ทองคำเปลี่ยนสถานะ “กลับมาเป็นเงินอีกครั้ง” ภายใต้ Basel III คาดราคาแตะ $10,000 แนะสะสมทองรับ “ระบบการเงินใหม่”

10-12-2025

  นายเอ็ดเวิร์ด ดาวด์ (Edward Dowd) ผู้ก่อตั้งร่วมของ Phinance Technologies และอดีตผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอของ BlackRock เปิดเผยกับสำนักข่าว Kitco News ว่า ทองคำได้เปลี่ยนสถานะพื้นฐานจากการเก็งกำไรไปสู่การเป็น สินทรัพย์ทางการเงินระดับเทียร์วัน (Tier-one monetary asset) ภายหลังการบังคับใช้กฎระเบียบธนาคาร Basel III ‘Endgame’ ทั่วโลกเมื่อต้นปีนี้ ซึ่งเป็นการวางรากฐานสำหรับการเคลื่อนตัวในระยะยาวไปสู่ราคา 10,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อออนซ์

  นายดาวด์กล่าวว่า โลหะสีทองกำลังกำหนดราคาใหม่ให้กับการสิ้นสุดของ "ภาวะฟองสบู่หนี้อธิปไตยโลก (global sovereign debt bubble)" ที่กำลังจะมาถึง

  "ทองคำได้กลับกลายมาเป็นเงินอีกครั้งเมื่อไม่นานมานี้ เมื่อกฎระเบียบ Basel III ได้ถูกบังคับใช้... พวกเขาทำให้ทองคำเป็นทุนระดับเทียร์วันอีกครั้ง" นายดาวด์ระบุ

  นายดาวด์กำลังกล่าวถึงการเปลี่ยนแปลงด้านกฎระเบียบที่มีการบังคับใช้อย่างสมบูรณ์เมื่อวันที่ 1 กรกฎาคม 2025 ซึ่งมีการจัดประเภททองคำกายภาพที่จัดสรรไว้ใหม่ให้เป็น สินทรัพย์สภาพคล่องคุณภาพสูงระดับเทียร์ 1 (Tier 1 High-Quality Liquid Asset หรือ HQLA)  การเปลี่ยนแปลงนี้อนุญาตให้ธนาคารสามารถนับทองคำตามมูลค่าตลาดร้อยละ 100 สำหรับวัตถุประสงค์ด้านสภาพคล่อง ด้วย น้ำหนักความเสี่ยงร้อยละ 0 (0% risk weight) ซึ่งทำให้ทองคำมีสถานะเทียบเท่ากับเงินสดและพันธบัตรรัฐบาล "เราทุกคนรู้ว่าเรากำลังจะเข้าสู่ช่วงสิ้นสุดของวัฏจักรใหญ่... ในบางจุดจะมีระบบการเงินใหม่เกิดขึ้น" นายดาวด์กล่าวเสริม

การเตือนจาก BIS และเป้าหมายราคา $10,000

ธนาคารเพื่อการชำระหนี้ระหว่างประเทศ (Bank for International Settlements หรือ BIS) ได้ออกคำเตือนในวันนี้ว่า ทองคำและตลาดตราสารทุน (equities) ได้เข้าสู่ "อาณาเขตของการระเบิด (explosive territory)" พร้อมกันเป็นครั้งแรกในรอบ 50 ปี โดยราคาทองคำพุ่งขึ้นร้อยละ 20 นับตั้งแต่เดือนกันยายน แม้ว่านายดาวด์จะเห็นว่า "วิกฤตการณ์เงินเฟียต (fiat money crisis)" กำลังจะมาถึงและจำเป็นต้องถือครองทองคำ เขายังได้ออกเป้าหมายราคาในระยะยาวที่กล้าหาญโดยอิงจากการวิเคราะห์ทางเทคนิค

"กราฟในระยะยาวดูเหมือนจะต้องการไปที่ 10,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ" นายดาวด์ระบุ

แรงซื้ออันมุ่งมั่นของจีนและแรงกระแทกจากดุลการค้า

นายดาวด์ชี้ว่า แรงซื้อทองคำเชิงโครงสร้างนั้นมาจากธนาคารกลางที่เตรียมพร้อมสำหรับการรีเซ็ตระบบการเงิน โดยเน้นย้ำถึงการสะสมอย่างหนักหน่วงของจีน (China) ข้อมูลที่เผยแพร่โดยสำนักงานศุลกากรของจีนในวันนี้ สนับสนุนมุมมองของนายดาวด์เกี่ยวกับระเบียบโลกที่กำลังเปลี่ยนไป โดยจีนรายงานดุลการค้าเกินดุล (trade surplus) เป็นประวัติการณ์เกิน 1 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ นับตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน ซึ่งขับเคลื่อนโดยยอดส่งออกที่พุ่งสูงขึ้นไปยังประเทศในซีกโลกใต้ (Global South) สิ่งที่น่าสังเกตคือ การส่งออกของจีนไปยังสหรัฐฯ ลดลงร้อยละ 29 ในเดือนพฤศจิกายน ซึ่งเน้นย้ำถึงสภาวะ "การแยกตัวออกจากกัน (decoupling)" ที่นายดาวด์เคยเตือนไว้

"จีนมีความต้องการทองคำอย่างมุ่งมั่นเข้าซื้ออย่างหนักหน่วง (voracious appetite)" นายดาวด์กล่าว โดยอธิบายว่าประเทศนี้กำลังเผชิญกับกำแพงประชากรศาสตร์และการยุบตัวทางเศรษฐกิจภายในประเทศ "ผู้นำและคนฉลาดในประเทศนั้นที่มีความมั่งคั่งทั้งหมดต่างรู้เรื่องนี้ดี"

อย่างไรก็ตาม นายดาวด์เตือนนักลงทุนไม่ให้ไล่ราคาในช่วงที่เกิดการเก็งกำไรสูงสุด (speculative "blow-off" tops) เขาเตือนว่าหากวิกฤตสภาพคล่องหรือ "ช่วงเวลาแบบเลห์แมน (Lehman type moment)" เข้าถล่มตลาดโลกในปี 2026 ทองคำอาจถูกเทขายพร้อมกับตราสารทุนในช่วงแรก

"หากทองคำลดลงร้อยละ 20, 30 หรือ 40 ผมจะกว้านซื้ออย่างไม่ลังเล (hand over fist)" นายดาวด์กล่าว "ผมคิดว่าทองคำเป็นสิ่งที่คุณควรจะสะสมอย่างต่อเนื่องเมื่อมีการปรับฐาน"

เศรษฐกิจ "ภาพลวงตา" และวิกฤตตลาดที่อยู่อาศัย

มุมมองเชิงบวกของนายดาวด์ต่อโลหะมีค่าอยู่ภายใต้มุมมองเชิงลบต่อเศรษฐกิจสหรัฐฯ เขาแย้งว่าความยืดหยุ่นของ GDP สหรัฐฯ ในช่วงสองปีที่ผ่านมาเป็นเพียง "ภาพลวงตา (hallucination)" ที่ขับเคลื่อนด้วยการใช้จ่ายขาดดุลของรัฐบาลและการย้ายถิ่นฐานครั้งใหญ่ ซึ่งเป็นพลวัตที่เขากล่าวว่าได้สิ้นสุดลงแล้ว

"โดยพื้นฐานแล้ว รัฐบาลสหรัฐฯ ... ได้นำพาผู้อพยพผิดกฎหมาย 20 ล้านคนเข้ามา และให้เงินพวกเขาเพื่อยืดอายุสถานการณ์นี้" นายดาวด์กล่าว "ฐานรองรับนั้นถูกถอดออกไปแล้ว และตลาดที่อยู่อาศัยกำลังพลิกตัวลดลง"

ด้วยการยุติการข้ามพรมแดนและมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจจากผู้อพยพผิดกฎหมายที่ถูกยกเลิกไป นายดาวด์คาดการณ์ว่าภาคที่อยู่อาศัยจะเผชิญกับปี 2026 ที่ "ปั่นป่วนวุ่นวาย" ข้อมูลจากสำนักสำมะโนประชากรแห่งสหรัฐฯ (U.S. Census Bureau) ยืนยันถึงการชะลอตัว โดยใบอนุญาตก่อสร้างที่อยู่อาศัยถึงจุดสูงสุดในช่วงต้นปี 2022 และมีแนวโน้มลดลงตลอดปี 2024 และ 2025 ขณะเดียวกัน ความตึงเครียดของผู้บริโภคก็ปรากฏชัด โดยอัตราการผิดนัดชำระบัตรเครดิตเพิ่งแตะระดับที่ไม่เคยเห็นมาตั้งแต่ปี 2011

"วิธีเดียวที่จะคลี่คลายได้จริงคือการผ่านราคา" เขากล่าว "ราคาบ้านกำลังลดลง และพูดตามตรง พวกมันจำเป็นต้องลดลง"

"ภาพลวงตา" ของ AI และการเปรียบเทียบกับ Cisco

นายดาวด์ยังเตือนนักลงทุนโลหะที่มองหาการเติบโตในภาคเทคโนโลยีให้ระมัดระวังต่อการเติบโตของปัญญาประดิษฐ์ (Artificial Intelligence หรือ AI) ซึ่งเขาอธิบายว่าเป็น "กับดักวัว (bull trap)" ที่คล้ายกับฟองสบู่ดอทคอม (Dot-com bubble) โดยเขาทำนายโดยเฉพาะถึงการลดลงอย่างรุนแรงของผู้นำตลาด เช่น Nvidia โดยเปรียบเทียบโดยตรงกับการล่มสลายของ Cisco Systems ในปี 2000

"มันถึงจุดสิ้นสุดของวัฏจักรแล้ว" นายดาวด์กล่าว "พวกเขาจะลดลงถึงร้อยละ 80"

ข้อมูลทางประวัติศาสตร์สนับสนุนการเปรียบเทียบนี้: Cisco Systems ซึ่งครั้งหนึ่งเคยเป็นบริษัทที่มีมูลค่าสูงสุดในโลก สูญเสียมูลค่าร้อยละ 80 ภายหลังจุดสูงสุดในเดือนมีนาคม 2000 และใช้เวลาเกือบ 20 ปีในการฟื้นตัวสู่ระดับสูงสุดเดิมตามมูลค่าที่ระบุ นายดาวด์เตือนผู้ถือหุ้นของ Nvidia ว่ากำลังเผชิญกับช่วงเวลา "เงินตาย (dead money)" ที่คล้ายคลึงกัน

"ถ้าคุณซื้อ Nvidia ในตอนนี้ที่ระดับราคานี้ ในความเห็นของผม คุณอาจต้องใช้เวลา 10, 15 ปีในการทำเงินกลับคืนมา" นายดาวด์กล่าว

การรักษามูลค่าเงินทุน

ด้วยตลาดสินเชื่อภาคเอกชนทั่วโลก (global private credit markets) ที่มีมูลค่าเกิน 2 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งมีขนาดใหญ่กว่าตลาดพันธบัตรผลตอบแทนสูง (high-yield bond market) ทั้งหมดของสหรัฐฯ นายดาวด์ระบุว่าภาคส่วนนี้เป็น "ถังผงดินระเบิด (powder keg)" ที่อาจส่งผลกระทบต่อระบบการเงิน เนื่องจากมีการประเมินมูลค่าที่ไม่โปร่งใสและขาดสภาพคล่อง

"มันคือหอคอยเจงก้า (Jenga tower)" นายดาวด์กล่าว "เมื่อคุณเริ่มดึงชิ้นส่วนบางส่วนออกไป มันก็จะเกิดวงจรป้อนกลับ (feedback loops)"

สำหรับนักลงทุนที่พยายามรับมือกับความผันผวนที่กำลังจะมาถึง คำแนะนำของนายดาวด์นั้นเรียบง่าย คือ การรักษามูลค่าเงินทุน (preservation of capital)

"เราคิดว่าปี 2026 น่าเสียดายที่จะเป็นปีที่ปั่นป่วนวุ่นวายอย่างมากในตลาดการเงิน" นายดาวด์กล่าว "เงินสดถือเป็นสินทรัพย์... ผมจะเพิ่มเงินสดเพื่อใช้ประโยชน์จากราคาที่ลดลง"

---

IMCT NEWS

ที่มา https://www.kitco.com/news/article/2025-12-08/edward-dowd-gold-became-money-again-under-basel-iii-charts-point-10000