนคลายเชิงปริมาณ (QE) ของ Fed ทำให้เรื่องเล่าของการพิมพ์เงินเพื่อหนุนงบประมาณขาดดุลเริ่ม "อ่อนแรงลง"

ลักษณะที่อาจเป็นไปของภาวะทองคำซบเซาครั้งที่ห้า

   เงื่อนไขพื้นฐานที่จำเป็นสำหรับภาวะทองคำซบเซาครั้งต่อไปคือ การถอยกลับจากภาวะมองโลกในแง่ร้าย หรือการจุดประกาย "ความหวังเทียม" เกี่ยวกับการปฏิรูประบบเงินดอลลาร์เฟียต ในขณะที่ปัจจุบัน ความเชื่อมั่นต่อระบบเฟียตตกต่ำที่สุดแล้วเนื่องจากภาวะเงินเฟ้อใหญ่จากโรคระบาด (Great Pandemic Inflation) และปัญหาการเงินสาธารณะที่รุนแรง

ปัจจัยที่อาจกระตุ้นให้เกิดความหวังเทียมและนำไปสู่ Gold Bust ครั้งที่ 5 ได้แก่:

1. การเปลี่ยนทิศทางของธนาคารกลางสหรัฐฯ

หากอัตราเงินเฟ้อ CPI ยังคงเพิ่มขึ้นตลอดปี 2026 อาจกระตุ้นให้ประธาน Fed คนต่อไป (ไม่ว่าจะสัญญาอะไรไว้กับประธานาธิบดี) จำเป็นต้องดำเนินการ กระชับนโยบายการเงินอย่างมีนัยสำคัญ หลังจากช่วงกลางวาระ (Mid-Terms) การกระทำที่เด็ดขาดดังกล่าวจะสร้างภาพลักษณ์ว่า Fed ได้ "ดึงระบบกลับมาจากขอบเหว" ได้ทันเวลา ซึ่งเป็นการซ้ำรอยกลไกที่เคยเกิดขึ้นในช่วงทศวรรษ 1970 และ 1980

2. โครงการตัดลดงบประมาณขนาดใหญ่และจงใจ

หากกลุ่มพลังทางการเมืองเปลี่ยนไป จนทำให้เกิด โครงการขนาดใหญ่และจงใจในการลดการใช้จ่ายของรัฐบาล ความเสี่ยงที่ Fed จะต้องพิมพ์เงินเพื่อเป็นแหล่งเงินทุนให้กับหนี้สาธารณะจะลดลงอย่างเห็นได้ชัด การจัดการทางการคลังที่ดูมีวินัยจะลดแรงจูงใจในการซื้อทองคำที่มาจากการกลัวการอัดฉีดเงิน (Monetization) ในอนาคต

3. ข้อเสนอการปฏิรูป "เงินที่แข็งแกร่ง" ในสภาคองเกรส

ความไม่เป็นที่นิยมของภาวะเงินเฟ้อ CPI ที่สูงอย่างต่อเนื่อง อาจกระตุ้นให้เกิดกลุ่มสมาชิกรัฐสภาสหรัฐฯ เริ่มต้นร่างข้อเสนอสำหรับการ ปฏิรูประบบเงินให้มีเสถียรภาพมากขึ้น (Sound Money Reform) แม้ว่าการปฏิรูปดังกล่าวอาจไม่ประสบความสำเร็จในท้ายที่สุด แต่การริเริ่มกระบวนการนี้จะสร้าง "แสงสว่างแห่งความหวัง" ในตลาด ซึ่งเพียงพอที่จะบั่นทอนความน่าดึงดูดของทองคำในฐานะทางเลือกสุดท้าย

ข้อสรุป: ความเสี่ยงที่ไม่สามารถหลีกเลี่ยงได้

ในปัจจุบัน ความมองโลกในแง่ร้ายเกี่ยวกับระบบเงินดอลลาร์เฟียตนั้นรุนแรงกว่าช่วงก่อนหน้ามาก โดยเฉพาะอย่างยิ่งจากปัญหาหนี้สาธารณะที่ลึกซึ้ง และ ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ ที่เพิ่มขึ้นจากการที่สหรัฐฯ ใช้มาตรการ อายัดทรัพย์สิน (Freezing Actions) ต่อเงินดอลลาร์ของต่างชาติ ซึ่งเป็นการลดความน่าเชื่อถือของเงินเฟียตลงไปอีก

ดังนั้น หากภาวะมองโลกในแง่ร้ายยังคงดำเนินต่อไปและทวีความรุนแรงขึ้น ภาวะทองคำซบเซาครั้งที่ห้าอาจเกิดขึ้นที่ ระดับราคาทองคำที่สูงกว่าปัจจุบันอย่างมาก (Set in at a much higher level).

อย่างไรก็ตาม บทความนี้ทิ้งคำถามไว้ว่า: ความหวังในการปฏิรูประบบเงินเฟียต หรือการจัดการเงินเฟียตที่ดีขึ้น ที่เคยขับเคลื่อน Gold Busts ในอดีตนั้น อาจตายไปอย่างถาวรแล้วหรือไม่ หากเป็นเช่นนั้นจริง ภาวะทองคำซบเซาครั้งที่ห้าอาจจะไม่เกิดขึ้นเลยก็เป็นได้

---

IMCT NEWS

ที่มา https://mises.org/mises-wire/what-will-next-gold-bust-look?fbclid=IwY2xjawNowIJleHRuA2FlbQIxMQABHklJIt2jX-o4topr37L-HdpsHCce-AYp4SpxfPSquHwDTPf8BIwUp98Ll7pW_aem_KX3ZTE4jL5GOJA2NWbPZng