การเข้าซื้อทองคำครั้งใหญ่ของธนาคารกลาง นำโดยจีน อาจกดดันตลาดโลก – SocGen

19-11-2025

   ความต้องการที่แข็งแกร่งต่อทองคำขาวและเงินในรูปแบบกายภาพได้เผยให้เห็นถึงความเปราะบางของห่วงโซ่อุปทานทั่วโลก แม้ว่าตลาดทองคำจะยังไม่เผชิญความปั่นป่วนในลักษณะเดียวกัน แต่ก็อาจไม่รอดพ้นจากความผันผวนที่คล้ายคลึงกัน ตามรายงานของธนาคารเพื่อการลงทุนแห่งหนึ่ง

  ในรายงานล่าสุด นักวิเคราะห์สินค้าโภคภัณฑ์ของ Société Générale ระบุว่าพวกเขากำลังจับตาความต้องการทองคำจากภาครัฐอย่างใกล้ชิด เพราะเชื่อว่าการเข้าซื้อทองคำอย่างต่อเนื่องของธนาคารกลางทั่วโลกอาจนำไปสู่ภาวะ “บีบตัวของตลาด” (short squeeze) อีกครั้ง คล้ายกับที่เกิดขึ้นในตลาดเงินและทองคำขาว

  ธนาคารกลางทั่วโลกได้เพิ่มปริมาณทองคำสำรองประมาณ 1,000 ตัน ในแต่ละสามปีที่ผ่านมา แม้ว่าความต้องการในปีนี้คาดว่าจะอ่อนลงเล็กน้อย แต่ สภาทองคำโลก (World Gold Council) คาดว่าการถือครองอาจยังเพิ่มขึ้นได้ถึง 950 ตัน ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาวอย่างมีนัยสำคัญ

  Société Générale กำลังส่งสัญญาณเตือนล่วงหน้าว่าความต้องการทองคำกายภาพนี้อาจสร้างแรงกดดันต่อระบบตลาด ซึ่งถูกครอบงำโดยการถือครองในรูปเอกสาร (paper holdings) นักวิเคราะห์กล่าวว่า แม้เพียงการปรับพอร์ตสำรองเพียง 1% ก็สามารถจุดชนวนให้เกิด “ความคลั่งทอง” ได้

   พวกเขาเสริมว่า จีนจะยังคงเป็นผู้กำหนดทิศทางตลาดทองคำต่อไป

“หากแทนที่จะสมมติว่าธนาคารกลางขายสินทรัพย์สหรัฐและจัดสรรส่วนเล็ก ๆ ไปยังทองคำ เราอาจสมมติทางเลือกว่า ธนาคารกลางทั่วโลกเพิ่มสัดส่วนสำรองอีก 1% ไปยังทองคำ โดยไม่ขายสินทรัพย์ต่างประเทศเลย” พวกเขากล่าว

“จีนเพียงประเทศเดียวจะต้องการทองคำถึง 276 ตัน และหากรวมทุกประเทศที่นำมาคำนวณ ตัวเลขจะสูงถึง 762 ตัน หากกระจายปริมาณนี้ในระยะเวลา 3 ปี จะเท่ากับ 64 ตันต่อไตรมาส ซึ่งแทบไม่ต่างจากสมมติฐานที่ว่าผู้ถือสินทรัพย์ต่างชาติลดการถือครองสินทรัพย์สหรัฐ ซึ่งเป็นแกนสำคัญของแบบจำลองคาดการณ์ราคาทองของเรา”

   ความเห็นล่าสุดของ SocGen เกิดขึ้นในช่วงที่ความต้องการทองคำจากภาครัฐยังเป็นประเด็นที่ตลาดให้ความสนใจอย่างมาก นักวิเคราะห์ชี้ว่า การเข้าซื้อทองคำของธนาคารกลางทั่วโลกได้ช่วยสร้างมูลค่าอย่างมีนัยต่อราคาทองคำ ทำให้เกิดระดับแนวรับใหม่ทุกครั้งที่ราคาทะลุจุดสูงสำคัญ

   นักวิเคราะห์คาดว่าความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจและภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มขึ้นจะกระตุ้นให้ธนาคารกลางกระจายพอร์ตการถือครองไปสู่ทองคำอย่างต่อเนื่อง ขณะเดียวกัน สงครามการค้าของสหรัฐที่ยืดเยื้อได้ผลักดันให้หลายประเทศลดการพึ่งพาเงินดอลลาร์สหรัฐ และหันไปถือสินทรัพย์ที่ปราศจากความเสี่ยงจากบุคคลที่สามหรือความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์

   แม้ว่าความต้องการทองคำจากธนาคารกลางยังคงแข็งแกร่ง แต่สภาทองคำโลกระบุว่า 66% ของการซื้อทองคำอย่างเป็นทางการในไตรมาสที่สามไม่ได้ถูกเปิดเผยต่อสาธารณะ เนื่องจากความต้องการของธนาคารกลางมักมีความโปร่งใสน้อย นักวิเคราะห์จึงต้องประเมินการซื้อด้วยข้อมูลจากหลายแหล่ง

   SocGen ใช้ข้อมูลการค้าของสหราชอาณาจักรเพื่อติดตามความต้องการทองคำของธนาคารกลาง

“ข้อมูลที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 13 พฤศจิกายน ซึ่งรวมถึงกิจกรรมของเดือนกันยายน บ่งชี้ว่าการส่งออกเพิ่มขึ้น 55.4 ตัน ซึ่งต่ำกว่าเดือนเดียวกันในปี 2023 อยู่ 15 ตัน และต่ำกว่าค่าเฉลี่ยตามฤดูกาลถึง 70 ตัน เมื่อราคาทองปรับลดลงในช่วงครึ่งหลังของเดือนตุลาคม นั่นถือเป็นจุดเข้าซื้อที่ดีสำหรับธนาคารกลาง ดังนั้นเราคาดว่ากิจกรรมการส่งออกจะเพิ่มขึ้น (และปริมาณทองคำในระบบ LBMA จะลดลง) ในเดือนที่ผ่านมา โดยตามฤดูกาล เดือนตุลาคมมีการส่งออกเฉลี่ย 140 ตัน จากอังกฤษไปยังทุกจุดหมาย เราจะต้องรอข้อมูลในวันที่ 12 ธันวาคม” นักวิเคราะห์กล่าว

   SocGen ยังพบว่า การส่งออกทองคำจากสหราชอาณาจักรไปจีนชะลอตัวลงเล็กน้อย

“ข้อมูลการส่งออกทองคำจากสหราชอาณาจักรรวมถึงการส่งออกไปจีน และฐานข้อมูลของ HMRC รายงานว่ามีการส่งออกทองคำไปจีน 15 ตันในเดือนกันยายน เพิ่มจาก 10 ตันในเดือนสิงหาคม อย่างไรก็ตาม ปกติแล้วเดือนกันยายนมีค่าเฉลี่ย 47 ตัน (ระหว่างปี 2022–2024) ตัวเลขของเดือนกันยายนนี้จึงต่ำที่สุดนับตั้งแต่ปี 2022 และตามฤดูกาล เราคาดว่าการส่งออกในเดือนตุลาคมควรจะอยู่ที่ 60 ตัน” นักวิเคราะห์กล่าว

   แม้ว่าจีนจะนำเข้าทองคำ 10 ตัน จากสหราชอาณาจักรในเดือนกันยายน แต่ตัวเลขสำรองทองคำอย่างเป็นทางการของจีนกลับเพิ่มขึ้นเพียง 1 ตัน เท่านั้น

   ตามรายงานของ Financial Times Société Générale ประมาณการ—จากข้อมูลการค้า—ว่าการเข้าซื้อทองคำทั้งหมดของจีนในปีนี้อาจสูงถึง 250 ตัน หรือมากกว่าหนึ่งในสามของความต้องการทองคำจากธนาคารกลางทั่วโลกทั้งหมด

ที่มา Kitco News