ING คาดทองคำเฉลี่ยปี 2026 พุ่งแตะ $4,325 ย้ำตลาดกระทิงยังคงดำเนินต่อไป แม้ราคาซื้อขายทะลุ $4,200

13-12-2025

  Kitco News รายงานว่า นางเอวา แมนธี (Ewa Manthey) นักยุทธศาสตร์สินค้าโภคภัณฑ์ (commodities strategist) ของ ING ธนาคารพาณิชย์และบริการทางการเงินสัญชาติดัตช์ (Dutch multinational banking and financial services corporation) เปิดเผยว่า ตลาดกระทิง (bull market) ของทองคำจะยังคงดำเนินต่อไปในปี 2569 (2026) โดยราคาจะเฉลี่ยอยู่ที่ 4,325 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อออนซ์ ($4,325/oz) เนื่องจากธนาคารกลางทั่วโลกยังคง "กระหาย" ทองคำแท่ง ขณะที่การถือครองทองคำของกองทุน ETF (Exchange-Traded Fund) ใกล้ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ แม้ว่าราคาทองคำจะซื้อขายอยู่เหนือ 4,200 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อออนซ์ ($4,200/oz) ก็ตาม แต่ปัจจัยมหภาค (macro tailwinds) และพื้นฐานที่แข็งแกร่งยังคงบ่งชี้ถึงแนวโน้มขาขึ้นที่เพิ่มขึ้นในปี 2569 (2026)

  ในการเปิดเผยรายงานแนวโน้มราคาทองคำปี 2569 (2026 Gold Price Outlook) ของ ING เมื่อสัปดาห์นี้ นางแมนธี (Manthey) ระบุว่า การคาดการณ์ของธนาคารสำหรับโลหะมีค่ายังคงเป็นบวก "ราคาทองคำได้สร้างปรากฏการณ์ทำลายสถิติในปี 2568 (2025) โดยมูลค่าเพิ่มขึ้นสองเท่าภายในเวลาไม่ถึงสองปี" เธอกล่าวพร้อมเสริมว่า "เราเชื่อว่าปัจจัยขับเคลื่อนหลักของทองคำ รวมถึงการเข้าซื้อของธนาคารกลาง การปรับลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ (US Fed) ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ (USD) ที่อ่อนค่าลง ข้อกังวลเกี่ยวกับความเป็นอิสระของ Fed (Fed’s independence) และการเข้าซื้อ ETF ล้วนยังคงมีอยู่ ในขณะที่สภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคทั่วโลกยังคงสนับสนุนทองคำในวงกว้าง"

   นอกจากนี้ เธอยังตั้งข้อสังเกตว่า "ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ (Donald Trump) เพิ่งกล่าวว่าเขาได้ตัดสินใจเลือกผู้ที่เหมาะสมสำหรับตำแหน่งประธาน Fed คนต่อไปแล้ว ซึ่งเป็นผู้สมัครที่ตลาดคาดการณ์ว่าจะผลักดันให้มีการลดอัตราดอกเบี้ยลง" "ปัจจัยทั้งหมดเหล่านี้จะเป็นประโยชน์ต่อทองคำ และเราคาดว่าราคาทองคำจะทำสถิติสูงสุดมากขึ้นในปี 2569 (2026)"

   นางแมนธี (Manthey) ชี้ว่า ราคาทองคำสะท้อนถึงความตึงเครียดทางเศรษฐกิจและการเมืองทั่วโลกมาโดยตลอด และมักปรับตัวสูงขึ้นในช่วงที่มีความไม่แน่นอนสูง "หลังวิกฤตการณ์ทางการเงินโลก (Global Financial Crisis) ราคาทองคำพุ่งเกิน 1,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ ($1,000)" เธอกล่าว "ในช่วงการแพร่ระบาดของโรคโควิด-19 (Covid-19 pandemic) ราคาไต่ขึ้นถึง 2,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ ($2,000) จากนั้นเมื่อ ทรัมป์ (Trump) ประกาศการเก็บภาษีนำเข้า (tariffs) ในเดือนเมษายน ราคาก็ทะลุเครื่องหมาย 3,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ ($3,000) และทำเครื่องหมาย 4,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ ($4,000) ในช่วงที่รัฐบาล สหรัฐฯ (US government) ปิดทำการเป็นเวลานานล่าสุดนี้"

ความต้องการทั่วโลกพุ่งสูงและการเข้าซื้อของธนาคารกลาง

  ความต้องการทองคำทั่วโลกยังทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในไตรมาสที่สามของปีนี้ โดยแตะที่ 1,313 ตัน ตามข้อมูลของ สภาทองคำโลก (World Gold Council) นางแมนธี (Manthey) ระบุว่า "การพุ่งขึ้นนี้ได้รับแรงหนุนจากความต้องการด้านการลงทุนที่แข็งแกร่ง รวมถึงการเข้าซื้อผ่านกองทุน ETF, ทองคำแท่ง (bars) และเหรียญ (coins) รวมถึงการเข้าซื้อจำนวนมากจากธนาคารกลาง"

  นักลงทุนในกองทุน ETF ได้เพิ่มการถือครองทองคำอีก 222 ตัน ซึ่งถือเป็นการไหลเข้าในไตรมาสที่ใหญ่ที่สุดในรอบหลายปี ขณะที่ความต้องการทองคำแท่งและเหรียญยังคงแข็งแกร่งที่ 316 ตัน "ขณะเดียวกัน ธนาคารกลางเข้าซื้อ 220 ตัน เพิ่มขึ้นเกือบ 30% จากไตรมาสที่สอง โดยมีตลาดเกิดใหม่ (emerging markets) เป็นผู้นำ" เธอกล่าว อย่างไรก็ตาม ความต้องการเครื่องประดับลดลง 19% เมื่อเทียบเป็นรายปี อยู่ที่ 371 ตัน ซึ่งเป็นการลดลงต่อเนื่องเป็นปีที่หก เนื่องจากราคาสูงเป็นประวัติการณ์ได้จำกัดการบริโภค ทว่า ในแง่ของมูลค่า การใช้จ่ายสำหรับเครื่องประดับเพิ่มขึ้น 13% เป็น 41 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ($41bn) เนื่องจากราคาทองคำที่สูงขึ้นสามารถชดเชยปริมาณที่ลดลงได้

  ธนาคารกลางยังคงเป็นเสาหลักสำคัญของอุปสงค์ทองคำ นางแมนธี (Manthey) กล่าวว่า "ในไตรมาสที่สาม ธนาคารกลางได้เพิ่มอัตราการเข้าซื้อภายหลังสองไตรมาสติดต่อกันที่มีการเข้าซื้อที่ชะลอตัวลง" โดยพวกเขามีการเข้าซื้อโดยประมาณ 220 ตันในไตรมาสนี้ ซึ่งสูงกว่ายอดรวมในไตรมาสที่สอง 28% และสูงกว่าค่าเฉลี่ยรายไตรมาสในรอบห้าปี 6% โดย ธนาคารแห่งชาติคาซัคสถาน (National Bank of Kazakhstan) เป็นผู้ซื้อรายใหญ่ที่สุดในไตรมาสที่สาม ในขณะที่ ธนาคารกลางบราซิล (Central Bank of Brazil) ได้เพิ่มทองคำเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2564 (2021)

  "ในเดือนตุลาคม ธนาคารกลางได้เพิ่มทองคำสำรองสุทธิ 53 ตัน ซึ่งเพิ่มขึ้น 36% จากเดือนกันยายน และเป็นการเพิ่มขึ้นรายเดือนที่แข็งแกร่งที่สุดนับตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน 2567 (2024)" เธอกล่าวเสริม "การเข้าซื้อสุทธิสะสมจนถึงปัจจุบันอยู่ที่ 254 ตัน ซึ่งเป็นอัตราที่ช้ากว่าสามปีก่อนหน้า เนื่องจากราคาทองคำที่สูงขึ้นได้ลดความต้องการลง โปแลนด์ (Poland) ยังคงเป็นผู้ซื้อที่โดดเด่น โดยเป็นผู้นำทั้งในเดือนตุลาคมและยอดสะสมถึงปัจจุบันที่ 83 ตัน หลังจากหยุดพักไปห้าเดือน ธนาคารแห่งชาติโปแลนด์ (National Bank of Poland) กลับมาเข้าซื้ออีกครั้ง โดยเพิ่ม 16 ตันในเดือนที่แล้ว และเพิ่มการถือครองเป็น 531 ตัน หรือคิดเป็น 26% ของปริมาณทุนสำรองทั้งหมด"

  ขณะเดียวกัน ธนาคารกลาง จีน (China’s central bank) ซึ่งเป็นผู้ซื้อระดับประเทศชั้นนำอีกราย ได้ทำการเข้าซื้อทองคำอย่างเป็นทางการติดต่อกันเป็นเดือนที่ 13 โดยมีการถือครองรวมเกินกว่า 74 ล้านออนซ์ (74 million ounces) แม้ว่าราคาจะสูงเป็นประวัติการณ์ นางแมนธี (Manthey) เขียนว่า "จีน (China) ยังพยายามขยายการแสดงตนในตลาดทองคำแท่งโดยการขยายสิ่งอำนวยความสะดวกในการจัดเก็บทองคำ (gold storage facilities) ไปยังธนาคารต่างประเทศ ซึ่งเป็นข้อเสนอที่ กัมพูชา (Cambodia) ได้ตอบรับแล้ว" "ส่งสัญญาณว่า ปักกิ่ง (Beijing) มองว่าทองคำเป็นมากกว่าสินทรัพย์สำรอง แต่ยังเป็นเครื่องมือที่มีอิทธิพลทางการเงินด้วย"

แรงผลักดันเชิงโครงสร้างและความเสี่ยงขาลง

  แม้จะมีการเข้าซื้ออย่างแข็งแกร่งมาสามปีติดต่อกัน แต่ธนาคารกลางยังคงมีความต้องการทองคำเพิ่มเติม "มีรายงานว่า ธนาคารกลางเกาหลีใต้ (South Korea’s central bank) กำลังพิจารณาเพิ่มทองคำสำรองเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2556 (2013)" เธอกล่าว "มาดากัสการ์ (Madagascar) ยังส่งสัญญาณแสดงความสนใจที่จะเพิ่มทองคำสำรอง และประธานาธิบดีเซอร์เบีย (Serbia's president) เพิ่งกล่าวว่า ทองคำสำรองของประเทศจะเพิ่มขึ้นเกือบสองเท่าเป็น 100 ตันภายในปี 2573 (2030)"

  นางแมนธี (Manthey) ระบุว่า "ความอยากอาหารต่อทองคำของธนาคารกลางถูกขับเคลื่อนด้วยข้อกังวลจากประเทศต่าง ๆ เกี่ยวกับการถูกคว่ำบาตรในรูปแบบเดียวกับ รัสเซีย (Russian-style sanctions) ต่อสินทรัพย์ต่างประเทศของตน หลังจากการตัดสินใจของ สหรัฐฯ (US) และ ยุโรป (Europe) ที่จะอายัดทรัพย์สินของ รัสเซีย (Russia) รวมถึงการเปลี่ยนแปลงกลยุทธ์ในการสำรองสกุลเงิน" อัตราการเข้าซื้อรายปีของธนาคารกลางเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าตั้งแต่เกิดสงคราม รัสเซีย-ยูเครน (Russia-Ukraine war) จากประมาณ 500 ตันต่อปี เป็นมากกว่า 1,000 ตัน โดยปีที่แล้ว ธนาคารกลางซื้อรวมกัน 1,045 ตัน คิดเป็นประมาณหนึ่งในห้าของอุปสงค์โดยรวม โดย โปแลนด์ (Poland), อินเดีย (India) และ ตุรกี (Turkey) เป็นผู้ซื้อรายใหญ่ที่สุดในปี 2567 (2024) ตามข้อมูลของ สภาทองคำโลก (World Gold Council)

  อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงขาลงที่สำคัญสำหรับราคาทองคำคือความเป็นไปได้ที่ธนาคารกลางตัดสินใจขายทองคำสำรอง "ใน ฟิลิปปินส์ (Philippines) นายเบนจามิน ดิโอคโน (Benjamin Diokno) สมาชิกคณะกรรมการธนาคารกลาง เพิ่งกล่าวว่า ธนาคารควรขายทองคำสำรองที่ 'มากเกินไป' ออกไปบางส่วน" นางแมนธี (Manthey) เตือน "ใน สหรัฐฯ (US) วุฒิสมาชิก ซินเทีย ลัมมิส (Cynthia Lummis) ได้เสนอให้ประเทศขายทองคำสำรองบางส่วนเพื่อไปซื้อ Bitcoin"

  กระนั้นก็ตาม เธอกล่าวว่า "เราเชื่อว่าการเปลี่ยนแปลงในการเข้าซื้อของธนาคารกลางเป็นไปในเชิงโครงสร้าง (structural) มากขึ้น และพวกเขาจะยังคงเพิ่มทองคำสำรองต่อไป เนื่องจากกลยุทธ์ในการสำรองสกุลเงินมีการเปลี่ยนแปลง" โดยการสำรวจธนาคารกลางปี 2568 (2025) ของ สภาทองคำโลก (World Gold Council) แสดงให้เห็นถึงความตั้งใจที่แข็งแกร่งที่สุดในการเข้าซื้อทองคำอย่างต่อเนื่องนับตั้งแต่เริ่มมีการสำรวจในปี 2562 (2019)

  หลังจากช่วงของการรวมตัว (consolidation) กองทุน ETF ทองคำและนักลงทุนสถาบัน (institutional investors) กำลังแสดงความสนใจต่อทองคำอีกครั้ง และคาดการณ์ว่าการลดอัตราดอกเบี้ยของ Fed จะกระตุ้นความต้องการเพิ่มขึ้น "เราคาดว่าการเข้าซื้อ ETF จะเพิ่มขึ้น เนื่องจาก Fed สหรัฐฯ (US Fed) มีแนวโน้มที่จะลดอัตราดอกเบี้ยต่อไป โดยปกติแล้วการเข้าซื้อ ETF มักจะเชื่อมโยงอย่างใกล้ชิดกับนโยบายของ Fed" นางแมนธี (Manthey) กล่าว "ยังมีพื้นที่ให้เพิ่มการเข้าซื้อได้อีก เนื่องจากยอดรวมปัจจุบันยังไม่ถึงจุดสูงสุดที่เคยเกิดขึ้นในปี 2563 (2020) การไหลเข้าที่มากขึ้นอาจผลักดันราคาทองคำให้สูงขึ้นไปอีก"

  ปัจจัยกดดันที่มีศักยภาพอีกประการหนึ่งสำหรับราคาทองคำคือปริมาณผลผลิตจากการทำเหมืองที่เพิ่มขึ้น แต่ ING มองว่าโอกาสที่จะเกิดขึ้นมีน้อย "การเติบโตของอุปทานทองคำจากการทำเหมืองมักจะช้าและค่อนข้างไม่ยืดหยุ่น (inelastic)" เธอกล่าว "ตั้งแต่ปี 2562 (2019) ผลผลิตทองคำทั่วโลกยังคงมีเสถียรภาพอย่างมาก ในทางปฏิบัติ แม้จะมีการเติบโตของอุปทานบ้าง ผลกระทบต่อราคามีแนวโน้มที่จะจำกัด อุปสงค์ทองคำถูกขับเคลื่อนด้วยปัจจัยมหภาคมากกว่า เช่น ผลตอบแทนที่แท้จริง (real yields), ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ (US dollar), การเข้าซื้อของธนาคารกลาง, และกระแสการลงทุน (investment flows) ซึ่งการเปลี่ยนแปลงของผลผลิตจากเหมืองไม่ค่อยมีแรงกดดันขาลงที่รุนแรงต่อราคา"

  เมื่อพิจารณาปัจจัยทั้งหมดเหล่านี้ร่วมกัน ING คาดการณ์ว่าการปรับตัวขึ้นของทองคำจะยังคงดำเนินต่อไปในปี 2569 (2026) แม้จะไม่ได้อยู่ในอัตราที่รวดเร็วเท่าในปีนี้ "เมื่อมองไปถึงปีหน้า ธนาคารกลางยังคงเข้าซื้อ สงครามการค้าของ ทรัมป์ (Trump’s trade war) ยังคงดำเนินอยู่ ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ยังคงสูง และการถือครอง ETF ยังคงขยายตัว ในขณะที่ความคาดหวังในการลดอัตราดอกเบี้ยของ Fed เพิ่มความเข้มข้นขึ้น บ่งชี้ว่าตลาดกระทิงนี้ยังคงมีแนวโน้มดำเนินต่อไป" นางแมนธี (Manthey) เขียน โดย ING คาดการณ์ว่า "ราคาจะเฉลี่ยอยู่ที่ 4,325 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อออนซ์ ($4,325/oz) ในปี 2569 (2026)"

  เธอกล่าวเตือนว่า "ความเสี่ยงขาลงรวมถึงการเทขายครั้งใหญ่ในตลาด (major market sell-off) ซึ่งอาจบีบให้นักลงทุนต้องขายทองคำเพื่อระดมเงินสด (raise cash)" "ความเสี่ยงขาลงอื่น ๆ ได้แก่ ความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยที่ลดลงท่ามกลางความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ผ่อนคลายลง และการที่ธนาคารกลางขายทองคำสำรองก็เป็นอีกหนึ่งความเสี่ยงต่อแนวโน้มของเรา อย่างไรก็ตาม เราคาดว่าความเสี่ยงขาลงจะมีจำกัด เนื่องจากความอ่อนแอใด ๆ มีแนวโน้มที่จะดึงดูดความสนใจใหม่จากทั้งผู้ซื้อรายย่อยและนักลงทุนสถาบัน"

---

IMCT NEWS

ที่มา https://www.kitco.com/news/article/2025-12-11/golds-bull-market-run-will-continue-2026-prices-average-4325oz-ing