ทุนโลกไหลเข้า “พันธบัตรจีน” ยอดจองซื้อกว่า $234,000 ล้าน เชื่อมั่นสินทรัพย์จีน ท่ามกลางกังวลหนี้การคลังสหรัฐฯ–ยุโรป

20-11-2025

   Bloomberg รายงานว่า จีน ทุบสถิติการเสนอซื้อพันธบัตรทั่วโลก มูลค่ารวมพุ่งกว่า 2.34 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐฯ

  -ประเทศจีน (China) ประสบความสำเร็จในการระดมทุนรวม 8.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ (US) จากการเข้าถึงตลาดพันธบัตรทั้งสกุลเงินดอลลาร์และยูโรในช่วงสองสัปดาห์ที่ผ่านมา โดยมูลค่าการเสนอซื้อพันธบัตรทั้งสองรายการรวมกันแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่อย่างน้อย 234 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ (US)

   ความกระตือรือร้นครั้งใหม่สำหรับสินทรัพย์จีน (Chinese assets) นี้เริ่มได้รับแรงขับเคลื่อนตั้งแต่เดือนเมษายน เมื่อตลาดหุ้นของประเทศเริ่มต้นการฟื้นตัวอย่างน่าประหลาดใจจากความตึงเครียดทางการค้าที่ผ่อนคลายลงและนโยบายที่สนับสนุนการเติบโต เช่น การแสวงหาการพึ่งพาตนเองทางเทคโนโลยี (technological self-reliance)

  ปัจจุบัน ธนาคารกลาง, กองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติ (sovereign wealth funds), และบริษัทประกันภัยทั่วโลกต่างเสนอซื้อตราสารหนี้ระหว่างประเทศของจีน (China) อย่างไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน การเปลี่ยนแปลงของบรรยากาศการลงทุนนี้ชัดเจนขึ้นเมื่อจีน (China) สามารถระดมทุนรวม 8.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ (US) ได้อย่างง่ายดายจากการเข้าถึงตลาดพันธบัตรสกุลเงินดอลลาร์และยูโรในช่วงสองสัปดาห์ที่ผ่านมา

   มูลค่าการเสนอซื้อพันธบัตรทั้งสองรายการรวมกันแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่อย่างน้อย 234 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ (US) ความต้องการที่แข็งแกร่งของนักลงทุนส่งผลให้จีน (China) สามารถกู้ยืมสกุลเงินดอลลาร์ด้วยต้นทุนที่เทียบเท่ากับ สหรัฐฯ (US) ตามมาด้วยความต้องการที่สูงอย่างไม่เคยมีมาก่อนสำหรับพันธบัตรสกุลเงินเดียวที่เสนอขาย

   การเสนอขายตราสารหนี้ทั่วโลกของจีน (China) ยังดึงดูดความสนใจในช่วงเวลาที่ความกังวลเกี่ยวกับปัญหาทางการคลัง (fiscal woes) ที่รุมเร้าประเทศพัฒนาแล้ว ตั้งแต่สหรัฐฯ (US) ไปจนถึงฝรั่งเศส (France) เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง

   นายซามูเอล เซ (Samuel Tse) นักเศรษฐศาสตร์อาวุโสของ DBS Bank กล่าวว่า "เราเห็นการโยกย้ายเงินทุนที่ชัดเจนจากตลาดพัฒนาแล้วแบบดั้งเดิมไปยังตลาดเกิดใหม่ เนื่องจากอัตราส่วนหนี้สินของรัฐบาลในสหรัฐฯ (US), ฝรั่งเศส (France), ญี่ปุ่น (Japan) และสหราชอาณาจักร (UK) ยังคงเพิ่มสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง เอเชียกำลังได้รับประโยชน์จากแนวโน้มนี้ และจีน (China) อยู่ในลำดับต้น ๆ ของรายการนักลงทุน"

รายละเอียดการเสนอขายและกลยุทธ์ด้านราคา

   กระทรวงการคลังจีน (China’s Ministry of Finance) ได้จำหน่ายพันธบัตรสกุลเงินยูโร มูลค่า 4 พันล้านยูโร (ประมาณ 4.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ) เมื่อวันอังคาร โดยมีคำสั่งซื้อสูงถึง 25 เท่าของขนาดการออก ซึ่งเป็นสถิติสูงสุดสำหรับการเสนอขายพันธบัตรประเภทนี้ของประเทศ ก่อนหน้านั้น จีน (China) ประสบความสำเร็จในการขายพันธบัตรสกุลเงินดอลลาร์มูลค่า 4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ (US) เมื่อวันที่ 5 พฤศจิกายน ซึ่งได้รับความต้องการเกือบ 30 เท่า

  ความต้องการที่แข็งแกร่งนี้ทำให้จีน (China) สามารถกำหนดราคาพันธบัตรสกุลเงินดอลลาร์ที่มีอายุสั้นกว่าให้สอดคล้องกับ พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ (Treasuries) ทั้งที่สหรัฐฯ (US) มีอันดับความน่าเชื่อถือที่สูงกว่าและมีบทบาทที่ใหญ่กว่ามากในระบบการเงินโลก

   สำหรับพันธบัตรสกุลเงินยูโรนั้น พันธบัตรอายุสี่ปีถูกกำหนดราคาสูงกว่าอัตรา mid-swap rate ห้า basis points ในขณะที่ส่วนอายุเจ็ดปีสิ้นสุดที่สูงกว่า 13 basis points อัตราเบี้ยประกันความเสี่ยง (risk premiums) ทั้งสองรายการนี้ต่ำกว่าพันธบัตรสกุลเงินยูโรเดิมของจีน (China) เล็กน้อย และสูงกว่าพันธบัตรรัฐบาลเยอรมนี (German sovereign paper) ที่เทียบเคียงได้ประมาณ 20 basis points ในขณะกำหนดราคา

  นางลินน์ ซง (Lynn Song) หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ภูมิภาค Greater China ของ ING Bank กล่าวว่า สินทรัพย์ของจีน (Chinese assets) ยังคง มีน้ำหนักการลงทุนต่ำกว่าความเป็นจริง (underweighted) เมื่อเทียบกับความสำคัญในเศรษฐกิจโลก "พอร์ตโฟลิโอการลงทุนระหว่างประเทศที่แท้จริงซึ่งมีเป้าหมายเพื่อให้มีการนำเสนอระดับโลกที่เหมาะสม ควรมีการลงทุนในสินทรัพย์จีนอยู่เสมอ"

   ตามรายงานของกระทรวงการคลังจีน (China) นักลงทุนยุโรปเข้าซื้อตราสารหนี้สกุลเงินยูโรล่าสุดของจีน (China) ถึง 51% โดย 35% ถูกซื้อโดยนักลงทุนในเอเชีย

   นายคีธ เฉิง (Keith Cheung) หัวหน้าฝ่าย debt syndicate ภูมิภาค Greater China และ North Asia ของ Standard Chartered Plc ซึ่งเป็นหนึ่งในผู้จัดจำหน่ายพันธบัตรทั้งสองรายการ กล่าวว่า ความสำเร็จในการขายพันธบัตรสกุลเงินดอลลาร์ของจีน (China) ได้ขับเคลื่อนแรงผลักดันที่แข็งแกร่งสำหรับการออกพันธบัตรสกุลเงินยูโร "นักลงทุนทั่วโลกกำลังมองหาการกระจายความเสี่ยงอย่างกระตือรือร้น แต่พันธบัตรรัฐบาลเอเชียคุณภาพสูงที่ออกในสกุลเงินยูโรยังคงหายาก"

   ความสำเร็จในการขายตราสารหนี้ของจีน (China) ได้เพิ่มความน่าดึงดูดของสินทรัพย์ของประเทศ ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นที่น่าประทับใจในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา ท่ามกลางการเทขายหุ้นเทคโนโลยีทั่วโลกและความผันผวนของหนี้สินประเทศพัฒนาแล้ว

   นายแครี่ เหยียง (Cary Yeung) หัวหน้าฝ่าย ตราสารหนี้ภูมิภาค Greater China ของ Pictet Asset Management กล่าวว่า "นับตั้งแต่การปรับเปลี่ยนนโยบายในไตรมาสที่ 3 ปี 2024 เศรษฐกิจจีน (China’s economy) ได้แสดงสัญญาณของการมีเสถียรภาพเพิ่มขึ้น และแสดงความยืดหยุ่นที่แข็งแกร่งท่ามกลางข้อพิพาทด้านภาษีที่ดำเนินอยู่กับสหรัฐฯ (US) ในปีนี้ ผลที่ได้คือนักลงทุนต่างชาติมีมุมมองที่เป็นบวกต่อสินทรัพย์จีน (Chinese assets) มากขึ้นเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า"

---

IMCT NEWS

ที่มา https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-11-19/china-smashes-bond-sale-records-with-over-234-billion-of-bids?taid=691d930b7569420001a01784&utm_campaign=trueanthem&utm_content=business&utm_medium=social&utm_source=twitter