สัญญาณ 'สิ้นสุดอำนาจดอลลาร์สหรัฐฯ' ผลักดันทองคำ 'สู่สถานะความเป็นกลางทางการเงินโลก'

15-11-2025

  Kitco News รายงานว่า ทองคำทะยานสู่จุดเริ่มต้นครั้งประวัติศาสตร์ สะท้อนการเปลี่ยนผ่านเชิงระบบของโลกการเงิน ราคาทองคำได้ทำลายสถิติอย่างต่อเนื่องในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมา ทะลุผ่านแนวต้านที่เคยดูเหมือนเป็นไปไม่ได้เมื่อเพียงหนึ่งปีที่แล้ว ในฐานะผู้เฝ้าสังเกตตลาดโลหะมีค่ามาหลายปี การทะยานขึ้นของราคาในครั้งนี้มีความแตกต่างอย่างชัดเจน นี่ไม่ใช่เพียงความร้อนรนจากการเก็งกำไร หรือความตื่นตระหนกจากอัตราเงินเฟ้อ (Inflation) หากแต่คือ การปรับโครงสร้างเชิงระบบ (Structural Repositioning) ในระดับโลก

โลหะที่ธนาคารกลาง (Central Bank) ต่างพากันสะสมอย่างเงียบๆ และทำหน้าที่เป็นเงินมานานกว่าห้าพันปี กำลังส่งสัญญาณที่ชัดเจนว่า ระบบการเงินที่เราคุ้นเคยกำลังก้าวเข้าสู่ช่วงเวลาแห่งการเปลี่ยนผ่านครั้งใหญ่ (Profound Transition) และสำหรับผู้ที่ให้ความสนใจ การพุ่งขึ้นของทองคำเมื่อเร็วๆ นี้จึงมิใช่จุดสิ้นสุดของเรื่องราว แต่เป็นเพียง บทเปิดฉาก เท่านั้น

การทำความเข้าใจเดิมพันที่แท้จริงในตลาด

เมื่อพูดถึงทองคำ นักลงทุนมักมีความสับสนว่าแท้จริงแล้วเรากำลังแข่งขันกับอะไร คำตอบนั้นเรียบง่าย คือ เราไม่ได้กำลังเดิมพันกับแค่โลหะชนิดหนึ่ง แต่เรากำลังวางตำแหน่งตัวเองให้อยู่นอกระบบการเงินโลกที่ถูกสร้างขึ้นบนความเหนือกว่าของสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ (US Dollar) และความเชื่อผิดๆ ที่ระบบนั้นถูกสร้างขึ้นมา

สถาปัตยกรรมของระบบดังกล่าวทำงานในลักษณะที่ว่า ธุรกรรมระหว่างประเทศเกือบทั้งหมดจะต้องไหลผ่านสกุลเงินดอลลาร์ (Dollar) แม้แต่เมื่อซูดาน (Sudan) ขายน้ำมันให้กับโซมาเลีย (Somalia) ซึ่งเป็นสองประเทศที่มีการค้ากับสหรัฐฯ (US) น้อยมาก ข้อตกลงก็ยังถูกกำหนดราคาเป็นสกุลเงินสหรัฐฯ (US Currency) นี่ไม่ใช่เพราะความสะดวก แต่เป็นเพราะโครงสร้างพื้นฐานของการค้าโลก ตั้งแต่กลไกการกำหนดราคาไปจนถึงระบบการชำระบัญชี ล้วนดำเนินงานด้วยสกุลเงินดอลลาร์ (Dollar)

การจัดเรียงโครงสร้างนี้ ซึ่งถูกทำให้เป็นทางการผ่าน ระบบเปโตรดอลลาร์ (Petrodollar System) ในช่วงทศวรรษ 1970 ทำให้สหรัฐฯ (United States) ได้เปรียบอย่างมาก ชาติต่างๆ จำเป็นต้องรักษาวงเงินสำรองดอลลาร์ขนาดใหญ่เพื่อซื้อพลังงานและดำเนินกิจกรรมการค้าระหว่างประเทศ ซึ่งสร้างอุปสงค์อย่างไม่มีที่สิ้นสุดสำหรับสกุลเงินสหรัฐฯ (US Currency) และพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ (Treasury Securities) ส่งผลให้สหรัฐฯ (America) สามารถพิมพ์เงินและดำเนินนโยบายขาดดุลงบประมาณที่อาจส่งผลให้ประเทศอื่นล้มละลายได้

ตลอด 50 ปีที่ผ่านมา ระบบนี้ยากจะโค่นล้ม จนกระทั่งถึงปัจจุบัน

รอยร้าวในโครงสร้างพื้นฐานและการใช้อาวุธทางการเงิน

   อะไรคือสิ่งที่เปลี่ยนแปลงไป? ระบบไม่ได้พังทลายลง แต่ความแน่นอนที่เคยมีต่อความเหนือกว่าของดอลลาร์ (Dollar Dominance) ได้เปลี่ยนไปสู่บางสิ่งที่ตั้งอยู่บนความไม่แน่นอนมากขึ้น นั่นคือการประเมินเชิงคำนวณ

การตัดรัสเซีย (Russia) ออกจากระบบการชำระเงิน SWIFT ได้แสดงให้เห็นว่าสกุลเงินดอลลาร์ (Dollar) สามารถถูกนำมาเป็น อาวุธ (Weaponized) ได้ ขณะที่การจัดตั้งสัญญาซื้อขายน้ำมันที่กำหนดราคาเป็นสกุลเงินหยวน (Yuan) ของจีน (China) ได้พิสูจน์แล้วว่าทางเลือกอื่น ถึงแม้จะเพิ่งเริ่มต้น ก็สามารถเกิดขึ้นได้ ธนาคารกลางตั้งแต่ตุรกี (Turkey) โปแลนด์ (Poland) ไปจนถึงจีน (China) ต่างเร่งการเข้าซื้อทองคำในระดับที่ไม่เคยเห็นมาก่อนในรอบหลายทศวรรษ และบ่อยครั้งที่การซื้อเหล่านี้ถูกดำเนินการอย่างเงียบๆ โดยไม่มีการเปิดเผยต่อสาธารณะ

การกระทำเหล่านี้ไม่ใช่การเตรียมการสำหรับไตรมาสถัดไป แต่เป็น การเคลื่อนไหวเชิงกลยุทธ์ที่วางแผนไว้เป็นเวลาหลายสิบปี

การเสนอสกุลเงิน BRICS ระบบการชำระเงินทางเลือก และข้อตกลงทางการค้าทวิภาคีด้วยสกุลเงินท้องถิ่น สิ่งเหล่านี้ถูกมองว่าเป็นภัยคุกคามต่อดอลลาร์ (Dollar) แต่สิ่งที่สำคัญกว่าคือสิ่งเหล่านี้เป็นอาการของความตระหนักรู้ที่ลึกซึ้งกว่า: ในโลกที่อำนาจไม่ได้รวมศูนย์ ความเป็นกลางทางการเงิน (Monetary Neutrality) มีมูลค่า และไม่มีอะไรที่เป็นกลางไปกว่าทองคำอีกแล้ว

การทะยานขึ้นที่แตกต่าง: จากปัจจัยเชิงจิตวิทยา สู่ปัจจัยเชิงโครงสร้าง

   การทะยานขึ้นของทองคำในอดีตถูกขับเคลื่อนหลักโดยนักลงทุนฝั่งตะวันตกที่ต้องการป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อหรือวิกฤตการณ์ เป็นการซื้อขายที่เกิดจาก ความกลัว (Fear Trades) ซึ่งจะกลับทิศทางเมื่อความเชื่อมั่นกลับมา แต่การทะยานขึ้นในปัจจุบันนี้คือ เชิงสถาบัน (Institutional) และ เชิงโครงสร้าง (Structural)

   ที่สำคัญคือ การทะยานขึ้นนี้เกิดขึ้นในขณะที่อุปสงค์การลงทุนจากฝั่งตะวันตกยังคงค่อนข้างซบเซา ราคาไม่ได้ถูกผลักดันจากความตื่นตระหนกของรายย่อย หรือแม้แต่การไหลเข้าของเงินทุนใน ETF ที่มีนัยสำคัญ แต่ถูกขับเคลื่อนโดยธนาคารกลางและกองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติ (Sovereign Wealth Funds) ที่กำลังตัดสินใจจัดสรรสินทรัพย์เชิงกลยุทธ์

  เมื่อทองคำทะลุระดับสูงสุดในอดีต มันไม่ได้หยุดชะงัก ปรับฐานอย่างรุนแรง หรือแสดงสัญญาณของการเก็งกำไรที่มากเกินไป แต่มันกลับรวมฐานราคาเพียงชั่วครู่และไต่ระดับขึ้นอย่างต่อเนื่อง นี่ไม่ใช่พฤติกรรมของฟองสบู่จากการเก็งกำไร แต่เป็น การกำหนดราคาใหม่ (Repricing) โดยอิงจากการคำนวณความเสี่ยงที่เปลี่ยนแปลงไปโดยพื้นฐาน

กรอบความคิดแบบมาราธอน: "เหยี่ยว" เหนือการแข่งขันของ "หนู"

การซื้อขายทองคำต้องอาศัยกรอบความคิดที่แตกต่างจากสินทรัพย์ส่วนใหญ่ นี่ไม่ใช่เรื่องราวของผลประกอบการรายไตรมาส หรือนโยบายธนาคารกลางที่จะคลี่คลายในเวลาไม่กี่เดือน แต่มันคือการปรับตำแหน่งการจัดเก็บมูลค่าและการดำเนินกิจกรรมการค้าของโลกในระยะเวลาหลายปี หรืออาจจะหลายทศวรรษ

ในเกมระยะยาวนี้ สกุลเงินดอลลาร์ (Dollar) คือแชมป์ที่กำลังสูงวัย—ยังคงมีอำนาจเหนือกว่า แต่แบกรับภาระที่สะสมมาในแต่ละรอบการแข่งขัน ข้อได้เปรียบของดอลลาร์ (Dollar) นั้นเป็นจริง เช่น ความลึกของตลาด เสถียรภาพทางกฎหมาย และโครงสร้างสถาบันที่สร้างมานานหลายทศวรรษ ซึ่งสิ่งเหล่านี้ไม่ได้หายไปในชั่วข้ามคืน

อย่างไรก็ตาม คู่แข่งของดอลลาร์—ไม่ว่าจะเป็นหยวน (Yuan), ยูโร (Euro), หรือทางเลือก BRICS—ไม่ใช่คู่แข่งที่แท้จริงในแง่ที่มีนัยสำคัญ พวกมันเป็นเพียงทางเลือกที่เพิ่มขึ้น (Incremental Alternatives) ซึ่งถูกจำกัดด้วยปัญหาเชิงโครงสร้างของตนเอง ทั้งการควบคุมเงินทุน ความไม่มั่นคงทางการเมือง และการขาดสภาพคล่อง ซึ่งสกุลเงินเหล่านี้ไม่ได้ถูกวางตำแหน่งเพื่อแทนที่ดอลลาร์ (Dollar) แต่เป็นเพียงทางเลือกที่พยายามดึงดูดกระแสการเงินส่วนเพิ่มโดยที่ยังไม่ได้จัดการกับปัญหาพื้นฐาน นั่นคือ ความเสี่ยงคู่สัญญา (Counterparty Risk)

นักวิเคราะห์เปรียบเทียบสกุลเงินเฟียต (Fiat Currencies) ทุกสกุลเป็น "หนูในเขาวงกต" ที่แก่งแย่งชิงชิ้นชีสที่ใหญ่ที่สุด ดอลลาร์ (Dollar) คือหนูที่ครองเขาวงกต ในขณะที่สกุลเงินคู่แข่งเป็นเหมือน "เห็บหมัด" ที่อยู่บนตัวหนู โดยอาศัยระบบที่มีอยู่และติดอยู่ในระบบนั้น

สกุลเงินเฟียตทุกสกุล ไม่ว่าจะออกโดยประเทศใด ล้วนมีจุดอ่อนร้ายแรงร่วมกัน: พวกมันเป็นเครื่องมือทางการเมืองที่ถ่ายโอนความมั่งคั่งจากผู้ถือไปยังรัฐบาลผ่านกลไกของเงินเฟ้อและการลดค่าเงิน (Debasement)

ทองคำคือ "เหยี่ยว (The Eagle)" ที่ทะยานอยู่เหนือการแข่งขันของหนูและเห็บหมัด สังเกตการณ์จากความสูงที่พวกหนูไม่สามารถเข้าใจได้ และจะโฉบลงมาเพื่อเก็บเกี่ยวความโกลาหลที่เกิดขึ้น เปลี่ยนความไม่มั่นคงทางการเงินให้กลายเป็นมูลค่าที่จับต้องได้

นี่คือสิ่งที่นักลงทุนกำลังลงทุนอย่างแท้จริง: สินทรัพย์ที่อยู่ภายนอกระบบเฟียตโดยสิ้นเชิง ไม่มี ความเสี่ยงคู่สัญญา (No Counterparty Risk) ไม่มีการควบคุมทางการเมือง และไม่มีความสามารถในการพิมพ์อุปทานเพิ่มเพื่อตอบสนองต่อการขาดดุลงบประมาณของรัฐบาล

สัญญาณจากราคาและการเดินทางในอนาคต

  การที่ทองคำสามารถทะลุระดับสูงสุดในอดีตได้ และตามมาด้วยความแข็งแกร่งอย่างยั่งยืน แทนที่จะเกิดการเทขายทำกำไร บ่งชี้ว่า: มีผู้ซื้อในระดับราคานี้ที่มีกรอบเวลาการลงทุนวัดเป็นปีหรือทศวรรษ ไม่ใช่แค่เดือน พวกเขาไม่ใช่กลุ่มนักลงทุนที่อ่อนแอ (Weak Hands)

  ความสัมพันธ์ระหว่างทองคำกับสินทรัพย์เสี่ยง (Risk-off Assets) แบบดั้งเดิมได้อ่อนแอลง ทองคำกำลังปรับตัวขึ้นแม้ว่าตลาดหุ้นจะแข็งแกร่ง และแม้ว่าดอลลาร์ (Dollar) จะแข็งค่าขึ้นชั่วคราว มันทำตัวเหมือนเป็นการจัดสรรเชิงกลยุทธ์ถาวร มากกว่าการป้องกันความเสี่ยงในภาวะวิกฤต

  การขาดการมีส่วนร่วมอย่างมีนัยสำคัญของนักลงทุนรายย่อยฝั่งตะวันตก บ่งชี้ว่าเรายังอยู่ในช่วงเริ่มต้น เมื่อนักลงทุนกระแสหลักเริ่มจัดสรรทองคำในฐานะการป้องกันความเสี่ยงทางการเงินอย่างถาวร (Monetary Hedge) การทะยานขึ้นครั้งนี้จึงจะเข้าสู่ช่วงที่สมบูรณ์

  ปัจจัยเชิงโครงสร้างที่สนับสนุนทองคำ เช่น หนี้อธิปไตยขนาดมหึมา (Massive Sovereign Debt), การลดค่าสกุลเงิน (Currency Debasement), การแตกตัวทางภูมิรัฐศาสตร์ (Geopolitical Fragmentation) และการใช้อาวุธของระบบการเงิน ไม่ได้คลี่คลายลง แต่กำลังทวีความรุนแรงขึ้น

  ระบบ Bretton Woods ดำรงอยู่ 27 ปี ส่วนระบบดอลลาร์เฟียต (Pure Fiat Dollar System) ดำรงอยู่กว่า 50 ปีแล้ว ไม่มีสิ่งใดในประวัติศาสตร์การเงินที่บ่งชี้ว่าการจัดเรียงนี้จะคงอยู่ถาวร และการเปลี่ยนผ่านทางการเงินครั้งก่อนๆ ล้วนแต่เป็นไปอย่างวุ่นวาย คาดเดาไม่ได้ และมักเป็นผลดีต่อทองคำ

  สำหรับนักลงทุนที่พร้อมจะคิดในกรอบเวลาระยะหลายปี คำถามจึงไม่ใช่ว่าจะเข้าซื้อทองคำหรือไม่ แต่เป็น "คุณถือครองทองคำไว้เพียงพอแล้วหรือยัง?" เหยี่ยวไม่ได้เพิ่งจะลงจอดที่ระดับสูงสุดในอดีต แต่มันกำลังบินขึ้นอีกครั้งสู่ความสูงที่เคยไม่อาจจินตนาการได้

  การแข่งขันของหนูในเขาวงกตยังคงดำเนินต่อไป แต่บนความสูงในอากาศที่ปลอดโปร่ง พ้นจากการบิดเบือนทางการเงินและการแทรกแซงทางการเมือง เหยี่ยวกำลังโบยบิน ในโลกที่เต็มไปด้วยหนูและเห็บหมัด จงเลือกที่จะเป็นเหยี่ยว การวิ่งมาราธอนเพิ่งเริ่มต้น และทองคำกำลังยืดระยะนำในทุกไตรมาสที่ผ่านไป ผู้ที่ตระหนักถึงสิ่งนี้ไม่ได้กำลังเก็งกำไร แต่กำลังวางตำแหน่งเพื่อรับมือกับวิวัฒนาการของเงินตราในอนาคต

---

IMCT NEWS

ที่มา https://www.kitco.com/opinion/2025-11-13/eagle-has-landed-why-golds-historic-rise-just-beginning