ตลาด Bitcoin พัง ถูกขายเพียง 200 ล้านดอลลาร์

22-11-2025

   สิ่งที่เกิดขึ้นจริงในวันที่ 21 พฤศจิกายน บิตคอยน์ไม่ได้ร่วงเพราะผู้คนขาย บิตคอยน์ร่วงเพราะ คณิตศาสตร์ของมันพัง ในวันที่ 21 พฤศจิกายน 2025 การขายจริงเพียง 200 ล้านดอลลาร์กลับจุดชนวนให้เกิดการบังคับชำระบัญชี (forced liquidations) มูลค่า 2 พันล้านดอลลาร์

อ่านอีกครั้ง — ทุก 1 ดอลลาร์ที่ขายจริง ทำให้ 10 ดอลลาร์ที่กู้มาหายไปทันที นี่คือสัดส่วนที่วอลล์สตรีทไม่อยากให้คุณเห็น: 90% ของตลาดบิตคอยน์คือเลเวอเรจที่ซ้อนอยู่บนเงินจริงเพียง 10%

คริปโตมูลค่า 1.6 ล้านล้านดอลลาร์ของคุณ

จริง ๆ แล้วใช้เงินทุนจริงเพียง 1.6 แสนล้านดอลลาร์เท่านั้น ส่วนที่เหลือคือภาพลวงตาที่หายวับไปเมื่อราคาเคลื่อนไหว มีชายคนหนึ่งชื่อ โอเวน กันเดน เขาซื้อบิตคอยน์เมื่อปี 2011 ในราคาไม่ถึง 10 ดอลลาร์

เขาถือมันผ่านทุกวิกฤตมานาน 14 ปี จนพอร์ตเติบโตเป็น 1.3 พันล้านดอลลาร์ ในวันที่ 20 พฤศจิกายน เขาขายออกทั้งหมด ไม่ใช่เพราะเขาตื่นตระหนก แต่เพราะเขาเข้าใจว่ามีบางอย่าง “เปลี่ยนไป”

การร่วงเริ่มที่ โตเกียว ไม่ใช่ตลาดคริปโต

ญี่ปุ่นประกาศมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจ แต่ตลาดพันธบัตรกลับ พัง แทนที่จะพุ่ง แปลความหมาย: นักลงทุนทั่วโลกไม่เชื่อมั่นในหนี้รัฐบาลญี่ปุ่นอีกต่อไป และหนี้ก้อนนี้เป็นฐานของเงินกู้ 20 ล้านล้านดอลลาร์ทั่วโลก

เมื่อมันเริ่มคลี่คลาย ทุกอย่างจึงร่วงพร้อมกัน

บิตคอยน์ร่วง 10.9%

S&P 500 ร่วง 1.6%

แนสแด็ก ร่วง 2.2%

วันเดียวกัน ชั่วโมงเดียวกัน สาเหตุเดียวกัน

ตลอด 15 ปี บิตคอยน์ถูกมองว่าเป็น “ทางเลือก” ของระบบการเงินดั้งเดิม  แต่วันที่ 21 พฤศจิกายนพิสูจน์ให้เห็นว่า บิตคอยน์ก็คือการเงินดั้งเดิมในตอนนี้ มันร่วงเมื่อพันธบัตรญี่ปุ่นร่วง มันพุ่งเมื่อเฟดเพิ่มสภาพคล่อง ความกระจายศูนย์ที่เคยเชื่อกันนั้นเป็นเพียงภาพลวงตา— ที่คงอยู่ได้ตราบใดที่บิตคอยน์ยัง “เล็กพอที่จะไม่ส่งผลกระทบ”

แต่เมื่อมันใหญ่พอ ทุกอย่างก็เปลี่ยนไป

นี่คือสิ่งที่จะเกิดขึ้นต่อจากนี้ และคุณสามารถพิสูจน์ด้วยตัวเองได้ในอีก 18 เดือนข้างหน้า: ความผันผวนรุนแรงของราคาบิตคอยน์จะค่อย ๆ หายไป ไม่ใช่เพราะการยอมรับล้มเหลว  แต่เพราะ คณิตศาสตร์บังคับมันให้เป็นแบบนั้น

ทุกครั้งที่เกิดการร่วงครั้งใหญ่ โครงสร้างเลเวอเรจที่ใช้เงินกู้จะถูกทำลายแบบถาวร ทุกครั้งที่ฟื้นตัว ผู้ซื้อรายใหญ่คือรัฐบาล—และรัฐบาลไม่ขาย แรงบีบนี้จะเข้มขึ้นเรื่อย ๆ จนความผันผวนต่ำลงจนกระทั่ง การเทรดบิตคอยน์เพื่อทำกำไรแทบจะเป็นไปไม่ได้อีกต่อไป

เอลซัลวาดอร์ซื้อเพิ่มอีก 100 ล้านดอลลาร์ในช่วงราคาดิ่ง ไม่ใช่เพราะ “ศรัทธา” แต่เพราะ ทฤษฎีเกมบังคับให้ทำเมื่อประเทศอื่นเริ่มสร้างทุนสำรองบิตคอยน์ คุณมีทางเลือกแค่ สร้างทุนสำรองตาม… หรือยอมรับว่าประเทศคุณจะตามหลังตลอดไป

รัฐบาลไม่เทรด พวกเขาสะสม—และสะสมตลอดไป ผู้ถือบิตคอยน์ทั่วไปวันนี้แทบไม่เข้าใจแล้วว่าตัวเองกำลังถืออะไร

คุณไม่ได้ถือ “การปฏิวัติ” อีกต่อไป

คุณถือสินทรัพย์ที่ต้องพึ่ง เครื่องช่วยหายใจของธนาคารกลาง เวลาเกิดวิกฤต เฟดจะไม่ช่วยอะไรที่ “ไม่สำคัญ” ต่อระบบ บิตคอยน์ชนะ และนั่นคือเหตุผลที่มันแพ้ ชัยชนะมันสมบูรณ์แบบเกินไป จนแยกไม่ออกจากการยอมจำนน

เมื่อบิตคอยน์พิสูจน์ว่าตัวเอง “ถูกต้องตามกติกา” มากพอสำหรับตลาดระดับล้านล้านดอลลาร์ มันก็พิสูจน์ในเวลาเดียวกันว่าตัวเอง สำคัญเกินกว่าจะยังคงเป็นอิสระได้

วันที่ 21 พฤศจิกายน คือวันที่คณิตศาสตร์ถูกเปิดเผย สิบดอลลาร์ที่กู้มาวางซ้อนอยู่บนเงินจริงหนึ่งดอลลาร์ สัดส่วนแบบนั้นดำรงอยู่ไม่ได้ และจะไม่ดำรงอยู่ และเมื่อมันพังลงอย่างสมบูรณ์ สิ่งที่จะเกิดขึ้นจะไม่ใช่สกุลเงินที่ซาโตชิออกแบบ แต่มันจะเป็นสิ่งที่บิตคอยน์ตั้งใจจะมาแทนที่ตั้งแต่แรก: สินทรัพย์สำรองที่ถูกควบคุมโดยสถาบันแบบเดิม—สถาบันที่ควบคุมทุกอย่างมานานแล้ว

การปฏิวัติได้สิ้นสุดลงแล้ว แค่ส่วนใหญ่ยังไม่รู้ตัวเท่านั้น แต่มาตรฐานตัวเลขไม่เคยโกหก และคุณไม่อาจกู้ยืมเพื่อหลีกหนีกฎของคณิตศาสตร์ได้

ที่มา https://x.com/shanaka86/status/1991825006574313537