นักวิเคราะห์ชี้ ญี่ปุ่นยุคทาคาอิจิ หุ้นพุ่ง–บอนด์กังวล หนี้พุ่ง–เงินเยนอ่อน เสี่ยงซ้ำรอย "ลิซ ทรัสส์" กดดัน ศก. เสี่ยงอายุรัฐบาลสั้น

11-12-2025

   Asia Time รายงานว่า การไม่สนใจเศรษฐกิจของ โตเกียว (Tokyo) อาจนำไปสู่ 'ช่วงเวลา ลิซ ทรัสส์ (Liz Truss)' ชี้วาระ ทาคาอิชิ (Takaichi) อาจสั้นลง การที่รัฐบาลมุ่งเน้นไปที่สงครามน้ำลายกับ จีน (China) มากกว่าการปรับเครื่องมือทางเศรษฐกิจ ส่งสัญญาณว่า นายกรัฐมนตรี ซานาเอะ ทาคาอิชิ (Sanae Takaichi) อาจมีวาระการดำรงตำแหน่งที่สั้น เหมือนกับ ลิซ ทรัสส์ (Liz Truss) แห่ง สหราชอาณาจักร (UK)

  ขณะที่ ญี่ปุ่น (Japan) กำลังออกจากปี 2025 ตลาดการเงินของประเทศได้นำเสนอภาพที่น่าสนใจสองด้านอย่างชัดเจน ด้านหนึ่ง ดัชนีหลักทรัพย์ Nikkei 225 ปิดปีด้วยระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ท่ามกลางการมองโลกในแง่ดีว่ารัฐบาลจะสามารถหลีกเลี่ยงภาวะเศรษฐกิจถดถอยได้ แต่อีกด้านหนึ่ง "ผู้เฝ้าระวังพันธบัตร" (bond vigilantes) กำลังผลักดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีให้สูงที่สุดนับตั้งแต่ปี 2007 ท่ามกลางความกังวลเกี่ยวกับต้นทุนที่อาจเกิดขึ้นจากความพยายามดังกล่าว

  ต้นทุนที่เป็นปัญหาแบ่งออกเป็นสองส่วน ส่วนแรกคือแพ็กเกจกระตุ้นเศรษฐกิจมูลค่า 17.7 ล้านล้านเยน (ประมาณ 114,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ) ที่ นายกรัฐมนตรี ซานาเอะ ทาคาอิชิ (Sanae Takaichi) กำลังปล่อยออกมา การใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้นอย่างกะทันหันนี้ทำให้ผู้ค้าพันธบัตรตื่นตระหนก และอาจเป็นเพียงจุดเริ่มต้นของนโยบาย "ทาคาอิชิโนมิกส์" (Takaichinomics) ที่จะตามมา หลังจากที่เศรษฐกิจหดตัว 2.3% เมื่อเทียบเป็นรายปีในไตรมาสที่สาม

  นโยบาย "ทาคาอิชิโนมิกส์" อาจรวมถึงการลดภาษีด้วย ในระหว่างการหาเสียง นายทาคาอิชิ (Takaichi) ซึ่งเข้ารับตำแหน่งเมื่อปลายเดือนตุลาคม ได้ส่งสัญญาณว่าจะลดภาษีการบริโภค ด้วยอัตราส่วนหนี้สาธารณะต่อ GDP ของ ญี่ปุ่น (Japan) ที่สูงถึง 260% ความกังวลก็คือ นายทาคาอิชิ (Takaichi) อาจดึงดูดความสนใจที่ไม่พึงประสงค์จากบริษัทจัดอันดับความน่าเชื่อถือ

   ในเดือนสิงหาคม สองเดือนก่อนที่ นายทาคาอิชิ (Takaichi) จะเข้ารับตำแหน่ง กระทรวงการคลังของ ญี่ปุ่น (Japan) ได้ขอเงินจำนวน 220,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ สำหรับค่าใช้จ่ายในการชำระหนี้ในงบประมาณปีหน้า ซึ่งสูงเป็นประวัติการณ์ สิ่งนี้ชี้ให้เห็นถึงต้นทุนที่ใหญ่กว่าของการกระตุ้นเศรษฐกิจในระยะสั้น: การจ่ายหนี้ที่สูงขึ้นอย่างรวดเร็วของเศรษฐกิจที่ใหญ่เป็นอันดับสองของ เอเชีย (Asia)

ช่วงเวลา 'ลิซ ทรัสส์' (Liz Truss Moment)

ไม่น่าแปลกใจที่ผู้ค้าพันธบัตรกำลังพูดถึง "ช่วงเวลา ลิซ ทรัสส์ (Liz Truss moment)" ใน โตเกียว (Tokyo) การอ้างถึงนี้คือวิกฤตหนี้สินปลายปี 2022 ที่เกิดจากนายกรัฐมนตรี ทรัสส์ (Truss) แห่ง สหราชอาณาจักร (UK) ในขณะนั้น เธอพยายามแอบผ่านการลดภาษีที่ไม่มีเงินทุนรองรับจนนำไปสู่ความวุ่นวายในตลาดอย่างรุนแรง

ในเดือนพฤษภาคม ชิเงรุ อิชิบะ (Shigeru Ishiba) ผู้ดำรงตำแหน่งนายกรัฐมนตรีคนก่อนของ นายทาคาอิชิ (Takaichi) กล่าวว่าการเงินที่ย่ำแย่ของ โตเกียว (Tokyo) "แย่กว่า กรีซ (Greece)" แม้ว่าคำกล่าวนี้จะมีจุดมุ่งหมายเพื่อยับยั้งผู้ร่างกฎหมายจากการลดภาษีเพื่อกระตุ้น GDP แต่ก็ทำให้เกิดความกังวลว่ามาตรการดังกล่าวอาจดึงดูดความสนใจของนักวิเคราะห์จัดอันดับความน่าเชื่อถือต่อการเงินที่ไม่มั่นคงของ โตเกียว (Tokyo)

ความขัดแย้งด้านนโยบายการเงิน

ปัญหาหนึ่งคือความผันผวนที่เกิดจากมาตรการภาษีของประธานาธิบดี โดนัลด์ ทรัมป์ (Donald Trump) ต่อกระทรวงการคลัง สหรัฐฯ (US) และเงินดอลลาร์ ความวุ่นวายนั้นเป็นหนึ่งในสาเหตุสำคัญที่ทำให้ ธนาคารกลางญี่ปุ่น (Bank of Japan - BOJ) ชะลอการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยจากระดับศูนย์นานถึงสองปี

ในสัปดาห์หน้า คาดว่า BOJ จะกลับมาใช้วงจรการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง โดยผู้ว่าการ คาซูโอะ อูเอดะ (Kazuo Ueda) ถูกมองว่าจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยมาตรฐานของ BOJ 25 จุดพื้นฐานเป็น 0.75% การที่ผู้เฝ้าระวังพันธบัตรผลักดันอัตราผลตอบแทนอายุ 10 ปีไปสู่ระดับสูงสุดในรอบ 18 ปี ใกล้ 2% ทำให้ BOJ แทบไม่มีทางเลือกอื่น

อย่างไรก็ตาม กลยุทธ์ทางเศรษฐกิจทั้งหมดของ นายทาคาอิชิ (Takaichi) ขึ้นอยู่กับ เงินเยนที่อ่อนค่า เพื่อสนับสนุนผู้ส่งออก ซึ่งต้องการให้ BOJ คงนโยบายผ่อนคลายพิเศษไว้ หรืออย่างน้อยก็ชะลอการขึ้นอัตราดอกเบี้ย การกระทำนี้อาจทำให้ BOJ ขัดแย้งกับรัฐบาลของ นายทาคาอิชิ (Takaichi) หากยังคงพยายามขึ้นอัตราดอกเบี้ยต่อไปในปี 2026

ปัญหาเชิงโครงสร้างทางเศรษฐกิจ

แม้แต่เจ้าหน้าที่อาวุโสบางคนในพรรค Liberal Democratic Party (LDP) ของ นายทาคาอิชิ (Takaichi) ก็เริ่มตระหนักว่าอัตราดอกเบี้ยศูนย์เป็นเวลาหนึ่งในสี่ของศตวรรษได้ส่งผลเสียกลับมา การอ่อนค่าของเงินเยนในช่วงทศวรรษที่ผ่านมากำลังกลับมาหลอกหลอน โตเกียว (Tokyo)

ริชาร์ด แคตซ์ (Richard Katz) ผู้เขียนหนังสือ The Contest for Japan’s Economic Future กล่าวว่า "เงินเยนที่อ่อนค่าหมายถึงต้องใช้เงินเยนมากขึ้นเพื่อซื้ออาหารหรือน้ำมันในปริมาณเท่าเดิม" "ภาวะเงินเฟ้อที่เกิดจากการนำเข้าเป็นปัจจัยสำคัญที่ทำให้ค่าจ้างที่แท้จริงลดลงในช่วงสามปีที่ผ่านมา และนำไปสู่แรงกดดันทางการเมืองในการพยายามป้องกันไม่ให้เงินเยนอ่อนค่าลงไปอีก"

นอกจากนี้ กองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) ได้ตั้งข้อสังเกตว่า อัตราดอกเบี้ยที่ต่ำมากของ ญี่ปุ่น (Japan) อาจทำให้บริษัทที่มีผลิตภาพต่ำอยู่รอดได้นานกว่าที่ควรจะเป็น ซึ่งชะลอการปรับโครงสร้างทางเศรษฐกิจที่จำเป็น และชี้ให้เห็นว่าการเติบโตของผลิตภาพรวมของ ญี่ปุ่น (Japan) ช้าลงมาเป็นเวลาหนึ่งทศวรรษแล้ว

ความเสี่ยงทางการเมืองต่อวาระผู้นำ

ปัจจุบัน ญี่ปุ่น (Japan) กำลังหลีกเลี่ยงภาวะเศรษฐกิจถดถอย ทำให้ไม่ชัดเจนว่า นายทาคาอิชิ (Takaichi) จะมีอิสระหรือความกล้าหาญทางการเมืองเพียงใดในการพยายามฟื้นฟูนโยบายเศรษฐกิจของ ชินโซ อาเบะ (Shinzo Abe) ที่เป็นที่ปรึกษาของเธอ ภายหลังเข้ารับตำแหน่ง 50 วัน นายทาคาอิชิ (Takaichi) กล่าวถึงการลดระบบราชการ การปรับปรุงตลาดแรงงาน การจุดประกายนวัตกรรม การเพิ่มผลิตภาพ การเสริมพลังการผลิตของผู้หญิง และการฟื้นฟูสถานะของ โตเกียว (Tokyo) ให้เป็นศูนย์กลางทางการเงินของโลกเพียงเล็กน้อยเท่านั้น

อัตราเงินเฟ้อ 3% ของ ญี่ปุ่น (Japan) กำลังแซงหน้าทั้ง GDP และการเพิ่มขึ้นของค่าจ้าง ทำให้ ซิเกโตะ นากาอิ (Shigeto Nagai) หัวหน้าฝ่ายวิจัย ญี่ปุ่น (Japan) ของ Oxford Economics กังวลเกี่ยวกับ "ภัยคุกคามภาวะชะงักงันทางเศรษฐกิจอย่างอ่อนโยน" (mild stagflation threat) หากผู้ประกอบการขึ้นค่าแรงในอนาคตเพื่อตอบสนองต่อภาวะขาดแคลนแรงงาน ก็อาจทำให้เงินเฟ้อรุนแรงขึ้น และสร้างเงื่อนไขให้ BOJ ต้องเข้มงวดนโยบายมากขึ้น

สิ่งเหล่านี้ไม่ได้เป็นสัญญาณที่ดีต่อความยั่งยืนในฐานะผู้นำของ นายทาคาอิชิ (Takaichi) อย่างไร สื่อมวลชนเผยว่าผลสำรวจความคิดเห็นแสดงให้เห็นว่าผู้บริโภคไม่พอใจกับภาวะเงินเฟ้ออยู่แล้ว และลดการใช้จ่ายในครัวเรือนลง การที่ นายทาคาอิชิ (Takaichi) มุ่งเน้นไปที่สงครามน้ำลายกับ จีน (China) เหนือ ไต้หวัน (Taiwan) มากกว่าการปรับปรุงเศรษฐกิจ แสดงให้เห็นว่าเธออาจเป็นผู้นำที่มีวาระสั้นอีกคนหนึ่ง

ในช่วงสองทศวรรษที่ผ่านมา นายกรัฐมนตรีส่วนใหญ่ของ ญี่ปุ่น (Japan) มีวาระเพียง 12 เดือนเท่านั้น ผู้ดำรงตำแหน่งคนก่อนหน้าของ นายทาคาอิชิ (Takaichi) ก็อยู่เพียง 12 เดือนเช่นกัน และด้วยประตูหมุนทางการเมืองที่ใหญ่ที่สุดใน เอเชีย (Asia) กำลังหมุนอีกครั้ง นาฬิกาชีวิตทางการเมืองของรัฐบาล นายทาคาอิชิ (Takaichi) ก็กำลังเดินไปแล้ว

---

IMCT NEWS

ที่มา https://asiatimes.com/2025/12/tokyos-truss-moment-flirtation-augurs-poorly-for-takaichis-2026/