แนวโน้มเครดิตเรตติ้งโลกพลิกผัน 'ความน่าเชื่อถือสหรัฐฯ - EU ลดลง' ขณะกลุ่ม BRICS จีน รัสเซีย อินเดีย เพิ่มขึ้น

8-10-2025

  การใช้อำนาจของบริษัทจัดอันดับความน่าเชื่อถือ (Credit Rating Agencies) ทั่วโลกตกอยู่ภายใต้การวิพากษ์วิจารณ์ในอดีตมาโดยตลอด บ่อยครั้งที่มีการกล่าวหาว่ามีอคติทางการเมือง โดยเฉพาะอย่างยิ่ง สหรัฐอเมริกา (United States) ถูกยกให้เป็นตัวอย่างอันโดดเด่นของความน่าเชื่อถือทางเครดิต และรับประกันอันดับ AAA เสมอมา เช่นเดียวกับเศรษฐกิจของสหภาพยุโรป (European Union) และสหราชอาณาจักร (United Kingdom) ซึ่งในปี ค.ศ. 2020 สหรัฐฯ และ EU ยังคงถูกจัดอยู่ในกลุ่มเศรษฐกิจอันดับ AAA โดยที่สหราชอาณาจักรอยู่ที่อันดับ AA

ความไม่โปร่งใสและอคติทางภูมิรัฐศาสตร์ของบริษัทตะวันตก

   อย่างไรก็ตาม การจัดอันดับเหล่านี้มักจะมีลักษณะของการสนองประโยชน์ต่อตนเองอยู่เสมอ เนื่องจากผู้เล่นหลักอย่าง Fitch, Standard & Poor’s และ Moody’s ล้วนเป็นบริษัทที่อยู่ภายใต้การครอบครองของสหรัฐฯ ตลอดหลายปีที่ผ่านมา เหตุการณ์นี้ได้นำไปสู่ข้อกล่าวหาเรื่องอคติ (bias) และแม้กระทั่งการทุจริต โดยทั้งหมดถูกคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐฯ (U.S. Securities and Exchange Commission) สั่งปรับเป็นจำนวนมากเมื่อเดือนกันยายนปีที่แล้ว ฐานที่ไม่สามารถจัดเก็บบันทึกข้อมูลที่เพียงพอได้ ทั้งนี้ บริษัททั้งหมดเคยถูกตัดสินว่ามีความผิดฐานสมรู้ร่วมคิดกับธนาคาร ซึ่งเป็นสถานการณ์ที่นำไปสู่วิกฤตสินเชื่อซับไพรม์ (Subprime Crisis) ในปี ค.ศ. 2010 โดยตรง

   นอกจากนี้ การที่บริษัทเหล่านี้มักจะปรับลดอันดับเศรษฐกิจในเอเชียเป็นประจำก็ถูกเน้นย้ำอยู่บ่อยครั้ง โดยเฉพาะอย่างยิ่งพันธบัตรและบริษัทของรัสเซียที่มักถูกจัดให้อยู่ในกลุ่มอันดับขยะ (Junk Status) ซึ่งยิ่งทวีความรุนแรงขึ้นในปี ค.ศ. 2022 เมื่อทั้งสามบริษัทถอนตัวออกจากตลาดรัสเซียอย่างมีผล ทำให้รัสเซียไม่สามารถได้รับการจัดอันดับความน่าเชื่อถือในตลาดโลกได้เลย และทำให้ความพยายามในการระดมเงินทุนในต่างประเทศ (overseas capital) ของรัสเซียเป็นไปไม่ได้ เนื่องจากธนาคารจะไม่ให้การสนับสนุนทางการเงินแก่บริษัท หรือแม้แต่ประเทศที่ไม่มีอันดับเครดิต ทั้ง ๆ ที่ในขณะนั้น รัสเซียเป็นประเทศที่มีมูลค่าทางเศรษฐกิจสูงถึง 2.3 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ มีอัตราส่วนหนี้สินต่อ GDP ต่ำที่สุดแห่งหนึ่งของโลก และมีประวัติการชำระหนี้ตรงเวลาที่พิสูจน์ได้

จีน (China) เข้ามาอุดช่องว่างและอันดับ Investment Grade ของรัสเซีย (Russia)

   เพื่ออุดช่องว่างความเชี่ยวชาญด้านรัสเซีย บริษัทจัดอันดับความน่าเชื่อถือของจีนได้เข้าสู่ตลาดในปี ค.ศ. 2024 โดยเล็งเห็นโอกาสและเนื่องจากการลงทุนของจีนในรัสเซียที่เติบโตขึ้นอย่างต่อเนื่อง แม้ว่านี่จะเป็นแนวโน้มที่กำลังเพิ่มขึ้น แต่ธนาคารจีนต้องการหลักฐานว่าโครงการลงทุนจากฝั่งรัสเซียมีความมั่นคง ด้วยเหตุนี้ China Chengxin International Credit Rating (CCXI) จึงได้จัดตั้งศูนย์ในรัสเซีย และได้รับมอบหมายให้จัดอันดับความน่าเชื่อถือตามข้อมูลการวิเคราะห์มาตรฐาน ผลการวิเคราะห์พบว่ารัสเซียควรมีอันดับ BBB+ และได้มอบสถานะดังกล่าวให้ ซึ่งเป็นการกำหนดระดับความเสี่ยงในตลาดรัสเซียและยกระดับให้เป็นระดับน่าลงทุน (Investment Grade) ซึ่งจะส่งผลให้เงินกู้ด้วยอัตราดอกเบี้ยที่เหมาะสมสามารถใช้ได้สำหรับนักลงทุนชาวจีน ที่น่าสนใจคือ CCXI ยังเป็นบริษัทที่มี Moody’s ถือหุ้นบางส่วนด้วย

การปรับสมดุลใหม่ของอันดับเครดิตทั่วโลก

  ด้วยการมาถึงของบริษัทจัดอันดับทางเลือกในตลาดโลก ทัศนคติและการวิเคราะห์จึงเริ่มเปลี่ยนแปลงไป ในขณะที่บริษัทของสหรัฐฯ ในอดีตได้แสดงให้เห็นถึงทั้งการสมรู้ร่วมคิดกับผู้ให้กู้และอคติทางภูมิรัฐศาสตร์ บริษัทจัดอันดับรุ่นใหม่นี้อยู่ในตำแหน่งที่ดีกว่าในการทำความเข้าใจพลวัตของตลาดท้องถิ่น และเพื่อต้านทานสิ่งล่อใจในการสมรู้ร่วมคิดกับธนาคาร (ในประเทศจีน อาชญากรรมดังกล่าวจะนำไปสู่โทษจำคุกร้ายแรง ในขณะที่ในสหรัฐฯ ธนาคารกลางสหรัฐฯ หรือ Federal Reserve ได้เข้าอุ้มธนาคาร และแม้กระทั่งให้โบนัส)

   สิ่งนี้เริ่มแสดงให้เห็นในการปรับสมดุลใหม่จากทั้งสองฝั่งของวงการ ทั้งบริษัทของสหรัฐฯ และบริษัทในเอเชีย ซึ่งรวมถึงบริษัทจัดอันดับเครดิตอย่าง Lianhe และ Dagong ในจีน, CRISIL, ICRA และ ONICRA ในอินเดีย และอื่น ๆ เช่น Credit Bureau ในสิงคโปร์ และ Etihad Bureau ในดูไบ ท่ามกลางอีกหลายแห่ง รัสเซียก็กำลังพัฒนาบริษัทจัดอันดับความน่าเชื่อถือของตนเองเช่นกัน โดยมีผู้เล่นอย่าง ACRA และ National Ratings Agency เป็นหนึ่งในผู้เข้าร่วมรายใหม่ในอุตสาหกรรมระดับโลกนี้ ซึ่งกำลังขยายความเชี่ยวชาญการวิเคราะห์ระดับภูมิภาคและระดับโลก นอกเหนือจากที่เคยเป็นพื้นที่ผูกขาดของอเมริกันเป็นหลัก

ความตื่นตัวด้านเครดิตโลก: ตะวันตกขาลง RICS ขาขึ้น

  ผลลัพธ์ที่ได้คือการจัดเรียงความตื่นตัวด้านเครดิตทั่วโลกใหม่ทีละน้อย ในสหรัฐฯ เอง หนี้ของประเทศที่เพิ่มขึ้นอย่างมหาศาลจนบริษัทจัดอันดับความน่าเชื่อถือของอเมริกันเองก็ไม่สามารถเพิกเฉยได้อีกต่อไป โดยพวกเขาได้ปรับลดอันดับสหรัฐฯ จากเศรษฐกิจ AAA เป็น AA+ เมื่อเดือนตุลาคมปีที่แล้ว ซึ่งทำให้กระทรวงการคลังสหรัฐฯ (US Treasury) มีต้นทุนในการกู้ยืมเงินสูงขึ้น

   สถานการณ์เดียวกันนี้เกิดขึ้นในสหภาพยุโรป ซึ่งถูกปรับลดอันดับจาก AAA เป็น AA+ เช่นกัน มีข้อสงสัยว่า จากผลการดำเนินงานทางเศรษฐกิจล่าสุดของประเทศสำคัญหลายแห่งใน EU เช่น ฝรั่งเศสและเยอรมนี EU เองจะต้องเผชิญกับการปรับลดอันดับเพิ่มเติม ยกตัวอย่างเช่น ฝรั่งเศสถูกปรับลดอันดับเป็น AA เมื่อเดือนที่แล้ว

  สหราชอาณาจักรก็ถูกปรับลดอันดับเป็น AA- ด้วยเช่นกัน ซึ่งแตกต่างอย่างสิ้นเชิงกับจีน ซึ่งปัจจุบันมีอันดับความน่าเชื่อถืออยู่ที่ A+ อยู่ในระดับที่ต่ำกว่าสหราชอาณาจักรหนึ่งระดับ ประเด็นที่ดูค่อนข้างแปลกเมื่อพิจารณาว่า จีนมีมูลค่า GDP ในเชิงตัวเลขถึง 19 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งใหญ่กว่าสหราชอาณาจักรถึงกว่า 5 เท่า และเศรษฐกิจที่เติบโตอย่างรวดเร็วที่ 5.3% ในขณะที่ผลผลิต GDP ของสหราชอาณาจักรลดลงเนื่องจากสิ่งที่ UK Exchequer เรียกว่า "การใช้จ่ายที่มากเกินไป"

  อินเดียก็ถูกแสดงในแง่ที่เป็นจริงมากขึ้นเช่นกัน โดยมีมูลค่า GDP สูงกว่าสหราชอาณาจักรแล้วที่ 3.9 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ และอัตราการเติบโตที่สูงถึง 7.8% อันดับเครดิตยังคงต่ำกว่าสหราชอาณาจักรที่ BBB- แต่ก็ยังคงเป็นระดับน่าลงทุน

   เราคาดการณ์ว่ายังมีอีกมากที่ต้องได้รับการปรับปรุงและจัดระเบียบใหม่เพื่อแสดงอันดับความน่าเชื่อถือที่แท้จริงของประเทศต่าง ๆ ทั่วโลก เนื่องจากยังมีอีกมากที่ไม่โปร่งใสและได้รับอิทธิพลจากกลไกทางการเมืองและสื่อ อย่างไรก็ตาม เราสามารถเห็นแนวโน้มพื้นฐานได้อย่างชัดเจน นั่นคือ อันดับเครดิตของชาติตะวันตกกำลังลดลง และอันดับของกลุ่ม RICS (Russia, India, China) กำลังเพิ่มขึ้น

---

IMCT NEWS

ที่มา https://russiaspivottoasia.com/russia-china-india-credit-rating-trends-vs-united-states-european-union-united-kingdom/