ตลาดมองอย่างไรต่อการที่สหรัฐฯ เข้าแทรกแซงเพื่อพยุงค่าเงินเยน

4-8-2026

   เงินเยนเคยอ่อนค่าลงใกล้ระดับต่ำสุดในรอบ 38 ปีเมื่อวันพฤหัสบดี โดยเคลื่อนไหวเหนือระดับ 160 เยนต่อดอลลาร์ ทำให้ตลาดจับตาอย่างใกล้ชิดว่าทางการญี่ปุ่นจะเข้าแทรกแซงเพื่อพยุงค่าเงินหรือไม่ การแทรกแซงร่วมกันระหว่างสหรัฐฯ และญี่ปุ่นช่วยให้เงินเยนแข็งค่าขึ้นอย่างรวดเร็วในช่วงที่ผ่านมา โดยแข็งค่าประมาณ 5% ก่อนจะอ่อนค่าลงเล็กน้อยในวันจันทร์

   การดำเนินการร่วมกันดังกล่าวทำให้เงินเยนแข็งค่ามาอยู่ที่ประมาณ 157 เยนต่อดอลลาร์ จากระดับที่อ่อนค่ากว่า 163 เยนต่อดอลลาร์ ซึ่งเป็นระดับอ่อนค่าที่สุดในรอบประมาณ 40 ปี อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์ยังไม่เชื่อว่าเงินเยนจะสามารถแข็งค่าต่อเนื่องได้ เนื่องจากปัจจัยพื้นฐานของเศรษฐกิจญี่ปุ่นยังคงเป็นประเด็นสำคัญ

   นักกลยุทธ์ของ UBS ได้แก่ Teck Leng Tan และ Dominic Schnider ระบุเมื่อวันจันทร์ว่า "ชุดนโยบายของญี่ปุ่นยังไม่น่าจะสามารถสร้างความแข็งแกร่งให้กับเงินเยนได้อย่างยั่งยืน" ทั้งสองระบุว่า "ตราบใดที่ BOJ ยังเดินหน้าปรับนโยบายการเงินอย่างค่อยเป็นค่อยไป และอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง (Real Interest Rates) ยังติดลบ เงินเยนจะยังได้รับแรงหนุนจากความเสี่ยงของการแทรกแซงค่าเงิน มากกว่าปัจจัยพื้นฐานด้านนโยบายการเงินภายในประเทศ"

สหรัฐฯ ขายดอลลาร์ หรือขายยูโร?

การแทรกแซงของญี่ปุ่นในปี 2022 และ 2024 ใช้วิธี ขายดอลลาร์เพื่อซื้อเงินเยน

แม้เชื่อกันว่าญี่ปุ่นใช้แนวทางเดียวกันในครั้งนี้ แต่มีรายงานว่าสหรัฐฯ อาจเลือก ขายเงินยูโรแทนดอลลาร์ เพื่อซื้อเงินเยน อย่างไรก็ตาม ค่าเงินดอลลาร์ตอบสนองต่อข่าวดังกล่าวเพียงเล็กน้อยในวันจันทร์

Chris Turner หัวหน้าฝ่ายตลาดของ ING กล่าวว่า ความแข็งแกร่งของดอลลาร์ "น่าจะมาจากประเด็นที่ยังไม่มีข้อสรุปว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) จะขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายนหรือไม่"

ความเป็นไปได้ที่อัตราดอกเบี้ยจะสูงขึ้น หมายถึงผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ (Treasury yields) ที่อาจเพิ่มขึ้น ซึ่งช่วยกระตุ้นความต้องการถือครองพันธบัตรสหรัฐฯ จากนักลงทุนทั่วโลก

HSBC ระบุเพิ่มเติมว่า หากต้องการให้เงินเยนแข็งค่าขึ้นอย่างยั่งยืน จำเป็นต้องมีการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างของนโยบาย BOJ

นักวิเคราะห์ของ HSBC เขียนไว้ในรายงานเมื่อวันจันทร์ว่า "หากเราไม่เห็น BOJ ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในอัตราที่เร็วขึ้น รัฐบาลญี่ปุ่นแสดงจุดยืนที่ชัดเจนมากขึ้นในการสนับสนุนเงินเยน แทนที่จะกล่าวว่าการอ่อนค่าของเยนมีทั้งข้อดีและข้อเสีย รวมถึงลดความทะเยอทะยานในการขยายการใช้จ่ายทางการคลัง เราก็ยังไม่มีความมั่นใจที่จะคาดการณ์ว่า USD/JPY จะเข้าสู่แนวโน้มขาลง"

การแทรกแซงอาจส่งผลย้อนกลับหรือไม่?

Robin Brooks นักวิจัยอาวุโสด้านเศรษฐศาสตร์จาก Brookings Institution เขียนใน Substack ว่า การแทรกแซงร่วมกันครั้งนี้อาจส่งผลให้ความเชื่อมั่นต่อเงินเยนอ่อนแอลง แทนที่จะเพิ่มขึ้น

เขาระบุว่า หากรัฐบาลสหรัฐฯ เลือก ขายเงินยูโรแทนดอลลาร์เพื่อซื้อเงินเยน นักลงทุนอาจตีความว่า เจ้าหน้าที่สหรัฐฯ กำลังพยายามช่วยญี่ปุ่นหลีกเลี่ยงการขายพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ เพื่อหาเงินมาสนับสนุนการแทรกแซงค่าเงิน

รายงานที่ว่าสหรัฐฯ ใช้เงินยูโรแทนดอลลาร์สร้างความประหลาดใจให้กับตลาด เนื่องจากโดยปกติ การแทรกแซงค่าเงินร่วมกันมักใช้สินทรัพย์สกุลดอลลาร์เป็นแหล่งเงินทุน

Brooks กล่าวว่า "ในความเห็นของผม วิธีการเช่นนี้กลับลดประสิทธิภาพของการมีส่วนร่วมของสหรัฐฯ เพราะย่อมทำให้ตลาดตั้งคำถามว่า เหตุใดสหรัฐฯ จึงไม่ใช้ดอลลาร์โดยตรงในการซื้อเงินเยน"

ที่มา CNBC